Ethereum və Solana: Hansı L1 daha çox dəyər qazanır?

ARK Invest-in rəqəmsal aktivlər üzrə tədqiqatçısı Lorenzo Valente 3 sentyabrda Ethereum, Solana və Hyperliquid-i ABŞ-dakı üç restoran biznesi ilə müqayisə edərək, onların fərqli fəaliyyət strukturlarının ayrı qiymətləndirmə çərçivələri tələb etdiyini iddia etdi.

Xülasə

• ARK tədqiqatçısı Lorenzo Valente Ethereum, Solana və Hyperliquid-i üç fərqli restoran biznes modeli vasitəsilə müqayisə etdi.
• Ethereum, bu gün ümumilikdə nisbətən məhdud hesablaşma haqqı toplayarkən, genişlənmək üçün ikinci qat şəbəkələrdən istifadə edir.
• Solana tətbiqləri bir inteqrasiya olunmuş mühitdə işləyir, icra haqqını doğrulayıcılar və sahiblərlə daha yaxın saxlayır.
• Hyperliquid, Əməkdaşlıq Fondu mexanizmi vasitəsilə əksər uyğun ticarət haqlarını HYPE alışlarına yönləndirir.
• Valente, hər bir arxitekturanın ayrı qiymətləndirmə metodları tələb etdiyini, çünki gəlir yolları və risklərin əhəmiyyətli dərəcədə fərqli olduğunu bildirdi.

Bir esse yazısında Valente Ethereum-u McDonald's-a, Solana-nı Chipotle-a və Hyperliquid-i In-N-Out-a bənzətdi. Müqayisələr, hər bir blokçeyn-in necə genişləndiyini, infrastrukturunu necə idarə etdiyini və gəliri öz yerli aktivinə necə yönəltdiyini əhatə edir.

Valente, Ethereum-un müstəqil ikinci qat komandalarının öz sistemlərini qurduğunu, lakin hesablaşma üçün Ethereum-a etibar etdiyini bildirərək, onun franchise şəbəkəsi kimi fəaliyyət göstərdiyini iddia etdi. Solana, tətbiqlərin bir inteqrasiya olunmuş mühitdə icra edildiyi üçün şirkətə məxsus zəncirə bənzəyir. Hyperliquid, ticarət mərkəzi, konsensus sistemi və haqqı ilə maliyyələşdirilən HYPE alışları ətrafında daha konsentrə olunmuş bir struktur təqdim edir.

Restoran müqayisələri Valente-nin analitik çərçivəsidir. Onlar ARK investisiya tövsiyələri və ya üç şəbəkənin obyektiv təsnifatı deyildir.

Ethereum məhdud kirayə haqqı alan bir franchise-a bənzəyir

Ethereum-un genişlənmə yol xəritəsi Arbitrum, Base və OP Mainnet kimi ikinci qat şəbəkələrinin əsas icra qatından kənarda əməliyyatları işləməsinə imkan tanıyır. Bu şəbəkələr dövri olaraq Ethereum-a məlumat və ya sübutlar təqdim edərək onun təhlükəsizlik və hesablaşma infrastrukturunun bir hissəsini miras alırlar.

Valente bu düzəni McDonald's franchise modeli ilə müqayisə etdi. Ethereum marka, standartlar, inkişaf etdirici ekosistem və hesablaşma qatını təmin edir. Müstəqil komandalar ikinci qat şəbəkələri maliyyələşdirir və idarə edir, eynilə franchise operatorları fərdi restoranları maliyyələşdirir və idarə edir.

"Blokçeynlər şəhərlərdir" @hosseeb və @jmonegro "Yalnız Protokollar" mənim illər ərzində dəfələrlə qayıtdığım iki əsərdir

Amma son 10 ildə hər şey dəyişdi

Bu əsər ETH, SOL və HYPE arasındakı ticarət balanslarını və niyə hər üçü də qazana biləcəyini araşdırır https://t.co/vTDivLVenu --- Lorenzo Valente (@LorenzoARK) 2 sentyabr 2026

Bu struktur Ethereum-un hər yeni icra şəbəkəsini maliyyələşdirmədən genişlənməsinə kömək edir. Ayrı komandalar ixtisaslaşmış məhsullar inkişaf etdirə, istifadəçiləri cəlb edə və müxtəlif texnologiyalarla eksperiment edə bilərlər, eyni zamanda Ethereum-da hesablaşmağa davam edirlər.

Lakin, Valente, Ethereum-un bu şəbəkələr tərəfindən yaradılan iqtisadi fəaliyyətin çox azını ələ keçirdiyini iddia etdi. İkinci qat operatorları istifadəçilərdən əməliyyat haqqı toplayır, lakin əsasən məlumatın mövcudluğu və hesablaşma üçün Ethereum-a ödəniş edirlər.

EIP-4844 mart 2024-də rollup məlumatları üçün ayrı blob sahəsi təqdim etdi. Bloblardan istifadə edərək ikinci qat məlumatların Ethereum-a təqdim edilmə xərclərini azaltdı, bu da istifadəçilər üçün əməliyyatları daha ucuz etdi. Onlar həmçinin blob tutumu tələbi aşdıqda, rollupların əsas şəbəkəyə ödədiyi haqları azaltdı.

Valente bunu Ethereum-un uğurlu bir franchise şəbəkəsi qurması, lakin kifayət qədər kirayə haqqı toplaya bilməməsi kimi təsvir etdi. Onun fikrincə, Ethereum dəyərli hesablaşma infrastrukturuna sahibdir, lakin giriş qiymətini fəaliyyət xərclərinə çox yaxın qiymətləndirir.

Analogiyanın sərhədləri var. Ethereum, ikinci qat operatorları ilə kommersiya franchise müqavilələri imzalamır. O, həmçinin royalty-ləri tətbiq edə bilmir, məhsullarını idarə edə bilmir və alternativ məlumat mövcudluğu xidmətlərindən istifadə etmələrini əngəlləyə bilmir. Minimum blob haqqını artırmaq üçün hər hansı bir təklif, texniki baxış və Ethereum-un mərkəzləşdirilməmiş idarəetmə prosesi vasitəsilə qəbul edilməsini tələb edəcək.

Ethereum inkişaf etdiriciləri blob qiymətləri ilə bağlı dəyişiklikləri tələblər və tutum inkişaf etdikcə nəzərdən keçiriblər. Yüksək bir haqq döşəyi, Ethereum-a ödənişləri artıra bilər, lakin bu, ikinci qat əməliyyat xərclərini artıra bilər və ya operatorları rəqabət edən sistemlərdən istifadə etməyə təşviq edə bilər.

Solana daha çox fəaliyyəti bir mühitdə saxlayır

Valente, Solana-nı Chipotle ilə müqayisə etdi, çünki hər ikisi onun təsvir etdiyi kimi şaquli inteqrasiya modelini izləyir. Solana, tətbiq fəaliyyətini birbaşa əsas şəbəkəsi vasitəsilə emal edir, xarici rollupları genişləndirmək üçün əsas yol etmədən.

Jupiter-də ticarətlər, token buraxılışları, stabilcoin köçürmələri və digər tətbiq əməliyyatları eyni icra mühitini paylaşır. İstifadəçilər əsas və prioritet haqları ödəyirlər, eyni zamanda validatorlar əməliyyat sıralaması və Jito ipuçları vasitəsilə əlavə dəyər əldə edə bilərlər.

Bu struktur, haqların daha çox axınını Solana şəbəkəsi daxilində saxlayır. Validatorlar və onların nümayəndələri kompensasiya alır, eyni zamanda əsas haqqın bir hissəsi yandırılır. Şəbəkə istifadəsi ilə dəyər ələ keçirmə arasındakı əlaqə, icra müstəqil ikinci qatda baş verdikdə olduğundan daha birbaşa olur.

Valente, bu düzəni Chipotle-nin restoranlarını sahib olması və idarə etməsi ilə müqayisə etdi. Şirkət müştəri təcrübəsini idarə edir və mağaza gəlirlərini saxlayır, lakin eyni zamanda genişlənməni maliyyələşdirmək və əməliyyat uğursuzluqlarını udmaq məcburiyyətindədir.

Solana bənzər bir ticarət ilə üzləşir. Onun birləşmiş arxitekturası icra, haqq bazarları və performans yükseltmeleri üzərində birbaşa nəzarət təmin edir. Eyni zamanda, sıxlıq və ya şəbəkə pozulması, ekosistem boyunca tətbiqləri eyni anda təsir edə bilər.

Şəbəkə, performansı artırmaq və bir əsas proqram təminatına olan asılılığını azaltmaq üçün əlavə validator müştərilərinə, o cümlədən Firedancer-ə investisiya edib. Solana-nın Firedancer və Alpenglow yükseltmeleri performansı və validator müxtəlifliyini gücləndirə bilər, lakin onların tam təsirləri yerləşdirmə və operator qəbulundan asılıdır.

Valente, Solana-nın inteqrasiya modelinin Ethereum-un rollup strukturundan daha yaxşı haqq saxladığını iddia etdi. Bu qiymətləndirmə hansı gəlir və xərclərin daxil edildiyindən asılıdır. Validator mükafatları token buraxılışını əhatə edir, lakin tətbiq haqları avtomatik olaraq hər SOL sahibinə bərabər yığılmır.

Hyperliquid ən qısa haqq ələ keçirmə zənciri yaradır

Hyperliquid, fokuslanmış məhsul çeşidini, daxili infrastrukturunu və xarici kapitala məhdud asılılığını birləşdirdiyi üçün In-N-Out müqayisəsini aldı. Onun orijinal məhsulu onchain sifariş kitabı vasitəsilə davamlı gəlir ticarətinə yönəlmişdi.

Platforma öz konsensus sistemini, HyperBFT-ni qurdu və ticarət infrastrukturunu HyperCore vasitəsilə idarə edir. Sonradan HyperEVM-i ümumi ağıllı müqavilə tətbiqləri üçün əlavə etdi, lakin törəmə məhsullar hələ də fəaliyyət və gəlirin əsas mənbəyidir.

Valente, Hyperliquid-in üç şəbəkə arasında ən qısa dəyər ələ keçirmə yoluna sahib olduğunu iddia etdi. Ticarət haqları protokola axır və Yardım Fondu, əksər uyğun gəliri bazardan HYPE satın almaq üçün istifadə edir.

Bu model ənənəvi korporativ səhmlərin geri alınmasından fərqlənir. HYPE, equity deyil, kripto token-dir və onu saxlamaq, şirkət səhmlərinə sahib olma ilə eyni hüquqi iddiaları vermir. Yardım Fondu satınalmaları, ticarət fəaliyyəti kifayət qədər haqlar yaratdıqda, hələ də davamlı bazar tələbi yarada bilər.

Hyperliquid-in Yardım Fondu protokol ticarət haqlarının əksəriyyətini HYPE alışlarına yönəldir. Crypto.news may ayında bildirdi ki, fond mexanizm başladığı vaxtdan bəri alışlar üçün 1.3 milyard dollardan çox istifadə edib, bu, mövcud protokol və bazar məlumatlarına əsaslanır.

Daha sonrakı tədqiqatlar göstərdi ki, Hyperliquid və Pump.fun 2026-cı ildə izlənilən kripto token geri alımlarının demək olar ki, 90%-ni təşkil edir. Bu rəqəmlər araşdırılan dövrdəki alışları ölçür və gələcək tələbin təminatlı olduğunu göstərmir.

Hyperliquid həmçinin HIP-3 vasitəsilə genişlənib, bu, təsdiqlənmiş inşaatçılara öz əsas infrastrukturundan istifadə edərək daimi bazarları yerləşdirməyə imkan verir. Rəsmi sənədlərdə deyilir ki, spot və HIP-3 yerləşdiriciləri yerləşdirdikləri aktivlərdən əldə olunan haqların 50%-ni saxlaya bilərlər.

Valente bu razılaşmanı xarici inşaatçıların məhsulları təqdim etməsinə icazə verən sıx nəzarət altında olan restoran operatoru ilə müqayisə etdi, bununla da infrastrukturunu və müştəri münasibətlərini təhvil vermədən.

Fərqli modellər fərqli konsentrasiya riskləri yaradır

Ethereum-un Valente-nin çərçivəsindəki əsas üstünlüyü paylanmadır. Müstəqil layer 2 komandaları xarici kapital, mühəndislik qabiliyyəti və böyük şirkətlərə çıxış təmin edir. Bunun dəyəri istifadəçilər, icra gəliri və bu şəbəkələrin davranışı üzərində zəif nəzarətdir.

Solana daha çox fəaliyyəti bir sistem daxilində saxlayır. Bu, haqqın tutulmasını və məhsul koordinasiyasını gücləndirə bilər, lakin şəbəkə daha geniş texniki səth dəstəkləməli və sistem üzrə əməliyyat risklərini udmalıdır.

Hyperliquid məhsul gəliri ilə token alışları arasında ən birbaşa əlaqəni təklif edir. Eyni zamanda, bu üç modeldən ən böyük konsentrasiya riskini daşıyır, çünki fəaliyyət, liderlik və gəlir bir ticarət ekosisteminə sıx bağlıdır.

Valente, HIP-3 ticarətinin böyük hissəsinə cavabdeh olan inşaatçıların nəticədə daha yaxşı haqq şərtləri axtara biləcəyini xəbərdar etdi. Gəlir, törəmə fəaliyyətinin uzun müddət ərzində azalması zamanı da zəifləyə bilər.

Bu müqayisə hansı token-in daha yaxşı performans göstərəcəyini müəyyən etmir. Dəyərləndirmələr həmçinin buraxılış, likvidlik, idarəetmə, rəqabət, tənzimləmə və hər bir şəbəkədə işləyən məhsullara olan tələbdən asılıdır.

Valente-nin esseyinə birbaşa aid edilə biləcək heç bir təsdiqlənmiş bazar hərəkəti yoxdur. ETH, SOL və HYPE davamlı olaraq ticarət olunur və daha geniş kripto qiymətlərinə, leverage, protokol fəaliyyəti və makroiqtisadi şərtlərə cavab verir.

Növbəti nə baş verir

Ethereum-un dəyər tutma müzakirəsi qismən blob tələbi və qiymətinə fokuslanacaq. İnkişaf etdiricilər tutumu və ya haqq parametrlərini tənzimləyə bilərlər, lakin dəyişikliklər test etməyi və icma dəstəyini tələb edir. Yüksək yerleşdirmə gəliri münasib qiymətə layer 2 əməliyyatları ilə balanslaşdırılmalıdır.

Solana-nın modeli şəbəkə yeniləmələri, validator-müştəri müxtəlifliyi və təkrarlanan sıxlıq olmadan daha yüksək fəaliyyəti dəstəkləmə qabiliyyəti ilə sınaqdan keçiriləcək. İnstitusional məhsulların və istehlakçı tətbiqlərinin genişlənməsi da onun haqq tərkibini dəyişə bilər.

Hyperliquid üçün HIP-3-ün qəbul edilməsi şəbəkənin daxili inkişaf etdirilmiş bazarlarından kənara genişlənə biləcəyini və gəlir payını qoruyub saxlaya biləcəyini göstərəcək. Ticarət həcmləri və Yardım Fondu alışları modelin davamlılığının mühüm ölçüləri olaraq qalacaq.

Valente-nin mərkəzi arqumenti odur ki, investorlar hər bir layer 1 şəbəkəsini eyni metrikalarla qiymətləndirməməlidirlər. Ethereum xarici ekosistem genişlənməsinə, Solana birləşdirilmiş icraya, Hyperliquid isə birbaşa məhsul gəlirinə vurğu edir. Hər bir model uğur qazana bilər, dedi, lakin hər birinin uğursuzluğa aparan fərqli bir yolu var.

Tez-tez verilən suallar

ARK Invest Ethereum-u McDonald's olaraq rəsmi olaraq təsnif etdi? {#faq-question-1788420158145}

Xeyr. Lorenzo Valente müqayisəni analitik esse şəklində təqdim etdi. Analogiya onun blokçeyn iqtisadiyyatını araşdırmaq üçün çərçivəsini təmsil edir.

Niyə Valente Solana-nı Chipotle ilə müqayisə etdi? {#faq-question-1788420166865}

O, Solana'nın tətbiqlərin birbaşa icra olunduğu və ödənişlərin əsas sistem daxilində qaldığı inteqrasiya olunmuş bir şəbəkə idarə etdiyini iddia etdi.

Hyperliquid niyə In-N-Out ilə müqayisə olundu? {#faq-question-1788420174440}

Müqayisə, Hyperliquid'in fokuslanmış məhsulunu, daxili infrastrukturunu, məhdud xarici maliyyələşdirməsini və birbaşa ödəniş-token satınalma mexanizmini əks etdirir.

Ethereum, layer 2 şəbəkələrindən ödəniş alırmı? {#faq-question-1788420182362}

Bəli. Layer 2 şəbəkələri, məlumat və hesablaşma üçün Ethereum'a ödəniş edir. Valente'nin tənqidi, Ethereum'un layer 2 fəaliyyətinə nisbətən tutduğu məbləğə aiddir. Daha ətraflı: Tayland SEC, beş illik kripto transfer qeydlərini tələb edən Səyahət Qaydasını planlaşdırır.