Drei Diagramme erklären, warum S&P die Marke für den Handel auf xyz autorisiert hat.

Am 18. März gab S&P Dow Jones Indices die Autorisierung des S&P 500 Index für Trade.xyz zur Ausgabe von unbefristeten Verträgen auf der Hyperliquid-Blockchain bekannt. Dies ist das erste Mal in der Geschichte von S&P, dass die Marke ihres Flaggschiff-Index an ein On-Chain-Protokoll lizenziert wurde.

Der Unterschied besteht darin, dass S&P diesmal die Initiative ergriffen hat, einem dezentralen Protokoll seine Markenautorisierung zu erteilen. Die Verträge sind mit USDC besichert, richten sich an Investoren außerhalb der USA, werden rund um die Uhr gehandelt und haben kein Verfallsdatum. Laut einer Pressemitteilung von S&P Global werden täglich über traditionelle Märkte globale S&P 500-bezogene Positionen im Wert von über einer Billion Dollar gehandelt. Ein kleiner Teil dieser Zugriffsmöglichkeiten hat sich nun auf die Blockchain verlagert.

Der Schwerpunkt dieser Entwicklung liegt jedoch nicht auf der Einhaltung von Vorschriften. Die traditionellen Finanzinstitute beginnen aktiv nach On-Chain-Infrastrukturen zu suchen, um Nutzer und Zeiträume zu erreichen, die sie zuvor nicht abdecken konnten. Die Entscheidung von S&P für Hyperliquid basiert auf den Daten der letzten sechs Monate.

HIP-3 ist ein erlaubnisfreies, unbefristetes Vertragsbereitstellungsprotokoll, das von Hyperliquid im Jahr 2025 eingeführt wurde und es jedem ermöglicht, neue Handelsmärkte darauf zu erstellen. Trade.xyz operiert auf dem HIP-3-Protokoll von Hyperliquid und ist der größte Market Creator auf HIP-3, der laut The Block 90 % der gesamten HIP-3-Position hält.

Als HIP-3 am 13. Oktober 2025 im Hauptnetz startete, lag die Position nahe bei Null. Zwei Wochen später war der Betrag auf 70 Millionen Dollar gestiegen. Bis zum 27. Januar 2026 hatte diese Zahl 793 Millionen Dollar erreicht, was einer monatlichen Wachstumsrate von über 200 % entspricht. Laut einem Bericht von The Block vom 15. März erreichte die HIP-3-Position einen historischen Höchststand von 1,43 Milliarden US-Dollar. Seit dem Start des Hauptnetzes ist es innerhalb von sechs Monaten um mehr als das Hundertfache gewachsen.

Interessanterweise sind die traditionellen Wertpapierhändler die treibende Kraft hinter dieser Entwicklung.

Unter den Top 30 Märkten auf HIP-3 sind nur 7 Kryptopaare. Die übrigen 23 sind allesamt traditionelle Vermögenswerte. An der Spitze der Liste steht XYZ100, ein Vertrag, der den Nasdaq 100 abbildet, mit einer Position im Wert von 213 Millionen Dollar. An zweiter Stelle steht CL, das den WTI-Rohölpreis abbildet, mit einer Position von 170 Millionen Dollar. Danach folgen Brent-Rohöl, S&P 500, Gold und Silber. BTC und ETH belegen die Plätze sieben und acht.

Unter den sechs größten Märkten einer On-Chain-Börse befindet sich kein einziger Kryptomarkt.

Diese Struktur besaß einen spezifischen Katalysator. Am 9. März eskalierte die Lage im Iran, und die traditionellen Terminmärkte blieben über das Wochenende geschlossen. Laut AMBCrypto stieg das tägliche Handelsvolumen des Öl-Kontrakts CL-USDC von rund 21 Millionen US-Dollar auf über 1,2 Milliarden US-Dollar. Wie DL News berichtete, übertraf das Handelsvolumen von Hyperliquids Öl-Kontrakten an diesem Tag kurzzeitig das von BTC und wurde damit zum zweitgrößten Markt nach Perpetual BTC. Im selben CoinDesk-Bericht wurde darauf hingewiesen, dass der HIP-3-Markt an diesem Tag fast 80 % des gesamten Plattformvolumens von Hyperliquid ausmachte.

Die Logik hierbei ist einfach: Geopolitische Ereignisse warten nicht auf den Montag. Nach der Schließung der traditionellen Terminbörsen war Hyperliquid der einzige Ort, an dem man mit Öl und Aktienindizes handeln konnte. Die Händler stimmten mit den Füßen ab, und die Gelder flossen zu demjenigen, der 24 Stunden lang nie schließt.

Seit dem Start im Oktober 2025 hat Trade.xyz ein gesamtes Handelsvolumen von über 100 Milliarden US-Dollar erreicht, wobei die aktuelle annualisierte Rate 600 Milliarden US-Dollar übersteigt. Ende Januar 2026 erreichte das tägliche Handelsvolumen von Trade.xyz einen Höchststand von 20,5 Milliarden US-Dollar. Laut Live Bitcoin News erreichte das Handelsvolumen am Wochenende am 8. März 7,2 Milliarden US-Dollar und stellte damit einen neuen Wochenendrekord seit HIP-3 auf. In fünf Monaten von null auf eine Billion Dollar kumuliertes Handelsvolumen.

Der Höhepunkt dieser Wachstumskurve fällt mit der offiziellen Zulassung durch S&P zusammen. Bemerkenswert ist die Wortwahl von Cameron Drinkwater, Chief Product and Operating Officer von S&P DJI, in der Pressemitteilung. Er übersprang Aussagen wie „Wir erforschen Blockchain“ und erklärte direkt, dass „digitale Investoren Zugang zu denselben institutionellen Standards haben sollten wie traditionelle Investoren“. Diese Aussage impliziert, dass On-Chain-Händler in den Augen von S&P bereits eine etablierte Investorengruppe darstellen.

Die Struktur von Hyperliquid selbst ist ebenfalls ein integraler Bestandteil dieser Geschichte. Der Substack-Blogger Lex wies darauf hin, dass Hyperliquid einen Jahresumsatz von rund 5,5 Milliarden US-Dollar, eine vollständig verwässerte Bewertung von rund 400 Milliarden US-Dollar und einen Marktanteil von etwa 60 % am Markt für dezentrale Derivate aufweist. Im Gegensatz zur überwiegenden Mehrheit der Kryptoprojekte hat Hyperliquid keine Risikokapitalfinanzierung erhalten.

Keine institutionellen Investoren, keine private Verkaufsrunde. Der HYPE-Token wurde im November 2024 eingeführt und im Rahmen eines Airdrops an rund 94.000 frühe Nutzer mit einem Volumen von 31 % ausgegeben. Der Wert des Tokens lag zu diesem Zeitpunkt bei etwa 12 Milliarden US-Dollar. Laut Daten von Tokenomics.com verdienen HYPE-Inhaber monatlich etwa 65 Millionen US-Dollar an Transaktionsgebühren und Gewinnen aus dem HLP-Liquiditätspool. Jegliches Wachstum resultiert aus dem Produkt selbst und der Übereinstimmung der Interessen mit denen der Gemeinschaft.

Wenn man CME und Trade.xyz nebeneinander vergleicht, wird der Kontrast noch deutlicher. Die S&P 500 E-mini Futures der CME erfordern eine anfängliche Sicherheitsleistung von rund 5.060 US-Dollar, ein Futures-Brokerage-Konto und einen vollständigen KYC-Prozess. Der Handel findet 23 Stunden am Tag von Sonntag bis Freitag statt. Der mit USDC besicherte S&P Perpetual Contract von Trade.xyz lässt sich direkt in On-Chain-Wallets integrieren und ist rund um die Uhr verfügbar. Beide Produkte bilden denselben Index ab und verwenden dafür dieselben offiziell lizenzierten S&P-Daten. Der Einstiegspunkt der CME befindet sich jedoch in New York, während der Einstiegspunkt von Trade.xyz überall dort liegt, wo eine Internetverbindung besteht.

Laut Daten von CoinGecko stieg der Preis des HYPE-Tokens am selben Tag, an dem der S&P 500 Perpetual Contract startete, um 14,7 % und erreichte eine Marktkapitalisierung von rund 100 Milliarden US-Dollar, womit er auf Platz 14 im Kryptomarkt rangierte. Eine dezentrale Börse, die noch nie einen Cent von Risikokapitalgebern angenommen hat, hat die offizielle Zulassung für den weltweit am weitesten verbreiteten Aktienindex erhalten. Collins Belton, COO und General Counsel von Trade.xyz, erklärte in einer Pressemitteilung, der S&P 500 sei ein „natürlicher Ausgangspunkt“. Er hat nicht gesagt, wo die Ziellinie ist.