El dinero rápido de Wall Street huyó de los ETF de Bitcoin, los fondos soberanos intervinieron

Los inversores que vendieron Bitcoin durante su caída en 2026 no eran la multitud que podrías esperar.

Un informe de Galaxy Research publicado el lunes encontró que un puñado de fondos de cobertura y bancos impulsaron casi toda la venta institucional en los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., mientras que plataformas de riqueza y fondos soberanos intervinieron para comprar.

Las instituciones que presentan informes trimestrales 13F ante la SEC poseían 355,000 BTC en acciones de ETF al contado a finales de septiembre de 2025, justo antes del máximo histórico de Bitcoin. Para junio de 2026, eso había caído a 307,000 BTC, una disminución del 14%, encontró el informe.

Nueve firmas representan más de toda esa disminución: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments y Tudor Investment.

Juntas, redujeron su exposición en 68,000 BTC, aproximadamente $5.4 mil millones a los precios actuales, recortando sus posiciones entre un 29% y un 100%. Eso significa que los otros aproximadamente 2,200 declarantes añadieron alrededor de 20,000 BTC en total, por un valor de aproximadamente $1.6 mil millones.

La división de gestión de patrimonio de Morgan Stanley, Mubadala de Abu Dabi y el Consejo de Inversiones de Abu Dabi estaban entre los compradores. Asesores, oficinas familiares e individuos que no presentan 13Fs redujeron sus tenencias en solo un 6.6% mientras el precio cayó un 49%.

Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy, dice que los vendedores estaban en gran medida realizando una operación, no apostando por Bitcoin. Muchos utilizaron la estrategia de cash-and-carry: comprando acciones de ETF al contado mientras acortaban futuros de Bitcoin en CME para aprovechar la diferencia entre ambos, conocida como el basis.

Esa diferencia casi ha desaparecido. El basis del mes anterior promedió un 7.9% anualizado en los 30 días previos al máximo de Bitcoin, 3.9 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro a tres meses. En los 30 días hasta el 21 de octubre, promedió un 4.8%, solo 0.6 puntos por encima de los bonos. Después de tarifas, costos de rollover y margen, la operación ahora gana aproximadamente 1.5 puntos sobre efectivo, estima el informe.

"Esa aritmética, no el precio, es por lo que los escritorios de múltiples estrategias se fueron", escribió Thorn.

Los datos de la CFTC sobre los futuros de Bitcoin en CME cuentan una historia similar. La posición neta larga de los administradores de activos cayó de 43,300 BTC en la semana del máximo histórico de Bitcoin a 18,400 BTC, una disminución del 57%. La posición neta corta de los fondos apalancados, el lado de futuros de la operación de carry, se redujo en la misma proporción, de 71,400 BTC a 30,600 BTC. El interés abierto ha disminuido un 28% en términos de Bitcoin y un 51% en términos de dólares.

Los contratos más lejanos aún ofrecen algo. Los futuros de noviembre y diciembre se valoraron en un 6.3% a 6.5% al cierre del 21 de octubre, aproximadamente 2 puntos por encima de los bonos antes de costos. Pero Thorn argumentó que la ligera ventaja no compensa el riesgo de cola de la operación: en diciembre de 2022, el basis se invirtió a negativo 31% anualizado.

Los ETF de Bitcoin perdieron casi $1 mil millones en dos semanas mientras octubre se mantiene en rojo.

En general, las tenencias de ETF al contado cayeron solo un 11% desde su pico de octubre de 2025 hasta su mínimo de julio, mientras que Bitcoin cayó un 53%. Desde el mínimo de junio, los fondos han añadido 87,000 BTC, que Galaxy llama compra direccional en lugar de carry.

Los flujos recientes han sido irregulares. Decrypt informó que los ETF perdieron casi $1 mil millones en dos semanas a principios de este mes antes de registrar su mejor día en casi un mes el 19 de octubre, cuando el IBIT de BlackRock realizó todas las compras. Desde entonces, una racha de entradas de $1 mil millones en tres días ha sido seguida por fuertes salidas. Los flujos de ETF BTF volvieron a ser positivos esta semana, pero en números más pequeños: aproximadamente $286 millones en entradas hasta ahora.

Los datos 13F se extienden hasta junio, por lo que no capturan cambios más recientes. Galaxy revela que posee Bitcoin.

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