Warum **shortet** die Wall Street die **Vorzeigestrategie** von Crypto?

Originaltitel: „Das pessimistischste Unternehmen der Wall Street entpuppt sich als führender Anbieter von Kryptowährungen“

Ursprünglicher Autor: Eric, Foresight News

Die Kolumne Alphaville der Financial Times veröffentlichte am 24. Februar einen Artikel mit dem Titel „Spieglein, Spieglein an der Wand, welche Aktie wird am meisten leer verkauft?“ und lieferte einige interessante Daten.

Der Artikel enthüllte, dass der Median der Leerverkaufspositionen in Aktien des S&P 500 Index auf 2,7 % gestiegen ist und damit einen der höchsten Stand seit fast einem Jahrzehnt erreicht hat. Unter allen Indexaktien führt Strategy mit einem Anteil von 14 % an der Marktkapitalisierung, während Coinbase mit 11 % den vierten Platz belegt. Das bedeutet, dass unter allen US-Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 25 Milliarden US-Dollar Strategy am wenigsten beliebt ist.

Der in der Alphaville-Kolumne veröffentlichte Artikel gibt nicht die Meinung der Financial Times wieder, die für ihre scharfe und schonungslose Sprache bekannt ist. Auch wenn Kryptowährungen allmählich in der breiten Öffentlichkeit akzeptiert werden, kritisieren Artikel in der Alphaville-Kolumne zum Thema Kryptowährungen diese weiterhin unerbittlich. Ob Bitcoin nun bei 10 oder 100.000 Dollar steht, sie halten Kryptowährungen immer für bedeutungslos.

Am 2. Februar veröffentlichte Craig Coben, ein erfahrener Investmentbanker, der zuvor als stellvertretender Vorsitzender von Global Capital Markets und Leiter von Global Equity Capital Markets bei Merrill Lynch tätig war, ebenfalls einen Artikel in der Alphaville-Kolumne, in dem er das Modell von Strategy kritisierte.

Die Ansichten von Craig Coben sind nicht extrem. Er ist ebenfalls der Ansicht, dass Strategy derzeit weder einem kurzfristigen „Squeeze”-Risiko ausgesetzt ist, noch eine Liquiditätskrise besteht. Er wies jedoch auf einige wichtige Probleme hin, beispielsweise darauf, dass das Bitcoin-Akkumulationsmodell keinen Cashflow generiert, was zu einem kontinuierlichen Finanzierungsbedarf und einer Verwässerung des Stammaktienkapitals führt. Darüber hinaus neigt die Strategie dazu, bei guter Marktstimmung und hohen Bitcoin-Preisen zu kaufen, was ein systemisches Problem ohne Lösung darstellt.

Was die hohen Leerverkaufspositionen von Strategy betrifft, so glauben einige Analysten auch, dass nicht alle Leerverkaufspositionen „ungedeckt” sind und dass einige davon möglicherweise von Hedgefonds zur Absicherung von Bitcoin-Kassapositionen genutzt werden. Dennoch ist klar, dass viele eine pessimistische Sichtweise auf Strategy haben, wobei alle darin übereinstimmen, dass Strategy im Falle eines Kursverfalls von Bitcoin nicht ungeschoren davonkommen würde.

In seinem Artikel erwähnt Craig Coben, dass Strategy seine fünf ausgegebenen ewigen Vorzugsaktien als „digitalen Kredit“ bezeichnet, ein Konzept, das Michael Saylor seit Ende letzten Jahres betont.

In diesem Konzept ist die erste Schicht des „digitalen Kapitals“ Bitcoin. Die zweite Ebene des „digitalen Kredits (oder der digitalen Schuld)“ besteht aus verschiedenen von Strategy ausgegebenen ewigen Vorzugsaktien. Diese Vorzugsaktien sind mit einer hohen Rendite verbunden, und Strategy muss den Inhabern jedes Jahr die entsprechenden Zinsen zahlen.

Die dritte Schicht ist die „digitale Währung“, zu der auch Stablecoins gehören, die auf der Grundlage der Finanzprodukte der zweiten Schicht ausgegeben werden und für Transaktionen verwendet werden. In dem obigen Diagramm plant Saturn die Ausgabe der Stablecoin USDat auf Basis von STRC und US-Staatsanleihen. Dieses Projekt hat auch Investitionen von YZi Labs erhalten.

Wenn Sie diese Logik nicht verstehen, können Sie die Vereinigten Staaten als Analogie heranziehen. Die Vereinigten Staaten geben aufgrund ihres Einflusses kontinuierlich Staatsanleihen aus, wobei sie lediglich die Zinsen vor Fälligkeit zahlen müssen und alte Anleihen bei Fälligkeit durch neue Anleihen zurückzahlen. Solange der internationale Einfluss der USA und der Status des Dollars nicht schwächer werden, kann dieses Spiel unbegrenzt weitergehen. Für Strategy ist Bitcoin wie der Einfluss der USA, digitale Kredite sind wie Staatsanleihen, und Strategy muss auch jedes Jahr neue Anleihen aufnehmen, um die Vorzugsaktienzinsen zu zahlen. Solange jedoch die langfristige Prognose für den Bitcoin-Kurs weiterhin steigend ist und den Anstieg des Aktienkurses von Strategy vorantreibt, kann das Unternehmen kontinuierlich neue Aktien zur Finanzierung ausgeben, um mehr Bitcoin zu kaufen und Zinsen zu zahlen, und dies auf unbestimmte Zeit fortsetzen.

Michael Saylor ist fest davon überzeugt, dass Bitcoin alles verändern wird. Seiner Ansicht nach ist der unendliche Anstieg des Bitcoin ein zuverlässigeres Ergebnis als der ständige Sieg der USA, weshalb er eher bereit ist, eine Währung auf der Grundlage eines Vermögenswerts auszugeben, der „dazu bestimmt“ ist, kontinuierlich an Wert zu gewinnen, genau wie die früheste Bindung des Dollars an Gold.

Die Strategie ist nicht neu; sie muss lediglich sicherstellen, dass genügend Barmittel vorhanden sind, um die Zinsen zu bezahlen und den Kauf von Bitcoin kontinuierlich zu finanzieren. Ähnlich wie in den USA Staatsanleihen – das ist ein Spiel, von dem jeder weiß, dass es irgendwann zu Ende sein wird, aber niemand kann sagen, wie lange es noch dauern wird. Die aktuellen Finanzreserven von Strategy sind ebenfalls beträchtlich. Der CEO des Unternehmens erklärte, dass Strategy nur dann gezwungen wäre, Coins zu verkaufen, wenn Bitcoin 4 bis 5 Jahre lang kontinuierlich unter 8.000 US-Dollar bleiben würde.

Wenn diese extreme Bedingung erfüllt wäre, könnte nicht nur Strategy, sondern die gesamte Web3-Branche verschwinden.

Auch wenn Craig Coben ein Banker der alten Schule ist, muss er zugeben, dass Strategy kurzfristig keine finanziellen Probleme haben wird. Für Hedgefonds ist Strategy jedoch ein gutes Instrument, um sich gegen den Rückgang von Bitcoin abzusichern. Für Leerverkäufer ist es in einer Krypto-Baisse sinnvoll, ein Leerverkaufssystem zu haben, das auf dem Anstieg von Bitcoin basiert, zumindest gibt es derzeit wenig Grund, optimistisch zu sein.

Michael Saylors Idee, Bitcoin zur Einführung einer neuen Währung zu nutzen, ist an sich auch interessant. Der Kauf von Bitcoin erfolgt in Dollar, die Zahlung von Zinsen erfolgt ebenfalls in Dollar, es wird ein System mit Milliarden von Dollar aufgebaut, aber das ultimative Ziel ist es, die Bausteine des Systems zu zerstören. Vielleicht lachen die Wall-Street-Eliten auch insgeheim, denn sie interessieren sich ohnehin nicht dafür, ob die Strategie wirklich zu einem hundertjährigen Unternehmen werden kann; sie interessieren sich nur dafür, wann Ihr Aktienkurs steigen oder fallen wird.

Michael Saylor glaubt, dass Bitcoin kontinuierlich neue Höchststände erreichen wird, daher betrachtet er es als Grundpfeiler von allem; Besitzer und Nutzer des Dollars glauben, dass die USA weiterhin prosperieren werden, daher stimmen sie stillschweigend der kontinuierlichen Anhebung der US-Schuldenobergrenze zu. Beides sind Überzeugungen; wer ist anspruchsvoller als wer?

Link zum Originalartikel