[Kriptovalyuta investisiya göstəricisi xRev ①] Gəlir nisbətinin (xRev) tərifi və PUMP·AERO nümunələri

[Blokmedia James Jung müxbiri] Rəqəmsal aktiv investisiya göstəricisi olaraq "gəlirə nisbətdə bazar dəyəri (xRev gəlir nisbəti)" mövcuddur. Bu, səhmlər investisiyasında istifadə olunan PER-ə bənzər bir anlayışdır və kriptovalyuta bazar dəyərinin layihənin gəliri ilə bölünməsidir. xRev-in hesablanmasından investisiya kriptovalyutalarının seçilməsi metodologiyasına qədər 3 hissədən ibarət seriya məqaləsi hazırlanmışdır.

Gəlir nisbətinin (xRev) tərifi və PUMP·AERO nümunələri

Rəqəmsal aktiv bazarı inkişaf etdikcə, protokolların gerçəkdən yaratdığı gəlirə əsaslanaraq dəyəri qiymətləndirmək cəhdləri davam edir. Bunlardan biri gəlirə nisbətdə bazar dəyəri nisbətini ifadə edən "xRev"dir. xRev, kriptovalyutanın dəyərini obyektiv qiymətləndirmək üçün faydalı bir alətdir.

Bu məqalədə xRev-in tərifi və görünüşcə oxşar nisbətə sahib, lakin tam əks yolda irəliləyən PUMP və AERO nümunələri vasitəsilə bazarın gəlir nisbətini necə şərh etdiyini analiz etdik.

1. xRev-in tərifi: "Ucuzluq" deyil, "davamlılıq" göstəricisi

xRev, protokolun "dövrü bazar dəyərini illik protokol gəliri (Annualized Revenue) ilə bölməklə" hesablanır. Məsələn, bir token-in xRev-i 1.0 dəfədirsə, bu, protokolun indiki sürətlə 1 il ərzində qazandığı gəlirin ümumi bazar dəyəri ilə eyni olduğu deməkdir. Nisbət aşağı olduqda, görünüşcə kriptovalyutanın dəyəri aşağı qiymətləndirilmiş və ucuz olduğu anlamına gəlir.

Lakin Delphi Digital-in analitiki (that1618guy) sadəcə aşağı xRev-nin şərti alım siqnalı olmadığını xəbərdar etdi.

Aşağı nisbət, bazarın həmin gəliri müvəqqəti "parlaq nəticə" olaraq görməsi və ya gələcəkdə kəskin azalacağını şübhə etməsi demək ola bilər. Bu, "davamlılıq endirimi (Durability Discount)" və ya "inamsızlıq (Disbelief)" ifadəsi kimi şərh edilmişdir.

Səhmlər bazarında aşağı PER-in mütləq qiymət artımına səbəb olmadığını göstərir. Səhmlərdə PER-in aşağı olması, həmin şirkətin gəlirliyinin aşağı olması ilə də bağlıdır. "Səhmlərin aşağı olması üçün bir səbəb var" anlayışını əks etdirir. Kriptovalyutalarda da eynidir.

Nəticədə, xRev-in həqiqətən ölçdüyü dəyər, protokol gəlirinin sadəcə ölçüsü deyil, həmin gəlirin gələcəkdə də pozulmadan davam edə biləcəyidir, yəni "davamlılıq (Durability)"dır.

2. PUMP və AERO: Oxşar nisbət, tam əks taley

Bu mexanizmi ən aydın şəkildə göstərən real nümunələr PUMP və AERO-dur. PUMP, Solana əsaslı meme kriptovalyuta platformasıdır, AERO isə Base əsaslı mərkəzləşdirilməmiş bir mübadilədir.

Delphi Digital-ə görə, PUMP və AERO-nun geridönüş xRev-i müvafiq olaraq 2.3 dəfə və 3.5 dəfə ilə çox aşağı idi. Lakin sonrakı 30 gün ərzində PUMP qiyməti 87% artmış, AERO qiyməti isə əksinə 14.5% azalmışdır. Eyni aşağı nisbət aralığında bu cür tam əks investisiya nəticələrinin səbəbi nədir?

(1) PUMP: İnamsızlıq divarını aşaraq yenidən qiymətləndirməyə müvəffəq oldu

PUMP, buraxılışın əvvəlində gələcək gözləntilərin əvvəlcədən qiymətləndirilməsi ilə bahalı şəkildə ticarət edilən "Bucket B" növü idi. Token-in ilkin təklif (ICO) zamanı tam seyreltilmiş dəyəri (FDV) 40 milyard dollar olaraq qiymətləndirilmişdir və dövriyyə xRev-i 4.5 dəfə idi. Sonradan bazar meme kriptovalyutalarının dövriyyəsi və rəqib platformaların müdaxiləsi ilə bağlı narahatlıqlarını ifadə edərək qiyməti aşağı saldı və xRev davamlı olaraq azaldı.

PUMP, bu ilin aprelində mövcud geri alım miqdarının təxminən 370 milyon dollarını (dövriyyənin 36%-i) yandırdı. Eyni zamanda, xalis gəlirin 50%-ni 1 il ərzində geri alım və yandırma üçün sərf etməyi təklif etdi. Buna baxmayaraq, bazarın şübhələri davam etdi və iyun ayının əvvəlində xRev tarixi aşağı səviyyəyə, 1.29 dəfə düşərək ekstremal inamsızlıq göstərdi.

Dönüş, gerçək gəlir davamlılığını sübut etməklə başladı. Avqustun 3-9-u arasında həftəlik komissiya tarixdə ilk dəfə 10 milyon dolları keçdi və bunun 5.02 milyon dolları faktiki olaraq 21.5 milyard PUMP-ı satın almaq və yandırmaq üçün istifadə edildi. Son 30 gündə gəlir 37.9 milyon dolları qeyd edərək illik təxminən 460 milyon dolları keçdi. Bazar, nəhayət, bu güclü gəlir strukturunun müvəqqəti görünmədiyinə inanmaya başladı. Nəticədə, xRev 1.29 dəfədən 2.3 dəfə sürətlə genişləndi və qiymət də 87% artdı.

(2) AERO: Aşağı görünən nisbət içində gizlənmiş gəlir azalması tələsi

Digər tərəfdən, AERO tam əks axın yaradır. Keçmiş 12 ayın cəmi gəlirinə əsaslanan geridönüş xRev 3.5 dəfə ilə çox cəlbedici bir nisbət göstərdi. Protokol gəlirinin 100%-i token lockup (veAERO) sahiblərinə tam olaraq qaytarılması strukturu da müsbət qiymətləndirildi.

Lakin bu rəqəm keçmişin şöhrətinin yaratdığı bir illüziyadır. AERO-nun illik gəlir sürəti 2024-cü ilin qiymət zirvəsi zamanı təxminən 443 milyon dolları qeyd etmişdir, lakin son dövrlərdə bu, təxminən 46 milyon dollar səviyyəsinə düşərək 90%-dən çox azalmışdır. Rüb üzrə ümumi gəlir də 2024-cü ilin 4-cü rübündə 106 milyon dollar, 2026-cı ilin 2-ci rübündə isə 29.3 milyon dollarla 72% azalmışdır.

Token qiyməti zirvədən 73% düşsə də, gəlir daha sürətlə çökdüyü üçün son 30 gün ərzində gəlirə əsaslanan faktiki illik xRev əslində 8.8 dəfə artmışdır. Keçmişdəki böyük gəlir məlumatları geridönüş ortalamasında qaldığı üçün investorlar arasında "ucuzdur" illüziyası yaratmışdır. Bazar artıq bu sürətli gəlir azalmasını başa düşmüş və davamlılıq cəzasını dəqiq şəkildə tətbiq etmişdir. Qiymət düşməyə məcburdur.

Seriyanın 2-ci hissəsində xRev-in praktiki hesablanma metodları müzakirə ediləcək.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.