Dünya Kubokundan Sonra Proqnoz Bazarının Sənaye Mənzərəsi və Tendensiyaları

Müəllif: Owen, GO2MARS-da WEB3 Araşdırmaları

Bu məqalə Dünya Kubokundan sonra proqnoz bazarının ekosistemini dərin bir şəkildə analiz edəcək, onun cari bazar strukturunu və sənaye tendensiyalarını araşdıracaq, həmçinin əsas arbitraj mənfəət strategiyalarını analiz edəcək.

I. Giriş

2026-cı il proqnoz bazarı üçün sürətli genişlənmə ili olacaq. Dünya Kuboku yeni istifadəçilərin sayını artırdı və sənayenin sürücüsü bir neçə seçki və hadisədən il boyu normalizasiya olunmuş ticarətə genişləndi.

Oktyabr ayından etibarən sənayedə üç əsas diqqət mərkəzi ortaya çıxdı:

• Kalshi-nin uyğunluq prosesi irəliləməyə davam edir, federal və dövlət orqanları arasındakı yurisdiksiyaya dair mübahisə Ali Məhkəmə səviyyəsinə çatdı;

• Polymarket üçün token buraxılışı prosesi qeyri-sabit olub, qurucunun Token 2049 ətrafında verdiyi bəyanatlar aydın bir zaman cədvəli təqdim etmədi və token buraxılışı üçün bazar qiymətləndirməsi yalnız 5%-dir (aşağıdakı şəkildə göstərildiyi kimi);

• Predict.fun-un qurucusu token buraxılışının bir neçə həftə içində baş verəcəyini elan etdi və bu layihə ilin ən gözlənilən airdrop-larından biri kimi qiymətləndirilir.

Şəkil: Polymarket Token Buraxılış Zaman Çizelgəsi Üçün Bazar Gözləntiləri

Son dövrlərdə ən çox müzakirə olunan mövzu Opinion-dir. Opinion, YZi Labs tərəfindən idarə olunan BNB zəncirində bir proqnoz bazarıdır və əvvəllər Binance ekosistemində Polymarket-ə meyar olan bir əsas layihə kimi görülürdü, mart ayında TGE-dən əvvəl çox sayda iştirakçı və pərakəndə investor cəlb etdi.

TGE-dən sonra bazar performansı iştirakçıların gözləntilərini aşdı. Ümumi airdrop həcmi 23.5%-i təşkil etdi, lakin TGE zamanı yalnız 3.5% açıldı (ümumi təchizatdan), qalan hissəsi yeddi ay ərzində xətti şəkildə buraxıldı; layihə komandası TGE ətrafında bəzi balları da azaldıb təmizlədi, nəticədə bir çox iştirakçı investisiya xərclərindən az aldı. Nəticədə, token qiyməti düşməyə davam etdi, sentyabr ayında tarixi minimumlara yaxınlaşdı, tarixi zirvədən 90%-dən çox düşdü.

Şəkil: OPN Token Qiymət Tendensiyası (Martdan Oktyabr 2026)

Oktyabrın 4-də üç aparıcı KOL layihə komandasını açıq şəkildə tənqid etdi; ertəsi gün onlar qrupdan çıxarıldı və KOL turundakı payları layihə komandası tərəfindən geri alındı (aşağıdakı şəkildə göstərildiyi kimi). İcma soyuq reaksiya verdi, çünki altı ay əvvəl ballar iştirakçıları üçün airdropun əhəmiyyətli dərəcədə azaldığı zaman heç kim açıq şəkildə danışmadı.

Bu hadisə ətrafında baş verən mübahisələr sənayenin çiçəklənən hekayəsini əks etdirir—proqnoz bazarları 2026-cı ilin ən çox izlənilən sahəsi olmaqla yanaşı, Dünya Kubokunun bitməsi ilə populyarlığını itirməyib. Onların forması tək bir mərc platformasından informasiya toplama müəssisəsinə və maliyyə infrastrukturuna doğru inkişaf edir.

Buna əsaslanaraq, bu məqalə Dünya Kubokundan sonra proqnoz bazarının ekosistemini dərin bir şəkildə analiz edəcək, onun cari bazar strukturunu və sənaye tendensiyalarını araşdıracaq, həmçinin əsas arbitraj mənfəət strategiyalarının dərin analizini təqdim edəcək.

II. Bazar Vəziyyəti: Dünya Kubokundan Sonra Davamlı Tələb, İkiopolyanın Əsas Formalaşması

2.1 İstifadəçi Tələbi: Dünya Kubokundan Sonra Azalmadı

Bazarın əvvəlki hökmü proqnoz bazarının yalnız Dünya Kuboku tərəfindən idarə olunan qısa müddətli bir tendensiya olduğu və hadisədən sonra tələbin tez bir zamanda azalacağı idi. Lakin Dünya Kubokundan sonrakı iki ayın məlumatları bu hökmü dəstəkləmir: İyulda əməliyyatlarda kiçik bir azalma oldu, lakin Sentyabr yeni tarixi zirvəyə çatdı (aşağıdakı şəkildə göstərildiyi kimi).

Avqustdan Sentyabra olan dəyişikliklər tədricən açıqlana bilər. DeFiRate-ə görə, avqust ayında nominal əməliyyat həcmi təxminən 50.55 milyard dollar olub, sentyabrda isə təxminən 77.65 milyard dollara yüksəlib, bu da təxminən 27.1 milyard dollar, yəni 54% artım deməkdir.

Cədvəl: 2026-cı ilin İyulundan Sentyabrına qədər Əsas Platformaların Nominal Əməliyyat Həcmi (milyard ABŞ dolları)

Yuxarıdakı rəqəmlər nominal əməliyyat həcminə əsaslanır, hər bir müqaviləni 1 dollar nominal dəyərində sayır, bu da istifadəçilərin ödədiyi real vəsaitdən fərqlənir. Əgər real ödənilən vəsaitə əsaslanaraq hesablanarsa, sentyabrın həcmi təxminən 20.78 milyard dollar olub, avqustdan yalnız 23% artım göstərir, nominal artımın yarısından azdır.

Tədricən açıqlanan rəqəmləri araşdırdıqda, 27.1 milyard dollar artımın əsasən üç mənbədən gəldiyi görünür, ən böyük hissəsi "Parlay"-dan gəlir.

• Kalshi Parlay: Təxminən 17.8 milyard dollar, artımın 66%-ni təşkil edir. Parlay bir neçə oyunu bir müqaviləyə birləşdirir; məsələn, üç komandanın eyni anda qalib gəlməsini mərc etmək, bütün tahminlərin düzgün olması tələb olunur ki, 1 dollar geri alına bilsin, hər hansı bir yanlış tahmin sıfırla nəticələnir. Bu müqavilələr qazanmaq üçün çətindir, tez-tez yalnız bir neçə sentdən on sentə qədər qiymətləndirilir, istifadəçilərin 1 dollar üçün bir neçə müqavilə almasına imkan tanıyır ki, bu da nominal əməliyyatlarda bir neçə dollar kimi sayılır. DefiLlama-ya görə, Kalshi-nin nominal əməliyyatlarında Parlayların nisbəti 2025-ci ilin noyabrında 1.7%-dən 2026-cı ilin avqustunda 46.5%-ə yüksəlib, sentyabrın ortalarına yaxın 60%-ə çatıb. Buna görə, Kalshi-nin nominal əməliyyat artımı sentyabrda 52% olub, real ödənilən vəsait isə yalnız 21% artıb.

• Yeni İştirakçılar: Təxminən 6.4 milyard dollar, artımın 24%-ni təşkil edir. Polymarket-in sentyabr ayındakı əməliyyatları 4.6 milyard dollar artıb, bu artımın tamamı ABŞ saytından gəlib, aylıq əməliyyatlar iki dəfə artıb, beynəlxalq sayt isə kiçik bir azalma görüb. Novig və Rothera (Robinhood altında) kimi yeni platformalar təxminən 1.8 milyard dollar əlavə edib. Bu platformalar birbaşa ABŞ istifadəçilərinə yönəlib, bəziləri tanış vasitəçilik və ya mərc tətbiqlərinə daxil edilib, nəticədə minimal giriş maneələri yaranıb.

• Yeni Mövsüm Tək Oyunları: Təxminən 2.9 milyard dollar, artımın 11%-ni təşkil edir. NFL və ABŞ kollec futbol mövsümləri eyni zamanda sentyabrın əvvəlində başlayanda, Kalshi-nin adi tək oyun müqavilaları əməliyyatlarda artım gördü. Ən çox Parlaylar futbol üzrə idi və yeni platformalarda ən aktiv hadisələr də idman hadisələri oldu, yeni mövsüm bu artımın fonunu təşkil etdi.

Şəkil: Avqustdan Sentyabra 2026-cı il üçün Nominal Əməliyyat Həcmi Artımının Açıqlanması

Ümumilikdə, Dünya Kubokunun qoyduğu əsas təsir istifadəçi təhsili və kanal genişlənməsi olub, yeni istifadəçilər hadisədən sonra da yoxa çıxmayıb. Parlaylardan başqa, müxtəlif platformalar (Hyperliquid, Robinhood və Binance ekosistemindəki Predict.fun) tərəfindən açılan yeni giriş nöqtələri və yeni mövsüm davamlı artım gətirməyə davam edir. Sənayenin sürücüsü seçkilər və Dünya Kuboku kimi tək böyük hadisələrdən il boyu ümumi idman hadisələrinə genişləndi, dövrü əhəmiyyətli dərəcədə qısaldı.

2.2 Sənaye Strukturu: İkiopolyanın Formalaşması, Kalshi İrəlidədir

DefiLlama-nın son yeddi gündə əməliyyat həcmləri ilə bağlı statistikalarına görə, ilk on platforma birgə 3.70 milyard dolları təşkil etdi, Kalshi 61.9%-ni, Polymarket (həm beynəlxalq, həm də ABŞ saytları) 32.7%-ni tutdu, birgə 94.6%-ni təşkil etdi, qalan səkkiz platforma isə 5.4%-ni təşkil etdi.

Şəkil: Son 7 Gün ərzində Proqnoz Bazar Platformalarının Əməliyyat Həcmi Payı (İlk On)

İki platformanın nisbət ölçüsü statistik meyarlardan asılıdır. DefiLlama-nın real əməliyyat meyarlarına əsasən, Kalshi Polymarket-dən təxminən 1.9 dəfə daha böyükdür; nominal meyarlara əsasən, Parlay nominal dəyərini də daxil edərək, Kalshi-nin sentyabr ayındakı əməliyyat həcmi (təxminən 60.69 milyard dollar) Polymarket-in (təxminən 13.40 milyard dollar) həcminin 4.5 dəfədir.

İki platformanın tematik strukturu yaxınlaşma və yenidən fərqlənmə mərhələsindən keçib (aşağıdakı şəkillərdə göstərildiyi kimi):

Şəkil: Kalshi və Polymarket Kateqoriya Strukturu: Dünya Kubokundan Əvvəl və Sonra Yaxınlaşma (Yanvar, Mart, May, İyul 2026)

Şəkil: Kalshi və Polymarket Kateqoriya Strukturu: Sentyabrda Yenidən Fərqlənmə

Məlumat Mənbəyi: Platforma İctimai Məlumat, Go2Mars Araşdırma İnstitutu tərəfindən tərtib edilmişdir; Kateqoriya Payları Nominal Əməliyyat Həcminə əsaslanır

• Dünya Kubokundan əvvəl Kalshi-nin idman kateqoriyası payı 77%-dən 89%-ə qədər dəyişirdi; Polymarket-in idman payı 43%-dən 57%-ə qədər dəyişirdi, kripto və siyasət hər biri 15%-dən 26%-ə qədər hesablanırdı, bu üç kateqoriya bir yerdə mövcud idi.

• Dünya Kuboku zamanı Polymarket idmana yönəldi, idman payı iyulda 82%-ə yüksəldi, Kalshi-nin 78%-inə yaxınlaşdı, iki platforma arasında tematik yaxınlaşma baş verdi.

• Dünya Kubokundan sonra fərqlənmə yenidən ortaya çıxdı. Kalshi geniş şəkildə Parlayları təşviq etdi, idman tək oyun müqavilaları sentyabrda 22%-ni, Parlaylar isə 61%-ni təşkil etdi, idmanla bağlı müqavilələr ümumilikdə 80%-dən çox oldu; Polymarket beynəlxalq və ABŞ saytlarına bölündü, ABŞ saytının 98%-i idman tək oyun müqavilələridir (Parlayları təşviq etməyə başlamışdır), beynəlxalq sayt isə yalnız 46%-ni idman tək oyun müqavilələrində saxlayır, qalan hissəsi kripto, siyasət və digər mövzularla bağlıdır və Parlaylar üçün pilot testlərə başlamışdır.

Buna əsaslanaraq, iki platformanın inkişaf istiqamətləri aydınlaşdı: Kalshi idman hadisələrinə fokuslanır, demək olar ki, siyasi müqavilələrə diqqət yetirmir, idman Parlayları böyük bir hissəni tutur; Polymarket-in ABŞ saytı demək olar ki, tamamilə idman tək oyun müqavilələridir, beynəlxalq sayt isə kripto və siyasət daxil olmaqla daha geniş mövzu çeşidini saxlayır.

2.3 Yeni Platformalar: Məhdud Ölçü, Müxtəlif Mexanizmlər

Xülasə:

İki aparıcı platformadan başqa, cari yeni iştirakçılar arasında Binance-a bağlı Predict.fun və Opinion, daimi mübadilə Hyperliquid-in HIP-4 hadisə bazarı və Robinhood ilə Susquehanna arasında birgə müəssisə olan Rothera var.

Cədvəl: Proqnoz Bazarında Əsas Yeni İştirakçıların Ümumi Görünüşü

Həcmlə bağlı, Predict.fun və Opinion bazarda üçüncü və dördüncü yerdədir, birgə ticarət həcmi 4%-dən azını təşkil edir, iki nəhənglə müqayisədə əhəmiyyətli bir fərq göstərir. Lakin müxtəlif yeni proqnoz bazarı platformaları daha müxtəlif məhsul dizaynları təqdim edir, yeniliklər əsasən iki aspektə yönəlib:

• Mexanizm Yeniliyi. Məsələn, daimi müqavilələrin təqdim edilməsi və ya hadisə müqavilələrinin daimi müqavilələrlə marja paylaşmasına imkan vermək (HIP-4 bu dizaynı qəbul edir); digər bir nümunə istifadəçilərin öz sifariş kitablarını yaratmalarına icazə vermək, sosial şəbəkələrə yönəlmiş proqnoz bazarlarını inkişaf etdirməkdir (SocialFi + Proqnoz).

• Mövzu Genişləndirilməsi. Predict.fun tərəfindən təmsil olunur, onun mövzuları daha çox əyləncə və sosial isti nöqtələrə yönəlib, müxtəlif sifariş kitabları vasitəsilə yeni istifadəçiləri cəlb edir, hətta "Sun Yuchen və Jing Tian" kimi trend mövzularında real vaxt proqnozlarına icazə verir.

Yuxarıdakı analizin əsasında, cari sənaye mənzərəsi üç əhəmiyyətli xüsusiyyət nümayiş etdirir.

Birincisi, proqnoz bazarı artıq xüsusi hadisələrin qısa müddətli spekulyasiyasına etibar etmir və yeni bir mübadilə növünün prototipini formalaşdırır, Dünya Kuboku istifadəçi təhsili və populyarlaşmada əhəmiyyətli rol oynayıb.

İkincisi, sənaye mənzərəsi əsasən möhkəmlənib, Kalshi və Polymarket əməliyyatların 90%-dən çoxunu təşkil edir, Kalshi açıq şəkildə irəlidədir.

Üçüncüsü, hər iki platforma idman mövzularına diqqət yetirir, lakin yolları fərqlidir: Kalshi idman parlay mərclərinə etibar edir, Polymarket-in beynəlxalq saytı isə kripto və siyasət daxil olmaqla daha müxtəlif məzmunu saxlayır.

III. Sənaye Narativi: Qumarın Maliyyə İnfrastrukturuna Dönüşməsi

Proqnoz bazarlarının inkişaf istiqaməti yeni bir mübadilə növü olmaqdır və onun narativ üç qatlı evrim keçirmişdir: əvvəlcə qumar kimi görülmüş, sonra informasiya toplama aləti kimi, nəhayət, hedging alətləri və əsas maliyyə infrastrukturu istiqamətində.

3.1 Üç Qatlı Naratvi: Qumar, İnformasiya Toplama və Hedging Alətləri

Birinci qat qumardır. Proqnoz bazarlarının əsas ticarəti idman mərclərinə bənzəyir, hazırda sifariş kitablarının təxminən 80%-i idman hadisələri ilə bağlıdır və ənənəvi idman mərclərindən əsas fərqi lisenziyalıdır. ABŞ-da lisenziyalı kanallar bu tələbi gəlirli çərçivəyə daxil edir, federal və dövlət səviyyələri arasında yurisdiksiyaya dair mübahisələrə səbəb olur.

İkinci qat informasiya toplanmasıdır. Qiymətlər ehtimallara uyğun gəlir və hər kəs hadisələrin bazar qiymətləndirməsini görə bilər və öz mühakimələrinə əsaslanaraq mərclər qoya bilər, məlumat üstünlükləri institusiyalardan və daxili şəxslərdən adi iştirakçılara axır. Dəstəkçilər tez-tez bunu sorğularla müqayisə edirlər, real pul ilə formalaşan qiymətlərin daha sürətli və manipulyasiyaya daha az meylli olduğunu iddia edirlər. Bu qatın dəyəri seçki, makro məlumat və texnologiya hadisə müqavilələrində ən çox görünür və platformaların ictimai rəy və tənzimləmə dəstəyi axtarmasının əsas səbəbidir.

Üçüncü qat isə sənayenin həmişə vurğuladığı vizyondur, yəni əsas maliyyə infrastrukturu olmaqdır. Hadisə müqavilələri struktur etibarı ilə ikili seçimlərdir ki, bunlar bölünə və birləşdirilə bilər ki, hedging alətləri formalaşdırsın. Adi seçimlərlə müqayisədə, hadisə müqavilələrinin sadə ödəniş strukturu, kiçik fərdi məbləğləri var və gün ərzində ticarət edilə bilər, bu da onları ənənəvi törəmə məhsulların əhatə edə bilmədiyi siyasət və hadisə risklərini hedging etmək üçün uyğun edir. Bazar dərinliyi kifayət qədər olduqda, yeni bir hedging platforması formalaşması gözlənilir; daimi müqavilələrlə birləşdirildikdə, kapital səmərəliliyi daha da artırıla bilər.

Cədvəl: Proqnoz Bazarlarında Üç Qatlı Naratvi Müqayisəsi

3.2 İnstitusional Tələb Təsdiqi: Müştərilər Üçün Risk Hedging Pilotları

Hazırda B-şəxsli institusional müştərilər artıq risk hedging tərəfində pilot layihələr həyata keçirirlər. 2026-cı il avqustun 19-da broker Cantor Fitzgerald Kalshi hadisə müqavilələrini təxminən 3,000 institusional müştəriyə, o cümlədən hedging fondları və ailə ofisləri üçün açacağını elan etdi. Cantor onlara daha dəqiq hadisə müqavilələri təqdim edir ki, bunlar aktiv hedging xidmətləri kimi xidmət edir. Bu pilot iki mühüm məsələni əhatə edir:

Birincisi, niyə proqnoz bazarları risk hedging üçün uyğundur? Hadisə müqavilələri spesifik tək risklərə uyğun gəlir. Məsələn, Apple səhmlərinin aşağı düşmə riskini hedging edərkən, bütün Şimali Amerika texnologiya sektorunu hedging etməyə ehtiyac yoxdur, sadəcə iPhone satışlarının gözləntiləri altında qalması üçün müqavilələr almaq lazımdır. Eyni məntiq AI sənaye zəncirinə də aiddir, məsələn, Nvidia çip satışları və ya OpenAI müştəri sayı. İnstitutlar artıq bazar Beta vasitəsilə dolayısı ilə hedging etmək üçün ETF-ləri və ya texnologiya səhmlərinin bir qrupunu qısa verməyə ehtiyac duymurlar; onlar birbaşa fərdi səhmlər səviyyəsində Alpha risklərinə hədəf ala bilərlər.

İkincisi, Kalshi bu cür əməliyyatları idarə edə bilərmi? Yəni, likvidlik və dərinlik kifayət qədərdirmi? Bu məqsədlə, Cantor bazar istehsalçısı Susquehanna Predictions-i təqdim edib, institusional miqyasda qiymət təklifləri və likvidlik təmin edir. Böyük əməliyyatlar Kalshi platformasından kənarda bir qiymət üzrə müzakirə olunur və institutlar da spesifik risklər üçün xüsusi müqavilələr təklif edə bilərlər.

Şəkil: Cantor-un Proqnoz Bazarlarını İnstitusional Müştərilərə Tanıtma Yolu

Oxşar hedging ticarətləri Polymarket-də də baş vermişdir. 2026-cı il iyunun 2-də Polymarket ilk on-zəncirli institusional kütləvi ticarətini tamamladı, ticarət tərəfləri FalconX və AneraLabs olub, Nvidia H100 hesablama gücünün qiymətinə bağlı altı rəqəmli dollar hedgingi ilə bağlıdır, Ornn Hesablama Gücü Qiymət İndeksi (OCPI) istifadə edilərək hesablanmışdır. Bu məsələ əvvəlki məqaləmizdə "Hesablama Gücü Öz Başına Ticarət Aktivinə Dönüşdükdə------ Hesablama Gücü Gəlirləri ilə Hesablama Gücü Dollarlarına" ətrafında ətraflı analiz edilmişdir.

Şəkil: Polymarket-də Hesablama Gücü Qiymətləri Üzrə Kütləvi Ticarət Hedgingi

Bundan üç hökm çıxarmaq olar:

Birincisi, B-şəxsli institusional müştərilərin hadisə müqavilələri ilə hedging tələbi təsdiqlənmişdir. Cantor-un Kalshi ilə və FalconX-in Polymarket ilə olan iki hal təsdiqlənmişdir.

İkincisi, cari sifariş kitabının dərinliyi böyük hedging-ləri qarşılamaq üçün kifayət deyil, institusional ticarət əsasən kənar müzakirələr vasitəsilə tamamlanan böyük ticarətlərə əsaslanır.

Üçüncüsü, platformaların cari rolu müqavilə dizaynı, təmizləmə və uyğunluqdur, likvidlik əsasən peşəkar bazar istehsalçılarından gəlir. Proqnoz bazarı platformaları üçün, bazar istehsalçıları ilə dərin əməkdaşlıq vasitəsilə xüsusi aktivlər üçün ani likvidlik yaratmağı araşdırmaq B-şəxsli institusional müştəriləri cəlb etməyin əsas istiqamətidir.

3.3 Kapital və Tənzimləmə: Qiymətləndirmə Artımı və Uyğunluq Oyunları

Naratvi evrimi və institusional pilotlar davamlı kapital yatırımlarını təşviq etdi, lakin hazırda sənayenin irəliləməsi hələ də tənzimləmə uyğunluğu ilə məhdudlaşır.

Kapital Qiymətləndirməsi. İki əsas platforma 2025-ci ildən etibarən qiymətləndirmələrinin davamlı olaraq artırıldığını gördü. Kalshi-nin qiymətləndirməsi 2025-ci ilin iyununda 2 milyard dollar, 2026-cı ilin mayında isə 22 milyard dollar oldu, Polymarket isə 1.2 milyard dollardan 2026-cı ilin aprelində təxminən 15 milyard dollara yüksəldi. Media hesabatlarına görə, hər ikisi yeni bir maliyyələşmə dövrü ilə müzakirə aparır, qiymətləndirmələri müvafiq olaraq təxminən 40 milyard dollar və 20 milyard dollardan çoxdur.

Şəkil: Kalshi və Polymarket-in Qiymətləndirmə Prosesi

Müqayisədə, Kalshi-nin qiymətləndirmə artımının daha böyük olduğu görünür və maliyyələşmə ritmi də daha sürətlidir, bu da Kalshi-nin kapital bazarında daha çox tanındığını və bəyənildiyini əks etdirir. Lakin digər tərəfdən, son maliyyələşmə dövrünün razılaşmaya çatması gecikib, bu da hazırkı tənzimləmə uyğunluğu münasibətləri ilə məhdudlaşır.

Tənzimləmədəki əsas dəyişən federal və dövlət səviyyələri arasında yurisdiksiyaya dair mübahisədir və hazırda heç bir razılıq yoxdur. Mübahisənin başlanğıcı Kalshi-nin idman müqavilələrinin hansı orqanın tənzimlədiyidir:

Kalshi CFTC tərəfindən qeydiyyatdan keçmiş müqavilə mübadiləsidir, idman müqavilələrinin federal Ticarət Mübadiləsi Aktına uyğun olaraq mübadilə kimi düşdüyünü iddia edir, federal qanun üstünlük təşkil edir və dövlət qumar qanunlarının yurisdiksiyası yoxdur;

Dövlətlər isə bu müqavilələrin əslində idman mərcləri olduğunu və dövlət lisenziyaları almalı olduqlarını iddia edirlər. Hər iki tərəf buna görə də bir neçə dövlətlərdə məhkəmə iddiaları qaldırır, federal və dövlət məhkəmələrində işlər var.

Cədvəl: Kalshi-nin ABŞ-da Tənzimləmə Uyğunluğu Prosesi

Federal məhkəmə tərəfində məhkəmənin hökmündə fərqlilik var. Eyni federal hüquqi məsələ fərqli dövrlərdə ziddiyyətli nəticələr vermişdir, bu da Ali Məhkəmənin müdaxiləsi üçün əsas verir. New Jersey, Üçüncü Dairədə uduzan tərəf olaraq, 2 sentyabrda Ali Məhkəməyə müraciət etdi, 39 dövlət daha sonra işin qəbul edilməsini dəstəklədi. Kalshi-nin cavab müddəti 9 noyabrdır və işin qəbul ediləcəyi, bundan sonra müəyyən ediləcəkdir.

Dövlət məhkəməsi tərəfində də proseslər irəliləyir, əsasən Kalshi-yə qarşı dövlət qanunları altında iddiaları əhatə edir. Massachusetts və Connecticut kimi dövlətlər Kalshi-yə qarşı birbaşa dövlət qanunları altında iddia qaldırıb, bu da dövlət məhkəmələrində dinləniləcək, Kalshi isə federal üstünlük əsasında müdafiə edəcək. Bu işlərin nəticələri gələcəkdə Ali Məhkəmənin qarşılaşacağı vəziyyətə də təsir edəcək.

Federal inzibati səviyyədə CFTC açıq şəkildə proqnoz bazarı platformalarının tərəfindədir. 2026-cı ilin aprelində CFTC Arizona, Connecticut və İllinoys-a qarşı iddia qaldırdı, proqnoz bazarlarının tək tənzimləyicisi olduğunu iddia edərək, dövlət hökumətinin məhdudiyyətlərinin federal qanunla istisna edilməli olduğunu irəli sürdü.

Ümumilikdə, hazırda ABŞ-da federal inzibati və qanunverici səviyyələrdə dəqiq bir nəticə təqdim edilməmişdir. Bir ölkə üzrə ümumi hüquq formalaşana qədər, Kalshi-nin müxtəlif dövlətlərdəki fəaliyyətinin qanuniliyi hələ də dəyişəcəkdir.

Əsas memarlıqda, əsas platformaların üç yolu var (aşağıdakı cədvəldə göstərildiyi kimi). Kalshi ənənəvi mübadilələrə ən yaxın olanıdır, uyğunlaşdırma, təmizləmə və mühakimə lisenziyalı subyektlər tərəfindən tamamlanır. İstifadəçilər USD-də depozit qoyurlar, xərcləri tənzimlənmiş giriş və dövlət qanunlarının təsiri ilə bağlıdır. Polymarket hibrid memarlıq qəbul edir: uyğunlaşdırma sürət üçün off-chain edilir, əməliyyatlar və vəsaitlərin hesablaşması on-chain-dir, mövqelər ERC-1155 tokenləri kimi qeyd olunur. Hyperliquid hadisə müqavilələrini birbaşa ticarət mühərrikinə daxil edir, daimi müqavilələr və spot ticarət ilə hesabları paylaşır.

Cədvəl: Əsas Proqnoz Bazar Platformalarının Texniki Yollarının Müqayisəsi

4.2 Qiymət Formalaşdırma Mexanizmi

Qiymət ehtimaldır, tam dəst ilə bağlıdır.

Hər bir müqavilənin qiyməti 0-dan 1-ə qədər dəyişir, bazarın nəzərdə tutduğu ehtimallara uyğun gəlir, 0.25 qiyməti 25% ehtimala uyğun gəlir. Qiymətlər tam dəst mexanizmi ilə məhdudlaşdırılır: 1 dollar girov 1 Bəli və 1 Xeyir yarada bilər, əksinə, bir qrup Bəli və Xeyir birləşdirilərək 1 dollar geri alına bilər. Əgər Bəli və Xeyirin qiymətlərinin cəmi 1 dolların altındadırsa, hər ikisini alıb birləşdirmək mənfəət gətirə bilər; əgər 1 dolların üstündədirsə, əks əməliyyat tətbiq edilir. Arbitraj hərəkətləri ikili bazarda hər ikisinin cəmini təxminən 1 dollar səviyyəsində sabitləşdirir.

Çox nəticəli hadisələrdə, Polymarket bir-birini istisna edən nəticələri mənfi risk (neg risk) birləşmələri kimi müəyyən edir: dəqiq bir nəticə Bəli, qalanları isə Xeyirdir, hər bir nəticə üçün Bəli qiymətlərinin cəmi də 1 dollar ətrafında sabitləşdirilir. Bölmə 5.1-də qiymət toplama arbitrajı bu sabitləşdirmə sapmasını bərpa edir.

Sifariş Kitabı: Əməliyyat Qiyməti və Göstərilən Qiymət

Sifariş kitabı əsas platformaların istifadə etdiyi qiymət kəşf etmə metodudur. Polymarket-i nümunə götürsək, göstərilən qiymət ən yüksək təklif və ən aşağı sorğu arasındakı orta qiymətdir və təklif-sorğu yayılması 0.10 dolları keçdikdə, ən son əməliyyat qiymətini göstərməyə keçir. Əsl əməliyyatlarda, alıcılar satış qiymətində, satıcılar isə alım qiymətində ticarət edirlər. İki tamamlayıcı sifariş uyğunlaşdıqda (məsələn, Bəli alma qiyməti 0.60 dollar və Xeyir alma qiyməti 0.40 dollar), 1 dollar girov tam dəsti yaradır, Bəli və Xeyir iki alıcıya təqdim edilir.

Ödənişlərə gəldikdə, Polymarket V2-dən sonra protokol uyğunlaşdırma zamanı bazara əsaslanaraq ödənişlər təyin edir, alıcı ödənişləri qiymətə görə dəyişir, ödəniş = C × feeRate × p × (1 − p) ilə hesablanır, burada p əməliyyat qiymətidir, C müqavilələrin sayıdır və feeRate hər bazar üçün ödəniş nisbəti koeffisiyentidir; istehsalçılara ödəniş tətbiq edilmir. Beləliklə, ödənişlər 0.50 dollar ətrafında zirvəyə çatır, 0 və 1 dolların sonlarına doğru azalır.

Şəkil: Müqavilə Qiymətləri ilə Taker Ödənişlərinin Dəyişməsi (İllüstrativ)

Məlumat Mənbəyi: Polymarket Rəsmi Sənədləri (V2 Köçürmə Qeydləri), Go2Mars Araşdırma İnstitutu Hesablamaları

AMM: Başqa Bir Yol

Sifariş kitabı davamlı qiymət təklifləri üçün bazar istehsalçılarına etibar edir və yeni və ya niş bazarlar tez-tez sifarişlərdən məhrumdur. AMM qiymətləri likvidlik hovuzları və formulalarla əvəz edir, hər kəsin istənilən vaxt ticarət etməsinə imkan tanıyır. İlk proqnoz bazarı layihələri (məsələn, Gnosis-in Omen-i) sabit məhsul AMM istifadə edirdi, lakin bu mexanizm ikili hadisə müqavilələri üçün doğma olaraq uyğun deyil: hadisə müqavilələrinin qiymətləri ehtimallara və qalan vaxta uyğun olaraq dəyişir, likvidlik təminatçıları demək olar ki, mütləq müddət bitməzdən əvvəl ziyan çəkirlər, xüsusilə qiymətlər 0 və ya 1-ə yaxınlaşdıqda, burada arbitrajçılar tərəfindən alınan dəyər (LVR) xüsusilə yüksəkdir.

Paradigm 2024-cü ilin noyabrında bu problemi həll etmək üçün pm-AMM-i təklif etdi: hadisə nəticələrinin Brownian hərəkətini izlədiyini (məsələn, hesab fərqləri) qəbul edərək, gözlənilən LVR-ni hovuzun dəyərinin sabit nisbəti olaraq saxlayır, likvidliyi 50% ehtimal ətrafında mərkəzləşdirir və müddət bitdikcə tədricən çəkilir. Bu tədqiqat, məlumatların davamlı daxil olduğu hadisələr üçün, məsələn, matçlar üçün tətbiq oluna bilər, lakin bir dəfəlik hadisələr üçün deyil, analiz ödənişləri nəzərə almır. Hal-hazırda, əsas platformalar hələ də əsasən sifariş kitablarından istifadə edir, AMM daha çox uzun quyruqlu bazarlarda soyuq başlanğıclar üçün istifadə olunur.

Cədvəl: Proqnoz Bazarlarında Üç Qiymət Mexanizminin Müqayisəsi

Girov və Kapital Səmərəliliyi

Proqnoz bazarları tam girovlaşma istifadə edir: Bəli almaq üçün ödənilən qiymət maksimum ziyan, satmaq isə Xeyir almaqla eynidir, kifayət qədər marja və ya likvidasiya riski yoxdur. Bunun üstünlüyü təhlükəsiz hesablaşma və aşağı tərəfdaş riski; xərcləri isə kapitalın işğalıdır. Uzunmüddətli müqavilələr üçün yatırılan kapital hadisə hesablaşana qədər geri alınmamalıdır, qiymətlər kapital xərcləri ilə aşağı salınır, bu da uzunmüddətli müqavilələrin müzakirə olunan aşağı illik gəlirlərinin səbəbidir. Platformalar buna görə də işğalı kompensasiya etmək üçün mükafatlar istifadə edirlər: Polymarket bəzi uzunmüddətli bazarlar üçün 4%-ə qədər saxlanma mükafatları təklif edir, Kalshi də hesab və mövqelər üzrə dəyişkən faiz ödəyir.

İnstitusional fondlar kapital işğalına daha həssasdır. 2026-cı il sentyabrın 22-də Kalshi Klear CFTC-yə uyğun olan hadisə müqavilələri üçün risk əsaslı marjlaşdırma üçün müraciət etdi: girov gözlənilən qısa müddətli risklərə əsaslanaraq hesablanır, artıq maksimum mümkün ziyanla bərabər deyil. Müraciət yalnız institusional müştərilər (gəlir komissiyaları, təmizləmə üzvləri və s.) üçün nəzərdə tutulub, uzunmüddətli iqtisadi, maliyyə, siyasi və kommersiya müqavilələri ilə məhdudlaşır, idman, mədəniyyət və s. isə tam girovlaşmanı saxlayır, hazırda 45 günlük baxış dövründədir və hələ də qüvvəyə minməyib. Hyperliquid-in yolu fərqlidir: hadisə müqavilələri daimi müqavilələrlə eyni marja hesabını paylaşır, lakin hadisə müqavilələrinin özləri heç bir leveraj və likvidasiya yoxdur.

4.3 Orakllar və Hesablaşma

Hesablaşma mühakiməsi müqavilənin nə qədər ödəyəcəyini müəyyən edir və proqnoz bazarının texniki zəncirində ən mübahisəli bağlantıdır.

Cədvəl: Üç Hesablaşma Mühakiməsi Metodunun Müqayisəsi

Polymarket-in prosesi aşağıda göstərilmişdir: təklifçi nəticələri təqdim etmək üçün təxminən 750 pUSD qoyur, 2 saatlıq mübahisə dövrünə daxil olur; əgər mübahisə yoxdursa, hesablaşır; əgər mübahisə varsa, yeni bir təklif irəliləyir, əgər yenidən mübahisə olunursa, UMA token sahibləri üçün səsverməyə gedir, müzakirə 1-2 gün, səsvermə isə təxminən 2 gün davam edir, cəmi 4-6 gün çəkir.

Şəkil: Polymarket-in UMA Optimistik Orakl Hesablaşma Prosesi

Bu mexanizm iki növ problemi ortaya qoymuşdur:

Birincisi, təklifin keyfiyyəti: köhnə OOV2-də, təcrübəsiz təklifçilər tez-tez vaxtından əvvəl təklif edirdilər, depozitlərini itirərək bazar hesablaşmalarını gecikdirirdilər. 2025-ci ilin avqustunda UMA UMIP-189-u keçirdi və Polymarket MOOV2-yə köçdü, yalnız ağ siyahıya alınmış ünvanların təklif etməsinə icazə verildi, ilkin siyahıda 37 ünvan var idi.

İkincisi, konsentrasiya olunmuş səsvermə gücü: 2025-ci ilin martında, bir UMA balinası səsvermə gücünü istifadə edərək müəyyən bir bazarın mühakiməsinə təsir etdi, Polymarket bunu misli görünməmiş bir idarəetmə hücumu adlandırdı.

Digər tərəfdən, qısa dövrlü kripto qiymət bazarları üçün Polymarket avtomatik hesablaşmaya keçdi, Chainlink qiymət axınlarından istifadə edərək, artıq manual təkliflərə etibar etmir.

Hyperliquid, 2026-cı il mayın 25-dən etibarən, validatorların avtomatlaşdırılmış xəbər mənbəyi proqramlarından istifadə edərək off-chain hadisə nəticələrini dərc etməsini təmin edir, bütün proses Hyperliquid L1 daxilində bağlanır, UMA, Chainlink və ya Pyth-a etibar etmir.

4.4 Genişlənmə İstiqaməti: Hadisə Müqavilələrinin və Daimi Müqavilələrin İnteqrasiyası

Daimi müqavilələr, müddətləri olmayan törəmə məhsullardır, maliyyə qiymətləri ilə bağlıdırlar və kripto bazarında ən likvid məhsullardır. Hadisə müqavilələrinin müddətləri var, əməliyyatlar hadisələr və mərhələlər ətrafında cəmləşir, hal-hazırda iki məhsul növü arasında üç inteqrasiya yolu var:

Cədvəl: Hadisə Müqavilələri və Daimi Müqavilələrin Üç İnteqrasiya Yolu

İnteqrasiyanın səbəbləri əsasən iki nöqtəni əhatə edir. Platformalar üçün, daimi müqavilələrin davamlı əməliyyatları hadisə dövrlərindən asılı deyil, bu da hadisə müqavilələrinin ticarət impulsunu kompensasiya edə bilər; ticarətçilər üçün, nəticə müqavilələri və daimi müqavilələr marjanı paylaşır, hadisə müqavilələrinin daimi mövqelərin qarşısında olan hadisə risklərini hedging etməyə imkan verir.

Qeyd etmək lazımdır ki, daha dərin bir səviyyədə, hadisə müqavilələrinin özlərinin daimi hala gəlməsi var. Hadisə müqavilələrinin qiymətləri məhdud olduğundan, müddət bitdikdə 0 və ya 1-ə yaxınlaşır, davamlı spot qiymətini bağlamaq çətindir, bu da maliyyələşdirmə nisbətlərini birbaşa tətbiq etməyi çətinləşdirir. Buna görə, sənaye hal-hazırda daimi müqavilələr üçün əsas kimi ehtimal indekslərini istifadə etməyi və ya eyni hesab daxilində marjanı daimi mövqelərlə birləşdirməyi araşdırır. Bu məhsul forması proqnoz bazarlarında araşdırma və inkişafın önündədir.

5. Gəlir Strategiyaları

Proqnoz bazarları arbitraj və kvant ticarət tədqiqatında bir sərhəd halına gəlib. Son illərdə bir neçə məqalə qiymət sapmaları və arbitraj imkanlarını araşdırıb, maliyyə və aktiv qiymətləndirmə sahələri bu strategiyaları müzakirə etməyə başlayıb.

Gəlirləri qiymətləndirərkən, uzunmüddətli saxlanma bir istinad kimi istifadə olunur. Polymarket-də bəzi uzunmüddətli bazarların saxlanma mükafatları illik 4%-ə qədərdir; eyni zamanda, "İsa Qayıdır Bazarında" Xeyir almaq və müddət bitənə qədər saxlamaq illik 5.4% gəlir gətirir. Bu gəlirlər demək olar ki, heç bir mühakimə xətası riski daşımır, buna görə: strategiyanın illik gəliri bu aralıqdan ən azı yüksək olmalıdır ki, kapital işğalı mənalı olsun.

Cədvəl: Nümayəndə Proqnoz Bazar Platforması Arbitraj Gəlir Strategiyaları

5.1 Qiymət Toplama Arbitrajı

Bir hadisənin bütün nəticələrindən yalnız biri 1 dollar ödəyəcək, digərləri isə sıfıra gedəcək. Buna görə, hər bir nəticədən birini almaq, hansı baş verərsə, 1 dolları geri almağı təmin edir. Əgər alışların ümumi xərci 1 dolların altında olarsa, fərq mənfəət gətirir, nəticədən asılı olmayaraq.

Məsələn, əgər bir hadisənin üç bir-birini istisna edən və tam nəticəsi varsa, Bəli 0.30 dollar, 0.35 dollar və 0.32 dollar satılır, cəmi 0.97 dollar edir. Üçünü almaq bir nəticənin 1 dollar ödəməsi ilə nəticələnir, 0.03 dollar, yəni təxminən 3.1% ümumi mənfəət gətirir. Belə qiymət fərqləri çox nəticəli hadisələrdə tez-tez baş verir, çünki hər bir nəticənin sifariş kitabları müstəqildir, qiymətlərin sapma meyli var. İkili bazarlarda, Bəli və Xeyir tamamlayıcı sifarişlər birbaşa uyğunlaşdırma mühərriki tərəfindən birləşdirilir, qiymət fərqlərinin davam etməsi çətindir.

Eyni zamanda, məntiqi olaraq əlaqəli bazarlar arasında da oxşar imkanlar var, yəni bir neçə ardıcıl bir-birini istisna edən və ya məntiqi olaraq sıralanmış bazarları izləmək. Məsələn: bir komanda çempionluğu qazanmaq üçün çempionluğu qazanmalıdır, əvvəlkinin qiyməti sonunkini aşmamalıdır; əgər tərsinə baş verərsə, mənfəət əldə etmək mümkündür.

5.2 Təklif-Sorğu Bazar Yaratma

Bazar yaratma, eyni anda həm alım, həm də satış tərəflərində sifarişlər yerləşdirməkdir. Məsələn, əgər Bəli üçün alım qiyməti 0.49 dollar və satış qiyməti 0.51 dollardırsa, bazar istehsalçısı 0.49 dollar qiymətində bir alım sifarişi və 0.51 dollar qiymətində bir satış sifarişi yerləşdirir. Hər iki sifariş yerinə yetirildikdə, bazar istehsalçısı qiymət fərqindən 0.02 dollar mənfəət əldə edir. Bu 0.02 dollar alıcıdan gəlir: alıcı 0.51 dollar ödəyərək dərhal əməliyyat edərkən, yalnız 0.49 dollar alır, beləliklə, qiymət fərqi onların dərhal icra üçün çəkdiyi xərclərdir.

Qiymət fərqi bazar istehsalçısını iki növ riskə görə kompensasiya edir.

Birincisi, inventar riski: əgər yalnız bir tərəfdən sifariş yerinə yetirilərsə, bazar istehsalçısı bir tərəfli mövqedə qalır, əgər qiymət əlverişsiz şəkildə hərəkət edərsə, ziyana uğrayır.

İkincisi, mənfi seçim: daxili məlumatı olan ticarətçilər bazar istehsalçısının qiymət təkliflərinə qarşı ticarət etməyə meyllidirlər, bunlar icra edildikdə köhnəlmiş olur, yəni bazar istehsalçısı faktiki olaraq köhnə qiymətlərdə sifarişlər qəbul edir.

Bundan əlavə, platformalar tez-tez sifariş verənlər üçün stimullar təqdim edir. Polymarket sifariş vermək üçün ödəniş almır və bazar istehsalçılarına kateqoriyaya görə taker ödənişlərinin 15%-dən 25%-ə qədərini geri ödəyir; Kalshi də əksər müqavilələr üçün ödəniş almır. Geri ödəmələr takerlərdən gəlir, sifariş verməyi təşviq etmək və bazarı dərinləşdirmək məqsədini güdür, yuxarıda qeyd olunan risklər isə bazar istehsalçıları tərəfindən daşıyır.

5.3 Uçucu Ticarət

Uçucu ticarət, nəticə böyük ölçüdə müəyyən edildikdə və qiymət 0.95 ilə 0.99 arasında yüksəldikdə almaq, ödəmə vaxtına qədər saxlayaraq qalan bir neçə senti qazanmaqdır. Məsələn, 0.97 dollar qiymətində Bəli almaq: müddət bitdikdə, 1 dollar ödəyir, təxminən 0.002 dollar ödəniş çıxmaqla, hər əməliyyat üzrə təxminən 0.028 dollar xalis mənfəət əldə edir, xalis gəlir isə təxminən 2.9%-dir.

Fərdi gəlir yalnız 2.9% olsa da, qısa saxlanma müddəti və sürətli kapitalın bərpası təkrarlanan investisiyalara imkan tanıyır. Fərdi gəliri gündəlik əməliyyatlara sadələşdirərək və il ərzində neçə dəfə təkrarlanabiləcəyini hesablamaqla illik gəliri verir: 2.9% × 365 ÷ qalan günlər. Əgər 30 gün qalıbsa, illik gəlir təxminən 35%-dir; əgər 90 gün qalıbsa, təxminən 11.7%-dir; əgər 180 gün qalıbsa, təxminən 5.8%-dir; və əgər 365 gün qalıbsa, yalnız 2.9%-dir. 35% gəliri, il ərzində 30 gün qalan və 0.97 dollar qiymətində müqavilələrin tapılacağını nəzərdə tutur, bu nəzəri maksimumu təmsil edir.

Yuxarıdakı şəkil eyni zamanda iki uzunmüddətli saxlanma istinadını da qeyd edir: Polymarket-in uzunmüddətli bazar mükafatları illik 4%-ə qədərdir, "İsa Dirilir" bazarında Xeyir almaq və müddət bitənə qədər saxlamaq isə illik 5.4% gəlir gətirir.

Ödəməyə daha uzaq olduqda, uçucu ticarət üçün illik gəlir daha aşağıdır: təxminən altı ay qaldıqda, bu iki istinadla müqayisə edilə bilər, bu strategiya daha qısa qalan müddətə malik müqavilələr üçün daha uyğun olur.

Uçucu ticarətin riskləri quyruqda cəmlənir: bir yanlış mühakimə 0.97 dollar itirə bilər, hər bir qələbə yalnız təxminən 0.028 dollar qazandırır, bərabərlik üçün təxminən 35 qələbə tələb olunur. Bundan əlavə, Polymarket-in nəticələri UMA mübahisələrinə daxil olduqda, vəsaitlər əlavə 4-6 gün müddətinə bağlana bilər və nəticələr də dəyişdirilə bilər.

5.4 Ballar Arbitrajı: Predict.fun ilə Nümunə

Ballar arbitrajı, ticarətdən deyil, gözlənilən token airdrop-larından mənfəət əldə edir. Predict.fun istifadəçilərə həftəlik Predict Balları (PP) paylayır. Rəsmi sənədlərə görə, əksər ballar likvidlik təmin edən sifariş verənlərə verilir: sifarişlər minimum ölçüyə çatmalı, bir həddin altında təklif-sorğu yayılması olmalı və sifarişin hər iki tərəfi ən yüksək mükafatları almalıdır; ticarət və saxlanma da ballar qazandırır. Bazar balların token airdrop-ları üçün dəyişdiriləcəyini gözləyir, baxmayaraq ki, rəsmi token buraxılış planı hələ elan edilməyib.

Balların dəyəri roluna görə dəyişir. Taker-lər ödəniş edir, rəsmi baza nisbəti 2%-dir, bu da qiymət 0.50 dolların altında olduqda təxminən 2%-dir, qiymət artdıqca azalır; sifariş verənlərə ödəniş tətbiq edilmir, bəzi bazarlar taker ödənişlərinin 25%-dən 30%-ə qədərini geri ala bilər (oktyabrın sonuna qədər sınaq). Buna görə, sifariş verənlərin xərcləri əsasən inventar riski və mənfi seçimdir, taker-lərin xərcləri isə ödənişlərdir.

Bir ballın dəyəri, airdrop-ların ümumi sayı, airdrop nisbəti və token buraxılışından sonra qiymətləndirməyə bağlıdır. Odaily-nin təxminlərinə görə, toplanan balların ümumi sayı təxminən 430 milyon, token buraxılışı zamanı 460 milyon ilə 500 milyon arasında artması gözlənilir.

Token buraxılışından bir gün sonra tam seyreltilmiş qiymətləndirmə (FDV) Polymarket-də müvafiq bir bazara malikdir, aşağıdakı nəzərdə tutulan ehtimal paylanması (tokenlərin buraxılma ehtimalı da daxil olmaqla): FDV-nin 800 milyon dollardan yuxarı olma ehtimalı təxminən 50%-dir, 1 milyard dollardan yuxarı olma ehtimalı isə təxminən 38%-dir. Airdrop nisbəti hələ rəsmi tərəfindən elan edilməyib, Odaily-nin bunu 5%-dən 20%-ə qədər olduğunu düşünür. 800 milyon dollarlıq FDV və 500 milyon balla, hər bir ballın dəyəri təxminən 0.08 dollar ilə 0.32 dollar arasında olur.

Həftəlik təxminən 10 milyon ballar paylanır, bu da təxminən 800,000 dollar ilə 3.2 milyon dollar arasında dəyərə uyğun gəlir; DefiLlama-nın göstərdiyinə görə, Predict.fun-un son 7 gündəki ödənişləri təxminən 1.46 milyon dollardır. Airdrop nisbəti 5%-dirsə, həftəlik ödənişlər balların dəyərindən təxminən 1.8 dəfə çoxdur; 10%-dirsə, təxminən 0.9 dəfə; 20%-dirsə, təxminən 0.5 dəfədir. Airdrop nisbəti balların dəyərindən daha yüksək olması üçün təxminən 9%-dən çox olmalıdır. Bu müqayisə, platformanın bütün ödənişlərini toplam balların dəyəri ilə ölçür, eyni zamanda takerlərə paylanan ballar yalnız bunun kiçik bir hissəsini təşkil edir, yəni faktiki gəlirlər göstərildiyindən daha aşağıdır.

Lakin qeyd etmək lazımdır ki, yuxarıda qeyd olunan bütün rəqəmsal strategiyalar təxminlərdir. Son nəticələr layihənin airdrop nisbəti və açılış tənzimləmələrinə bağlıdır. Son airdrop planı təqdim olunana qədər, Opinion-un tərsinə arbitrajı və airdrop paylarının azaldılması kimi məsələlərin yenidən baş verməyəcəyini heç kim təmin edə bilmir.

5.5 Platformalararası Arbitraj və Yüksək Tezlikli Botlar

Platformalararası arbitraj, qiymət toplama arbitrajı ilə eyni prinsiplə işləyir, yalnız iki əməliyyat fərqli platformalarda baş verir: Polymarket-də Bəli alarkən, eyni zamanda Kalshi-də Xeyir alaraq, ümumi xərclər 1 dolların altında olduğu müddətcə mənfəəti təmin edir. Məsələn, əgər Bəli 0.51 dollar, Xeyir isə 0.45 dollar qiymətindədirsə, cəmi 0.96 dollar, 0.04 dollar ümumi mənfəət gətirir.

Lakin bu qiymət fərqləri adətən yalnız bir neçə sentdir, hər iki tərəfin ödənişlərini çıxardıqda azdır. Daha böyük risk, hesablaşma qaydalarındadır: iki platformanın eyni hadisəni müəyyən etmək üçün fərqli meyarları ola bilər və qaydalar uyğunsuz olduqda, hər iki əməliyyat eyni anda ziyana uğrayır.

Oxşar metodlar, eyni zamanda müxtəlif platformalar arasında qiymət fərqlərini tutmaq üçün yüksək tezlikli botları da əhatə edə bilər, platformalar arasındakı zaman fərqlərini və oraklların qiymətindəki uyğunsuzluqları istifadə edərək yüksək tezlikli, sürətli arbitraj həyata keçirir.

6. Tendensiya Analizi

Yuxarıdakı analizin əsasında, proqnoz bazarının növbəti mərhələsi ilə bağlı beş hökm veririk.

Birincisi, tələblər Dünya Kubokundan sonra normallaşacaq, lakin azalmayacaq; gələcəkdə artan tələbin qiymətləndirilməsi faktiki ödənilən vəsaitlərdən asılı olacaq. Tələb Dünya Kubokundan sonra azalmadı, sentyabr əməliyyatları tarixi zirvəyə çatdı, seçkilər və Dünya Kuboku kimi tək böyük hadisələrdən il boyu daha geniş idman hadisələrinə keçid ilə irəliləyir. Lakin sentyabrda nominal əməliyyat artımı 54% olub, real ödənilən vəsait yalnız 23% artıb, bu da parlay mərclərinin nominal dəyəri artırdığını göstərir. Gələcəkdə platforma ölçüsünün qiymətləndirilməsi faktiki ödənilən vəsaitlərə və ya faktiki əməliyyatlara əsaslanmalıdır.

İkincisi, rəqabət mərkəzi platformalardan giriş nöqtələrinə doğru dəyişir. Kalshi və Polymarket son 7 gündə əməliyyatların 94.6%-ni təşkil edir, bu mənzərə qısa müddətdə dəyişməyəcək. Yeni iştirakçıların artan tələbi əsasən mövcud hesablar və kanallara daxil olmaqdan gəlir: Robinhood içindəki Rothera, daimi hesablar içindəki HIP-4 və institusional müştərilərə yönəlmiş Cantor. Yeni iştirakçılar üçün kanalların dəyəri, sıfırdan ticarət mərkəzi qurmaqdan daha üstündür.

Üçüncüsü, tənzimləmə sənayenin tavanını müəyyən edir. Federal dövr məhkəməsi federal qanunun dövlət qanunundan üstün olub-olmadığına dair bölünmə göstərmişdir; Üçüncü Dairə Kalshi-ni dəstəkləyir, lakin Doqquzuncu və Altıncı Dairələr əleyhinə hökm verib. Ali Məhkəmənin işi dinləyib-dinləməyəcəyi yalnız 9 noyabr cavab müddətindən sonra müəyyən ediləcək. Birlikdə milli qayda yaradılana qədər, Kalshi-nin fəaliyyətinin qanuniliyi hələ də dövlətlər üzrə dəyişəcək, bu da maliyyələşmə irəliləyişinə təsir edəcək.

Dördüncüsü, institusional səviyyədə B-şəxsli müştərilərdən gələn tələblər artıq olduqca aydındır və proqnoz bazarının hedging platforması və maliyyə infrastrukturu rolunu üstlənməsi gözlənilir. Cantor Kalshi-nin hadisə müqavilələrini təxminən 3,000 institusional müştəriyə açıb, FalconX və AneraLabs Polymarket-də qiymət gücü ilə bağlı on-zəncirli böyük hedging ticarətləri həyata keçirib, hər iki hal real risk hedging tələblərindən irəliləyir. Hadisə müqavilələri spesifik risklərə uyğun gəlir, bu da institusiyaların birbaşa hedging etməyə imkan tanıyır, dolayısı ilə bütün sektorlara və ya ETF-lərə ehtiyac olmadan. Tələb ortaya çıxıb, lakin bunun qarşılanması dərinlik və kapital səmərəliliyindən asılıdır.

Beşincisi, kapital səmərəliliyi B-şəxsli tələblərin qarşılanması üçün ön şərtdir. Hadisə müqavilələri tam girov tələb edir, bu da yüksək kapital işğalına səbəb olur, sifariş kitabının dərinliyi böyük hedging-ləri qarşılamaq üçün kifayət deyil, hazırda əsasən kənar kütləvi ticarətlər və peşəkar bazar istehsalçılarına əsaslanır. Kalshi Klear üçün tətbiq olunan risk marjası və proqnoz bazarlarının daimi müqavilələrlə inteqrasiyası kapital səmərəliliyini artırmağı hədəfləyir. Biz hökm veririk ki, hadisə müqavilələri əvvəlcə kütləvi və xüsusi müqavilələrdə yetişəcək, sonra sifariş kitabına qayıdacaq.

7. Nəticə

Dünya Kubokundan sonra proqnoz bazarına olan tələb azalmayıb. İstifadəçi təhsili tamamlanıb və idman mövsümü və yeni giriş nöqtələri davamlı artım gətirir, Kalshi və Polymarket birgə 90%-dən çox əməliyyatları təşkil edir, sənaye mənzərəsini möhkəmləndirir.

Tələb sabitləşdikdən sonra, sənayenin tavanı iki amildən asılı olacaq:

• Birincisi, uyğunluq: Ali Məhkəmənin Kalshi-nin işi ilə necə davranacağı, lisenziyalı platformaların idman müqavilələrini ölkə üzrə genişləndirməsinə imkan verəcək.

• İkincisi, institusionallaşma: Cantor-un Kalshi ilə və FalconX-in Polymarket ilə olan halları, B-şəxsli müştərilərin hedging tələblərinin ortaya çıxdığını göstərir, lakin bu tələbin qarşılanması və genişlənməsi, sifariş kitabının dərinliyi və kapital səmərəliliyinin sürətinə bağlı olacaq.

Bu iki məsələnin irəliləməsini izləyərək, faktiki ödənilən vəsaitlər, sifariş kitabının dərinliyi və hesablaşma mübahisələrinin nisbətləri nominal əməliyyat həcmlərindən daha etibarlıdır. Yalnız bu iki məsələ həll edildikdən sonra proqnoz bazarı öz üç qatlı narativinin son addımını tamamlaya bilər, idman hadisələri üçün mərc platformasından risk qiymətləndirməsi üçün maliyyə infrastrukturu halına gələrək, gələcək maliyyə dünyasının ayrılmaz bir hissəsi olacaq.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.