¿Quiénes están en posesión de acciones tokenizadas? Gran cantidad de minoristas, pero los activos están altamente concentrados

Más del 70% de las billeteras solo poseen un único token de acción, y el 90% de las billeteras solo tienen tokens de acciones de un solo emisor.

Escrito por: DJ Hà Trang

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hace un mes, contabilizamos más de 1 millón de billeteras relacionadas con acciones tokenizadas en la cadena de Solana, y aproximadamente 660,000 billeteras en la plataforma Robinhood. Recientemente, nuestra investigación recopiló datos de 6 emisores: si consideramos que cada saldo cuenta como una cuenta independiente, el total alcanza los 5 millones; al establecer un umbral de 1 dólar, quedan 1.2 millones; si solo contamos una vez por billetera, quedan 740,000.

Este último número representa la verdadera escala de usuarios independientes, que es considerable, pero el valor de los activos que poseen es muy bajo. La dirección mediana de las tenencias solo posee 4.58 dólares, y la mayoría solo tiene un tipo de token de acción de un único emisor. La mitad del valor de los activos está concentrado en el otro extremo: cada emisor tiene menos de 50 billeteras que controlan la mitad de los activos, muchas de las cuales son billeteras de intercambio, grupos de liquidez y billeteras multi-firma.

Este estudio abarca a seis emisores: bStocks Finance, xStocksFi, Robinhood Crypto, Ondo, BackpackOnchain y Coinbase, y se han contabilizado todas las direcciones con tenencias de acciones tokenizadas superiores a 1 dólar, calculando el monto de las tenencias y la cantidad de activos en cada dirección, además de clasificar las direcciones con grandes tenencias, intentando responder quiénes son los que poseen acciones tokenizadas en la cadena y cuál es la escala de sus tenencias.

La mayoría de las billeteras solo poseen un tipo de token de acción

En cinco cadenas públicas, más del 70% de las billeteras solo poseen un único token de acción, y el 90.1% de las billeteras solo tienen tokens de acciones de un solo emisor. Los poseedores comunes suelen tener solo una posición, en lugar de un portafolio.

Si una billetera solo posee un único activo, es porque hay muy pocas opciones disponibles; sin embargo, los emisores con listas de productos más largas deberían tener usuarios con una mayor variedad de activos. Pero la realidad es diferente: Ondo tiene 458 productos, cinco veces más que bStocks (91), pero la cantidad promedio de activos que poseen los usuarios de billeteras no varía mucho. Lo que realmente determina la riqueza de las tenencias es la escala de capital. Las billeteras con tenencias de 1 a 10 dólares poseen en promedio 1.19 activos, y la billetera mediana se encuentra en este rango; solo cuando las tenencias superan los 100,000 dólares, la cantidad promedio de activos en tenencia supera los 6.

Incluso una lista de productos más larga no cambia este patrón. De los 194 productos listados en Robinhood, 98 no tienen ninguna billetera con tenencias que superen 1 dólar; entre los seis emisores, solo 858 billeteras (0.1% del total) poseen 26 o más activos diferentes.

La mitad de las billeteras tienen tenencias inferiores a 4.58 dólares

Los montos de estas posiciones únicas son generalmente muy pequeños. La mediana de las tenencias de billeteras de los seis emisores es de 4.58 dólares. Desde la perspectiva de los emisores, Backpack tiene la mediana más baja, con 3.51 dólares, mientras que Coinbase tiene la más alta, alcanzando 10.57 dólares. Las billeteras con tenencias inferiores a 10,000 dólares representan más del 97% de las billeteras en cada emisor, pero la proporción de capital circulante que poseen varía considerablemente: en bStocks representa solo el 2%, mientras que en Backpack alcanza el 15.3%.

En la plataforma Robinhood, 187,538 billeteras con tenencias inferiores a 10,000 dólares representan el 99.7% del total, pero solo poseen el 7.7% del capital circulante; 13 billeteras con tenencias superiores a un millón de dólares controlan el 57.9% del valor. Además, hay 3.8 millones de cuentas con tenencias inferiores a 1 dólar, y en el conteo original de cuentas de cada emisor, entre el 70% y el 79% de las cuentas tienen saldos inferiores a 1 dólar.

La mitad de los activos de cada emisor están concentrados en menos de 50 billeteras

El capital está altamente concentrado en las direcciones principales. Más de la mitad del valor de bStocks es poseído por una sola billetera; en Ondo, las 24 principales billeteras poseen la mitad del valor. Entre los cinco emisores analizados, Backpack tiene la mayor dispersión, pero aún así solo necesita 41 billeteras.

En bStocks, 5 billeteras poseen el 87.2% de los activos, con un valor aproximado de 1.07 mil millones de dólares. Las etiquetas de Arkham indican que estas 5 direcciones pertenecen a Binance o Ceffu (anteriormente custodiado por Binance). La más grande es la billetera caliente de Binance, que controla el 52.7% de la participación, con tenencias que cubren 88 de los 91 productos de bStocks. Otras 9 billeteras ordinarias sin etiqueta de intercambio, con tenencias superiores a un millón de dólares, solo poseen el 2.7%.

En Ondo, la billetera multi-firma Safe y otros contratos poseen 265 millones de dólares, un tamaño comparable a sus grandes billeteras ordinarias; dos billeteras etiquetadas de intercambio (una de ellas pertenece a Gate) poseen 15 millones de dólares. En la cadena de Robinhood, la mayor parte de los activos principales se encuentra dentro de contratos: el administrador del grupo de Uniswap v4 posee 47 millones de dólares, el contrato de intercambio Lighter_xyz tiene 7.6 millones de dólares, y el mercado de préstamos Morpho, junto con 4 multi-firmas Safe, posee un total de 10.5 millones de dólares. El grupo DEX de Backpack posee el 40.4% del valor total de las billeteras, mientras que las billeteras de buscadores de MEV representan el 6.2%.

La cantidad de billeteras pequeñas sigue en aumento

Algunos podrían pensar que este grupo de usuarios con posiciones únicas y pequeñas son solo fondos temporales, pero los datos muestran que este grupo sigue creciendo. Desde el 2 de octubre hasta el 21 de octubre, el número total de billeteras independientes en la cadena cruzada aumentó de 671,096 a 748,216, un incremento del 11.5%. Durante el mismo período, el precio mediano de los tokens de los seis emisores cayó un 5.2%, y la caída de precios ya ha llevado a muchas billeteras a caer por debajo del umbral de 1 dólar. La única disminución en el número de billeteras se observó en la cadena de Robinhood, con una caída del 2.1%, lo que también se debe a factores de precio: su precio mediano de token cayó un 7.3%, y 6,275 billeteras están a menos del 8% del umbral de 1 dólar, con una pérdida de solo 3,982 billeteras.

Los nuevos usuarios se concentran principalmente en tipos específicos de billeteras. En la cadena de Solana, las billeteras de un solo token están creciendo más rápido, alcanzando un 18%; en la cadena EVM, las billeteras de un solo token crecen un 12%, cuatro veces más que las billeteras que poseen de 2 a 3 tokens (3%). La proporción de billeteras que poseen productos de varios emisores no ha aumentado.

La velocidad de disminución de sus saldos también es más rápida que la caída de precios: en la cadena EVM, el saldo promedio de un solo token disminuyó un 11%, de 1,566 dólares a 1,388 dólares, más del doble de la caída del 5.2% en el precio mediano de los tokens.

Resumen

Los tokens de acciones en la cadena tienen dos grupos de poseedores. Uno es un amplio grupo de minoristas, con un total de 740,000 direcciones, una tenencia mediana de 4.58 dólares, y la gran mayoría solo posee un único token de un solo emisor, siendo también la principal fuente de crecimiento en el número de billeteras; el otro es un grupo altamente concentrado de direcciones principales, donde cada emisor tiene menos de 50 billeteras que controlan la mitad del valor, la mayoría de las cuales son billeteras de intercambio, grupos de fondos y contratos multi-firma.

Si el valor de los activos se transfiere de las direcciones principales a las direcciones minoristas, toda la estructura cambiará. Este estudio no ha contabilizado dos cuestiones clave: 1) si los saldos pequeños se obtuvieron mediante compras o transferencias; 2) cuántos usuarios reales corresponden a las enormes billeteras de intercambio de bStocks. Los registros de transacciones de billeteras pueden responder a la primera pregunta; la segunda información pertenece a datos fuera de la cadena, que no se pueden observar directamente en la cadena. Con la ayuda de un snapshot completo en la cadena a partir del 21 de octubre, continuaremos rastreando el flujo de capital y observando si esta estructura de mercado experimenta nuevos cambios.