بعد عملية الاحتيال من المستوى الثاني، يلجأ إيثيريوم إلى "المنطقة الاقتصادية" للمساعدة الذاتية

العنوان الأصلي: "إيثيريوم ستنشئ 'منطقة اقتصادية'، منهيةً بذلك عصر الجزر"

المؤلف الأصلي: ديفيد، ديب تايد تيك فلو

هل ما زلت تهتم بالإيثيريوم؟

في الثالث من فبراير من هذا العام، نشر فيتاليك منشورًا على X.

دون إطالة، جملة واحدة فقط : لم تعد الرؤية الأصلية لطبقة L2 ودورها في إيثيريوم قابلة للتطبيق. نحن بحاجة إلى مسار جديد.

على مدى السنوات الخمس الماضية، تم بناء خارطة طريق قابلية التوسع الكاملة لـ Ethereum على أساس الطبقة الثانية (L2). الشبكة الرئيسية مسؤولة عن الأمن والتسوية، حيث يتم تفويض جميع الإجراءات التي تحدث على طبقة التنفيذ إلى الطبقة الثانية (L2). التجميعات، والجسور، والرسائل عبر السلاسل... لقد قاد فيتاليك شخصيًا البنية بأكملها.

والآن يقول المصمم نفسه إن هذا المسار لم يعد صحيحاً.

بعد أقل من شهرين، في مؤتمر EthCC كان في 29 مارس، صعدت فريدريك إرنست، المؤسسة المشاركة لشركة Gnosis، وجوردي بايلينا، مطور إثبات المعرفة الصفرية، إلى المنصة وأطلقا شيئًا يسمى EEZ:

الاسم الكامل: منطقة إيثيريوم الاقتصادية، منطقة إيثيريوم الاقتصادية.

قامت مؤسسة إيثيريوم بتمويلها بشكل مشترك، وانضمت مجموعة من البروتوكولات بما في ذلك Aave كأعضاء مؤسسين. باختصار، يهدف مشروع المنطقة الاقتصادية الخالصة إلى ضمان ألا تكون جميع حلول الطبقة الثانية جزرًا معزولة، بل ستصبح قارة متصلة.

الاتجاه صحيح بالتأكيد.

لكن المشكلة تكمن في أن هذا الأرخبيل قد تم بناؤه منذ خمس سنوات... كانت الجزيرة فخمة أيضاً، لكنها الآن مهجورة تماماً. أليس الوقت قد فات للبدء بحفر الأنفاق الآن؟

هل من المجدي محاولة إصلاح الحظيرة بعد فقدان الأغنام؟

من اسم EEZ، يمكنك أن ترى بالفعل ما الذي تريد إيثيريوم فعله.

الجميع يفهم منطق المنطقة الاقتصادية، مثل القواعد الموحدة داخل المنطقة، وحرية حركة رأس المال، وعدم وجود حواجز. كانت حلول الطبقة الثانية التي يزيد عددها عن عشرين حلاً في الماضي على شبكة إيثيريوم أشبه بأكثر من عشرين اقتصادًا صغيرًا، لكل منها جماركها وعملتها وإجراءات التخليص الجمركي الخاصة بها. كان لا بد من إيجاد وسيط لتبادل مبلغ من المال بين أربيتروم وبيس.

ما تحتاجه المناطق الاقتصادية الخالصة هو إلغاء الرسوم الجمركية، واعتماد عملة موحدة، وتفكيك الجمارك. يمكن لعملياتك على أي سلسلة أن تتفاعل مباشرة مع العقود على سلسلة أخرى، وتستقر مرة أخرى على شبكة إيثيريوم الرئيسية مع دفع جميع رسوم الغاز بعملة ETH.

هل يبدو هذا مألوفاً؟

روى كل من LayerZero و Wormhole قصصًا مماثلة في الماضي. ربط جميع السلاسل، وتمكين حركة الأصول الحرة... كلها أخبار قديمة.

الفرق هنا هو أن تلك البروتوكولات عبر السلاسل كانت غير متزامنة. على سبيل المثال، عندما تبدأ عملية على السلسلة أ، تقوم السلسلة ب بتنفيذها بعد فترة، مما يؤدي إلى تأخيرات ومخاطر فشل، حيث أن الجسر نفسه يمثل هدفًا رئيسيًا للمتسللين.

والآن، هذه المنطقة الاقتصادية الخالصة متزامنة. في معاملة واحدة، يتم تنفيذ العقود على كلا السلسلتين في وقت واحد، إما بنجاح كليهما أو بتراجع كليهما. الشرط التقني الأساسي لتحقيق ذلك هو نهائية كتلة إيثيريوم في الوقت الفعلي.

كان هذا الأمر مستحيلاً في السابق. لكي تعمل سلسلتان بشكل متزامن، يجب عليهما باستمرار مطابقة سجلات بعضهما البعض في الوقت الفعلي. ومع ذلك، فإن إيثيريوم ينتج كتلة جديدة كل 12 ثانية، وكانت سرعة التوفيق بين العمليات الحسابية من الكتلة السابقة متأخرة دائمًا. قبل أن تتم مطابقة الحسابات بالكامل، تكون الدفعة التالية قد وصلت بالفعل.

هذا العام، تم التغلب على هذا القيد المتعلق بالسرعة تقنياً، مما أدى إلى تحويل العمليات المتزامنة من النظرية إلى الواقع الهندسي لأول مرة، مما أدى إلى ظهور اقتراح المنطقة الاقتصادية الخالصة.

الاتجاه صحيح. لكن إذا تصفحت تويتر، فمن لا يزال يتحدث عن إيثيريوم؟

لم يقتصر الأمر على تراجع نشاط إيثيريوم فحسب، بل إن الصناعة بأكملها قد سادها الصمت. شهد العام الماضي جنون العملات الميمية، وصعود سولانا، واتجاه وكلاء الذكاء الاصطناعي. منذ بداية هذا العام وحتى الآن، لم تظهر أي رواية.

لقد انخفضت قيمة الإيثيريوم بشكل أعمق - فقد انخفض سعر ETH من أكثر من 4800 دولار في نهاية عام 2025 إلى ما يزيد قليلاً عن 2000 دولار الآن، أي أنه تبخر بأكثر من 60٪. بدلاً من الغضب الشديد في المجتمع، يسود صمت متعب.

من الأرخبيل إلى عصر الخزانة

لكن إذا نظرت إلى البيانات الموجودة على سلسلة الكتل، فسترى صورة مختلفة تمامًا.

وفقًا لـ AMBCrypto، لا يزال المعروض من العملات المستقرة على شبكة Ethereum الرئيسية يبلغ حوالي 163.3 مليار دولار. تستحوذ إيثيريوم على 58% من سوق الأصول الحقيقية على سلسلة الكتل بقيمة 165 مليار دولار. شهد العام الماضي تدفقاً صافياً قدره 9.9 مليار دولار إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للإيثيريوم. لا تزال قيمة الأصول المقفلة في التمويل اللامركزي (DeFi TVL) هي الأعلى في هذا القطاع، حيث تبلغ حوالي 53 مليار دولار.

قد يكون الناس قد رحلوا، لكن المال باقٍ. وهي ليست أموالاً للأفراد، بل هي أموال مؤسسية.

وتشير تحركات مؤسسة إيثيريوم نفسها أيضاً إلى نفس الاتجاه. في العام الماضي، أوقفت خططها للتمويل العام، مما أدى إلى خفض معدل الإنفاق إلى أقل من 5٪ سنوياً. ومع ذلك، في الأسبوع الماضي فقط، أكملت أكبر عملية تخزين فردية - 22517 إيثيريوم، بقيمة تقارب 46.2 مليون دولار، تم حجزها في سلسلة بيكون.

وبينما تم خفض الميزانية وتجميد الأموال في الخزانة، فقد تم تمويل أحد أحدث حلول قابلية التشغيل البيني.

تشير كل هذه الإجراءات مجتمعة إلى استنتاج واحد: لقد انتهى بالفعل عصر أرخبيل إيثيريوم. لكن ما يحل محلها ليس قارة صاخبة.

إنه خزنة.

هادئة، متينة، مليئة بالأصول المؤسسية. يقطن هناك عدد قليل من الناس، لكنها تضم ​​أكبر قدر من الأموال في هذا القطاع.

لا تفرض الخزينة ضرائب، ولا يجني الإيثيريوم المال.

يتميز النموذج الاقتصادي لإيثيريوم بدورة بسيطة:

يقوم المستخدمون بإجراء المعاملات على الشبكة الرئيسية، وتولد هذه المعاملات رسوم الغاز، ويتم حرق جزء منها من عملة الإيثيريوم بشكل دائم. كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمونه، زادت كمية العملات المحروقة، واستمر عرض الإيثيريوم في التناقص.

عندما بدأ هذا النظام بالعمل في عام 2022، أطلق عليه المجتمع اسمًا: المال فوق الصوتي. هذا يعني أن الإيثيريوم ليس مقاومًا للتضخم فحسب، بل إنه أيضًا انكماشي - أصعب من البيتكوين.

استمرت هذه الرواية لمدة عامين. ثم قام L2 بتفكيكها.

بعد انتقال عدد كبير من المعاملات من الشبكة الرئيسية إلى الطبقة الثانية، انخفضت إيرادات رسوم الغاز على الشبكة الرئيسية بشكل حاد. وفقًا لـ BitKE، انخفضت إيرادات شبكة Ethereum الرئيسية بنحو 75٪ على مدى العامين الماضيين. كان هناك أسبوع بلغت فيه رسوم البيانات من الطبقة الثانية (L2) التي ترسل البيانات إلى الشبكة الرئيسية 3.18 إيثيريوم فقط.

كان سعر 3.18 إيثيريوم في ذلك الوقت حوالي 5000 دولار فقط.

شبكة تلفزيونية تبلغ قيمتها الإجمالية 530 مليار دولار، وإيرادات أسبوعية تكفي لتناول عشاء لائق في شنغهاي.

عندما تتوقف عمليات الحرق، لا يمكن تقييد الإمداد. في فبراير من هذا العام، تحول عرض الإيثيريوم رسميًا إلى نمو صافٍ، بمعدل تضخم سنوي يبلغ حوالي 0.74٪. لقد أصبح شعار "المال فوق الصوتي" شعاراً تسويقياً عفا عليه الزمن.

هذه هي تكلفة خارطة طريق المستوى الثاني. ينتقل المستخدمون والمعاملات إلى الطبقة الثانية (L2)، وتستحوذ الطبقة الثانية على إيرادات رسوم المعاملات، ويبقى على الشبكة الرئيسية نشاط التسوية فقط. التسوية مهمة، لكن التسوية لا تجلب المال.

فعلى سبيل المثال، أنشأت إيثيريوم منطقة اقتصادية، ونقلت المصانع والمتاجر إليها، مما جعل المنطقة نابضة بالحياة. ومع ذلك، فإن عائدات الضرائب تذهب إلى المنطقة نفسها، ويستمر الدخل المالي للحكومة المركزية في الانخفاض. يهدف حل المنطقة الاقتصادية الخالصة المذكور سابقاً إلى إعادة ربط المنطقة بالمركز، ولكن ما يعيد الربط هو السيولة، وليس الإيرادات الضريبية.

أموال المؤسسات محفوظة في الخزائن، وهي آمنة للغاية. لكن الخزنة نفسها، أي الأصل الذي هو الإيثيريوم، أصبح بيعها صعباً بشكل متزايد بسبب نقص الدخل.

إن انخفاض الأسعار من 4800 إلى 2000 ليس مجرد مسألة عاطفية. عندما يتحول السرد الأساسي للأصل من "انكماش" إلى "تضخم فعلي"، فإن السوق سيعيد تقييمه.

الوضع الحالي الذي يواجهه إيثيريوم هو:

أقوى بنية تحتية على مستوى الصناعة، وأكبر رأس مال مؤسسي على مستوى الصناعة، لكن النموذج الاقتصادي يعاني من تسرب. تعمل المنطقة الاقتصادية الخالصة على إصلاح التجزئة، لكنها لا تستطيع إصلاح هذا.

هل للمنزل قيمة بدون سكان؟

بالعودة إلى السؤال الأصلي: هل ما زلت تهتم بالإيثيريوم؟

قد تكون الإجابة الصادقة لمعظم الناس هي: لا، حقاً. لا تشهد عملة الإيثيريوم ارتفاعاً في قيمتها، والسردية قديمة، واستخدامها مرهق، ومن الأسهل استخدام بروتوكول مجاور مثل سولانا.

لكن بإعادة صياغة السؤال: هل تهتم بأنابيب المياه الموجودة تحت منزلك؟

لا يهمك الأمر، طالما أن الماء يخرج عند فتح الصنبور. لن تبحث عن تقنية تنقية المياه التي تستخدمها محطة المياه، ولن تهتم بالمادة المصنوعة منها الأنابيب، وبالتأكيد لن تنشر على وسائل التواصل الاجتماعي عن ماركة أنابيب المياه.

يتحول الإيثيريوم إلى أنبوب مياه.

530 مليار قيمة إجمالية مقفلة، و1633 مليار عملة مستقرة، و58% من أصول الصناعة في العالم الحقيقي، وما يقرب من مائة مليار تدفقات نقدية إلى صناديق المؤشرات المتداولة سنوياً... تشير هذه الأرقام إلى شيء واحد، وهو أن معظم عمليات التسوية على سلسلة الكتل في مجال التمويل الرقمي العالمي لا تزال تتم على شبكة إيثيريوم.

ليس ذلك لأن المستخدمين يحبون إيثيريوم؛ بل لأن المؤسسات لا تستطيع إيجاد قناة ثانية بنفس السماكة.

إن ما تقوم به المنطقة الاقتصادية الخالصة هو في الأساس توسيع قطر هذه القناة - مما يسمح بتدفق الأموال المؤسسية بشكل أسرع بين الدول ذات المسؤولية المحدودة، مما يقلل من احتكاك التسوية. هذا مفيد، بل ضروري.

لكن للأنابيب سمة واحدة: لا أحد مستعد لدفع مبلغ إضافي مقابل الأنابيب.

تُعد شركة المياه واحدة من أهم البنى التحتية في المدينة، ولكن هل رأيت من قبل شركة مياه بنسبة سعر إلى ربحية أعلى من شركة إنترنت؟ تقوم شركة المقاصة العالمية العملاقة DTCC بمعالجة معاملات تزيد قيمتها عن 200 تريليون دولار سنوياً، ولكن نادراً ما يتحدث أحد عن سعر أسهمها.

إذا اتجهت إيثيريوم حقاً نحو أن تصبح طبقة تسوية، فستصبح ذات أهمية بالغة ولكنها في الوقت نفسه مملة للغاية. مهم من حيث أن جميع الأموال المؤسسية تمر من خلاله، وممل من حيث أن أي مستثمر فردي لا يرغب في الاحتفاظ بعملة الإيثيريوم حتى ترتفع قيمتها بشكل كبير.

ومع ذلك، لا يزال معظم حاملي عملة الإيثيريوم اليوم يقيمونها بناءً على سردية "المدينة". هل سيحدث نمو في عدد المستخدمين، وسيزدهر النظام البيئي، وستستفيد الشبكة الرئيسية من الطبقة الثانية، وسيصل السعر إلى أعلى مستوياته على الإطلاق؟ هذه هي القصة التي يرويها مجتمع إيثيريوم لنفسه على مدى السنوات الخمس الماضية.

الحقيقة هي أن إيثيريوم يتحول إلى سويفت، وليس إلى نيويورك.

يقوم نظام سويفت بمعالجة مدفوعات عبر الحدود بقيمة 150 تريليون دولار سنوياً، ويعتمد النظام المالي العالمي عليه. لكن لا أحد يتكهن بشأن أسهم سويفت لأن منطق تقييم البنية التحتية هو الاستقرار.

انخفاض سعر الإيثيريوم من 4800 دولار إلى 2000 دولار، ليس مجرد انهيار عاطفي، بل هو إعادة تقييم السوق لماهية هذا الأصل حقًا.

إذا كان مستقبل إيثيريوم هو أن يكون طبقة تسوية، فإن التقييم العادل لـ ETH لا ينبغي أن يستند إلى عدد المستخدمين والضجة الإعلامية حول النظام البيئي، بل إلى مقدار القيمة التي يمكن أن يحققها سنوياً كطبقة تسوية. في ظل مستوى الدخل الأسبوعي الحالي البالغ 5000 دولار من عملة البلوب على الشبكة الرئيسية، فإن الإجابة لا تبدو جيدة.

انتهى عصر الأرخبيل. المنطقة الاقتصادية الخالصة موجودة هنا، والأموال المؤسسية لا تزال موجودة. أما بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون عملة الإيثيريوم، فهناك شيء واحد فقط يحتاجون حقًا إلى التفكير فيه:

هل اشتريت منزلاً في المدينة أم مجرد حق استخدام خط الأنابيب؟

رابط المقال الأصلي