Die US-Börse in Blockchain-Version: 3 Punkte, um das große Projekt der SEC zu verstehen

Eine Börse, die fast nicht mehr schläft, Aktien, die zu Token werden. In nur einer Woche hat die SEC die beiden Teile eines Puzzles gelegt: die Erweiterung der Handelszeiten und eine beispiellose Ausnahmegenehmigung, um echte US-Aktien auf der Blockchain zirkulieren zu lassen. Es kann verwirrend sein, wenn man nur Bruchstücke der Nachrichten verfolgt hat. Hier sind drei Punkte, um zu verstehen, was der amerikanische Regulierer plant, bevor das Thema nächste Woche wieder zentral wird.

Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Die SEC hat die Handelszeiten der US-Börsen bis 23 Uhr an Wochentagen erweitert, mit einer angepassten Marktinformationsverbreitung.
• Eine beispiellose Ausnahmegenehmigung ermöglicht es nun qualifizierten Plattformen, US-Aktien in Form von Blockchain-Token zu handeln, unter strengen Bedingungen und einem regulierten Rahmen.

1. Wall Street wird bis 23 Uhr handeln, fünf Tage die Woche

Das erste Projekt, das sichtbarste: Die US-Börsen erweitern ihre Handelszeiten bis 23 Uhr an Wochentagen ab dem 6. Dezember. Dies ist keine einfache Anpassung des Zeitplans.

Das System zur Verbreitung von Marktdaten (der SIP, der die Echtzeit-Kurse zentralisiert und verteilt) muss ebenfalls auf diesen erweiterten Rhythmus umschalten, eine Umstellung, die von Jamie Selway, Direktor der Abteilung Trading and Markets der SEC, bestätigt wurde. Das erklärte Ziel geht über die Handelszeiten hinaus: Die SEC möchte die Tokenisierung als technische Lösung testen, um einen nahezu permanenten Markt zu schaffen, mit einer nahezu sofortigen Abwicklung anstelle des klassischen Zyklus von T+1.

2. Die Innovationsausnahme

Das zweite Puzzlestück, die Innovationsausnahme: Die SEC hat qualifizierten Plattformen, die als Tokenized Securities Venues (TSV) bezeichnet werden, eine fünfjährige Ausnahmegenehmigung vom regulatorischen Status einer „Börse“ gewährt.

Konkret können diese Plattformen US-Aktien, die in Form von Blockchain-Token notiert sind, kontinuierlich und in Bruchteilen handeln, mit einer nahezu sofortigen Abwicklung. Aber die Ausnahme bleibt eng gefasst: maximal 75 Large-Cap-Symbole, begrenzt auf 0,25 % des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens des Titels, und bis zu 250 Small-Cap-Symbole mit 2,5 % Volumen. Jede TSV muss auch den Emittenten des Titels, den sie tokenisieren möchte, schriftlich benachrichtigen und ihm 30 Tage Zeit geben, um sich zu widersetzen.

3. Eine regulierte Innovation, kein Freibrief

Bleibt die heikle Frage: Öffnet die SEC die Schleusen weit oder testet sie vorsichtig das Terrain? Die Antwort neigt zur zweiten Option. Fünf Jahre sind nicht nichts, aber es ist auch keine dauerhafte Genehmigung. Die Volumenobergrenzen, das Vetorecht der Emittenten und die Verpflichtung zu öffentlichen und prüfbaren Smart Contracts zeichnen einen Rahmen, der darauf abzielt, Übergriffe zu begrenzen, anstatt die Zügel loszulassen. Der amerikanische Regulierer hat dieses Dossier übrigens mehrfach zurückgestellt, bevor er eine Entscheidung traf.

Der rote Faden der Woche lässt sich in einem Satz zusammenfassen: Die SEC setzt auf Blockchain, um einen schnelleren, längeren und fragmentierteren Finanzmarkt zu schaffen, ohne ihm jedoch die Schlüssel zu überlassen. Das Thema wird bald wieder auf der Tagesordnung stehen, sobald die ersten TSV beginnen, ihre ersten Titel zu listen.

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