Bitweise: Die institutionelle Welle ist da, warum schläft der Markt also noch?

Originaltitel: Warum Investoren das Krypto-Lied der Wall Street nicht hören können

Originalautor: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Originalübersetzung: Saoirse, Foresight News

Die größte Alpha-Quelle an den Finanzmärkten sind häufig Verhaltensverzerrungen. Anleger machen immer wieder Fehler, und wer diese Fehler ausnutzen kann, kann erhebliche Renditen erzielen.

Eine meiner liebsten Verhaltensverzerrungen, die ich ausnutze, ist der Ankereffekt: Menschen neigen dazu, sich auf die ersten Informationen zu fixieren, die sie erhalten, und sind nur ungern bereit, etwas zu ändern. Das ist auch der Grund, warum Einzelhändler Artikel mit 9,99 Dollar statt 10,00 Dollar bepreisen – wenn man sich die „9“ einmal gemerkt hat, ist es für das Gehirn schwer, sie wieder loszulassen.

Der Ankereffekt war einer der Gründe, warum ich 2018 beschloss, mich hauptberuflich der Kryptoindustrie zu widmen.

Damals hielten die meisten Menschen Kryptowährungen noch für einen Witz. Sie kamen erstmals im Zusammenhang mit dem Silk-Road-Skandal 2013 und dem Mt.-2014 mit Kryptowährungen in Berührung. Gox-Börseninsolvenz, die mit starken Preisschwankungen einherging.

Zum Glück haben mich ein paar Leute, denen ich vertraue, daran erinnert, Kryptowährungen ernst zu nehmen.

Als ich hinter die Fassade blickte und sah, was es wirklich war, anstatt was die Leute darüber dachten, war ich zutiefst beeindruckt. Diese Technologie ist weitaus ausgereifter, als die meisten Menschen annehmen, und bietet viel größere Möglichkeiten. Doch die Menschen hängen immer noch in ihrer Denkweise von 2014 fest.

Im Moment fühlt es sich an, als wäre ich wieder in diesem Moment.

Die Welt schreit dich an

Seht euch um, verkündet die Wall Street lautstark: Die Finanzbranche steigt auf die Blockchain um. Nicht nur ein kleiner Teil davon, sondern alles.

Im Juli letzten Jahres rief der Vorsitzende der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC, Paul Atkins, den „Crypto Council“ ins Leben, eine Initiative auf Ausschussebene mit dem Ziel, die Modernisierung der Wertpapierregulierung voranzutreiben. Seinen Worten zufolge soll dies den US-Finanzmärkten ermöglichen, „auf der Blockchain zu funktionieren“. Und tatsächlich hat der Markt begonnen, sich der Blockchain zuzuwenden:

• Im Oktober erklärte BlackRock-CEO Larry Fink öffentlich, dass wir uns am Beginn der Tokenisierung von Vermögenswerten befinden. Vor zwei Wochen hat BlackRock einen tokenisierten Staatsanleihenfonds auf der weltweit größten dezentralen Börse Uniswap aufgelegt, dessen Volumen derzeit 2 Milliarden Dollar übersteigt; im Rahmen dieser Zusammenarbeit investierte BlackRock auch in den nativen Token von Uniswap, UNI.

• Das Kreditinstitut Apollo mit einem verwalteten Vermögen von 700 Milliarden US-Dollar kooperiert mit Securitize, um seinen diversifizierten Kreditfonds zu tokenisieren und auf sechs Blockchains einzuführen. Seit Januar 2025 hat das Produkt über 100 Millionen Dollar an Investitionen erhalten. Das Unternehmen hat vor kurzem auch Pläne zur Übernahme einer 9%igen Beteiligung an Morpho, dem weltweit führenden dezentralen Kreditprotokoll, bekannt gegeben.

• JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo führen Gespräche über die gemeinsame Einführung eines Stablecoins.

Unterdessen hat JPMorgan Chase einen Einlagentoken im Base-Netzwerk von Coinbase herausgegeben; Fidelity stellt einen Leiter für den Bereich dezentrale Finanzen (DeFi) ein… Ähnliche Entwicklungen finden ständig statt.

Die Dimensionen der jeweiligen Märkte sind enorm: Der ETF-Markt umfasst 30 Billionen Dollar, der Aktienmarkt 110 Billionen Dollar und der Anleihenmarkt 145 Billionen Dollar.

Im Vergleich dazu beträgt das Gesamtvolumen des aktuellen globalen Tokenisierungsmarktes lediglich 200 Milliarden US-Dollar.

Wenn Larry Fink Recht hat – „jede Aktie, jede Anleihe... wird letztendlich tokenisiert werden“ – bedeutet dies, dass in diesem Markt noch ein tausendfaches Wachstumspotenzial besteht.

Kognitive Dissonanz

Aber traditionelle Anleger hören einfach nicht zu.

Sie hören es nicht wegen des Verankerungseffekts.

Wenn sie etwas von Kryptowährung hören, haben sie sofort das Bild eines tätowierten Punks und Skateboarders vor Augen. Sie ahnen nicht, dass diese Person sich längst den Bart abrasiert, einen Anzug angezogen hat und die Infrastruktur aufbaut, die die nächste Generation der Kapitalmärkte tragen wird.

Ironischerweise scheinen selbst Krypto-Investoren das nicht zu hören.

Sie leiden unter dem „Junge, der Wolf rief“-Syndrom. Nachdem sie so lange Versprechungen gehört hatten, dass „Institutionen bald eingreifen würden“, sind sie nun, da es tatsächlich so weit ist, gefühllos und reagieren nicht.

Aber die Daten lügen nicht.

Schaut man sich die Wachstumskurve tokenisierter realer Vermögenswerte (RWAs) an, ist sie so steil wie der Mount Everest.

Wert tokenisierter realer Vermögenswerte (RWAs):

Quelle: Bitwise Asset Management, Daten von RWA.xyz. Die Daten umfassen den Zeitraum vom 1. Januar 2020 bis zum 31. Dezember 2025.

Notiz: Emittenten von Stablecoins wie Circle und Tether wurden absichtlich ausgelassen.

Nutze die Gelegenheit!

Die Herausforderung besteht darin, dass es uns oft schwerfällt, genau zu bestimmen, wie wir davon profitieren können.

Weil die Kryptoindustrie noch immer eine Reihe wichtiger, ungelöster Probleme hat, wie zum Beispiel:

• Wohin fließt der Wert aus der Tokenisierung, zu grundlegenden Protokollen wie Ethereum und Solana, oder steuert der zugrunde liegende Blockchain-Bereich auf eine Kommerzialisierung zu?

• Wenn sich der Wert der zugrunde liegenden öffentlichen Blockchains festigt, werden dann die semi-privaten Blockchains der nächsten Generation wie Canton Network und Tempo die öffentlichen Blockchains übertreffen?

• Werden DeFi-Token einen Aufschwung erleben, wenn Institutionen wie BlackRock und Apollo DeFi unterstützen, oder werden sich die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Herausforderungen von DeFi-Token als schwer zu bewältigen erweisen?

• Wenn der letztendliche Wertzuwachs eher den Aufbauunternehmen als den Blockchains selbst zugutekommt, werden dann traditionelle Giganten wie BlackRock und JPMorgan oder Krypto-native Institutionen die Nutznießer sein?

Ich habe meine eigene Sichtweise auf diese Fragen und werde meine Gedanken dazu in den kommenden Monaten in Beiträgen mitteilen. Aber um ehrlich zu sein, lautet die Antwort auf die meisten dieser Fragen im Moment: Niemand weiß es.

Eines weiß ich sicher:

Es besteht eine erhebliche Diskrepanz zwischen dem, was die Menschen über den Kryptomarkt denken, und dem, was tatsächlich auf dem Kryptomarkt geschieht.

Für mich stellt diese Lücke eine große Chance dar – nicht, um voreilig Gewinner auszuwählen, sondern um sich breit über das gesamte Spielfeld zu positionieren, während der Markt diesen Strukturwandel noch falsch einpreist.

Die größten Alpha-Chancen ergeben sich oft dann, wenn der Marktkonsens überholt ist, die Realität sich weiterentwickelt hat und die Anleger immer noch an alten Narrativen festhalten.

Die Kryptoindustrie befindet sich aktuell an diesem Wendepunkt.

Wer das Wesentliche klar erkennt, dem eröffnen sich unzählige Möglichkeiten.

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