SemiAnalysis: تحديات تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وسلسلة التوريد

في 25 أكتوبر، أشار مؤسس SemiAnalysis، ديلان باتيل، والمحلل في بيرنشتاين، ستايسي راسغون، إلى أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تواجه اختبارًا مزدوجًا من ارتفاع تكاليف التمويل وقيود سلسلة التوريد. تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، واقتربت عوائد السندات غير المضمونة لبعض مقدمي الخدمات السحابية الناشئة من 15%. تستوعب الشركات السحابية غير العملاقة ما يقرب من نصف احتياجات البناء، لكنها تفتقر إلى دعم كافٍ من الميزانية العمومية، مما يزيد من صعوبة تمويل المشاريع التي تفتقر إلى التزامات شراء طويلة الأجل. تواجه مكونات اللوحات، وHBM، والمكونات البصرية، وقدرات غرف النظافة قيودًا قصيرة الأجل، حيث إن عدد الرقائق المطلوبة لإنتاج سعة مماثلة من HBM هو 3 إلى 4 أضعاف عدد الرقائق لـ DDR5، ولن يتم تشغيل غرف النظافة الجديدة حتى عام 2027. حذر المحللون من تحول محتمل في عام 2028، حيث تدعم إنفيديا الأسعار المرتفعة من خلال تحسين الأداء، لكن توفر خيارات بديلة للعملاء الكبار من خلال Google TPU وAmazon Trainium ورقائق OpenAI الخاصة يعزز من قدرتهم على التفاوض. حتى مع زيادة إيرادات إنفيديا، قد لا تتزامن حصة السوق وهوامش الربح. في مجال الذاكرة، تبلغ هوامش الربح الحالية لـ HBM ما بين 88% إلى 90%، لكن التقييمات السوقية ليست مرتفعة، وهناك مخاوف من أن يتم إطلاق الطاقة الإنتاجية الجديدة بشكل مركز بعد عام 2028، وإذا كانت سرعة التوسع تتجاوز زيادة الطلب، فإن الأسعار المرتفعة الحالية والأرباح العالية ستواجه عكسًا. ستفضل الشركات شراء الرموز من خلال خدمات السحابة، وسيعتمد الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير على استخدام خدمات الاستدلال.