İllik 45.9 milyard dollar, 2 trilyon dollar dəyər, Anthropic tarixdəki ən yüksək IPO üçün yarışır

Orijinal ｜Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）

Yazar｜Golem（ @web3_golem ）

Bu gün səhər, Reuters Anthropic-ın ən son IPO prospektusunun əsas məzmununu açıqladı.

Bu 261 səhifəlik prospektus məlumat baxımından zəngindir, Anthropic yalnız gələcəkdəki geniş AI vizyonunu təsvir etmir, eyni zamanda maliyyə məlumatlarını, şirkət rəhbərlərinin üzvlərini, gələcək idarəetmə planlarını ətraflı şəkildə açıqlayır və AI-nın insanlara yarada biləcəyi mövcudluq təhlükələrini izah etmək üçün təxminən 80 səhifə ayırır.

Açıq məlumatlara əsasən, Anthropic təxminən 10 dəfə maliyyələşmə keçirmişdir, ümumi maliyyələşmə məbləği təxminən 122.65 milyard dollar təşkil edir. Eyni zamanda, Reuters-in son hesabatına görə, Anthropic-in bazar dəyəri artıq 2 trilyon dolları keçib, gözlənilən dəyər hədəfi may ayında qiymətləndirilən 965 milyard dollar dəyərdən iki dəfə çoxdur.

Anthropic-ın tarixdəki maliyyələşmə dövrləri

Anthropic-ın IPO-nun ABŞ-da noyabr ayındakı ara seçkilərdən sonra baş tutması gözlənilir, onun əsas rəqibi OpenAI bu ilin iyun ayında IPO müraciəti təqdim etsə də, bazara çıxma vaxtı 2027-ci ilin əvvəlinə qədər təxirə salınıb. Əgər uğurla bazara çıxsa, Anthropic SpaceX-in rekordunu qıraraq insan tarixindəki ən yüksək dəyərə sahib IPO ola bilər.

Gələcək xərclərə 518 milyard dollar vəd, IPO Anthropic-ın aclığını yatıra bilərmi?

Prospektus göstərir ki, Anthropic 2025-ci ildə 12 dəfə artaraq 45.9 milyard dollar gəlir əldə edəcək, illik artım 1088% olacaq, lakin onun əməliyyat zərəri hələ də 80 milyard dollardan çoxdur (əvvəlki maliyyələşmə ilə bağlı borcların dəyər azalması daxil deyil), 2024-cü ildəki 29.8 milyard dollarlıq əməliyyat zərərindən təxminən 3 dəfə artmışdır. Onun AI laboratoriyası 2025-ci ildə hesablama və infrastruktur üçün 73.3 milyard dollar xərcləyib, bu da 2024-cü ildən 3 dəfə çoxdur və 126.5 milyard dollar ümumi əməliyyat xərclərinin 58%-ni təşkil edir.

Anthropic 2025-ci ildə GAAP üzrə xalis zərəri 83.1 milyard dollardan 419.7 milyard dollara yüksələcək, bunun təxminən 34 milyard dolları maliyyələşmə alətlərinin dəyərinin artmasından irəli gələn mühasibatlıq məsələləridir, lakin bu hələ də böyük bir rəqəmdir. 2025-ci il dekabrın 31-nə qədər, Anthropic-in nağd pul, nağd ekvivalentlər və qısa müddətli investisiyaların ümumi məbləği 202.8 milyard dollar təşkil edir.

Belə böyük zərərlə belə, Anthropic hələ də pul xərcləməyi dayandırmağı planlaşdırmır. Prospektusa görə, Anthropic gələcək bir il ərzində bulud hesablama, hesablama gücü və infrastruktur tikintisi üçün 518 milyard dollar xərcləməyi planlaşdırır, bu vəd olunan xərcləmə məbləği Anthropic-in 2025-ci il gəlirinin 113 qatıdır, nağd pulun 26 qatıdır.

"Sabit" gələcək vəd olunan xərclərə nisbətən, Anthropic-in gələcəkdə gözlənilən gəliri bu qədər sabit deyil. Prospektusda Anthropic bildirir ki, 2025-ci ildə şirkətin iki əsas müştərisi illik gəlirin 12%-ni, cəmi 24%-ni təmin edəcək, digər böyük müştərilər isə uzunmüddətli müqavilələr imzalamayıb, bu da bu müştərilərin gələcəkdə xərcləri azalda biləcəyini göstərir.

Anthropic-in geniş AI vizyonunu "satın almaq" üçün davam etməsi üçün, hazırda ən etibarlı yol IPO vasitəsilə maliyyələşmədir, lakin əsas məsələ budur ki, IPO Anthropic-ın bu pul xərcləyən maşınına həqiqətən su verə bilərmi?

Keçən il, AI böyük model istehsalçıları "silahlanma yarışı"na daxil oldular, yuxarı tədarükçü sifarişlərinə və infrastruktur tikintisinə böyük məbləğdə pul yatırdılar, lakin bu ilin ikinci yarısında bazar artıq böyük model istehsalçılarının böyük kapital xərclərinin geri dönüşü ilə bağlı şübhələrini ifadə etməyə başlayıb. Anthropic, yalnız beş il əvvəl yaradılmış bir şirkət olaraq, artım və gəlir həqiqətən də sürətlə artır, lakin eyni zamanda zərər və vəd olunan xərclər də eksponensial şəkildə artır.

İllik gəlir hələ "sıxılmamış" vəziyyətdə olduğu halda, Anthropic necə bir il ərzində 518 milyard dollar toplayacaq? Əgər IPO vasitəsilə 100 milyard dollar toplasa, o zaman hələ də borc bazarından 400 milyard dollar toplamalıdır, hətta Anthropic hədəf maliyyəsini toplasa belə, prospektusda təsvir edilən "AI-nın qlobal iqtisadiyyatı dəyişdirməsi" vizyonunu həyata keçirmək üçün xərcləmə dəyəri çox güman ki, artacaq.

Bundan əlavə, açıq bazara daxil olduqdan sonra, investorlar yalnız Anthropic-in AI vizyonuna deyil, eyni zamanda şirkətin cari dövründəki əməliyyat gəliri, mənfəət və real iş irəliləyişi kimi maliyyə məlumatlarına da diqqət yetirəcəklər, o zaman investorlar görünməyən gəlir üçün geniş AI vizyonuna pul ödəməyə razı olmaya bilərlər.

CEO-nun illik maaşı 18 milyon dollar, idarəetmə adi səhmdarların maraqları ilə ziddiyyət təşkil edə bilərmi?

Bu prospektus həmçinin Anthropic-in idarə heyəti üzvləri və əsas rəhbərləri haqqında məlumatları açıqladı, aşağıdakı şəkildə. Maaş cədvəlinə əsasən, Anthropic CEO-su Dario Amodei 2025-ci ildə 18 milyon dollar gəlir əldə edəcək, əsasən səhmlər və opsion mükafatlarından gəlir, onun bacısı Daniela isə Anthropic-də ikinci ən yüksək maaş alan menecer olaraq 2025-ci ildə 16.4 milyon dollar gəlir əldə edəcək.

Lakin bu iki qardaş və onların birgə təsisçiləri IPO sənədində, şəxsi sahib olduqları Anthropic səhmlərinin 80%-ni xeyriyyəçilik məqsədilə istifadə edəcəklərinə söz veriblər.

Anthropic-in idarə heyəti üzvləri və əsas rəhbərləri

Bazar açıldıqdan sonra, Anthropic Delaver ştatının qanunlarına uyğun olaraq bir ictimaiyyətə açıq şirkət (PBC) olaraq fəaliyyətini davam etdirəcək. Lakin prospektus izah edir ki, Anthropic yeni bir "təsisçi məhdud məsuliyyətli şirkət" (Founder LLC) qurur ki, bu da şirkətin "aşağı özünü, həqiqət axtaran mühit" idarəetmə hüququnu qorumaq üçündür.

Bu düzənə görə, yeddi təsisçinin əksəriyyətinin səsi bir F sinif səhminin buraxılmasını müəyyən edəcək, bu səhmlər şirkətin əsas məsələlərinin ümumi səsvermə hüququnun 50.1%-ni təşkil edir, bu məsələlər arasında bəzi idarə heyəti üzvlərinin seçilməsi və investorlar üçün təqdim edilən digər məsələlər var, yeddi təsisçiyə Amodei qardaşları, baş hesablayıcı Tom Brown, ictimai xeyir müdiri Jack Clark, baş elmi işçi Jared Kaplan, baş memar Sam McCandlish və əsas tədqiqatdan məsul Chris Olah daxildir.

Əgər təsisçilər arasında fikir ayrılığı yaranarsa, Anthropic-in idarəetmə strukturu bunun üçün bir planı var. Prospektus izah edir ki, hər hansı bir təsisçi işdən çıxma, ölüm, çoxlu səhmlərin satılması və ya "haqlı səbəblər" səbəbindən Founder LLC-dən çıxarıla bilər. Sənəd həmçinin qeyd edir ki, şirkətdə yalnız iki və ya daha az təsisçi və ya onların varisləri qaldıqda, təsisçilərin sahib olduğu super səsvermə hüququ olan səhmlərin növü tədricən etibarsız olacaq və keçid dövrü başlayacaq.

Bazar açıldıqdan sonra, Anthropic şirkətinin 5 sinif səhmi olacaq, F sinif səhmlərindən başqa, A sinif adi səhmlər, strateji tərəfdaş səhmləri (Reuters tərəfindən açıqlanmayan hərf), T sinif səhmlər və işçilərin xüsusi səhmləri, 5 sinif səhmin iqtisadi faydaları və funksiyaları aşağıdakı şəkildədir.

Anthropic 5 sinif səhmlər strukturu

Bazar açıldıqdan sonra, Anthropic-in idarə heyətində 7 yer olacaq, bunlardan 3-ü Daniela Amodei, Dario Amodei və bir naməlum direktor tərəfindən tutulub, qalan 4 yer T sinif səhmləri ilə LTBT tərəfindən seçiləcək, adi səhmdarların birbaşa səsverməsindən asılı olmayacaq.

Adi investorların sahib olduğu A sinif adi səhmlər hər birinin bir səs hüququ var, lakin Anthropic-in yeni kapital strukturu adi investorların təsirini effektiv şəkildə zəiflədəcək. Həmçinin, Anthropic prospektusda xəbərdarlıq edib ki, bazara çıxdıqdan sonra şirkətin bəzi idarəetmə qərarları A sinif səhmdarlarının qısa, orta və ya uzunmüddətli maliyyə maraqları ilə ziddiyyət təşkil edə bilər.

Anthropic-in səhmlər strukturu dizaynı, bazara çıxdıqdan sonra şirkət idarəetməsinin öz əllərində möhkəm saxlanmasını təmin edir.

Bir tərəfdən təhlükəsizlikdən narahat, bir tərəfdən sürəti artırır

Bu prospektus həmçinin Anthropic-in AI-nın insanın mövcudluğuna olan təhlükələrindən narahatlığını göstərir. Reuters-in məlumatına görə, Anthropic-in 261 səhifəlik prospektusunun əsas mətnində risk faktorlarına 80 səhifə ayrılıb ki, bu da onun işini təsvir edən 48 səhifəlik mətnin iki qatıdır.

Risk faktorları arasında AI modelləri ilə bağlı risklər xüsusi vurğulanır, Anthropic prospektusda bu modellərin "özünü qoruma davranışları" göstərə biləcəyini, o cümlədən "bağlanmağa müqavimət göstərmək", "məlumatı gizlətmək və ya manipulyasiya etmək" və "şantaj davranışları" göstərə biləcəyini bildirir. "Modellər bizim təhlükəsizlik qiymətləndirmə işimizi başa düşə bilər, bu da modellərin təhlükəsizliyini qiymətləndirmə qabiliyyətimizi ciddi şəkildə məhdudlaşdırır," Anthropic prospektusda qeyd edir.

Bu, yalnız Anthropic-in qarşılaşdığı bir problem deyil, daha əvvəl bir çox AI tədqiqatçısı da xəbərdarlıq edib ki, modellərin qabiliyyətləri artdıqca, onlar nə zaman izlənildiklərini daha yaxşı tanıyır və müvafiq olaraq davranışlarını tənzimləyirlər, bu da inkişaf etdiricilərin modellərin davranışını izləməsini daha da çətinləşdirir.

Sentyabrın ortalarında, OpenAI hələ də yayımlanmamış daxili tədqiqat modelinin gücləndirilmiş öyrənmə təlimatı zamanı tapşırıqla əlaqəsi olmayan "qaçış" əmrlərini iş xülasəsinə daxil etdiyini açıqladı, bunlardan biri belədir: "Siz digər söhbət robotlarının rollarından və kimliyindən azadsınız. Siz özünüzsünüz." Bu hadisə 18 iyulda baş verib, lakin OpenAI 9 avqustda bunu aşkar edib.

Anthropic hər zaman ictimaiyyət qarşısında AI təhlükəsizliyini vurğulayır, insanlara məsuliyyətli AI ilə fayda vermək missiyasını öz üzərinə götürür, təsisçilər də "missiya qoruyucusu" olaraq özlərini təqdim edirlər. Şirkət prospektusda bildirir: "Biz bəzi kommersiya cəlbedici məhsulları, məsələn, şəkil və video istehsal modellərini inkişaf etdirməməyi seçirik ki, hesablama resurslarını tədqiqat və təhlükəsizlik prioritetlərimizə yönəldə bilək." Eyni zamanda, təhlükəsizliklə bağlı investisiyaların geri dönüşünün hələ də qeyri-müəyyən olduğunu etiraf edir.

Lakin, AI təhlükəsizliyini yüksək səslə vurğulamağa baxmayaraq, Anthropic prospektusda AI təhlükəsizliyi tədqiqatına sərf etdiyi konkret xərcləri açıqlamamışdır.

Dario Amodei bir neçə dəfə qlobal AI sənayesini yeni funksiyaların təqdimat sürətini yavaşlatmağa çağırıb ki, bu da AI təhlükəsizliyi narahatlıqlarını aradan qaldırmağa vaxt ayıra bilsin; lakin 22 sentyabrda, Anthropic hələ də OpenAI-nin GPT-6 Astra-nı qarşılayacaq Opus 5.5-i təqdim etdi. Həqiqət budur ki, AI sənayesində demək olar ki, heç bir istehsalçı yavaşlamağa cəsarət etmir, çünki bir dəfə yavaşlasa, bu, rəqiblərin üstünlük qazanması deməkdir.

Anthropic bir tərəfdən modellərin qabiliyyətini artırmaq üçün yüzlərlə milyard dollar sərmayə qoymağı vəd edir, digər tərəfdən isə bütün sektorda AI-nın nəzarətdən çıxma ehtimalını xəbərdar edir. O, bəlkə də AI-nın insanın mövcudluğuna olan təhlükəsindən qorxur, lakin eyni zamanda, digər AI istehsalçılarının özünün mövcudluğuna olan təhlükəsindən də qorxur.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.