مؤسس Aave ستاني: لا ينبغي أن يعتمد تقييم بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل أساسي على إجمالي القيمة المقفلة (TVL)

غرد ستاني كوليتشوف، المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Aave، بأن تقييم بروتوكولات الإقراض في DeFi لا ينبغي أن يعتمد بشكل أساسي على TVL، لأنه يقيس صافي الضمانات بدلاً من نشاط الإقراض. وبمقارنة بيانات نهاية عام 2025، يبلغ حجم العرض في Aave حوالي 52 مليار دولار، والقروض النشطة حوالي 22 مليار دولار، وتدفق فوائد القروض أكثر من 700 مليون دولار، واحتفاظ DAO حوالي 150 مليون دولار؛ بينما تبلغ ودائع SoFi حوالي 37.5 مليار دولار، ومحفظة القروض حوالي 38 مليار دولار، ودخل القروض حوالي 1.8 مليار دولار، وصافي الربح حوالي 481 مليون دولار.

صرح ستاني بأن الودائع في التمويل التقليدي تُعد التزامات أو تكاليف رأسمالية، والقروض هي أصول مدرة للفائدة، حيث يقوم المقرضون عادةً بالتقييم بناءً على محفظة القروض، ودخل الفوائد، وفارق الفائدة، ونمو الأصول؛ ومع ذلك، يركز سوق DeFi بشكل أساسي على TVL ورسوم الاحتفاظ في DAO. وهو يرى أن Aave أقرب إلى نشاط إقراض يتجاوز 700 مليون دولار بموجب إطار المحاسبة المالية التقليدية، بدلاً من كونه بروتوكول إيرادات بقيمة 150 مليون دولار؛ فـ TVL ليس أساس الإيرادات لبروتوكولات الإقراض، بل إن محفظة القروض وتدفق الفوائد هما الجوهر.