المستثمرون المؤسسيون وصناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية: دروس من الولايات المتحدة وآفاق اليابان｜WebX2026

المستثمرون المؤسسيون وصناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية: دروس من الولايات المتحدة وآفاق اليابان

مرت حوالي سنتين ونصف منذ الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين في الولايات المتحدة. إلى أي مدى تقدم دخول المستثمرين المؤسسيين وما الذي تغير؟ في WebX 2026، تحدث داولينغ (رئيس شركة بيتكوين ستاندرد تريجري)، ولي (من فيديليتي إنترناشيونال)، وداجستينو (من كوينباس)، وتوجيو (من بلاك روك اليابان) حول الدروس المستفادة من التجربة الأمريكية وآفاق سوق اليابان التي تأمل في إلغاء القيود على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية.

كيف غيرت صناديق الاستثمار المتداولة مشهد المستثمرين المؤسسيين

عندما طرح فليتش سؤالاً حول كيفية تغيير ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لهيكل الطلب لدى المستثمرين المؤسسيين، نظم لي التغييرات في إطار ثلاث مراحل: "الوصول، القبول، والتوزيع". قبل ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، كان المستثمرون المؤسسيون يواجهون العديد من العوائق في الوصول إلى العملات الرقمية. وقد أزالت صناديق الاستثمار المتداولة هذه الحواجز بشكل كبير. كان النقاش في السابق يدور حول "ما إذا كان يمكن الوصول إلى البيتكوين بأمان"، بينما انتقل الآن إلى سؤال "كيف يمكن بناء توزيع من الصفر". كما أن هناك تغييرات ملحوظة في الجانب التعليمي. فقد تضاعف عدد المؤسسات التي تستثمر في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين خلال العامين الماضيين ليصل إلى حوالي 2400 منظمة، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة كمدخل إلى هذه الفئة من الأصول.

ثلاثة مخاطر تواجه المستثمرين المؤسسيين

تناول لي التحديات التي يواجهها المستثمرون المؤسسيون الذين يفكرون في دخول صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية من ثلاثة جوانب. أولاً، مخاطر السوق. العملات الرقمية مثل البيتكوين تتمتع بتقلبات عالية، وصناديق الاستثمار المتداولة ترتبط مباشرة بتلك التقلبات. ثانياً، مخاطر التكنولوجيا. العقود الذكية مبنية على الشيفرة ولها مخاطرها الخاصة، لكن شكل صندوق الاستثمار المتداول يتيح إدارة هذه المخاطر من قبل شركات إدارة الأصول والأوصياء، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر مقارنةً بالملكية المباشرة. ثالثاً، مخاطر التنظيم. لا تزال القوانين في مختلف البلدان غير متساوية، ويجب على المستثمرين المؤسسيين مراقبة الاتجاهات التنظيمية في كل منطقة وتطوير نظام يمكنهم من التكيف مع التغييرات.

دروس من عملية الموافقة وإشارات لليابان

عندما سُئل داولينغ عن المعرفة التي اكتسبها من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، تحدث بصراحة عن الصعوبات في عملية الموافقة والتغيرات الدراماتيكية بعد الإلغاء. أصبح إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين واحداً من أنجح صناديق الاستثمار المتداولة في التاريخ. بفضل موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات، أصبح بإمكان المستشارين الماليين الذين يديرون جزءاً كبيراً من الأصول الشخصية في الولايات المتحدة تقديم تعرض لعملاءهم للبيتكوين ضمن إطار تنظيمي. وقد أدى هذا "الإفراج عن الكفاءة" إلى تدفق كبير من الأموال، وتطورت النظام البيئي بعد ذلك إلى تضمين خيارات التداول والتخزين. في اليابان، تم تمرير مشروع قانون لتعديل قانون أدوات المالية في يونيو 2026 من قبل مجلس النواب. من المتوقع أن يتم الانتقال إلى إطار يضع العملات الرقمية كـ "أدوات مالية" مثل الأسهم والسندات، ومن المتوقع أن يتم إلغاء إدراج صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية بعد التصديق والتنفيذ في مجلس الشيوخ (المتوقع في عام 2027).