الذهب يعود إلى مستوى 4800 دولار، فأين سيكون السقف الأعلى هذا العام؟

العنوان الأصلي: "الذهب يعود إلى مستوى 4800 دولار، فأين سيكون السقف الأعلى هذا العام؟"

المؤلف الأصلي: وينسر، أودايلي بلانيت ديلي

بعد تعرضه لانخفاض مفاجئ استمر قرابة 6 أسابيع بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وعقب أنباء التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق النار بين البلدين، عاد سعر الذهب أخيرًا إلى ما فوق مستوى 4800 دولار بعد قرابة شهر.

من العملة الرقمية الذهبية XAUm التي تم ذكرها منذ أكتوبر 2024، مروراً بالتنبؤ الدقيق بارتفاع سعر الذهب الفوري من ما يزيد عن 3500 دولار في سبتمبر من العام الماضي إلى ما يزيد عن 3900 دولار، وصولاً إلى ذكر العملة الرقمية الذهبية XAUT عندما ارتفع سعر الذهب إلى حوالي 4500 دولار في يناير من هذا العام، فقد بدأتُ أنا أيضاً رحلة «متوسط تكلفة الدولار» أثناء متابعتي لأسعار الذهب.

على الصعيد الكلي، وفي ظل تصاعد الصراعات الجيوسياسية، تواصل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم زيادة احتياطياتها من الذهب، حيث قام البنك المركزي الصيني بعمليات شراء ضخمة على مدار 17 شهراً متتالياً؛ كما تبدي المؤسسات الاستثمارية الكبرى والبنوك ثقة تامة في ارتفاع أسعار الذهب.

وفي ضوء ذلك، ستتناول هذه المقالة من "أودايلي بلانيت ديلي" سؤالاً ينبثق عن الديناميات الحديثة للقطاع، والتغيرات في الأوضاع السياسية والاقتصادية، وما إلى ذلك: ما هو الحد الأقصى المتوقع لأسعار الذهب هذا العام؟

اتجاه أسعار الذهب خلال الأشهر الستة الماضية

توقعات أسعار الذهب في السوق: قد ينخفض السعر إلى ما دون 4200 دولار قبل شهر يونيو، وقد يتجاوز أعلى سعر خلال العام 6000 دولار

بعد ظهور أسواق التنبؤ، التي تستفيد من عوامل مثل المراهنة بالأصول الحقيقية و"الحكمة الجماعية"، أصبحت هذه الأسواق مؤشراً مهماً للتنبؤ بأسعار الأصول. في الوقت الحالي، يتراوح نطاق سعر الذهب لهذا العام على منصة Polymarket بين 3800 و6000 دولار.

يتجاوز مجموع الرهانات الحالية على توقعات أسعار الذهب في منتصف العام على منصة Polymarket 3.5 مليون دولار، حيث:

أعلى احتمال هو ما دون 4200 دولار، بنسبة 40٪؛

تأتي بعد ذلك احتمالية أعلى عند مستوى يزيد عن 5500 دولار، بنسبة 28٪؛

ويلي ذلك مستوى فوق 5700 دولار (تبلغ احتمالية حدوثه حالياً 17%) ومستوى دون 3800 دولار (تبلغ احتمالية حدوثه حالياً 13%).

لا يتجاوز حجم الرهانات على توقعات «بوليماركت» لأسعار الذهب في نهاية العام حالياً حوالي 200,000 دولار، حيث:

أعلى احتمال فوق 6,000 دولار بنسبة 46٪؛

أعلى احتمال تالي فوق 7,000 دولار بنسبة 25٪؛

تبلغ احتمالية تجاوز السعر 8,000 دولار 16%.

بعبارة أخرى، على الرغم من أن حجم التداول صغير نسبيًا، فقد قدر مستخدمو سوق التنبؤات أن السعر في نهاية العام سيكون أقل بقليل من 6000 دولار، بفارق يبلغ حوالي 20%.

تجدر الإشارة إلى أن قواعد Polymarket المتعلقة بالأحداث المرتبطة بأسعار الذهب تستند إلى سعر التسوية الرسمي لعقد الذهب الآجل (GC) في بورصة شيكاغو التجارية (CME) للشهر النشط، باستثناء التداولات اليومية، أو أعلى سعر، أو أدنى سعر، أو سعر العرض، أو سعر الطلب، أو السعر المتوسط، أو الأسعار الإرشادية.

المزايدة على المستوى الكلي: تواصل البنوك المركزية زيادة احتياطياتها، والبنك المركزي التركي يستبدل الذهب بالنقود

وباعتباره أكبر فئة أصول في العالم من حيث القيمة السوقية، فإن المشتري الرئيسي للذهب هو بطبيعة الحال البنوك المركزية التي تمتلك حق سك العملة.

في أوائل أبريل، أصدر مجلس الذهب العالمي تقريره الشهري عن مشتريات البنوك المركزية من الذهب لشهر فبراير. وأشارت إلى أن البنوك المركزية على مستوى العالم اشترت صافي 19 طنًا من الذهب في فبراير 2026، على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال أقل من المتوسط الشهري البالغ 26 طنًا المسجل في عام 2025، مما يُظهر زيادة طفيفة مقارنة بصافي المشتريات البالغ 5 أطنان في يناير 2026.

وعلاوة على ذلك، أشار التقرير إلى أن بعض البنوك المركزية واصلت تسجيل مبيعات صافية من الذهب، حيث جمعت 44 طنًا من الذهب في الفترة من نوفمبر 2024 إلى فبراير 2026، في حين سجلت جمهورية التشيك شهرها السادس والثلاثين على التوالي من الشراء الصافي. زادت الصين احتياطياتها من الذهب للشهر السادس عشر على التوالي (بيانات شهر فبراير).

في نهاية شهر مارس، أشار تقرير بحثي صادر عن بنك «جولدمان ساكس» إلى أن التوقعات المتوسطة الأجل للذهب لا تزال قوية، مدعومة بمشتريات الذهب المستمرة من قبل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، والتوقعات بخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام، حيث يُتوقع أن ترتفع الأسعار إلى 5,400 دولار للأونصة بحلول نهاية العام. توقعت بنك يو بي إس، في نهاية مارس، أن يصل السعر المستهدف للذهب إلى 5900 دولار للأونصة في أوائل عام 2027.

في 7 أبريل، أعلن بنك الصين الشعبي أن احتياطيات الصين من الذهب بلغت في نهاية مارس 74.38 مليون أونصة (حوالي 2,313.48 طنًا)، بزيادة قدرها 160 ألف أوقية (حوالي 4.98 طن) عن نهاية فبراير، التي بلغت 74.22 مليون أوقية (حوالي 2308.5 طن)، مما يمثل الشهر السابع عشر على التوالي من زيادة احتياطيات الذهب.

من ناحية أخرى، حافظت الدول التي تمتلك احتياطيات تقليدية من الذهب في الغالب على مراكزها، مثل الولايات المتحدة (حوالي 8100 طن)، وألمانيا (حوالي 3300 طن)، وإيطاليا (حوالي 2400 طن)، وفرنسا (حوالي 2400 طن).

أما فيما يتعلق بالضغوط التي يتعرض لها نظام العملات الورقية في الشرق الأوسط جراء الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، فإن الكثيرين لا يرون سوى غيض من فيض. في الواقع، لم يدخل معظم هذا الذهب السوق، بل هو جزء من اتفاقيات مبادلة الذهب بالعملة. بعبارات بسيطة، استخدم البنك المركزي التركي احتياطياته من الذهب كضمان للحصول على عملة الدولار الأمريكي، مما أدى إلى استقرار سعر صرف عملته المحلية، الليرة.

من الناحية الهيكلية، لا تزال احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة تمثل ما يزيد قليلاً عن 10% من إجمالي الاحتياطيات، في حين لا تتجاوز نسبة احتياطيات الصين عشرة بالمائة. وهذا يعني أن قدرة البنوك المركزية العالمية على شراء المزيد من الذهب لم تصل بعد إلى حدها الأقصى، وأن الحاجة الاستراتيجية إلى "التخلص من الهيمنة الدولارية" ستوفر دعماً قوياً للذهب على مدى عدة سنوات.

دعم شراء العملات المشفرة: احتياطيات الذهب لدى "تيثر"، عملاق العملات المستقرة، ضمن أكبر 30 احتياطيًا في العالم

في شهر فبراير، أصدر بنك الاستثمار «جيفريز» في وول ستريت تقريرًا أفاد بأن شركة «تيثر»، المُصدرة للعملة المستقرة، تواصل زيادة احتياطياتها من الذهب. وبحلول 31 يناير، ارتفعت احتياطياتها من الذهب إلى حوالي 148 طنًا، تقدر قيمتها بنحو 23 مليار دولار بالأسعار الحالية، متجاوزةً بذلك احتياطيات العديد من الدول ذات السيادة، لتحتل مكانةً بين أكبر 30 دولة حائزة للذهب في العالم.

يشير التقرير إلى أن شركة تيثر زادت احتياطياتها من الذهب بنحو 26 طنًا في الربع الأخير من عام 2025، وواصلت إضافة حوالي 6 أطنان في يناير من هذا العام، مما جعل مشترياتها الفصلية من الذهب تأتي في المرتبة الثانية بعد عدد قليل من البنوك المركزية مثل بنك بولندا المركزي وبنك البرازيل المركزي. وتتجاوز احتياطياتها الحالية من الذهب احتياطيات دول مثل أستراليا والإمارات العربية المتحدة وقطر وكوريا الجنوبية واليونان.

وأشارت المؤسسة إلى أن الذهب المذكور يُستخدم بشكل أساسي لدعم العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي (USDT) والرمز الرقمي المدعوم بالذهب XAUT (الذي تبلغ قيمته السوقية حالياً أكثر من 3.3 مليار دولار). ونظرًا لأن «تيثر» شركة خاصة، فقد تكون البيانات التي تكشف عنها أقل من الواقع، وقد تكون مقتنيات الذهب الفعلية أعلى من الأرقام المنشورة. وكان باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، قد صرح سابقًا أن الشركة تخطط لتخصيص ما بين 10% و15% من محفظتها الاستثمارية للذهب المادي.

دعم المشتريات بالتجزئة: استمرار الأسعار عند مستويات مرتفعة يعكس الاستقرار في خضم موجة التصحيح

في عام 2026، ارتفعت مشاركة المستثمرين الأفراد في الاستثمار في الذهب بشكل ملحوظ، حيث أصبحت الصناديق الآسيوية بشكل خاص قوة دافعة جديدة في سوق الذهب.

في شهر يناير، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الآسيوية للذهب تدفقات شهرية قياسية بلغت 10 مليارات دولار.

بالإضافة إلى ذلك، اشترى المستثمرون الصينيون ما مجموعه 432 طنًا من السبائك والعملات الذهبية في عام 2025، مسجلين بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا. تعكس مشاهد الطوابير الطويلة خارج محلات بيع الذهب المحلية لشراء الذهب المخصص، ونفاد كميات الذهب المخصص بشكل متكرر على تطبيقات البنوك، ثقة المستثمرين الأفراد القوية في قدرة الذهب على الحفاظ على القيمة.

ومع ذلك، أدى الجانب السلبي لضغوط الشراء في سوق التجزئة إلى زيادة التقلبات في أسعار الذهب. في يناير، تسببت أنباء ترشيح كيفن واش لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في انخفاض حاد في الأسعار بنسبة تجاوزت 9% خلال يوم واحد، مسجلةً بذلك أكبر انخفاض يومي منذ ما يقرب من 40 عامًا. في شهر مارس، انخفض سعر الذهب لفترة وجيزة إلى ما دون 4200 دولار للأونصة، مما أدى إلى حبس العديد من المستثمرين الأفراد عند مستويات مرتفعة. وعندما اقترن ذلك بالزيادة الكبيرة في مراكز البيع التي قام بها البنك المركزي الصيني، أدى ذلك إلى تباين حاد بين "عمليات البيع المذعورة من قبل المستثمرين الأفراد، وعمليات شراء صناديق الثروة السيادية عند انخفاض الأسعار".

وبالتالي، فإن وجود عدد كبير من المشترين الأفراد العالقين عند مستويات مرتفعة سيحول دون حدوث عمليات بيع كبيرة للذهب على مدار العام.

منظور المؤسسة: الذهب لا يزال يتجه نحو مستويات قياسية جديدة، ومن المتوقع أن يصل سعره إلى حوالي 5200 دولار بحلول نهاية يونيو

على الصعيد المؤسسي، كان بنك يو بي إس، الذي لطالما أولى اهتماماً كبيراً بسوق المعادن الثمينة، صريحاً في التعبير عن آرائه هذا العام.

في 21 يناير، صرح جوني تيفيس، محلل المعادن الثمينة في بنك يو بي إس، بأن الدافع الرئيسي وراء هذه الموجة من ارتفاع أسعار الذهب هو الطلب على تنويع الاستثمارات. قام كل من المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين الأفراد والعديد من البنوك المركزية بزيادة احتياطياتهم من الذهب لمواجهة حالة عدم اليقين على المستوى الكلي.

من المتوقع أن يستمر الزخم الصعودي في أسعار الذهب خلال النصف الأول من العام. إذا استمرت المخاوف في الأسواق بشأن استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي في التزايد، فمن المتوقع أن يخترق سعر الذهب حاجز 5000 دولار للأونصة خلال النصف الأول من العام. قد تقترب الفضة، مستفيدة من ارتفاع سعر الذهب وتقلص الفجوة بين العرض والطلب، من حاجز 100 دولار للأونصة هذا العام.

وبعد ذلك، ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد، حيث اقترب سعر الذهب لفترة وجيزة من 5600 دولار للأونصة، ووصل سعر الفضة لفترة وجيزة إلى 120 دولارًا للأونصة.

في 24 فبراير، أعلنت مجموعة يو بي إس أنها تتوقع أن يصل سعر الذهب في الأشهر المقبلة إلى 6200 دولار للأونصة، حيث لا تزال العوامل الرئيسية التي دفعت اتجاهه الصعودي القوي خلال العام الماضي قائمة.

ثم، في 28 فبراير، اندلع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران رسمياً عندما شنت إسرائيل والولايات المتحدة هجوماً مشتركاً على إيران، مما أشعل فتيل حرب إقليمية.

في 5 مارس، ذكر محللو بنك يو بي إس في تقرير لهم أن البيانات التي تعود إلى عام 1900 تُظهر أن المخاطر الاقتصادية أثبتت أهميتها بالنسبة للأسواق المالية مقارنة بالمخاطر الجيوسياسية. وأشاروا إلى أن المستثمرين القادرين على "تجاوز" الضجيج الجيوسياسي هم الذين يحققون أفضل أداء في معظم الحالات.

في نهاية شهر مارس، توقعت بنك يو بي إس أن يبلغ السعر المستهدف للذهب في أوائل عام 2027 ما مقداره 5900 دولار للأونصة.

في 2 أبريل، توقع جوني تيفيس، المحلل الاستراتيجي في بنك يو بي إس، أن يصل سعر الذهب إلى مستوى قياسي جديد هذا العام على الرغم من التقلبات الأخيرة التي شهدها السعر، واعتبر التراجع الأخير فرصة للشراء. توقعت UBS أن يبلغ متوسط سعر الذهب في عام 2026 ما مقداره 5000 دولار للأونصة، وأن يبلغ 4800 دولار و4250 دولار للأونصة في عامي 2027 و2028 على التوالي.

في 7 أبريل، خفض بنك يو بي إس توقعاته لسعر الذهب في نهاية يونيو إلى 5200 دولار للأونصة، وذلك بسبب تزايد تقلبات السوق وتراجع طلب المستثمرين.

علاوة على ذلك، في أوائل فبراير، أكد بنك «جيه بي مورغان تشيس» علنًا توقعاته الإيجابية بشأن الذهب، حيث حدد سعرًا مستهدفًا له عند نهاية العام يبلغ 6300 دولار، ما يعني ارتفاعًا بنسبة 34%.

فهم جوهر الذهب: أحد أصول التحوط في صميم عملية التخلص من الهيمنة الدولارية

وأخيرًا، دعونا نتناول بإيجاز جوهر الاستثمار في الذهب.

في عام 1971، قامت الولايات المتحدة من جانب واحد بتفكيك نظام بريتون وودز الذي كانت قد أنشأته. وبالتالي، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى ما يقرب من 5000 دولار للأونصة اليوم، بزيادة إجمالية تجاوزت 94 ضعفًا خلال 55 عامًا. إذا نظرنا إلى الأمر من منظور دورات استثمارية تمتد من 4 إلى 5 سنوات، فقد مرت هذه السوق بما لا يقل عن 10 دورات من فترات الصعود والهبوط.

بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022، تسارعت وتيرة عملية "التخلص من الدولار" الاقتصادية بشكل مفاجئ، مما دفع البنوك المركزية العالمية إلى الشروع في جولة جديدة من التنافس على احتياطيات الذهب، لتتشكل تدريجياً "سوق الذهب" التي شهدتها السنوات الثلاث الماضية.

ننتقل سريعًا إلى عام 2026، حيث قامت الولايات المتحدة، بتحريض من نتنياهو رئيس وزراء إسرائيل، بتعبئة قواتها في الشرق الأوسط (ملاحظة: تشير الشائعات إلى تشكيل تحالف أمريكي-إسرائيلي لشن هجوم على إيران (بعد أن بذل نتنياهو جهودًا شخصية في هذا الصدد)، وعلى الرغم من تأثير الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا وإعادة توطين الصناعات المحلية والسياسات، لم ينهار الوضع السياسي والاقتصادي للولايات المتحدة على الفور، لكن نظام الائتمان النقدي للدولار بدأ يظهر عليه علامات التدهور.

في يناير من هذا العام، أعلن بنك الاستثمار الشهير «مورغان ستانلي» أن دور الدولار الأمريكي في النظام العالمي آخذ في الضعف تدريجيًا، ولكن نظرًا لمحدودية العملات البديلة الموثوقة المتاحة، أصبح الذهب، في عالم يتسم بتعدد الأقطاب بشكل متزايد، أكبر منافس للدولار.

وفقًا لدراسة أجرتها شركة مورغان ستانلي، تراجع التأثير الدولي للدولار الأمريكي وفقًا لمؤشرات عديدة، بما في ذلك انخفاض حصته في احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنوك المركزية، وتراجع استخدامه في إصدارات الشركات والأسواق الناشئة.

ومع ذلك، لا يزال الدولار الأمريكي يستحوذ على الحصة الأكبر من الاحتياطيات العالمية، مما يشير إلى أنه لم يظهر بعد منافس قوي له. لكن عندما يتعلق الأمر بالذهب، فإن الوضع يختلف. ارتفعت حصة الذهب من الأصول التي تحتفظ بها البنوك المركزية حول العالم من حوالي 14% إلى ما بين 25% و28%، ولا يظهر هذا الاتجاه التصاعدي «أي مؤشرات على التباطؤ». ستستمر علاوات المخاطر وسلوكيات التحوط في الضغط على الدولار الأمريكي، مع دعم الطلب على الذهب.

على الرغم من التشكيك في "خصائص الذهب كأصل آمن" خلال الاضطرابات التي شهدتها دبي جراء الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وذلك بسبب صعوبة نقله، فإنه يظل، في ظل الوضع الدولي الحالي، العملة الصعبة الوحيدة المعترف بها دولياً إلى جانب الدولار الأمريكي.

فيما يتعلق بإغلاق إيران لمضيق هرمز وقبولها الدفع بالعملات المشفرة مثل الرنمينبي والبيتكوين، فقد كشف ذلك إلى حد ما حقيقة تراجع مصداقية الدولار الأمريكي في النظام الاقتصادي العالمي.

لذلك، على الرغم من تحذير مايك ماكغلون، كبير محللي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، في تقريره الصادر في أبريل بعنوان «توقعات سوق المعادن»، من أن الذهب والفضة ربما بلغا ذروتهما، وأن نقطة الارتفاع «التي تحدث مرة في كل جيل» ربما تكون قد انقضت. ولكن بالنظر إلى الموقف السياسي المتقلب والانتهازي الذي يتخذه ترامب حالياً، لا يزال سعر الذهب عند مستوى منخفض نسبياً مقارنة بباقي العام.

بالنظر إلى التحليل متعدد الأبعاد المذكور أعلاه، يمكن تلخيص الاتجاه السنوي للذهب في عام 2026 على أنه يتألف من ثلاث مراحل هي "ذروة في الربع الأول، وتصحيح طفيف في الربع الثاني، وبلوغ القاع والارتداد في الربعين الثالث والرابع"، مع بقاء الاتجاه الأساسي صعوديًا، إلا أن التقلبات ستكون أعلى بكثير مما كانت عليه في السنوات السابقة.

عند مستوى السعر الحالي البالغ 4800 دولار للأونصة التروية، قد يكون الذهب في مرحلة ارتداد تصحيحي، حيث يمثل مستوى 4900 دولار منطقة مقاومة رئيسية على المدى القريب. سيكون التقدم المحرز في محادثات وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، والإشارات الصادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أهم العوامل المؤثرة على الأسعار في المدى القصير. إذا استمر اتفاق وقف إطلاق النار واستمر انخفاض أسعار النفط، وتزايدت التوقعات بخفض أسعار الفائدة، فمن المتوقع أن يقترب سعر الذهب من مستوى 5200 دولار بحلول نهاية الربع الثاني.

في النصف الثاني من العام، ومع تراجع ضغوط التضخم في الولايات المتحدة بفضل انخفاض أسعار النفط، ستُفتح من جديد الفرصة أمام مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، وسيوفر ضعف الدولار الأمريكي إمكانات صعود أكبر للذهب. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوضع غير المتوقع للانتخابات النصفية سيوفر أيضًا بعض الزخم السياسي لارتفاع أسعار الذهب والبيتكوين والأصول الأخرى.

فيما يتعلق بالحدود القصوى للأسعار، وبالنظر إلى التوقعات المؤسسية واتجاهات السوق، فإن التوقعات المعقولة لنطاق السعر الأعلى للذهب في عام 2026 تتراوح بين 5400 و6000 دولار للأونصة التروية، بينما يصل السيناريو المتفائل إلى ما بين 6200 و6400 دولار للأونصة التروية.

باختصار، تمامًا كما كانت دولة تشين قد استنفدت قوتها في ذلك الوقت، «عندما تفقد تشين غزالها، سيتهافت عليها أمراء الحرب». في الوقت الحالي، في عالم الأصول، إذا تحدثنا عن الحماية الآمنة والحفاظ على القيمة وزيادتها، فمن يستطيع أن يحل محل الذهب؟

رابط المقال الأصلي