PinPet × VELA: أول محرك للمبادلة الذرية وبروتوكول للتحوط من المخاطر في سولانا، يعيدان صياغة النموذج المالي للتمويل اللامركزي (DeFi)

المصدر: فيلا

1. الوضع الحالي لقطاع التمويل اللامركزي التقليدي: "النظام المالي المتشعب" المتصدع

على الرغم من أن النظام البيئي الحالي للتمويل اللامركزي (DeFi) قد أنشأ بنية تحتية تشمل التداول والإقراض والمشتقات المالية، إلا أن هيكله الأساسي لا يزال في مرحلة "التمويل المتناثر". وإذا أخذنا نظام سولانا البيئي كمثال، فغالباً ما يحتاج المستخدمون إلى تنفيذ المعاملات على منصة Raydium، والاستفادة من الرافعة المالية على منصة Solend، وتوجيه السيولة عبر منصة Jupiter. لا تؤدي العمليات المتعددة عبر البروتوكولات إلى زيادة تعقيد التفاعل بشكل كبير فحسب، بل تؤدي أيضًا إلى تآكل مستمر في كفاءة رأس المال مع كل عملية تبديل للمسار، مما يؤدي في النهاية إلى ما يُعرف بـ«تجزئة السيولة». والأهم من ذلك، أن هذه البنية تكشف عن مخاطر خارج النظام، حيث تعتمد آليات الرافعة المالية السائدة حالياً بشكل كبير على «الأوراكل». عندما يشهد السوق تقلبات حادة، غالبًا ما يؤدي الفارق الزمني بين تغير الأسعار وتنفيذ التصفية إلى مخاطر التصفية والديون المعدومة بشكل مباشر. وفي الوقت نفسه، لا تدعم منصات AMM التقليدية سوى قدر محدود من أوامر التداول المعقدة، مما يتسبب في تكبد المستخدمين خسائر إضافية ناجمة عن الانزلاق السعري في مرحلة الافتتاح، وهو ما يضع الصفقات في وضع غير مواتٍ منذ البداية. في نهاية المطاف، لا تقتصر المشكلات الحالية التي تواجهها DeFi على الأداء فحسب، بل تنبع من خلل هيكلي: فالسيولة والتنفيذ وإدارة المخاطر تعاني من التجزئة، مما يجعل النظام بأسره يعمل وكأنه «مصنع مالي» غير فعال. وفي هذا السياق، لم يعد الاتجاه الحقيقي الذي يمثل طفرة في هذا القطاع يقتصر على التحسين في نقطة واحدة فحسب، بل يتجه نحو التنفيذ الموحد على مستوى أعلى والتكامل التام.

2. PinPet: محرك «أتوميك فاينانشال» الرائد من «سولانا»، الذي يُعيد صياغة نظام تنفيذ عمليات التمويل اللامركزي

استجابةً للمشكلات الهيكلية المتمثلة في مسارات التنفيذ المجزأة وانخفاض كفاءة رأس المال في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) التقليدي، اقترحت PinPet حلاً أكثر أساسية من خلال "التكامل الذري" لإعادة صياغة نظام التنفيذ المالي. باعتباره بروتوكول تداول لامركزي من الجيل التالي مبني على شبكة Solana، لا يقتصر دور PinPet على ربط وحدات AMM ووحدات الإقراض ببعضها البعض فحسب، بل يعمل على دمج صانعي السوق الآليين (AMMs) بشكل عميق مع مجمعات الإقراض الآلية لتشكيل نظام تشغيل للسيولة متكامل رأسياً في صميم البروتوكول. في هذه البنية، لم يعد المستخدمون بحاجة إلى إتمام عمليات متعددة الخطوات عبر بروتوكولات مختلفة، بل أصبح بإمكانهم إجراء عمليات مبادلة الأصول، وفتح مراكز الرافعة المالية، واقتراض الأموال، والتسوية في الوقت الفعلي، كل ذلك بكفاءة عالية وفي معاملة واحدة. تضمن آلية "التنفيذ الذري" هذه أن تنجح جميع العمليات بالكامل أو يتم التراجع عنها بالكامل، مما يقضي بشكل جذري على حالة عدم اليقين التي تسببها الحالات الوسيطة.

من وجهة نظر المستخدم، لم يعد التداول والرافعة المالية خطوتين منفصلتين، حيث يتولى النظام تلقائيًا عمليات الاقتراض والتبادل وتقديم الضمانات في لحظة فتح المركز؛ ومن وجهة نظر مزود السيولة (LP)، لم تعد الأموال مقصورة على الحصول على رسوم مبادلة واحدة فحسب، بل يمكنها المشاركة في توزيع فوائد الإقراض ورسوم التداول ومكافآت التصفية في آن واحد. يكمن السر في أن PinPet لا يقتصر على "ربط" الوحدات المالية المختلفة فحسب، بل يدمج قدرات الإقراض مباشرةً في خوارزمية AMM من خلال Fusion Core، مما يتيح إتمام المعاملات وعمليات الرافعة المالية وإدارة المخاطر وفقًا لنفس المنطق. إن هذا التحول من "الدمج" إلى "الاندماج" لا يقتصر على تقصير مسار التنفيذ بشكل كبير وتعزيز كفاءة رأس المال فحسب، بل إنه يبني فعليًا محركًا ماليًا أساسيًا يوحد مختلف العناصر المالية.

ثالثاً. الحاجز الأساسي ودورة الأعمال المغلقة: الميزة الهيكلية لـ PinPet وقدرتها على تحقيق القيمة

لا تكمن القدرة التنافسية الأساسية لشركة PinPet في «التنفيذ الدقيق» فحسب، بل في ميزة هيكلية تشكلت بفضل التكامل بين حتمية التنفيذ وأداء النظام والقدرة على تحقيق القيمة. أولاً، فيما يتعلق بآلية التحكم في المخاطر، تحقق منصة PinPet التنفيذ المتزامن وفق مبدأ "لمس السعر يساوي التسوية" من خلال عملية مقاصة لا تعتمد على أوراكل، حيث يتم دمج منطق المقاصة مباشرةً في منحنى AMM، مما يؤدي إلى اختصار العملية المتسلسلة المتمثلة في "تحديث السعر — التقييم — التنفيذ" في DeFi التقليدية إلى خطوة واحدة. لا تقتصر هذه الآلية على القضاء على مخاطر التصفية الناجمة عن تأخيرات أوراكل فحسب، بل إنها تحول عملية المقاصة من استجابة خارجية إلى قدرة نظامية داخلية، مما يحافظ على الحتمية حتى في ظل ظروف السوق القاسية وازدحام الشبكة، ويبني حاجزًا "على المستوى الرياضي" للسيطرة على المخاطر.

وانطلاقاً من هذا الأساس، تعمل بنية الأداء الخاصة بها على تعزيز مزايا النظام بشكل أكبر. يدعم PinPet معالجة الطلبات في ظل مستويات عالية من التزامن والمقاصة المتزامنة لعدة حسابات، ويضمن إجراء مقاصة فعالة حتى في ظل ظروف السوق المتقلبة من خلال آلية تثبيت الفواصل الزمنية. وفي الوقت نفسه، وبموجب نموذج التنفيذ الفوري، لا يتعرض النظام لمخاطر الحالة الوسيطة — فجميع العمليات إما تُنفذ بالكامل أو يتم التراجع عنها بالكامل — مما يمنحه ميزة طبيعية في سيناريوهات التداول عالي التردد والتداول بالرافعة المالية.

بالمقارنة مع البروتوكولات الشائعة مثل Jupiter وRaydium، فإن PinPet، من خلال معاملة واحدة

تقوم عملية المقاصة الذرية ذات الحلقة المغلقة والخالية من "أوراكل" بإتمام عمليات التداول والإقراض والمقاصة ضمن النظام نفسه، مما لا يقتصر على تقصير مسار التنفيذ بشكل كبير فحسب، بل يوفر أيضًا ميزة تنافسية من حيث الفارق في التكلفة فيما يتعلق بكفاءة رأس المال والتحكم في المخاطر. والأهم من ذلك، أن هذه البنية تترجم مباشرة إلى تحسين لنموذج الأعمال — فمن خلال تغطية كامل عملية المعاملات والإقراض والمقاصة بمعدل رسوم يبلغ 1٪ على كامل السلسلة، تستطيع PinPet الاستفادة من القيمة الكاملة لدورة حياة الأصول، وإنشاء هيكل تدفق نقدي متعدد المصادر، والتمتع بقدرة أكبر على تحقيق الأرباح ودعم التقييم عند نفس حجم المعاملات.

في جوهره، يمثل هذا الاختلاف تحولاً جذرياً في مجال الهندسة المعمارية. يُشبه «جوبيتر» إلى حد كبير «سوبرماركت» للسيولة، في حين أن «بينبيت» أقرب إلى «مصنع مالي مؤتمت بالكامل»، حيث يُنجز داخليًّا العملية بأكملها بدءًا من دمج السيولة مرورًا بتنفيذ المعاملات وصولاً إلى المقاصة والتسوية. إن هذا التحول من «تحسين المسار» إلى «إنتاج القيمة» هو ما يمكّن PinPet من إقامة حاجز هيكلي لا يمكن تكراره.

الرابع. فيلا: بروتوكول التحوط من العائدات الأصلية: إعادة النظر في منطق الإيرادات على السلسلة

كلمة "فيلا" مشتقة من اللاتينية، وتعني "شراع". تتقدم الشراعة بمساعدة الريح، وتوجه مسارها، وتخترق غموض المستقبل. في سوق العملات المشفرة، تشبه تقلبات الأسعار الرياح؛ فهي أمر لا مفر منه، لكن يمكن الاستفادة منها وتوجيهها والتحوط ضدها. تستند VELA إلى هذا المنطق في تنظيم نظام إيراداتها. باعتباره بروتوكولًا أصليًا للتحوط من العائدات مبنيًا على شبكة Solana والمشروع الرئيسي لنظام PinPet البيئي، لا يركز VELA على "كيفية تحقيق عائدات أعلى"، بل على المصدر الحقيقي للإيرادات على السلسلة واستدامتها.

في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) التقليدي، يرتبط العائد بمخاطر الأسعار ارتباطًا وثيقًا بطبيعته، حيث تُعد غالبية معدلات العائد السنوي (APY) في الأساس رهانات ضمنية على اتجاه السوق. بمجرد أن ينعكس اتجاه السوق، يتحول ما يُسمى «العائد» سريعًا إلى «مخاطرة»، وسواء كان ذلك في حالة انهيار نظامي أو نموذج تضخمي، فإن السبب الجذري هو أن العائد ليس سوى تعرض غير صريح للمخاطرة. بعبارة أخرى، إذا كان العائد يعتمد على ارتفاع الأسعار، فهو ليس عائدًا حقيقيًا.

يكمن جوهر استراتيجية VELA في الفصل الهيكلي بين العائد والمخاطر. من خلال تصميم «طبقة العائد» و«طبقة التحوط»، حيث يتم توليد العائد بواسطة البروتوكول ولم يعد يعتمد على سوق أحادي الاتجاه، يمكن نقل مخاطر الأسعار وإدارتها، مما يمنح العائد لأول مرة سمة استراتيجية وقابلة للتحكم. يعتمد إنشاء هذا النظام على القدرة الأساسية على التنفيذ الفوري، مما يتيح إجراء عمليات توليد العائدات والتحوط والتسوية ضمن النظام نفسه، وهذه هي بالضبط البنية التحتية التي توفرها PinPet.

بشكل أساسي، لا تُعد VELA مجرد منتج عائد بسيط، بل هي «مركز عائد» مبني على منصة PinPet، وتكمن قيمتها في تحويل التقلب من متغير لا يمكن التحكم فيه إلى مورد يمكن إدارته. مع تحول السوق من السعي وراء معدل العائد السنوي (APY) إلى التركيز على جودة العائد، يشير نموذج العائد المنظم الذي تطبقه VELA إلى أن قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) ينتقل من مرحلة "العائد المتأثر بالسوق" إلى مرحلة جديدة تتمثل في "العائد القابل للإدارة".

القسم الخامس: كيفية المشاركة: انضم إلى منظومة VELA واغتنم فرصة "Yield Hub"

فيما يتعلق بعملية المشاركة، توفر VELA مدخلاً واضحًا نسبيًا. يمكن للمستخدمين المشاركة في نموذج الإيرادات الخاص بها عن طريق إيداع الأصول، والحصول على عوائد فائدة ثابتة على فترات مختلفة، حيث يتم احتساب العائد على أساس الفائدة البسيطة يوميًا، ويتم إعادة رأس المال عند الاستحقاق. يكمن جوهر هذه الآلية في أن العائد ينبع من بنية البروتوكول، ولا يعتمد فقط على ارتفاع الأسعار، مما يعزز القدرة على التنبؤ إلى حد ما. علاوة على ذلك، تتحكم VELA في وتيرة تدفق الأموال من خلال آلية التحكم الديناميكي في التدفق وآلية الحد الأقصى للعناوين الفردية، مما يمنع الهيمنة المبكرة من قبل كبار المستثمرين، وبفضل نموذج التخفيض التدريجي، يتقارب العائد تدريجيًا، مما يشكل دعامة للقيمة على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، يوفر نظام العقد وآلية تحفيز المجتمع للمستخدمين مسارًا للمشاركة على مستوى أعلى، مما يمكّنهم ليس فقط من جني العوائد، بل أيضًا من المشاركة في نمو النظام البيئي.

بشكل أساسي، لا تقتصر المشاركة في VELA على مجرد كسب الفوائد فحسب، بل إنها تعني الدخول إلى "مركز العائدات" في منظومة PinPet. مع توسع نطاق المعاملات والتسويات الأساسية، ستزداد القيمة التي تحققها VELA بالتوازي مع ذلك، مما يمنحها فرصة هيكلية للمشاركة في مرحلة مبكرة.

سادساً، الخاتمة: القيمة المضافة في المراحل المبكرة

وبناءً على التقدم المحرز حتى الآن، منذ إطلاق منظومة VELA في 7 أبريل، استمرت الحماسة للمشاركة في الازدياد، وقد قدم السوق تأكيدًا أوليًا على نجاح نموذج الإيرادات الخاص بها. وفي الوقت نفسه، أكملت شركتا PinPet و VELA عملية التدقيق التي أجرتها CertiK Skynet، مما أدى إلى تعزيز أمن النظام واستقراره إلى حد ما.

والأهم من ذلك، أن منظومة PinPet بأكملها لا تزال في مراحلها الأولى. وبالمقارنة، حققت منصة الإطلاق الأكثر تمثيلاً على شبكة سولانا، وهي Pump.fun، إيرادات بلغت مليارات الدولارات، ووصلت القيمة السوقية لأهم أصول نظامها البيئي في وقت ما إلى حوالي 4 مليارات دولار. في المقابل، وباعتبارها العملة الرقمية الرئيسية لنظام PinPet البيئي، تبلغ القيمة السوقية لـ VELA حاليًا حوالي 40 مليون دولار فقط. وإلى أن يتم إطلاق العنان بالكامل لحجم المعاملات الأساسية وإمكانات النظام البيئي، لا يزال هناك تباين كبير بين التقييم والقدرة على تحقيق القيمة في المستقبل.

مع التطور المستمر لـ PinPet، محرك المعاملات المُجزّأة الرائد في Solana، يُتوقع أن يجذب مشروع VELA، باعتباره أول مشروع يتم إطلاقه في هذا النظام البيئي، المزيد من التمويل والاهتمام، وستتجلى قيمته تدريجيًا مع نمو النظام البيئي.

تقرير تدقيق CertiK Skynet: https://skynet.certik.com/projects/vela

PinPet: https://pinpet.fun

نظام فيلا البيئي: Vela.vip

هذه المقالة هي محتوى مقدم من جهة خارجية ولا تعبر عن آراء BlockBeats