Kapitalmarkt: ETF des S&P Merval, Tokenisierung und die kommenden Wetten für die nächsten Monate

Der argentinische Kapitalmarkt durchläuft eine Expansionsphase. Obwohl er im Vergleich zu anderen Märkten in der Region noch eine geringe Größe hat, übersteigt er bereits 14 Millionen Depotkonten bei Caja de Valores. Parallel dazu sind die Entbürokratisierung, die von der Nationalen Wertpapierkommission (CNV) vorangetrieben wird, sowie die Einführung fortschrittlicherer Technologien und die Erweiterung des Zugangs zu Finanzprodukten Faktoren, die beginnen, die Entwicklung der Branche neu zu definieren.

Abgesehen vom makroökonomischen Kontext arbeiten die wichtigsten Akteure des Sektors bereits an einer Agenda, die neue Anlageprodukte, Tokenisierung von Vermögenswerten, Infrastruktur für Stablecoins und Mechanismen zur Erweiterung des Zugangs zu Krediten kombiniert.

Während eines Treffens des Sektors waren sich Vertreter von BYMA, A3 Mercados und MAV einig, dass die nächste Phase der Entwicklung des Marktes nicht nur durch eine makroökonomische Verbesserung erklärt werden kann, sondern auch durch die Einführung neuer Technologien und Produkte, die es ermöglichen, die Anlegerbasis zu erweitern, was entscheidend für das Wirtschaftswachstum ist.

Der erste argentinische ETF, vor Ende des Jahres

Eine der am meisten erwarteten Ankündigungen ist die Einführung des ersten lokalen ETFs. Der Direktor von BYMA, Gonzalo Pascual Merlo, bestätigte, dass der Prozess bereits begonnen hat. "Das, worauf ich am meisten warte, ist die Einführung lokaler ETFs. Wir hoffen, dass es vor Ende des Jahres herauskommt", kündigte er im Rahmen der Veranstaltung der Kammer der Börsenmakler an.

Wie er erklärte, hat BYMA bereits mit den Ausschreibungen begonnen, um den Prozess in Gang zu setzen, und die ersten Signale sind positiv. Außerdem kündigte er an, dass es zwischen September und Oktober eingeführt werden könnte. Es handelt sich um ein Schlüsselprodukt für die Entwicklung des lokalen Marktes, da es sowohl in Argentinien als auch im Ausland gehandelt werden könnte, was die Anlagealternativen erweitert und mittelfristig einen größeren Kapitalzufluss in einen Markt begünstigt, der noch eine geringe Beteiligung ausländischer Anleger, insbesondere im Bereich der Aktien aufweist.

Derzeit verfügt der argentinische Markt über mehr als 40 CEDEARs von ETFs, die es ermöglichen, von einem lokalen Konto aus auf diversifizierte Portfolios nach Sektoren, Regionen oder Vermögenswerten wie Gold und Kryptowährungen über ein einziges Instrument zuzugreifen. Die Schaffung eines lokalen ETFs würde einen weiteren Schritt in diesem Prozess der Marktverfeinerung markieren.
Derzeit verfügt der argentinische Markt über mehr als 40 CEDEARs von ETFs Depositphotos

Stablecoins und Infrastruktur für digitale Vermögenswerte

Von A3 Mercados wurde während der Veranstaltung angekündigt und gegenüber Ámbito erweitert, dass sie an Primary X arbeiten, einer neuen technologischen Infrastruktur-Einheit für das Ökosystem digitaler Vermögenswerte.

Das Projekt zielt darauf ab, einen Großhandelsmarkt für virtuelle Vermögenswerte unter der Figur des Anbieters von Dienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte (PSAV) zu entwickeln, der in die Infrastruktur von A3 Mercados integriert ist. Ziel ist es, einen lokalen, sicheren und regulierten Raum für den Handel und die Abwicklung von Vermögenswerten wie USDT, USDC, Bitcoin und Ether zwischen PSAV und ALyC, die mit eigenem Kapital operieren, anzubieten, um Kosten, Zeiten und die mit dem OTC-Geschäft und ausländischen Börsen verbundenen Risiken zu reduzieren.

"Wir sahen die Notwendigkeit, uns der Fintech-Welt zu nähern, und dachten, dass das große Instrument zur Massenverbreitung des Kapitalmarktes der FCI war. Von dieser Seite hörten wir auf, ein Softwareanbieter zu sein, um ein Infrastrukturprovider zu werden," sagte der CEO von A3 Mercados, Diego Fernández.

Bezüglich des Krypto-Marktes betonte Fernández, dass, obwohl Argentinien bereits über Futures-Kontrakte auf Bitcoin verfügt, die Entwicklung weiterhin embryonal und mit geringem Handelsvolumen ist. Er stellte auch fest, dass der argentinische Investor, der sich Bitcoin aussetzen möchte, direkt über Börsen handelt, wo es höhere Liquidität und 24-Stunden-Handel gibt. Zudem wies er darauf hin, dass die lokalen Futures in Pesos gehandelt werden, während der Bitcoin-Markt hauptsächlich in US-Dollar oder Stablecoins operiert, was die Attraktivität des Produkts mindert.

Die Instrumente zur Erweiterung der Finanzierung

Ein weiteres laufendes Projekt zielt darauf ab, den Zugang von Kleinanlegern zu privatem Kredit zu erweitern. Derzeit entspricht der Kredit an den privaten Sektor 11 % des BIP, was weit unter den Niveaus anderer Länder der Region liegt. In diesem Rahmen stellt der über den MAV geleitete Kredit nur einen kleinen Bruchteil dieses Marktes dar, etwa 4 %.

Von MAV wurde erklärt, dass sie an einer Technologie arbeiten, die es ermöglicht, elektronische Kreditrechnungen (FCE) zu tokenisieren, damit sie einfacher im Kapitalmarkt gehandelt werden können. Die Initiative zielt darauf ab, diese Art von Vermögenswerten den KMU näherzubringen, da sie derzeit bei großen institutionellen Akteuren konzentriert sind.

Parallel dazu arbeitet die Institution auch an Mechanismen, um finanzielle Vermögenswerte als Sicherheit für neue Emissionen zu nutzen. Die Idee besteht darin, einem Investor zu ermöglichen, eine Schuldverschreibung auszugeben, indem er ein anderes Finanzinstrument als Sicherheit hinterlegt.

Die Nutzung von realen und finanziellen Vermögenswerten als Sicherheit steht ebenfalls ganz oben auf der Prioritätenliste von BYMA. Die Institution erklärte, dass es eine enorme Gelegenheit gibt, den Kredit durch ausgeklügeltere Sicherheitenmechanismen zu erweitern.

"Es gibt eine riesige Gelegenheit zur Besicherung des realen Vermögenswerts, um Kredite auf eine andere Weise zu ermöglichen." In diesem Sinne betonten die Verantwortlichen von A3 die Bedeutung, auf ein Bundesregister für Sicherheiten (SFRG) hinzuarbeiten, das solche Operationen erleichtert.

Dieses Projekt besteht darin, ein einzigartiges, digitales und nationales Register zu schaffen, in dem die Sicherheiten, die einen Kredit unterstützen, eingetragen werden können. Ziel ist es, die Finanzierung zu erleichtern, insbesondere für KMU, indem eine größere Vielfalt von Vermögenswerten als Sicherheiten für die Aufnahme von Krediten genutzt werden kann.

Ein weiterer Fortschritt, den sie in den kommenden Monaten erwarten, ist eine größere Entwicklung geschlossener Investmentfonds, insbesondere solcher, die auf Immobilienprojekte unter ähnlichen Strukturen wie die REITs ausgerichtet sind, ein Schema, das in Argentinien vor einem Monat seinen ersten Schritt gemacht hat.

Es handelt sich um einen Fonds, der von Ciclo Nova Asset Management verwaltet wird, mit Banco Comafi als Depotbank, der es ermöglicht, Ersparnisse in Immobilienanlagen über ein reguliertes und öffentliches Angebot zu kanalisieren, wodurch die verfügbaren Alternativen für Investoren erweitert und die langfristigen Finanzierungsquellen für die reale Wirtschaft gestärkt werden. Die Erwartung ist, dass diese Vehikel die bereits bestehenden Finanzierungsinstrumente auf dem Markt ergänzen.

Der ausstehende Herausforderung: Mehr internationale Investoren

Über die Innovation hinaus waren sich die Marktteilnehmer einig, dass eine der Hauptherausforderungen weiterhin darin besteht, die Beteiligung ausländischer Kapitalgeber zu erhöhen. A3 betonte, dass der argentinische Derivatemarkt praktisch noch immer inländisch ist. "Der argentinische Derivatemarkt hat praktisch keine Beteiligung ausländischer Kapitalgeber."

Von BYMA wurde darauf hingewiesen, dass Argentinien immer noch langfristige institutionelle Investoren anziehen muss. "Argentinien fehlen langfristige Smart-Money-Spieler." Sie warnten auch, dass die derzeitige Einstufung des Landes als Standalone-Markt den Zugang internationaler Fonds einschränkt.

Derzeit können ausländische aktive Fonds aufgrund regulatorischer Fragen im Zusammenhang mit der internationalen Einstufung des Landes noch nicht investieren, selbst nicht in argentinische Aktien.

Von MAV wurde ebenfalls der Fokus auf die Entwicklung der inländischen Finanzierung gelegt. Fernando Luciani hob hervor, dass der im Markt verhandelte Kredit immer noch einen sehr kleinen Anteil im Vergleich zum Wachstumspotenzial darstellt. "Der Kredit in MAV macht nur 4 % von 11 % aus, die der private Kredit am BIP ausmacht. Das muss sich verzehnfachen," bemerkte er.

Ein letzter Aspekt im Zusammenhang mit den Vorschriften: Im Jahr 2026 fördert die CNV einen Prozess der Modernisierung und Vereinfachung der Regulierung durch ein Maßnahmenpaket namens "Big Bang", mit der Veröffentlichung von 53 allgemeinen Resolutionen.

Die Initiative ersetzte zahlreiche Genehmigungsschemata durch automatische Genehmigungsmechanismen, erweiterte das Regime der automatischen öffentlichen Angebote, vereinfachte die Regime für KMU und häufige Emittenten, führte das Regime des privaten Angebots (safe harbor) ein, lockerte die Devisenbeschränkungen für den Kapitalmarkt, beseitigte Barrieren für Doppelnotierungen und modernisierte Finanzierungsinstrumente wie die Hard-Dollar-Schuldverschreibung und die Produkt-Schuldverschreibung.

Mit einem Markt, der neue Investoren einbezieht, einer Regulierung, die darauf abzielt, Prozesse zu vereinfachen, und einer Branche, die die Entwicklung neuer Produkte und Infrastrukturen beschleunigt, beginnt der argentinische Kapitalmarkt, eine neue Phase zu durchlaufen. Die Konsolidierung von Instrumenten wie lokalen ETFs, der Tokenisierung von Vermögenswerten, der Nutzung neuer Garantien zur Erweiterung des Kredits und der Infrastruktur für digitale Vermögenswerte erscheint als einer der Hauptmotoren des Wachstums für die kommenden Jahre.