Neutrl eröffnet NUSD-Rückzahlungen bei einem Vertrag von 0,51

Neutrl hat am 17. September ein vorzeitiges Rückzahlungsprogramm für NUSD- und sNUSD-Inhaber eröffnet, das es berechtigten Nutzern ermöglicht, ihre Token gegen USDC einzutauschen, nachdem ein Liquiditätsproblem im Reservebereich den normalen Betrieb des Protokolls im August gestoppt hatte.
Zusammenfassung

• Neutrl eröffnete am 17. September Rückzahlungen für NUSD und sNUSD gegen USDC über ein spezielles Portal.
• Strata berichtete gestern von einer On-Chain-Rückzahlungsquote von 0,51 aus dem neu bereitgestellten Rückzahlungsvertrag von Neutrl.
• Neutrl hatte zuvor etwa 27 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln offengelegt, während andere Strategiepositionen illiquide blieben.
• Das Rückzahlungsfenster wird voraussichtlich bis zum 14. November geöffnet bleiben, vorbehaltlich der geltenden Programmbedingungen.
• Neutrl hat nicht bestätigt, dass Nutzer eine Haftungsausschlussvereinbarung unterzeichnen müssen, bevor sie Token einlösen.
  Neutrl erklärte, dass Inhaber die Wallet, die ihre NUSD oder sNUSD enthält, verbinden, eine On-Chain-Nachricht zur Bestätigung des Wallet-Besitzes unterzeichnen und die geltenden Rückzahlungsdetails überprüfen können, bevor sie eine Anfrage einreichen. Abgeschlossene Rückzahlungen zahlen den Nutzern in USDC und verbrennen die entsprechenden NUSD oder sNUSD.
  Das Unternehmen gab in der Ankündigung keinen Rückgewinnungsprozentsatz an. Das strukturierte Ertragsprotokoll Strata untersuchte anschließend den bereitgestellten Rückzahlungsvertrag und berichtete einen Wert von redemptionRate() von 510000000000000000, was einem Referenzsatz von 0,51 entspricht.

NUSD-Rückzahlungsvertrag weist auf einen Satz von 0,51 hin

Strata identifizierte den Rückzahlungsvertrag als 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 und sagte, dass der auf der Blockchain sichtbare Satz 0,51 betrug. Diese Lesung unterstützt die Behauptungen, dass Inhaber derzeit eine Auszahlung erhalten, die nahe der Hälfte des ursprünglichen Referenzwerts von 1 US-Dollar für NUSD liegt, obwohl Neutrl das Programm nicht öffentlich als 50%ige Rückgewinnung beschrieben hat.

NUSD- und sNUSD-Inhaber können jetzt Rückzahlungsanträge über das offizielle Neutrl-Rückzahlungsportal einreichen, vorbehaltlich der geltenden Bedingungen und Konditionen.

Das Rückzahlungsprogramm bietet NUSD- und sNUSD-Inhabern einen festen Rückzahlungsbetrag basierend auf den zuvor offengelegten...
--- Neutrl (@Neutrl) 17. September 2026
Ein separater Bericht besagte, dass Strata den Vertragswert als den beobachtbaren Rückzahlungsreferenzwert im aktuellen Programm behandelte. Die Berechtigung, die endgültigen Auszahlungsdetails und die Verfügbarkeit unterliegen weiterhin den Bedingungen, die von Neutrl-Betreiber Caverna Auctus Inc. festgelegt wurden.
Die eigene Ankündigung von Neutrl besagt nur, dass der Rückzahlungsbetrag festgelegt ist und auf den zuvor offengelegten liquiden Reserven des Protokolls basiert. Nutzer erhalten die genauen geltenden Details über das Portal, bevor sie ihre Anfrage einreichen.
Das Programm wird voraussichtlich bis zum 14. November 2026 geöffnet bleiben. Neutrl beschreibt dieses Datum als eine erwartete Frist, die den geltenden Bedingungen unterliegt, was bedeutet, dass es das Datum nicht als bedingungslose Garantie präsentiert hat.
Ein Nutzer von X behauptete separat, dass Nutzer "rund 50%" zurückerhalten können und einen "Haftungsausschluss" akzeptieren müssen. Der erste Teil stimmt weitgehend mit der von Strata berichteten Vertragslesung von 0,51 überein. Keine öffentliche Erklärung von Neutrl oder indexierte Kopie seiner Rückzahlungsbedingungen, die für diesen Bericht überprüft wurden, bestätigten die behauptete Anforderung eines Haftungsausschlusses.

Neutrl hatte 27 Millionen US-Dollar an liquiden Reserven offengelegt

Das Rückzahlungsprogramm folgt einem Reserveproblem, das erstmals im August offengelegt wurde. Neutrl erklärte, dass es ein Problem entdeckte, das eine Position innerhalb seiner Strategie betraf und die Liquidität eines Teils seiner Reserven beeinträchtigte.
Nach Konsultationen mit Rechtsberatern pausierte das Protokoll die betroffenen Smart Contracts. Neutrl erklärte ausdrücklich, dass der Vorfall "nicht das Ergebnis eines Smart Contract-Exploits, eines Hacks oder einer Codeanfälligkeit" war.
Bis zum 28. August gab das Protokoll etwa 27 Millionen US-Dollar an verfügbaren liquiden Mitteln bekannt. Andere Strategiepositionen blieben in seinen Büchern mit zugehörigen Gewinnen oder Verlusten, aber Neutrl erklärte, dass sie zu diesem Zeitpunkt nicht liquidiert werden konnten.
Das Management erklärte, dass es den Zeitpunkt, den Gesamtbetrag oder den Rückgewinnungswert im Zusammenhang mit den illiquiden Positionen nicht bestätigen konnte. Die Auflösung der verbleibenden Positionen wird voraussichtlich Zeit in Anspruch nehmen, was den Wert späterer Rückgewinnungen ungewiss macht.

Die 27 Millionen Dollar kamen zustande, nachdem das Protokoll zu Beginn des Jahres eine viel größere Reservebasis gemeldet hatte. Wie in einem früheren Bericht über die Aussetzung der Reserven angegeben, zeigte Neutrals Dashboard am 21. Juni etwa 91 Millionen Dollar an Vermögenswerten gegenüber etwa 90 Millionen Dollar NUSD, bevor die detaillierte Reserveanzeige später zur Neuberechnung unterzogen wurde.

Ein separates Snapshot aus dem Juni, das von On-Chain-Forschern zitiert wurde, gab an, dass das Reservebuch zu einem früheren Zeitpunkt sogar bei etwa 137 Millionen Dollar lag. Diese Zahl liegt vor dem Einfrieren im August und sollte nicht als Vermögenswert des Protokolls betrachtet werden, als die Rücknahmen eröffnet wurden.

Verbrennungsmechanismen reduzieren das Angebot nach Rücknahme

Jede erfolgreiche Rücknahme entfernt das zurückgegebene NUSD oder sNUSD aus dem Umlauf. Neutrl gibt an, dass die Token verbrannt werden, nachdem USDC an den Inhaber ausgezahlt wurde, um zu verhindern, dass zurückgegebene Einheiten ausstehen bleiben.

Das Portal erfordert von den Nutzern, eine Nachricht zu signieren, um die Kontrolle über die Wallet zu verifizieren, bevor sie fortfahren. Neutrl warnte die Inhaber, nur die offizielle Rücknahme-URL zu verwenden, da Wiederherstellungsprogramme gefälschte Websites und bösartige Wallet-Verbindungsanfragen anziehen können.

Das Unternehmen gab an, dass der neue Rücknahmevertrag von einem externen Sicherheitsprüfer überprüft wurde. Es hat den Prüfer in der öffentlichen Ankündigung vom 17. September, die für diesen Bericht überprüft wurde, nicht benannt oder den Prüfbericht über die Ankündigung selbst veröffentlicht.

Vor der Eröffnung des Programms sagte Neutrl, dass die Bereitstellung von der Fertigstellung eines neuen Rücknahmevertrags, einer unabhängigen Prüfung sowie rechtlichen und finanziellen Überprüfungen abhängt. Die frühere Anleitung hatte Anfang September als Ziel angegeben, was den Start am 17. September später als ursprünglich geplant machte.

Auch strukturierte Produkte, die auf NUSD basieren, sind betroffen. Strata gab an, dass eine Bewertung von 0,51 dazu führt, dass die junior tranche jrNUSD auf null abgeschrieben wird, während der verbleibende Wert gemäß der Verlustwasserfallstruktur dieses Produkts an die senior tranche srNUSD fließt.

Wie in früheren Berichten über die NUSD-Versorgungsbedingungen berichtet, hatte sich der Umlauf von NUSD bereits vor dem Start der Rücknahme stark verringert, von etwa 226 Millionen Dollar im Februar auf etwa 53,6 Millionen Dollar im August.

Preise auf dem Sekundärmarkt bieten wenig aktuelle Signale

CoinGecko zeigt derzeit etwa 53,39 Millionen NUSD im Umlauf und einen Referenzpreis von etwa 0,9983 Dollar. Der Datenanbieter warnt, dass NUSD auf den von ihm verfolgten Börsen über einen längeren Zeitraum nicht gehandelt wurde, was bedeutet, dass der angezeigte Preis einen alten aufgezeichneten Marktwert darstellt und nicht einen aktiven Preis, zu dem Inhaber derzeit aussteigen können.

Aus diesem Grund sollte das nahezu 1-Dollar-Tracker-Zitat nicht direkt mit dem 0,51-Rücknahmevertragswert verglichen werden, als ob beide gleich zugängliche Märkte repräsentieren würden. CoinGecko erklärt, dass der Token keine aktiven Handelspaare mehr an seinen verfolgten Orten hat.

Das Reserveproblem ist besonders relevant für die ursprüngliche Struktur von NUSD. Neutrl vermarktete NUSD als synthetischen Dollar, der durch liquide Stablecoins, OTC-erworbene Krypto-Positionen und delta-neutrale Handelsstrategien unterstützt wird, anstatt ein Portfolio zu sein, das auf Bargeld und Staatsanleihen beschränkt ist.

In seiner Fundraising-Veröffentlichung vom April 2025 beschrieb das Unternehmen eine Strategie, die teilweise auf dem Kauf von gesperrten Altcoins zu Rabatten und der Absicherung von Marktexpositionen mit perpetual futures basiert. STIX und Accomplice führten die 5 Millionen Dollar Seed-Runde an, während Amber Group, SCB Limited, Figment Capital und Nascent zu den anderen Investoren gehörten.

Das Unternehmen erklärte bei der Einführung, dass die Struktur die Liquidität aufrechterhalten könnte, während Positionen verwendet werden, die normalerweise mit institutionellen OTC-Märkten verbunden sind. Diese Beschreibung war eine Unternehmensbehauptung, die vor dem Reserveproblem von 2026 gemacht wurde und nicht die derzeit verfügbare Liquidität im Rahmen des Rücknahmeprogramms festlegt.

Neutrl hat keine endgültige Bewertung für die illiquiden Strategiepositionen bereitgestellt oder gesagt, ob spätere Vermögensrückflüsse eine zusätzliche Zahlung an Inhaber, die das aktuelle Rücknahmeprogramm akzeptieren, ermöglichen könnten. Der aktuelle Haftungsausschluss besagt, dass Zeitrahmen, Beträge und Rückgewinnungsergebnisse Schätzungen sind, die sich ohne Vorankündigung ändern können.