10 illik gəlirlik bir həftədə 17 bazis bal düşdü! AI ticarətinin dalğalanması ABŞ dövlət borcunun təhlükəsizlik xüsusiyyətini yenidən canlandırır

Keçən həftə 10 illik gəlirlik bir həftədə 17 bazis bal düşdü, texnologiya səhmləri ilə eyni zamanda 2025-ci ilin aprelindəki tarif fırtınasından bəri ilk dəfə eyni dərəcədə azaldı.

Müəllif: Long Yue, Wall Street Jurnal

Keçən həftə, bazar başlıca AI şirkətlərinin perspektivləri ilə bağlı narahatlıqların artması ilə 10 illik ABŞ dövlət borcunun gəlirliyi bir həftədə təxminən 17 bazis bal azaldı, Nasdaq 100 indeksi eyni dövrdə 5.5% düşdü. Gəlirlik və texnologiya səhmləri bazar indeksinin eyni həftədə bu qədər eyni dərəcədə düşməsi, 2025-ci ilin aprelindəki tarif fırtınası dövrünə qədər uzanır.

Son bir neçə ayda, ABŞ dövlət borcu bazarının təzyiq altında olduğu dövrdə ənənəvi qoruma funksiyasını demək olar ki, itirmişdi. İndi, AI ticarətinin dalğalanması bu vəziyyəti dəyişdirir.

AI çatışmazlığı ortaya çıxır, borc bazarının məntiqi dəyişir

Bu dövr borc bazarının bərpasının əsas hekayəsi, AI ticarətinin özündəki zəiflikdən gəlir.

Anthropic-in gəlir artım sürətinin yavaşlaması və AI bulud xidmətləri təminatçısı CoreWeave-in borc qiymətlərinin davamlı düşməsi, bazarı sual etməyə vadar edir: Bu, borc bazarını böyük dərəcədə aşağı salan AI çiçəklənməsi çatışmazlığa uğrayırmı?

Son bir neçə ayda, AI investisiya həyəcanı ABŞ dövlət borcunu iki istiqamətdən sıxışdırdı: bir tərəfdən, geniş miqyaslı AI infrastrukturunun qurulması iqtisadiyyatı canlandırdı, çip tələbi artdıqca inflyasiya təzyiqini artırdı; digər tərəfdən, müəssisələr AI layihələrini maliyyələşdirmək üçün kredit borc bazarına axın edərək ABŞ dövlət borcu ilə maliyyə mübarizəsi apardılar. Bloomberg məlumatlarına görə, bu il investisiya dərəcəli korporativ borcun buraxılış həcmi keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə təxminən 29% artıb, texnologiya nəhəngləri əsas buraxanlardır.

Julius Baer-in sabit gəlir strategiyası üzrə mütəxəssisi Afonso Borges hesabatında yazır: "AI-nin rəhbərlik etdiyi iqtisadi eniş, ənənəvi mənada mənfi tələbat şoku ilə daha yaxın olacaq" və inflyasiyanın aşağı düşməsinin katalizatoru olacaq. O, bu cür vəziyyətdə "orta müddətli ABŞ dövlət borcu yenidən effektiv investisiya portfelinin qoruma funksiyasını yerinə yetirə bilər". Bu səbəbdən, orta müddətli müddət üzrə üstünlük mövqeyi tutmağı tövsiyə edir və 2000-2020-ci illər arasında 10 illik ABŞ dövlət borcunun bazar düzəlişləri dövründə davamlı müsbət gəlir əldə etdiyini qeyd edir.

Natixis-in Şimali Amerika faiz strategiyası rəhbəri John Briggs isə bu məntiqi təklif edir: "Əgər investorlar sahib olduqları AI ilə bağlı borcların dəyərinin azaldığını görsələr, yeni borc almaq istəkləri azalacaq. Bu, qısa müddətdə AI buraxılışlarının bazara təsirini azaldır, nəticədə daha çox vəsait uzun müddətli ABŞ dövlət borcuna yönəlir, təklifin sıxışdırılması ilə bağlı narahatlıqlar da azalır."

Qısa mövqelərin bağlanması artan yüksəlişi genişləndirir

Bu dövr borc bazarının bərpası yalnız təhlükəsizlik tələbi ilə idarə olunmur, mövqelərin strukturu da eyni dərəcədə əhəmiyyətlidir.

Bloomberg-in məlumatına görə, keçən həftə borc bazarının yüksəlişi CTA (Mallar Ticarət Məsləhətçisi) fondlarının qısa mövqeləri geniş şəkildə bağlaması ilə dəstəkləndi - bu fondlar əvvəlcə ABŞ dövlət borcunda qeyri-adi dərəcədə aqressiv qısa mövqelərə sahib idilər. Qısa mövqelərin bağlanması ilə yaranan alqı, gəlirliyin aşağı düşmə dərəcəsini daha da artırdı və borc bazarının iki tərəfli riskini əhəmiyyətli dərəcədə artırdı.

Marlborough Investment Management-in investisiya portfeli meneceri James Athey Mark Twain-in məşhur sözlərini sitat gətirərək dedi: "Mark Twain-in sözlərini tətbiq etsək, ABŞ dövlət borcunun öldüyü ilə bağlı şayiələr çox şişirdilmişdir."

Faiz artırma gözləntiləri azalır, lakin fərqliliklər hələ də mövcuddur

Təhlükəsizlik vəsaitlərinin axını, müəyyən dərəcədə inflyasiya məlumatlarının borc bazarına olan təzyiqini azaldıb.

Keçən həftə açıqlanan istehlakçı qiymətləri məlumatları gözləntilərdən yüksək oldu, bir müddət ABŞ Federal Ehtiyatının bu ay faiz artırma ehtimalını təxminən 50%-ə qaldırdı. Lakin, səhmlərin satışı artdıqca, bu ehtimal sürətlə geri çəkildi.

Federal Ehtiyatın sədri Warsh daha sonra IMF illik toplantısında iştirak etdi, lakin Federal Ehtiyatın qiymət sabitliyini təmin etməyə çalışacağını təkrar etməsindən başqa, pul siyasətinin istiqaməti və ya iqtisadi perspektivlə bağlı hər hansı bir şərh vermədi. Bazar indiki zamanda Federal Ehtiyatın il ərzində bir daha faiz artıracağını və 2027-ci ildə yenidən sıxılacağını gözləyir.

Standard Bank G-10 strategiya rəhbəri Steven Barrow bu dövr borc bazarının bərpasını "qırmızı herring" - yəni yanıltıcı siqnal kimi xarakterizə edir. O, qarşıdakı inflyasiya risklərinə və vəsaitlərin dövlət borclarından səhmlərə uzunmüddətli köçürülməsi ilə bağlı struktur meyillərə işarə edir.

Keçən cümə günü neft qiymətlərinin kəskin artması da riskləri xəbərdar etdi: İran müharibəsi vəziyyətinin təsiri ilə neft qiymətləri artdı, inflyasiya narahatlıqlarını yenidən canlandırdı, ABŞ dövlət borcu və ABŞ səhmləri bir müddət eyni zamanda zəiflədilər - Prezident Trump-un Rusiyanın dizelini qlobal bazara daxil etməsi ilə bağlı razılaşması sual altına alındı, bu da xam neft qiymətlərinin günortadan sonra kəskin artmasına səbəb oldu.

Uzunmüddətli investorların perspektivi

Qısa müddətli ticarətçilər üçün perspektiv qeyri-müəyyəndir.

State Street Investment Management-in Tokio yüksək sabit gəlir strategiyası üzrə mütəxəssisi Masahiko Loo, Warsh-ın proqnoz verici rəhbərliyinin olmamasının pul siyasətinin əsas prinsipi olduğunu qeyd edir - bu, bazarın böyük qiymət dalğalanmalarına daha asan yol açır.

Amma o, eyni zamanda uzunmüddətli investorlar üçün "şəraitin fərqli olduğunu" bildirir. "Əgər daha geniş miqyasda AI-yə əsaslanan riskdən qaçma vəziyyəti yaranarsa, ABŞ dövlət borcu investorların son bir neçə ildə itirdiyi qoruma funksiyasını təqdim etməkdə daha çox qabiliyyətə malik görünür."