US: Das Finanzministerium verdoppelt seine Rückkäufe, die Märkte bleiben misstrauisch

Washington kauft seine eigene Schulden zurück. Das US-Finanzministerium hat die maximale Größe seiner Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen mindestens verdoppelt. Seit dem 9. September ist die Obergrenze für Fälligkeiten zwischen zehn und dreißig Jahren von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation gestiegen. Scott Bessent behält sich sogar die Möglichkeit vor, noch weiter zu gehen.

Das offizielle Ziel besteht darin, die Liquidität eines unter Druck stehenden Marktes zu verbessern. Diese Rückkäufe können jedoch auch den Preis der betroffenen Anleihen stützen und deren Renditen belasten. Bitcoin-Investoren sehen darin daher eine mögliche Lockerung der finanziellen Bedingungen, auch wenn die Operation sehr unterschiedlich von einem Kaufprogramm der Federal Reserve bleibt.

Schlüsselpunkte

• Das US-Finanzministerium hat seine Rückkäufe von langfristigen Anleihen mindestens verdoppelt, finanziert durch die Emission von kurzfristigen Anleihen.
• Das Programm zielt offiziell auf die Liquidität des Marktes ab, ohne ein erklärtes Ziel zur Deckelung der Renditen.
• Die Rückkäufe müssen durch neue Emissionen ausgeglichen werden, aber ihre ausschließliche Finanzierung durch kurzfristige Anleihen ist nicht festgelegt.
• Der GENIUS Act könnte die Nachfrage nach kurzfristigen Schulden durch die Reserven von Stablecoins stärken.

Das US-Finanzministerium erhöht seine Rückkäufe von langfristigen Anleihen

Bei einem Rückkauf nimmt das Finanzministerium vor Fälligkeit Anleihen zurück, die bereits von Investoren gehalten werden. Diese Operation kann den Handel mit älteren Emissionen erleichtern, die manchmal weniger liquide sind als die kürzlich auf den Markt gebrachten Titel.

Das Programm besteht seit Mai 2024. Ursprünglich plante das Finanzministerium Rückkäufe von bis zu 30 Milliarden Dollar pro Quartal zur Unterstützung der Liquidität, zu denen auch Cash-Management-Operationen hinzukamen. Im August 2026 wurde die Obergrenze für jede Intervention bei langfristigen Fälligkeiten um mindestens 2 bis 4 Milliarden Dollar angehoben. Die erste erweiterte Operation hatte schließlich eine Obergrenze von 6 Milliarden und ermöglichte den Rückkauf von Anleihen im Wert von 5,19 Milliarden Dollar.

Dieser Anstieg garantiert jedoch keine nachhaltige Senkung der Renditen. Der US-Zins für dreißig Jahre erreichte am Tag der Ankündigung 5,19 %, dann 5,37 % bei der ersten verstärkten Operation. Der Markt hat das Signal, das von Washington gesendet wurde, also schnell aufgenommen.

Scott Bessent erklärte, dass das Finanzministerium << einen Markt schaffen >> wollte für diese Anleihen und zeigen wollte, dass es die Renditen im Hinblick auf die Fundamentaldaten für übertrieben hielt. Im Gegensatz dazu bezog sich seine Formel << Ich bin jetzt das Haus >> auf eine Intervention beim Yen und sein Wissen über die japanischen Entscheidungen. Sie direkt mit den Rückkäufen von Schulden zu verbinden, wäre irreführend.

![Das US-Finanzministerium hat die maximale Größe seiner Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen mindestens verdoppelt. Seit dem 9. September ist die Obergrenze für Fälligkeiten zwischen zehn und dreißig Jahren von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation gestiegen. Scott Bessent behält sich sogar die Möglichkeit vor, noch weiter zu gehen.

Das offizielle Ziel besteht darin, die Liquidität eines unter Druck stehenden Marktes zu verbessern. Diese Rückkäufe können jedoch auch den Preis der betroffenen Anleihen stützen und deren Renditen belasten. Bitcoin-Investoren sehen darin daher eine mögliche Lockerung der finanziellen Bedingungen, auch wenn die Operation sehr unterschiedlich von einem Kaufprogramm der Federal Reserve bleibt.](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/09/politique-economique-US-taux-dinteret-dette-Fed-Tresor-US.png?strip=all&quality=90&webp=90&lazy=1) ![Das US-Finanzministerium hat die maximale Größe seiner Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen mindestens verdoppelt. Seit dem 9. September ist die Obergrenze für Fälligkeiten zwischen zehn und dreißig Jahren von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation gestiegen. Scott Bessent behält sich sogar die Möglichkeit vor, noch weiter zu gehen.

Das offizielle Ziel besteht darin, die Liquidität eines unter Druck stehenden Marktes zu verbessern. Diese Rückkäufe können jedoch auch den Preis der betroffenen Anleihen stützen und deren Renditen belasten. Bitcoin-Investoren sehen darin daher eine mögliche Lockerung der finanziellen Bedingungen, auch wenn die Maßnahme sehr unterschiedlich von einem Kaufprogramm der Federal Reserve bleibt.

Bitcoin und Stablecoins: Eine Lockerung, die nicht mit QE verwechselt werden sollte

Das Finanzministerium erinnert daran, dass jeder Dollar, der für Rückkäufe verwendet wird, unter sonst gleichen Bedingungen durch einen Dollar neuer Schulden ausgeglichen werden muss. Es gibt jedoch keinen Mechanismus, der vorsieht, dass jede zurückgezogene Langfristanleihe direkt durch eine kurzfristige Anleihe ersetzt wird.

Der Vergleich mit einer geldpolitischen Lockerung (dem berühmten QE) ergibt sich eher aus der allgemeinen Zusammensetzung der Emissionen. Im Jahr 2024 schätzten Stephen Miran und Nouriel Roubini, dass der erhöhte Einsatz von kurzfristigen Anleihen die zehnjährige Rendite um etwa 25 Basispunkte senkte, was einem wirtschaftlichen Effekt vergleichbar mit einer Senkung des Fed-Zinssatzes um 100 Basispunkte entspricht.

Diese umstrittene Schätzung bezog sich auf die gesamte Emissionspolitik und nicht auf die aktuellen Rückkäufe, wie im kurzen Aufsatz von Craig Tindale zu lesen ist. Die Fed kauft ebenfalls seit Dezember 2025 Staatsanleihen, nachdem sie die Reduzierung ihrer Bilanz gestoppt hat. Sie präsentiert diese Käufe jedoch als Maßnahmen zur Verwaltung der Bankreserven und nicht als ein neues QE-Programm, das darauf abzielt, die Wirtschaft anzukurbeln.

Die Stablecoins können ihrerseits die Nachfrage nach kurzfristigen Schulden unterstützen. Das GENIUS-Gesetz erlaubt insbesondere den Emittenten, Staatsanleihen zu halten, deren verbleibende Laufzeit 93 Tage nicht überschreitet. Die Reserven können auch Bargeld, Bankeinlagen und bestimmte Geldmarktpapiere umfassen. Die Regelung soll im Januar 2027 in Kraft treten.

Tether gab bereits an, etwa 141 Milliarden Dollar an direkter und indirekter Exposition gegenüber Staatsanleihen Ende März 2026 zu haben. Ein Wachstum der Stablecoins würde daher wahrscheinlich diese Nachfrage verstärken, ohne dass ihre Reserven direkt jeden Rückkauf von Langfristanleihen finanzieren.

Für Bitcoin bleibt der Mechanismus indirekt: Ein Rückgang der langfristigen Renditen würde die Rendite der Anleiheinvestitionen verringern und risikobehaftete Vermögenswerte begünstigen. Zu diesem Zeitpunkt haben die amerikanischen Zinssätze jedoch trotz der Rückkäufe weiter zugenommen. Washington hat sein Instrument verstärkt, aber keinen Deckel für den Markt auferlegt. Es bleibt abzuwarten (sehr genau).

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.