El mayor error de cálculo de 2025: el pico de Bitcoin en el cuarto trimestre y el fin del HODLing

Título original: Verdades y mentiras sobre las criptomonedas: lecciones de 2025

Autor original: Ignas, investigación de DeFi

Traducción original: Plain Blockchain

Hace un año, escribí sobre "Las verdades y mentiras del mercado de criptomonedas de 2025".

En aquel entonces, todos compartían objetivos de precio más altos para Bitcoin. Quería encontrar un marco diferente para descubrir áreas donde el público podría estar equivocado y establecer una posición diferenciada. El objetivo era simple: encontrar ideas que ya estaban presentes pero que fueron ignoradas, vilipendiadas o malinterpretadas.

Antes de compartir la edición de 2026, analicemos claramente lo que realmente importó en 2025. Qué hicimos bien, qué hicimos mal y qué deberíamos aprender de ello. Si no examinas tu forma de pensar, no estás invirtiendo; estás apostando.

Resumen rápido

"El BTC alcanzó su máximo en el cuarto trimestre": La mayoría de la gente lo anticipó, pero parecía demasiado bueno para ser verdad. Resulta que tenían razón y yo estaba equivocado (y pagué el precio por ello). A menos que el BTC comience una subida parabólica ahora y rompa el patrón de ciclo de 4 años, admito esta ronda. "El comercio minorista prefiere las meme coin": El hecho es que los inversores minoristas realmente no favorecen a las criptomonedas. Compraron oro, plata, acciones de IA y cualquier cosa que no fuera una criptomoneda. El superciclo de las meme coin o los agentes de IA no se materializó.

"La IA x criptomonedas sigue siendo fuerte": Un resultado mixto. Los proyectos siguen cumpliendo, el estándar x402 sigue evolucionando y la financiación continúa. Sin embargo, los token no lograron mantener ninguna tendencia alcista.

"Los NFT están muertos": Sí.

Es fácil mirar hacia atrás. Las verdaderas ideas residen en los siguientes cinco temas más amplios.

1. El ETF spot es el suelo, no el techo

Desde marzo de 2024, los holders a largo plazo (OG) de Bitcoin han vendido aproximadamente 1,4 millones de BTC, con un valor de alrededor de 121.170 millones de dólares.

Imagina cómo sería el mercado de criptomonedas sin los ETF: a pesar de las caídas de precios, el ETF de BTC aún registró entradas positivas (26.900 millones de USD).

La brecha de aproximadamente 95.000 millones de USD es la razón por la que el BTC está rezagado respecto a casi todos los activos macro. No hay nada malo con el BTC en sí, no hay necesidad de profundizar en los datos de desempleo o manufactura para explicarlo; es solo la "gran rotación" de las ballenas y los "creyentes del ciclo de 4 años".

Más importante aún, la correlación de Bitcoin con los activos de riesgo tradicionales como el Nasdaq ha caído a su nivel más bajo desde 2022 (-0,42). Si bien todos esperan una ruptura de correlación positiva, a largo plazo, esto es alcista como un activo de cartera no correlacionado buscado por las instituciones.

Hay señales de que el shock de oferta ha terminado. Por lo tanto, me atrevo a predecir un precio de BTC de 174.000 USD en 2026 (equivalente al 10% de la capitalización de mercado del oro).

2. Los airdrops claramente no han "desaparecido"

La comunidad cripto (CT) afirmó una vez más que los airdrops estaban muertos. Pero en 2025, vimos casi 4.500 millones de USD en grandes distribuciones de airdrops:

Story Protocol (IP): ~1.400 millones de USD

Berachain (BERA): ~1.170 millones de USD

Jupiter (JUP): ~7,91 millones de USD

Animecoin (ANIME): ~7,11 millones de USD

Los cambios son: fatiga por airdrops, mejor detección de estafas (rug pulls) y una valoración a la baja. Todavía necesitas "reclamar y vender" para maximizar las ganancias.

2026 será un gran año para los airdrops, jugadores de peso como Polymarket, Metamask y Base (?) están listos para lanzar token. No es un año para dejar de hacer clic en botones, sino un año para dejar de apostar a ciegas. El "farming" de airdrops requiere esfuerzos enfocados para obtener grandes recompensas.

3. El cambio de comisiones (fee switch) no es un motor para las subidas de precio, sino un suelo

Mi predicción es que el cambio de comisiones no impulsará automáticamente los precios de las monedas. Los ingresos generados por la mayoría de los protocolos son insuficientes para respaldar sus enormes capitalizaciones de mercado.

"El cambio de comisiones no dicta cuánto puede subir un token, sino que establece un 'precio suelo'".

Observa el proyecto en el ranking de "Ganancias de los holders" de DeFi Llama: a excepción de $HYPE, todos los proyectos de tokenomics con altos ingresos superaron a ETH (aunque ETH es ahora el punto de referencia que todos aspiran a desafiar).

Sorprendentemente, $UNI. Uniswap finalmente activó el cambio, incluso quemando 1.000 millones de token. UNI subió inicialmente un 75%, pero luego retrocedió todas las ganancias.

Tres revelaciones:

Una recompra de token establece un suelo de precio, no un techo.

Todo en este ciclo es una operación de trading (ver la subida y el retroceso de UNI).

Una recompra es solo una cara de la moneda; se debe considerar la presión de oferta (desbloqueos), ya que la mayoría de los token permanecen en baja circulación.

4. Las stablecoin ocupan la mente, pero las "transacciones proxy" luchan por obtener beneficios

Las stablecoin se están generalizando. Al alquilar un scooter en Bali, el vendedor incluso solicitó el pago en USDT en TRON.

Si bien el dominio de USDT ha caído del 67% al 60%, su capitalización de mercado sigue creciendo. Citibank predice que la capitalización de mercado de las stablecoin podría alcanzar entre 19 y 40 billones de dólares para 2030.

Para 2025, la narrativa ha cambiado de "trading" a "infraestructura de pagos". Sin embargo, la narrativa de realizar transacciones con stablecoin no es fácil: la salida a bolsa (IPO) de Circle vio un aumento seguido de un retroceso, y el rendimiento de otros activos proxy ha sido mediocre.

Una verdad de 2025 es: todo es solo una operación de trading.

Actualmente, las tarjetas de pago cripto han aumentado debido a su conveniencia para evitar los estrictos requisitos de AML bancario. Cada deslizamiento de tarjeta es una transacción en la cadena (on-chain). Si pueden surgir pagos directos entre pares que eviten a Visa/Mastercard para 2026, será una oportunidad milenaria.

5. DeFi está más centralizado que CeFi

Aquí hay una declaración audaz: la concentración de negocios y TVL de DeFi es mayor que la de las finanzas tradicionales (CeFi).

Aave posee más del 60% de la cuota de mercado de préstamos (en comparación, JPMorgan posee solo el 12% en EE. UU.).

Los protocolos L2 son en su mayoría multisigs no regulados de miles de millones de dólares.

Chainlink controla casi todos los oráculos de valor de DeFi.

Para 2025, los conflictos entre los "accionistas centralizados" y los "holders de token/DAO" se vuelven evidentes. ¿Quién posee realmente el protocolo, los derechos de propiedad intelectual y los flujos de ingresos? La lucha interna de Aave revela que los holders de token tienen menos poder de lo que pensamos.

Si los "Labs" finalmente ganan, muchos token de DAO se volverán imposibles de invertir. 2026 será un año crucial para alinear el capital con los intereses de los holders de token.

Resumen

2025 demostró una cosa: todo está a la venta. La ventana de salida es pequeña. Ningún token tiene una convicción duradera.

Como resultado, 2025 marcó la muerte de la cultura HODL, con DeFi transformándose en finanzas en cadena (Onchain Finance), y a medida que mejora la regulación, las DAO se están deshaciendo de su disfraz "pseudodescentralizado".

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