Təbii Kriptovalyutanın Gün Batımı

Təbii kriptovalyuta necə istiqamətini itirdi ------ tənzimləmə əsirliyi, sabit valyuta hegemoniyası və diqqət bazarının yüksəlişi.

Müəllif: Zeke

Tərcümə: Baihua Blockchain

I. Uyğunlaşmağa Baş əymək

Kriptovalyuta sektoru necə kənardan əsas axına keçdi? Son on il ərzində mərkəzləşdirilməmiş blokçeyn sistemləri dünyaya tənzimləmədən kənar bir sahə təqdim etdi. Satoshi Nakamoto-nun peer-to-peer elektron pul sistemi ilə bağlı ideyası bəlkə də tam gözlənildiyi kimi reallaşmadı, amma bu, paralel dünyaya açılan bir qapı açdı. Bu dünyada qanun, hökumət, cəmiyyət və hətta din idarə edə bilmir ------ mərkəzləşdirilmiş nəzarətdən kənarda olan, sayısız düyün üzərində mövcud olan bir internet.

Tənzimləmədən kənarda olmaq, bu sektorda erkən uğurun ən əsas motivasiyasıdır. ICO dalğası və onun sayısız törəmələri, UNI-nin DeFi partlayışını alovlandırması, indiki sabit valyuta kimi super tətbiqlərin yüksəlişi ------ hər bir mühüm mərhələ, ənənəvi maliyyənin mürəkkəb məhdudiyyətlərindən qurtulma qabiliyyətinə əsaslanır. TradFi-nin bürokratik tələblərini aradan qaldırmaq, bu günkü kriptovalyuta sektorunun əsasını təşkil edir.

Amma ironiya budur ki: Yeni qitəni kəşf edə bilmədikdən sonra böyük dəniz səyahəti dövrü kimi, kriptovalyuta dünyası geri dönür. Dönüş nöqtəsi bəlkə də Bitcoin ETF-nin təsdiqi, ya da Trampın güc mərkəzinə qayıtmasıdır. Hər halda, ən saf formada kriptovalyuta dövrü sona çatır. Bütün sektor uyğunlaşmağa can atır, ənənəvi maliyyənin tələblərinə cavab verməyə çalışır. Sabit valyutalar, RWA və ödəniş senariləri yeni əsas axın halına gəlib. Bunun xaricində, yalnız saf aktivlərin buraxılışı qalıb ------ bir şəkil, bir hekayə, bir müqavilə ünvanı, bunlar bizim qalan müzakirə mövzularımızdır. „Meme valyuta zənciri“ artıq mənfi bir termin deyil.

Biz bu nöqtəyə necə gəldik? Son iki ildə bu məsələni bir çox aspektdən araşdırdım, amma nəticədə bu, blokçeyn hələ də cüzdan ünvanlarının arxasındakı pis niyyətli aktorları məhdudlaşdırmaq üçün effektiv vasitələrdən məhrumdur. Biz düyünlərin dürüst olmasını təmin edə bilərik, icazəsiz DeFi-nin həyata keçirilməsini təmin edə bilərik, amma bu qaranlıq meşədə baş verən hər şeyi dayandıra bilmirik. Bir çox hekayənin çöküşü qaçılmazdır. NFT, GameFi və SocialFi real dünyadakı komandalarla ciddi şəkildə bağlıdır. Blokçeyn maliyyələşdirmə üstünlüyünə malikdir, amma bu komandaların vəsaitləri necə istifadə etdiyini kim nəzarət edəcək? Hekayənin gerçək məhsula çevrilməsini kim təmin edəcək?

Maliyyə xarici tətbiqlərin vizyonu yalnız infrastrukturun yüksəldilməsi ilə reallaşmayacaq. Mərkəzləşdirilmiş serverlərdə belə işlərin düzgün aparılmadığı halda, blokçeyn daha yaxşı edə bilərmi? Biz layihə komandalarına iş yükü sübutu (PoW) standartlarını tətbiq edə bilmirik. İndi uyğunlaşmaya doğru gedən dönüş, ironiya ilə „maliyyə xarici kriptovalyuta dövrü“nün başlanğıcı ola bilər. Bu, acı bir anlayışdır ------ ziddiyyətlərlə dolu, amma getdikcə qaçılmazdır.

Kriptovalyuta ənənəvi sistemin bir alt qisminə çevrilir. Ledger-də yazılan güc aşağıdan yuxarıya doğru əllərdən alınır. Kütləvi innovasiya azalmaqdadır, imkanlar daralır. Qarşımızda, çox güman ki, bir zəncir üzərində hegemonluq dövrü olacaq.

II. Sabit Valyutalar

Zəncir üzərində hegemonluq nə deməkdir? Mənim fikrimcə, bu iki aspektdə özünü göstərir: sabit valyutaların yüksəlişi və ənənəvi internetin köhnə hekayələrinin yenidən təkrarı.

Öncə birincisinə baxaq. Bu gün sabit valyuta mənzərəsi fiat valyuta rezervi və gəlirli sabit valyuta (YBS) modeli ilə idarə olunur. Fiat valyuta rezervi sahəsində son dövrlərdə bir böyük hadisə baş verdi ------ „Genius Act“ adlanan qanun qəbul edildi. Aşağıda onun əsas məzmununun qısa xülasəsi:

Tərif və buraxılış məhdudiyyətləri: „Ödəniş sabit valyutası“ ödəniş və ya hesablaşma üçün istifadə olunan, ABŞ dolları və ya qısa müddətli dövlət istiqrazları kimi yüksək likvidlikli aktivlər tərəfindən 1:1 tam dəstəklənən rəqəmsal aktiv kimi tərif edilir. Yalnız lisenziyalı və tənzimlənən subyektlər qanuni olaraq sabit valyuta buraxa bilər; icazəsiz şəxslərin və ya subyektlərin buraxılması qadağandır.

Rezerv və şəffaflıq tələbləri: Buraxan tərəf, buraxılan sabit valyutaya bərabər rezerv aktivləri saxlamalıdır ki, ödəmə qabiliyyəti və sabitlik təmin edilsin. Rezerv vəziyyətini mütəmadi olaraq açıqlamaq tələb olunur, bazar dəyəri 50 milyard dolları aşan buraxan tərəflər illik maliyyə auditinə tabe olmalı və pul yuyulmasına qarşı (AML) və terrorizmin maliyyələşdirilməsinə qarşı (CFT) tələblərə riayət etməlidir.

Tənzimləmə və uyğunlaşma: Aydın tənzimləmə çərçivəsi yaradılıb. Sabit valyutalar qiymətli kağızlar kimi deyil, bank qanunları əsasında tənzimlənir (SEC deyil). İcazə təsdiqi prosesi, pul yuyulmasına qarşı tənzimləmə, aktivlərin dondurulması və məhv edilməsi mexanizmlərinin icrası məcburidir.

İnnovasiya və maliyyə inklüzivliyi: Bu qanun ABŞ sabit valyuta sektorunun inkişafını təşviq etmək, maliyyə inklüzivliyini artırmaq və dolların rəqəmsal iqtisadiyyatda dominant mövqeyini gücləndirmək məqsədini güdür.

Böyük texnologiya şirkətlərinə məhdudiyyət: Tənzimləmə təsdiqi olmadan, böyük texnologiya şirkətlərinin sabit valyuta buraxması qadağandır ki, bu da monopoliyaların qarşısını alsın.

Uzun müddət Tether-in potensial çöküşü ilə bağlı narahatlıqlar demək olar ki, keçmişdə qaldı. Aşağı axın ödənişləri tədricən əsas axına daxil olur, blokçeyn geniş yayılması (Mass Adoption) nəhayət ki, özünü göstərməyə başlayır. Amma sabit valyutalar ciddi tənzimləməyə məruz qaldıqda, bu nə deməkdir? Digər ölkələr necə reaksiya verəcək? Sabit valyutaların uğurunun səbəbləri məlumdur, əlavə izahata ehtiyac yoxdur.

Bu qanunun qəbul edilməsi, əslində zəncir üzərindəki ticarət vasitələrinin idarəetmə hüququnu ABŞ-a vermiş oldu. Özəl şirkətlər ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlərindən faydalanır, valyutaya nəzarət edən dövlət indi blokçeyn sistemləri üzərində böyük bir hakimiyyətə malikdir. Dollar hegemoniyasının davam etməsi ilə bağlı narahatlıqları bir kənara qoysaq, təsəvvür edin ki, bir DeFi protokolundakı bütün sabit valyutalar birdən-birə dondurulur ------ bu artıq bir xəyali panika deyil.

Digər tərəfdən, gəlirli sabit valyutalar (YBS) yüksəlişdədir. Ethena-nın vizyonu çox genişdir ------ bull bazarında UST-yə bənzər gəlir təqdim etmək, eyni zamanda ondan daha yüksək sabitlikə malik olmaq. Daha əvvəl qeyd etdiyim kimi, həqiqətən təbii zəncir üzərindəki sabit valyutalar, Delta neytral strategiyalarına, məsələn, f(x)Protokoluna və ya Hyperliquid kimi platformalarda hedcləmə ilə bağlı ola bilər. Lakin bu gün, görünür, hər kəs YBS tortunda bir parça almaq istəyir. Əvvəlcə ənənəvi hedcləmə fondları, sonra DWF kimi market maker-lər, indi isə ticarət platformaları da bu işə qoşulurlar. Onlar bəlkə də heç vaxt növbəti Tether ola bilməzlər, amma ENA bazar payını bölüşmək üçün mübarizə aparırlar.

Bu YBS həyəcanı açıq-aşkar ilkin məqsədindən uzaqlaşmışdır. Layihə komandaları bazar payını ələ keçirmək üçün ilkin kapital və getdikcə daha aqressiv strategiyalarını istifadə edirlər. Həqiqi innovasiya boğulmuşdur, startap komandalarının giriş tələbləri getdikcə artır. Belə bir mühitdə, texnologiya və incə dizayn əhəmiyyətsiz hala gəlir, mərkəzləşdirilmə də əhəmiyyətsiz olur. f(x) kimi çox innovativ protokollar əhəmiyyətli dərəcədə göz ardı edilir. Bu günün qalib formula CEX infrastrukturu ilə birləşmiş ən yaxşı kəmiyyət komandasıdır. Bu müharibədə APY və istifadəçi rahatlığı hər şeyi idarə edir.

YBS seçimi, ETH-ni JPEG şəkilinə çevirməkdən və ya absurd hekayələri izləməkdən daha yaxşı ola bilər, amma CEX tərəfindən paketlənmiş gəlir məhsulları bu dövrün yeganə tanınmış „innovasiyası“ halına gəlib, bu da keçmiş inkişaf yolunun nə qədər yanlış olduğunu vurğulayır.

III. Aktiv Buraxılışı

İctimai zəncir artıq ən böyük aktiv buraxılış platformasına çevrilib, ICO bu oyunun başlanğıcını simvolizə edir. Sonrakı hər şey onun dəyişmələridir, amma ən azı yeni hekayələrin yaranmasına və sektoru irəlilətməyə səbəb oldu. Lakin, cari tendensiya açıq-aşkar ənənəvi internetin inkişaf modelinə geri dönür. Base və Pump kimi platformaların biznes modeli Web2-yə demək olar ki, bənzəyir, cəmiyyətə heç bir dəyər qaytarmır ------ bəzi aspektlərdə hətta mərkəzləşdirilmiş ticarət platformalarından (CEX) geri qalır. Web3-ün ilkin vizyonu hər şeyin demokratikləşdirilməsi, birgə inşası və birgə rifah idi, amma bu ideal artıq mənasını itirib.

Bu, yalnız birinci məsələdir. İndi hər bir lider aktiv buraxılış platforması olmağı və innovativ aktiv buraxılışının nə demək olduğunu araşdırır. Launchpad, təbii kriptovalyuta istifadəçilərinin zənginlik arzularını reallaşdırmaq üçün son qalası halına gəlib. Lakin burada belə, ekosistem sağlam deyil. İstifadəçilər platformaya və ya GMGN kimi alətlərə iştirak etmək üçün ödəniş etməlidirlər, təcrübə, sanki xəndəkdə atışma kimidir. Aktiv buraxılışı getdikcə daha mürəkkəb və çətin olur, bəzi hallarda tamamilə zəncir kənarında baş verir.

Şübhəsiz ki, NFT və GameFi layihələri də tam mərkəzləşdirilməmişdir, amma ən azından zəncir üzərində komponentləri var. Onlar infrastrukturun inkişafını təşviq etdilər və sektora əsas diqqət qazandırdılar. Bu ilin əvvəlindəki AI çərçivəsindən başlayaraq, indi tamamilə zəncir kənarında Token buraxan layihələri görürük ------ bəziləri özləri aktiv buraxılış platformasıdır, tamamilə blokçeynə toxunmadan. Ekstremal spekulyasiya bütün sektorda aşağı sərhədi aşağı salır. Bunun mənası nədir?

CZ və Vitalik Meme valyutalarına olan həyəcanı başa düşmədilər, buna görə də DeSci (mərkəzləşdirilməmiş elm) anlayışını təqdim etdilər: spekulyatorların spekulyasiya etməsinə icazə vermək, eyni zamanda həqiqi innovasiyanın elmi sahədə baş verməsini təmin etmək. Bu, nadir bir maraq kəsişməsi kimi görünür. Amma siçanlar və klassik mexanika tədqiqatları, indiki internet memləri və qəribə AI məhsulları ilə necə rəqabət edə bilər? Bu hekayə yalnız qısa müddətə populyar oldu. AI və DeSci-nin soyumasından sonra, məşhur valyutalar (Celebrity Coins) səhnəyə çıxır ------ Şimali Amerikadan Trampdan Cənubi Amerikadan Milei prezidentinə qədər ------ bazarın son likvidliyini sıxır.

Bazar soyuduqda, hekayələr dövr etmədikdə, aktiv buraxılışı Ponzi sxemlərinə müraciət edir. „Virtuals“ modeli Binance-in Launchpool-u ilə Alpha strategiyasını birləşdirir: Token-ləri staklayaraq xallar qazanmaq, sonra yeni buraxılan Token-ləri staklayaraq. Qiymət həqiqətən artdı. Lakin...... bu açıq-aşkar sxem artıq məni həyəcanlandırmır. Növbəti nə olacaq? İnternet kapital bazarının „İnan“ mı?

Bunu dəqiq bilmirəm. Amma əvvəlki dövrdə, sayısız fırlanan, Ponzi sxemləri və keçici hekayələr arasında, ən azı DeFi-nin ------ çox sayda innovasiyanı doğuran həqiqi bir inci ilə qarşılaşdıq. Və bu yeni spekulyasiya dalğasından nə doğulacaq? Gördüyüm yalnız buraxılış tələblərinin davamlı azalması və bununla birlikdə pis niyyətli davranışların artmasıdır. Bəlkə də həqiqətən ehtiyacımız olan, tamamilə yeni bir qaydalar kitabıdır.

IV. Diqqət

Keçmişdə bir layihənin yüksəlişi hekayə və texnologiyaya bağlı idi ------ konsensusu stimullaşdırmaq və artımı təşviq etmək. İndi isə biz diqqət satın alırıq. Blur kimi platformalar, diqqəti satın almaq üçün xal sistemindən istifadə edir; ticarət platformaları isə KOL ətrafında MCN tipli təşkilatlar yaratmaq üçün real puldan istifadə edir. Bu, Pinduoduo + Douyin strategiyasının kriptovalyuta sahəsində mükəmməl bir təkrarıdır. Qurucuların müxtəlif zirvə toplantılarında texnologiyanı təqdim etməsi ilə müqayisədə, bu yeni yol açıqca daha birbaşa və daha effektivdir.

Şübhəsiz ki, diqqət bu dövrün ən qiymətli aktivlərindən biridir, amma onu ölçmək çox çətindir. Kaito bunu ölçməyə çalışır. „Yap-to-Earn“ yeni bir şey deyil ------ SocialFi bunu çoxdan sınamışdır ------ amma Kaito AI elementini əlavə edərək, məlumatın „dəyərini“ qiymətləndirmək və təsiri ölçmək iddiasındadır. Lakin bu model uzunmüddətli dəyəri tutmaqda acizdir. Token sürətli istehlak məhsuluna çevrilir.

Hamımız üç mərhələli xal sisteminin çatışmazlıqlarını yaşadıq, mən də əvvəlki məqalələrimdə Blur-un təsirini yenidən nəzərdən keçirmişəm. Gələcək layihələr diqqəti satın almağa məcbur olarsa, bunun doğru olub-olmadığını qiymətləndirmək çətindir. Aqressiv marketinq yersiz deyil. Amma bütün ekosistem, sanki universal pump mədəniyyətinə sürüklənir. Köhnə kriptovalyuta dövrü həqiqətən sona çatır. Təsiri monetizasiya etmək artıq inkişaf etmiş bir işdir ------ istər ABŞ prezidenti, istər Binance, istərsə də indiki internet fenomenləri. Bütün bunlar uzunmüddətli rifah gətirmir. Hər kəs yalnız öz maraqlarını təmin edir.

Nəticə

Sabit valyutalar qlobal səviyyəyə doğru irəliləyir. Blokçeyn əsaslı ödənişlər qaçılmazdır. Lakin bu sahənin yerli sakinləri bəlkə də bunlara ehtiyac duymur. Bizə həqiqi zəncir üzərində sabit valyutalar, maliyyə xarici istifadələr və növbəti həqiqi innovasiya dalğası lazımdır. Tamamilə trafik monetizasiyası üzərində qurulmuş bir Web3 dünyasında yaşamaq istəmirik.

Zaman sübut edir ki, bəzi Bitcoin OG-ləri bəlkə də haqlı deyil. Amma hələ də ümid edirəm ki, onlar yanılırlar.