Təşkilat baxışı: Niyə Pump, Hyperliquid, Venice və EtherFi hələ də qiymətləndirilməyib?

Podkast: Bankless

Tərcümə: Yuliya, PANews

Son günlər, kripto risk kapitalı RockawayX, kripto hedge fondu Relayer Capital-ı satın aldıqdan sonra, yeni yaradılmış 150 milyon dollarlıq likvidlik imkanları fondu üçün vəsait toplamağa başlayıb. Bu fond Relayer-in təsisçisi, əvvəlki CoinFund tərəfdaşı Austin Barack tərəfindən idarə olunacaq və qiymətləndirilməyən kripto tokenləri və əlaqəli səhmləri aşkar etməyə fokuslanacaq.

Son Bankless podkastında, Austin Barack "artım və dəyər" investisiya fəlsəfəsini ətraflı izah etdi. O, kripto bazarının əsas imkanlarının infrastrukturdan tətbiqlərə keçdiyini vurğuladı və niyə 95% diqqətini ikinci dərəcəli bazara yönəltdiyini paylaşdı. Sıx bir fundamental qiymətləndirmə modeli vasitəsilə, Austin Venice, Pump, Hyperliquid və EtherFi kimi aktivlərin real artım potensialını və qiymətləndirmə məntiqini dərindən analiz etdi.

"Artım və dəyər" məntiqindən kripto bazarında qiymət səhvlərini axtarmaq

David: Austin, xoş gəlmisiniz. Bu gün tokenlərdən danışacağıq. İlk olaraq kripto sahəsindəki investisiya baxışınızı, Relayer Capital-ın strategiyasını necə təsvir edərdiniz?

Austin: Kripto bazarı çox sürətlə dəyişir, 2017, 2021, 2024-cü illərdə effektiv metodlar davamlı olmaya bilər. Amma mən bir təkrarlana bilən mövzu tapdım - artım və dəyərin kəsişməsi. Heç kim kriptoya 10% illik artım, 4 dəfə qiymət/ qazanc nisbəti olan şirkətləri tapmaq üçün gəlmir, daha yaxşıdır ki, ictimai xidmət səhmləri alırsınız. Təbii ki, indi AI məlumat mərkəzlərinin tələbinin artması səbəbindən elektrik şirkətləri də bir az maraqlı olub, amma bu əsas deyil.

Kripto bazarının həqiqətən cəlbedici olduğu yer, bəzən belə layihələri tapa bilməkdir:

• Biznes artımı çox sürətlidir;
• İstifadəçilər və gəlir artır;
• Amma bazar ona hələ də yüksək qiymət vermir.

Kripto bazarında pul axını dövri xarakter daşıyır, yüksəliş dövründə bir çox şey çox baha olur, düşüş dövründə isə çox ucuzlaşır. Buna görə də bazarda tez-tez belə layihələr ortaya çıxır ki, əsas göstəricilər yaxşılaşır, amma qiymət hələ də bunu əks etdirmir, bu da imkan yaradır.

Mən təxminən iki il əvvəl Relayer-i yaratdım, əvvəlcə Coin Fund-un tərəfdaşı idim. Biz likvidlik və risk kapitalı ilə məşğul oluruq, amma son zamanlar 95% diqqətimizi likvidlik tokenlərinə yönəldirik, çünki daha çox imkan var. Mənim ən çox diqqətimi çəkən iki sahə kripto + AI və 24/7 ticarət tokenləşdirmədir, bu Venice, Pump, Hyperliquid, EtherFi kimi layihələri əhatə edir.

David: Bəs risk kapitalı tərəfi necədir? Erken mərhələdəki yatırımlar və likvidlik strategiyaları necə uyğun gəlir?

Austin: Burada bir fərq qoymaq lazımdır. Mənim dediyim "artım və dəyər" əsasən likvidlik tokenlərinə aiddir. Çünki bu tokenlər artıq bazarda ticarət olunur, biz qiymət, gəlir, geri alım, məhv etmə, istifadəçi artımı və s. məlumatları görə bilirik və bazarın bunu qiymətləndirmədiyini müəyyən edə bilirik.

Risk kapitalı səviyyəsində, ən yaxşı layihələr adətən ucuz olmur, daxil olmaq istəyirsinizsə, əlavə qiymət ödəməlisiniz. Amma əgər erkən mərhələdə daxil ola bilsəniz (toxum mərhələsi, Pre-Seed), mütləq qiymətləndirmə hələ də cəlbedicidir. Mən yeni brokerlər, on-chain DeFi, tokenləşdirmə, AI kimi sahələrə diqqət yetirirəm, amma əsas diqqət komanda və icra qabiliyyətindədir.

David: Bəs indi sizin üçün Relayer-in iki iş sahəsi - likvidlik tokenləri və özəl risk kapitalı - hansının daha çox diqqətini çəkir?

Austin: 2024-cü ildə fondun ilk üç ayı təxminən 50% - 50% olacaq. Amma indi, mənim 95% vaxtım likvidlik tokenlərinə yönəlib. Bunun səbəbi, hazırda birinci bazarda bir çox layihə olsa da, bəziləri artıq inkişaf mərhələsindədir, daha çox ənənəvi ödəniş və ya maliyyə texnologiyaları şirkətinə bənzəyir. Onların açıq bazarda kripto ilə əlaqəli aktivlər kimi maraqlı olduğunu düşünürəm, amma birinci bazarda bu qədər həyəcanlı deyiləm. Buna görə də hazırda diqqətimi artıq ticarət olunan tokenlərə yönəldirəm.

David: Bu dövr mövqeyi ilə bağlıdırmı? Axı Bitcoin 6.2 min dollardan 8 minə yaxınlaşdı.

Austin: Tamamilə deyil, son bir il ərzində likvidlik tokenləri mənim əsas diqqətim olub. Biz dərin və uzun bir düşüş dövrü yaşadığımız üçün bazarda açıq bir fərqlilik meydana gəldi. Əvvəllər bəlkə də hər kəs 100 tokenə baxırdı, amma indi siz görəcəksiniz ki, həqiqətən ciddi araşdırmağa dəyər olan yalnız 10, bəlkə də 5 token var. Bu layihələrin ortaq cəhətləri:

• Məhsul bazar uyğunluğunu tapdılar;
• Biznes artımı sürətlidir;
• Gəlir və ya istifadəçi məlumatları açıq şəkildə yaxşılaşır;
• Amma qiymət hələ də ucuzdur.

Təbii ki, bəzi aktivlər son zamanlarda bir az artıb, əvvəlki qədər ucuz deyil, amma ümumi baxışda hələ də cəlbedicidir. Məsələn, Ethena və Pendle. Mən onları "üçüncü mərhələ aktivləri" kimi görürəm. Əgər bazar dibinin birinci mərhələ olduğunu, aktivlərin ilkin sıçrayışının ikinci mərhələ olduğunu düşünürsünüzsə, o zaman on-chain gəlirlilik artdıqca, bazar daha da isti olduqda, Ethena və Pendle kimi on-chain gəlir protokolları açıq şəkildə fayda görəcək. Əslində, Ethena son zamanlarda təxminən 30 saat ərzində 40% artdı, bu məntiq artıq özünü göstərməyə başlayıb.

Niyə Venice qiymətləndirilməmiş ola bilər?

David: Siz bir tweet atdınız ki, Venice tokeni VVV 1 milyard dollar FDV ilə ciddi şəkildə qiymətləndirilməyib, hədəf qiyməti 43.9 dollardır. İndi qiymət daha yüksəkdir, amma bu modeli ətraflı izah edin.**

Austin: Mən ənənəvi maliyyə sahəsindən gəlirəm, modelimi sıfırdan qurdum. Venice-in işi gizli, senzura olunmayan AI girişidir, müxtəlif qabaqcıl və açıq mənbə modellərini bir araya gətirir. Gəlir mənbələri əsasən iki dənədir: abunə (hər ay 18/68/200 dollar üç səviyyədə) və əlavə kredit satınalmaları.

Onlar iyulda 1 milyard dollar dəyərində səhmlər və tokenlər üçün maliyyə topladılar. Venice səhmlər və tokenlər arasında gözəl bir tarazlıq yaratdı. Çünki Venice-in əsas işi əslində off-chain işidir. Çox sayda istifadəçi bunu adi AI tətbiqi kimi istifadə edir, kredit kartı ilə ödəniş edir, kompüterdə və ya mobil telefonda istifadə edir. Hesablama gücü əldə etmək, biznes əlaqələri qurmaq, şirkət idarə etmək üçün, tamamilə on-chain olmaq çox mürəkkəb olardı. Buna görə də bir səhmdar şirkət var.

Amma eyni zamanda, VVV tokeninin də öz dəyər tutma yolu var:

• Venice müəyyən bir gəlirin bir hissəsini VVV geri alıb məhv edəcək;
• VVV-nin bəzi istifadəsi var, məsələn, tokenləşmiş hesablama gücü ilə əlaqədar;
• Uzun müddətdə, şirkət planlaşdırır ki, sərbəst pul axınının əksər hissəsini tokenə qaytarsın.

Hazırda Venice-in iki proqramlaşdırılmış məhv mexanizmi var:

• Yeni istifadəçilər abunə olduqda, abunə səviyyəsinə görə müəyyən sayda VVV məhv edilir;
• İstifadəçilər kredit limitini satın aldıqda, müəyyən sayda VVV də məhv ediləcək.

Beləliklə, modelimi qurarkən, əvvəlcə iş gəlirindən başlayıram, sonra xalis mənfəət marjasını, xərcləri, marketinqi, müştəri əldə etməyi, işçi qüvvəsini və s. əməliyyat xərclərini qiymətləndirirəm. Çünki Venice Hyperliquid kimi 100% mənfəət marjasına yaxın bir iş deyil.

Təsəvvür edin ki, bir işin xalis mənfəət marjası 50%-dir, eyni zamanda hələ də sürətli artım mərhələsindədir, EBITDA mənfəət marjası yalnız 10%-dir, əgər o, gəlirin 8%-ni məhv etməyə sərf edirsə, deməli, faktiki olaraq sərbəst pul axınının əksər hissəsini token geri alımına və məhv etməyə sərf edir. Buna görə də "məhv gəlirin 8%-ni təşkil edir" deyərək bunun çox yüksək bir dəyər tutma olduğunu düşünmək olmaz.

Məni həqiqətən maraqlandıran budur: davamlı investisiya artımından sonra, nə qədər pul axını məhv etməyə sərf oluna bilər.

• Mənim modelimə görə, 2026-cı ilin avqustuna qədər Venice-in illik gəliri təxminən 107 milyon dollar, illik məhv isə təxminən 8.3 milyon dollar olacaq.
• 2027-ci ildə, gəlirin təxminən 336 milyon dollar olacağını, məhv isə 70 milyon dollar olacağını gözləyirəm.

Əgər token geri alımını bazar dəyərinə nisbətdə ənənəvi şirkətlərin PE nisbəti kimi qəbul etsək, mən düşünürəm ki, illik gəliri 5-10 dəfə artan bir şirkət üçün 50 dəfə qiymətləndirmə nisbəti məqbul, hətta bəlkə də aşağıdır. 70 milyon dolları 50 dəfə vurduqda, bu 3.5 milyard dollar token dəyəri edir. 2027-ci ilin sonundakı token təklifini nəzərə alsaq, təxminən 43.89 dollar VVV qiymətini əldə edə bilərik. O vaxt mən modelimi yenilədikdə, VVV qiyməti təxminən 12 dollar idi. İndi təxminən 16 dollar civarındadır. Mən hələ də cəlbedici olduğunu düşünürəm.

David: Bu modeldə ən böyük fərziyyə nədir?

Austin: 2027-ci ildə gözlənilən 70 milyon dollar məhv edilməsinin 29 milyon dolları (təxminən 40%) onların hələ tam işə salınmamış "Minds" məhsulundan gəlir.** Bu, çox əhəmiyyətli bir fərziyyədir. Amma mən bu fərziyyəni əsassız qoymuram.

Venice bu ilin əvvəlində kredit satınalma funksiyasını təqdim etdi, indi onun illik gəlirinin işləmə sürəti 60 milyon dollara çatıb. Komandanın məhsul icra gücünü nəzərə alaraq, 2027-ci ildə Minds məhsulunun 30 milyon dollar məhv etməsi proqnozu məqbul görünür.

David: Mən bir az fərqli fikir irəliləyirəm. Kredit satınalma yeni bir funksiya olsa da, əslində mövcud məhsulun uzantısıdır - onlar sadəcə daha çox AI istifadə limiti satırlar, ya da deyək ki, istifadəçiləri mövcud məhsulun daha yüksək istifadəsi üçün ödəməyə məcbur edirlər. "Minds" isə tamamilə yeni bir iş xəttidir (AI məhsulunun App Store-u kimi). Kredit satınalma uğursuz məhsul olma ehtimalı azdır, çünki bu, əslində artıq mövcud olan və tələb olunan məhsulun satışını artırır; lakin Minds tamamilə yeni bir məhsul ölçüsüdür, biz hətta istifadəçilərin və inkişaf etdiricilərin bununla razılaşacağını bilmirik.

Austin: Bu etiraz çox məntiqlidir, əgər kredit satınalmalarını yeni məhsul inqilabı indeksi 2/10-a bənzədirsinizsə, Minds 5/10-a bənzəyir.

Minds-in əsas məqsədi: adi istifadəçilərə peşəkar istifadəçilər kimi AI-dən istifadə etməyə imkan verməkdir. İstər təklif mühəndisliyi, avtomatlaşdırılmış iş axınları, istərsə də kod alətləri olsun, Minds inkişaf etdiricilərə strukturlaşdırılmış AI kombinasiyalı tətbiqlər yaratmağa və istifadəçilərin bir düymə ilə istifadə etməsinə imkan tanıyır.

Bu, eyni zamanda demək ola bilər ki: Mən Minds-in birbaşa yaratdığı məhv gəlirini yüksək qiymətləndirmiş ola bilərəm, amma Minds-in əsas saytda abunə və kredit istehlakına olan böyük təsirini aşağı qiymətləndirmiş ola bilərəm - çünki Minds AI-nı daha istifadəçi dostu və asan hala gətirir, bu da ümumi istifadə tezliyini artırır.

David: Minds-in ən həyəcanverici tərəfi, Venice-in son istifadəçilərə birbaşa çatma qabiliyyətidir. Bu, onu OpenRouter kimi ümumi model toplayıcılardan fərqləndirən ən böyük cəhətdir. Minds-də Venice-in super istifadəçiləri yüksək keyfiyyətli AI kombinasiyalı nümunələr yarada bilər, başqalarına paylaşa bilər və bununla da gəlir bölüşdürə bilərlər. Bu, Venice-in son dərəcə unikal yüksəliş məntiqidir.

Austin: Tamamilə razıyam! Venice 400 mindən çox tarixi qeydiyyatdan keçmiş istifadəçiyə malikdir, aylıq aktiv istifadəçilərin sayı isə bir milyondan çoxdur. Bu son dərəcə aktiv istifadəçilər, Minds tətbiqini sosial mediada və icmalarda özbaşına yayırlar, çünki onlardan gəlir əldə edə bilirlər. Bundan əlavə, Venice film festivalları kimi offline tədbirləri də sponsor edir, görüntü və video istehsalı kimi yayılma modelləri sahəsində, adi istifadəçilərin Minds kimi hazır yaradıcı alətlərə ehtiyacı var.

David: Venice gənc bir AI startapıdır, lakin gəlirini token geri alımı və məhv etməyə sərf edir, bütün gəliri böyüməyə sərf etmək əvəzinə. Bu, startapların məntiqinə ziddir. Bu sizi narahat edirmi?

Austin: Tokenlərin olması iki uclu bir qılıncdır, üstünlüyü çox diqqət çəkmək, sürətli başlamaq və yeni faydalar yaratmaqdır (məsələn, istifadəçilər VVV-ni LOCK edərək DEM istehsal edə bilərlər, DEM əslində tokenləşdirilmiş hesablama gücüdür, hər bir DEM gündə 1 dollar dəyərində bir inferensiya kvotası ilə uyğun gəlir). Zərəri isə aydın tənzimləmə qanunları olmadan tokenlərin bütün dəyəri tutacağını təmin edə bilməməyinizdir. Venice çox ehtiyatlıdır: əvvəlcə az miqdarda istehlak edirlər, sonra yeni abunə üçün, indi isə 5% məhv etməklə ballar əlavə ediblər. Onlar 65 milyon dollar topladılar, bu da məhv edilmiş məbləğin 10-20 qatıdır, buna görə də böyüməni və geri alımı dəstəkləmək üçün kifayət qədər silah var, bu balans davamlıdır.

David: VVV-nin məhv mexanizmi əsasən yeni qeydiyyat və ballar vasitəsilədir. Komanda üçüncü bir mümkünlüyü: yeniləmə məhvini işarə etmişdir. Sizin modelinizdə bu var mı?

Austin: Var. Mənim modelim həm məntiqli, həm də optimistdir (optimistlik dərəcəsi 6/10-dur). Mən onların bu ilin sonlarında və ya gələn ilin birinci rübündə yeniləmə məhvini tətbiq etməyə başlayacağını gözləyirəm. Onlar aşağı nisbətdən başlaya bilərlər, təsiri izləyə bilərlər, sonra zamanla artırarlar. Mən həmçinin ballar vasitəsilə məhv nisbətinin indiki 5%-dən 2027-ci ildə 10%-ə yüksələcəyini düşünürəm.

David: Venice-in indiyə qədərki böyüməsi sizin gözləntilərinizi aşdı mı?**

Austin: Tamamilə aşdı. Mən bu ilin əvvəlində diqqətimi cəlb etdikdə, token yalnız 2 dollar idi. O zaman gəliri 10-20 milyon dollar arasında, istifadəçi sayı isə təxminən 100 min idi. Gözləmirdim ki, gəlir 8 ay ərzində 5-10 dəfə artacaq, istifadəçi sayı 400 minə çatacaq, ballar da eyni sürətlə artacaq. Venice kripto sahəsində həqiqətən əsas istehlakçıları cəlb edən və PMF-i tapan az sayda məhsuldan biridir.

David: OpenRouter 70 milyard dollar dəyərində alındı, buna necə reaksiya verirsiniz?**

Austin: Bu, bizlərin çox modelli yönləndirmə dünyasına doğru irəlilədiyimizi göstərir. OpenRouter inkişaf etdirici alətləri təbəqəsinə yönəlir, Venice isə istehlakçı təbəqəsinə. İnsanlar Venice-ə gizlilik üçün gedirlər, həm də spesifik istifadə halları üçün ən yaxşı modeli seçmək imkanı üçün. OpenRouter iki ay əvvəl 1.3 milyard dollar dəyərində idi, indi isə 10 milyarddır, bu Venice-in məqbul nisbətini təsdiqləyir. Əgər onlar bu cür böyüməyə davam etsələr, bəlkə də 70 qat nisbəti doğru olacaq, bu da mənim qiymətləndirməmə daha çox inam verir.

Əsaslar bəzi tokenləri makrodan "ayırır", üç tətbiq yönümlü böyümə məntiqini araşdırır

David: VVV, Hype kimi tokenlər, Bitcoin və ETH düşdükdə tək başına yüksəlir. Onlar həqiqətən makrodan ayrılıbmı?

Austin: Qismən ayrılıq, qismən bağlılıq, lakin ayrılıq müsbət bir ayrılıqdır. Ayrılıq, onların sürətlə böyüyən bizneslər olmasıdır, əsas dəyəri dəstəkləyir. Bağlılıq isə onların əslində token olmasıdır. Son 18 ayda tokenlər mənfi kapital axını ilə qarşılaşdılar (ABŞ səhmlərinə, AI-ya və s. axın). Lakin mən düşünürəm ki, bu kapital axını dövriyyədir, indi bəlkə də geri dönüb. Token olaraq, onlar kripto aktivlər kateqoriyasına daha çox kapital axınından faydalanacaqlar.

Pump və Hyperliquid üçün bağlılıq daha dərin:

• Pump onlayn fəaliyyət və memecoin ticarəti ilə güclü bağlıdır, 90 günlük orta gəlir 80% artmışdır, bəlkə də ikiqat və ya üçqat artacaq.
• Hyperliquid-in RWA bazarı (mallar, səhmlər, indekslər) ticarət həcmi böyükdür, lakin indiki gəliri azdır, onun pul qazanma mənbəyi hələ də kripto token biznesidir.

Əgər kapital kripto bazarına geri dönərsə, onlar ən yüksək komissiya olan biznes hissələrindən faydalanacaqlar. Məsələn, Hyperliquid bir həftə əvvəl gündə 1 milyon dollar yaxın xərc yaradırdı, bir neçə gün əvvəl isə gündə 5 milyon dollar yaratdı.

Venice isə AI-nin qəbulundan faydalanır, bu kripto bazarının axınından daha böyükdür.

David: VVV-dən başqa, sizi ən çox həyəcanlandıran tokenlər hansılardır?**

Austin: Maliyyə və qiymətləndirmə baxımından, Pump hələ də çox ucuzdur. Onun ticarət qiyməti geri alım məbləğinin 5 qatıdır, Hyperliquid və Lighter isə təxminən 30-40 qatdır. Bazar Pump-ın gəlirinin davamlılığına şübhə edir, çünki əvvəlki OpenSea nümunəsi var------gəlir artdıqdan sonra 95% düşdü. Lakin Pump-ın gəliri artıq iki ildən çoxdur ki, davam edir və hələ də artır, bu, bir dəfəyə aid deyil. Bəlkə də tək bir meme valyutası yuxarı və aşağı dalğalanır, lakin Pump "bütün meme valyutalarının kazinosudur", bu davamlı bir işdir.

Bundan əlavə, bir çox insan (o cümlədən kripto Twitter-də aktiv olanlar) meme valyutalarını ticarət etmir, buna görə də istifadəçilərin kim olduğunu başa düşmək çətindir. Lakin kazino, lotereya, qısa müddətli seçimlər böyük mənfi gözlənilən dəyər sənayələridir, insanlar iştirak edirlər, çünki dəyişkənlik var, bu da heç bir şey deyil. Pump kripto versiyası DraftKings və ya Las Vegas Sands-dir.

Təbii ki, səhmlər və tokenlərin bölünməsi hələ də qeyri-müəyyəndir------onlar 12 ay ərzində 50% gəliri geri alacaqlarını vəd etdilər, lakin sonra bəlkə də davam etməyəcəklər. Lakin nəsil səviyyəsində bir müəssisə yaratmaq istəyən bir komanda üçün tokenləri tərk etmək maraqlara ziddir. Buna görə də məqbul geri alım nisbəti 10-14 qat olmalıdır, bu da Pump-ın hələ də ikiqat artım potensialı olduğunu göstərir.

Bundan əlavə, Hyperliquid də çox maraqlıdır, bu, kripto bazarının "bütün maliyyə sistemini zəncirdə köçürmək" üçün ən yaxşı nümunələrdən biri ola bilər. Anında hesablaşma, 24/7 ticarət və bütün aktivlərin zəncirdə köçürülməsi. İndi hətta yeni istifadə halları ortaya çıxır, məsələn, SpaceX, Cerebras, Unitree və digər IPO şirkətləri artıq Hyperliquid-də qiymət kəşfi həyata keçirir. Mən düşünürəm ki, gələcəkdə bankirlər bir şirkətin IPO qiymətini müəyyən edərkən, birbaşa Hyperliquid-in ticarət interfeysinə baxacaqlar: "Bazar bunun üçün nə qədər ödəməyə hazırdır?" Bu, yeni qiymət kəşfi mexanizmi ola bilər.

EtherFi isə başqa biridir, bu, mənim fondumun ilk risk sərmayəsidir. Onlar staking-dən gəlir məhsullarına, kredit kartlarına keçdilər, indi isə müasir bir brokerdir, komanda icra gücü çox yüksəkdir, siz hər hansı bir zəncir aktivini ticarət edə və borc ala bilərsiniz. O, əvvəlcə bazar tərəfindən Lido kimi bir likvidlik yenidən staking biznesi kimi qiymətləndirilirdi, zirvədə FDV 8 milyard idi, sonra yenidən staking-in populyarlığı azaldıqca düşdü. Lakin bu gün EtherFi-nin biznesi tamamilə fərqlidir------65%-dən çox gəlir yeni bank/brokerlik biznesindən (kredit kartı ödənişləri, borc faizləri) gəlir, yalnız 35% staking gəlirindən. Və bu nisbət hələ də dəyişir, yeni brokerlik hissəsi daha sürətlə böyüyür.

Qiymətləndirmə baxımından, hazırda təxminən 10-15 qat gəlir, 10 qat böyümə (kredit kartı gündəlik ticarət həcmi 300 min-dən 300-400 min-ə) və yeni proqramatik geri alım başlatmış bir biznes üçün, token demək olar ki, tam dövriyyədədir, heç bir yayılma təzyiqi yoxdur, mən bunu aşağı qiymətləndirilmiş hesab edirəm. Blockworks bir model hazırladı, əgər böyümə yarıdan az olarsa, 12 ay ərzində 21 milyon dollar geri alacağını hesabladı; mən 30 milyon hesab edirəm, 30 qat verir, token qiymətini 1 dolların üstündə (hazırkı qiymətdən ikiqat) göstərir, bu, onun sektorda lider olması nisbət genişlənməsini hesaba qatmadan.

David: EtherFi müasir startap modelinə uyğundur: kiçik komanda, böyük texnologiyalardan istifadə edir. Tokenləşdirilmiş aktivlər sayəsində, onlar Neo Bank-dan Neo Brokerage-ə demək olar ki, heç bir xərc olmadan evrilirlər, Ethereum onlara çox iş görür.

Austin: Bəli, indi yalnız 20 milyon dollar borc ölçüsü var, faiz gəliri yalnız 4%-dir, onlar mövcud DeFi infrastrukturundan istifadə edirlər, məsələn, Aave ilə əməkdaşlıq edərək öz Aave v4 nümunələrini işlədirlər, 80/20 gəlir bölüşdürməsi (80% EtherFi-yə). Və ənənəvi yeni banklar (məsələn, NuBank) faiz gəliri 60-70% təşkil edir. Bu baxımdan, hələ də böyük böyümə potensialı var.

Kripto bazarının növbəti dövrü tətbiqlərə aiddir

David: 2026-2027-yə baxdıqda, bu dövr necə müəyyən ediləcək?**

Austin: Biz artıq "super infrastruktur dövrü" ilə tamamilə vidalaşmışıq. Yeni public chain-lərə olan həyəcan keçmişdə qaldı. Maraqlı bir məlumat budur ki, keçmişdə icra təbəqəsi infrastruktur 95%-dən çox kripto gəlirini təşkil edirdi, indi tətbiqlər 2/3-ü, icra təbəqəsi isə 1/3-ü təşkil edir. Mən düşünürəm ki, gələcəkdə 90%-dən çox gəlir tətbiqlərdən gələcək, ən davamlı tokenlər "tətbiq" və "pul" olacaq.

Bitcoin yox olmayacaq, lakin Zcash kimi OG gizlilik tokenləri köhnə Bitcoin sahiblərini cəlb edir, bu, kriptovalyutanın ilkin ideyasına qayıdır, kapital axınını cəlb edir.

Ethereum-un "pul" kimi potensialı da mənim marağımı yenidən oyandırdı (Bitcoin-in kvant riski və mərkəzləşdirilmiş mülkiyyət riski nəzərə alınmaqla).

Tətbiq səviyyəsində, Solana ən aktiv blockchain-dir, Pump-ı təşviq edir. Hal-hazırda əvvəlki kimi MEV gəliri yoxdur, lakin bu, kriptovalyutanın yayılması üçün ən güclü bahisdir.

Nəticədə, 2026-cı ilin yaxşı alış nöqtələri 0-dan 1-ə tətbiqlərə cəmlənəcəkdir------onlar kripto ilə reallıq dünyası arasında kəsişmə tapdılar və həqiqətən "pul" kimi tanınan aktivlərdir. Venice, Hyperliquid, Pump, EtherFi, Bitcoin, Zcash və s. geri dönəndə heyrətamiz anlar olacaq.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.