Warum Mastercards Krypto-Ausbau um 25 Md $ nicht das ist, wonach er aussieht

SoFi Bank und Mastercard haben bekannt gegeben, dass die SoFiUSD-Abwicklung für das Debit- und Kreditkartenprogramm der Bank live ist. Damit wird ihr Plan vom März in den Produktivbetrieb überführt.

Die Einführung ergänzt vertraute Kartenzahlungen um einen tokenbasierten Abwicklungsweg. Laut SoFi können teilnehmende Händler damit Dollar auf ein Bankkonto erhalten, ohne den Token zu halten. Nach der Migration rechnet SoFi mit einem annualisierten Volumen des Kartenprogramms von mehr als 25 Md $. Wie viel tatsächlich in SoFiUSD abgewickelt wurde, hat das Unternehmen nicht offengelegt.

Die Migration läuft noch. Karteninhaber können ihre bestehenden Karten weiterverwenden, während SoFi für Händler einen Weg zur Auszahlung auf ein Bankkonto und für Token-Inhaber separate Einlösungsregeln beschreibt. Diese Gruppen sind von unterschiedlichen Teilen der Vereinbarung betroffen. Eine live geschaltete Blockchain-Transaktion allein sagt daher wenig über das Ausmaß des Nutzens für Händler oder den Zugang für Token-Inhaber aus.

Von einer geplanten Zahlungsinfrastruktur zur Live-Abwicklung

In der Partnerschaftsankündigung vom März wurde die SoFiUSD-Abwicklung als künftige Option beschrieben. Laut der Mitteilung der Unternehmen vom September werden Transaktionen für das Kartenprogramm der SoFi Bank nun auf einer Blockchain abgewickelt. Die Migration des gesamten Programms läuft noch, und SoFi hat keinen Abschlusstermin genannt.

Nach Abschluss der Migration rechnet SoFi damit, dass das Programm jährlich mehr als 25 Md $ über SoFiUSD abwickelt. Die Zahl ist eine Prognose der Kartenaktivität bei einer später erreichten jährlichen Betriebsrate. Wie viele Transaktionen bereits in dem Token abgewickelt wurden oder welchen Anteil sie ausmachen, hat SoFi nicht offengelegt. Ohne diesen fehlenden Nenner können Leser die prognostizierte Programmgröße nicht als tatsächlich beobachteten Durchsatz des Stablecoins betrachten.

Der Token kommt im Hintergrund von Karten zum Einsatz, die Menschen bereits bei sich tragen. SoFi zufolge benötigen Händler für den vorgeschlagenen Zahlungsweg weder Stablecoin-Bestände noch eine neue Infrastruktur. Die Unternehmen geben auch nicht an, dass Verbraucher beim Bezahlen Kryptowährungen erwerben müssen. Die sichtbare Kartenzahlung und der Abwicklungsweg können sich daher zu unterschiedlichen Zeitpunkten verändern.

Für Händler ist entscheidend, wann die Abwicklung zu frei verfügbarem Bargeld führt. Die Mitteilung vom September enthält für dieses Programm keinen gemessenen Vorher-Nachher-Vergleich zum Zeitpunkt oder zu den Kosten. Eine funktionierende Transaktion belegt den Betriebsstatus; Ergebnisse auf Händlerebene würden die wirtschaftlichen Auswirkungen belegen.

SoFi zufolge können Unternehmen, die die Plattform Big Business Banking nutzen, Abwicklungsgelder sofort auf einem Konto bei der SoFi Bank erhalten und rund um die Uhr auf Bargeld zugreifen, ohne SoFiUSD zu halten. Das ist die Produktangabe der Bank. In der Mitteilung vom September wird kein externer Händler genannt, der die Abwicklung bereits nutzt; außerdem heißt es, dass Gespräche mit großen US-Händlern weiterlaufen. In der Ankündigung der Plattform vom April wurden Geschäftskonten für Einlagen, fortlaufende Fiat- und Token-Überweisungen sowie die Umwandlung durch Ausgabe und Vernichtung von Token als Funktionen beschrieben, die die Plattform bieten sollte.

In der von SoFi beschriebenen Vereinbarung wird das verfügbare Guthaben des Händlers auf einem Bankkonto gehalten, während der Stablecoin bei der Abwicklung Werte überträgt. Diese Aufteilung könnte Unternehmen davon entlasten, eine Token-Wallet verwalten zu müssen. Die tatsächliche Nutzung durch externe Händler und messbare Verbesserungen beim Zugang zu verfügbarem Bargeld würden zeigen, wie weit die Funktion über SoFis eigenes Kartenprogramm hinausreicht.

Diagramm zur SoFiUSD-Kartenabrechnung: Der Plan vom März wurde am 22.09 live geschaltet, nach der Migration wird ein annualisiertes Kartenvolumen von mehr als 25 Md $ prognostiziert, und das tatsächliche in Token abgewickelte Volumen ist nicht offengelegt.

Guthaben auf Bankkonten und Rechte an Token

Ein Händler, der Zahlungen auf ein Bankkonto erhält, und eine Partei, die SOFID on-chain erhält, haben unterschiedliche Ansprüche. Für Token-Inhaber gelten die Einlösungs- und Risikobedingungen des Emittenten; durch die Kartentransaktion wird der Käufer oder Händler nicht automatisch zu einem direkten Einlösungskunden.

Die SoFi Bank, eine landesweit zugelassene und vom Office of the Comptroller of the Currency regulierte Bank, gibt SoFiUSD aus und beschreibt den Token als für eine Einlösung im Verhältnis eins zu eins in US-Dollar vorgesehen. Den Bedingungen für SOFID zufolge ist eine direkte Einlösung nur für zugelassene SoFi-Kunden mit separaten Vereinbarungen möglich und unterliegt Bedingungen und Gebühren. Der Erhalt des Tokens on-chain überträgt diesen Anspruch gegenüber dem Emittenten nicht. Die Bedingungen erlauben unter bestimmten Umständen auch Verzögerungen oder Aussetzungen.

Bank-einlagen und Token bieten unterschiedliche Schutzmechanismen. In der Produktinformation von SoFi heißt es, dass SoFiUSD selbst keine Einlage ist, weder durch die FDIC noch durch die SIPC versichert ist und Verzögerungen, Unterbrechungen oder einem dauerhaften Verlust unterliegen kann. Eine Auszahlung auf ein Bankkonto kann gerade deshalb nützlich sein, weil der Händler Dollar erhalten kann, ohne diese Risiken als Token-Inhaber einzugehen.

Die Bedingungen zu den Reserven sorgen für einen weiteren Unterschied. In der Mitteilung vom September beschreibt SoFi die Reserven des Tokens als überwiegend aus Bargeld bestehend. Die Bedingungen des Emittenten erlauben außerdem Zahlungsmitteläquivalente und andere gesetzlich zulässige liquide Instrumente; eine feste Zusammensetzung wird zu keinem Zeitpunkt zugesichert. Die Mitteilung beschreibt die Richtlinie zur Deckung, enthält aber keine Aufschlüsselung der Reserven zu einem bestimmten Zeitpunkt.

Die Bedingungen schließen außerdem Personen und Unternehmen aus, die im Vereinigten Königreich oder im Europäischen Wirtschaftsraum ansässig sind, dort ihren Wohnsitz haben oder den dortigen Gesetzen unterliegen. Sie dürfen SOFID weder erwerben noch halten, übertragen oder nutzen. Für die Teilnahme am Token gelten andere Regeln als für gewöhnliche Kartenzahlungen. Diese Einschränkung betrifft die Teilnahme am Token und belegt kein Verbot von Kartenzahlungen in diesen Märkten.

Welchen Umfang die Netzwerke tatsächlich belegen können

Mastercard skizzierte im Juni ein breiteres Spektrum an Abwicklungsoptionen: regulierte Stablecoins sowie zusätzliche Möglichkeiten für den Zeitpunkt von Fiat-Zahlungen. Das Unternehmen erklärte, USDC habe frühe On-Chain-Abwicklungen in ausgewählten Märkten ermöglicht, und nannte von Paxos ausgegebene Coins, RLUSD und SoFiUSD für eine geplante Unterstützung über mehrere Netzwerke hinweg. Mit dem Start wird ein von einer Bank ausgegebener Coin im Rahmen dieser umfassenderen Strategie eingesetzt. Mastercard hat weder den späteren Transaktionsanteil der einzelnen Token offengelegt noch erklärt, dass jede geplante Kombination bereits live ist.

Visa bietet einen separaten Maßstab für die Größenordnung. Am 8. September meldete das Unternehmen, dass das Volumen der Stablecoin-Abwicklungen kurz zuvor eine annualisierte Betriebsrate von 20 Md $ überschritten hatte. Diese gemeldete Rate bildet die Aktivitäten bei Stablecoin-Abwicklungen ab. SoFis Prognose bezieht sich auf das künftige annualisierte Volumen des Kartenprogramms nach der Migration. Daher lassen sich die beiden Zahlen nicht verwenden, um die aktuellen Stablecoin-Abwicklungsvolumen der Netzwerke miteinander zu vergleichen.

SoFi und Mastercard haben einen namentlich benannten, von einer Bank ausgegebenen Stablecoin von einer vorgeschlagenen Option für die Kartenabrechnung zu einer live verfügbaren Option gemacht. Weitere Belege für seine größere Bedeutung wären das tatsächlich in Token abgewickelte Volumen, die Akzeptanz durch externe Händler und ein messbarer verbesserter Zugang zu verfügbarem Bargeld. Solange diese Ergebnisse nicht offengelegt werden, ist der funktionierende Zahlungsweg klarer als seine kommerzielle Größenordnung.

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