Primera nevada de la criptoindustria 2026

Beijing, Jianguomen. Había arreglado encontrarme con un amigo de VC en una cafetería en la planta baja, donde las ventanas del piso al techo ofrecían una vista del cielo gris claro único de febrero. Esta fue la primera vez en mucho tiempo que me reuní con alguien de la comunidad de Crypto para una charla de café, y sentí que en sí mismo era una señal. Claro, tan pronto como mi amigo se sentó, me miraron con resignación y me dijeron: "¿Cuánto crees que durará este mercado bajista? No hemos hecho ningún movimiento en seis meses".

Para una industria que mide la velocidad de iteración en días, seis meses es casi como un siglo.

Mi amigo me dijo que no es porque ya no hay startups. Todavía hablan con muchos fundadores cada mes, pero ahora están desconcertados, sin saber qué buenas direcciones y oportunidades quedan.

Revolviendo su taza de café, sonrió irónicamente y dijo: "Bueno, mi jefe quiere que investigue la IA, pero todavía tengo fe en la criptografía".

En esa declaración, escuché la lucha final y la renuencia de un profesional. Cuando la dirección del capital ha cambiado claramente, la fe se ha convertido en lo más barato y lo más fastuoso.

Al día siguiente, Kyle Samani, el cofundador de Multicoin Capital, una vez aclamado como el "Sumo Sacerdote Solana" y un abanderado de "Thesis-Driven Investing", anunció en las redes sociales que abandonaba el círculo, había apostillado el Sumo Sacerdote.

Cuando las mentes más brillantes de la industria y el capital más sensible eligieron simultáneamente salir, me di cuenta de que estamos ante un momento serio.

El gran retiro

Durante la última década, la historia de las criptomonedas se escribió sobre la abrumadora inundación de liquidez global. Ahora, a medida que la inundación retrocede, no solo las criptomonedas se quedan varadas.

Febrero de 2026 fue una pesadilla para todos los tenedores de activos de riesgo global. Lo que estamos presenciando ya no es un efecto de ensayo. Acciones estadounidenses, oro, criptomonedas: estos activos, con preferencias de riesgo variables en el pasado, ahora se toman de la mano, saltando al abismo juntos.

Detrás de este declive integral hay un hecho que hemos previsto durante mucho tiempo pero que no estábamos dispuestos a creer: la era del capital barato donde podíamos creer ciegamente que "mañana será mejor" ha llegado oficialmente a su fin.

El economista Minsky dijo una vez que en la cima de la prosperidad se encuentra el punto de partida del colapso. Ahora, ese momento ha llegado. La fuente de esta crisis es el grifo de apriete en Washington. Durante la década de relajación cuantitativa, las tasas de interés cercanas a cero inundaron el mercado mundial con dinero caliente que buscaba altos rendimientos. Como una inundación que rompe una presa, este dinero fluyó a todas las categorías de activos que podían contar una historia sexy, y sin duda, la criptomoneda fue una de las más sexys.

Sin embargo, Kevin Warsh fue nominado como el próximo presidente de la Fed, a medida que la Fed comenzó a liquidar su balance, a medida que aumentaba el índice del dólar estadounidense y a medida que aumentaban los costos de financiación global, la marea retrocedía. Los primeros en exponerse deben ser aquellos activos que más dependen de la historia en lugar del valor.

El colapso de dos templos

El mundo criptográfico tiene dos templos. Uno es el Templo del Valor, dedicado al Bitcoin de oro digital; el otro es el Templo del Uso, dedicado a la Web de Internet de próxima generación3. Ahora, ambos están colapsando casi simultáneamente.

Primero, mira el Templo del Valor. Desde la creación del whitepaper de Satoshi Nakamoto en 2008, el oro digital ha sido la narrativa más básica y robusta de Bitcoin. Es visto como un depósito de valor antiinflacionario, descentralizado e independiente del Estado soberano.

Sin embargo, cuando llega una crisis real, el mercado vota con dinero. Con la aceptación de Bitcoin por varias instituciones convencionales en los últimos años, la correlación de Bitcoin con las acciones tecnológicas de Estados Unidos una vez subió a 0,8. Esto significa que no es una cobertura contra el riesgo; es un amplificador del riesgo. No es un refugio seguro; es el ojo de la tormenta. Si el Nasdaq estornuda, Bitcoin podría ser registrado en la UCI.

Mientras el Templo del Valor se desmorona, ¿qué hay del Templo del Uso?

Para entender el colapso del Templo de Uso, debemos entender un contexto más amplio: la base de la narrativa tecnológica ha cambiado en los últimos años.

De 2010 a 2020, la tecnología blockchain fue casi la única "tecnología futura" que podía encender la imaginación del capital. Fue el protagonista de la narrativa de innovación tecnológica de esa época, el juego de cartas que todos los VC no podían permitirse perderse. El ascenso de Bitcoin no fue solo un fenómeno monetario sino también un mapeo de valor de este fundamental tecnológico.

Pero ahora, hay un nuevo papel principal. La IA se ha convertido en la nueva deidad.

El auge de la IA, como un espejo, reveló el vacío de las aplicaciones Web3. Inicialmente, cuando llegó la onda de IA, la criptoindustria todavía tenía un rayo de fantasía optimista. Tratamos de combinar ambos, creando la hermosa narrativa de "IA es productividad, y blockchain es relaciones de producción". Sin embargo, ahora parece que esto fue solo un deseo de autoconsuelo. La IA no necesita blockchain para demostrar su valor; el capital y el talento siempre fluirán hacia el lugar más fácil de entender, atractivo y mejor promocionado. Y hoy, ese lugar es IA.

Este espejo también hizo desesperar a creyentes como Kyle Samani. Samani y su creación de Multicoin fueron una vez los defensores más devotos de Web3. Ellos fueron los primeros y más cruciales partidarios de Solana, y su documento de DePIN se pensó una vez que era el camino más viable para Web3 para entrar en el mundo real.

Sin embargo, cuando el Sumo Sacerdote finalmente reconoció que la esencia de blockchain era simplemente un libro mayor de activos, fue equivalente a declarar el colapso del Templo de Aplicación. Pensamos que estábamos construyendo una Roma futura, solo para descubrir al final que simplemente estábamos intercambiando fichas y alfombras en un casino una y otra vez.

Un problema más grave es que la industria está perdiendo su activo más valioso: la imaginación del futuro.

Los principales desarrolladores y jóvenes talentos están votando con sus pies, pasando de una industria que constantemente está repitiendo un esquema Ponzi a otras industrias. Cuando la brújula de cada acelerador de startups ya no apunta hacia Web3, sabemos que una era puede estar llegando a su fin.

Sin embargo, la tecnología nunca desaparece debido a un colapso narrativo. Libros mayores descentralizados, contratos inteligentes, avances en criptografía — estas tecnologías aún se encuentran tranquilamente allí.

Es sólo que en este momento, nadie sabe exactamente a dónde pertenecen. Quizás, no están destinados a remodelar dramáticamente el mundo como la tecnología de IA, sino a ser utilizados para resolver un problema más práctico en un escenario más específico. Es solo que este tipo de historia ya no es sexy, ni puede atraer dinero caliente y creyentes nunca más.

Condición humana

El colapso de la gran narrativa eventualmente se filtrará a cada individuo. A medida que el templo se convierte en ruinas, lo que vemos es una conmovedora condición humana.

En enero de 2026, Entropy, aclamada como la startup de custodia descentralizada más incondicional, anunció su cierre después de cuatro años de operación; también en enero, la plataforma de comercio Bit[.]com anunció su cierre gradual; en febrero, la bolsa de cumplimiento Gemini fundada por los hermanos Winklevoss anunció una reducción del 25% de la fuerza laboral y una retirada completa de los mercados del Reino Unido, la UE y Australia, reduciendo sus operaciones de regreso a los EE. Desde su punto máximo en 2022, el número total de empleados en esta empresa ha disminuido en más del 70%.

Abrí las redes sociales y vi a aquellos desarrolladores que una vez llenaron sus perfiles con WAGMI, agregaron ".eth" a sus nombres, ahora firmando como Building with LLMs.

Al abrir Twitter, vi a la condesa recordando la cafetería donde imaginamos el futuro de la industria hace cuatro años, y a muchos viejos amigos relatando la prosperidad y diversión pasadas de la industria.

Cuando una industria comienza a recordar colectivamente, significa que ha perdido de vista el futuro. Empezamos a añorar el verano de 2021, el pico cuando la capitalización de mercado de criptomonedas global alcanzó los 3 billones de dólares, la locura donde una foto de un mono podría venderse por millones, esa ilusión donde el dinero era tan fácilmente accesible como el aire.

Cuando llega la avalancha, cada copo de nieve se cree inocente. Pero no somos copos de nieve; una vez creamos la nieve nosotros mismos, y ahora la vemos derretirse en nuestras manos.

¿Seguirá habiendo consenso en la Conferencia de Consenso?

La próxima semana, bajo la deslumbrante luz del puerto Victoria, se celebrará en Hong Kong la conferencia de consenso. Uno puede imaginar entusiastas de las criptomonedas de todo el mundo reuniéndose una vez más. En sus trajes y corbatas, siempre hablan de consenso. Pero, ¿realmente habrá consenso en el lugar?

Esta situación me da una fuerte sensación de absurdo. En una industria que ha perdido las dos piedras angulares del oro digital y la narrativa Web3, en un invierno donde el dinero barato ya no existe, y los sumos sacerdotes se están convirtiendo en apóstatas, ¿qué tipo de consenso todavía podemos alcanzar? ¿Será un consenso acurrucarse juntos para calentarse, o un consenso para reconocer el fracaso?

Tal vez nunca se llegue a un consenso verdadero en una sala de conferencias bulliciosa, sino en la introspección silenciosa de cada practicante, en el valor de comenzar de nuevo después de admitir la ruptura de las ilusiones.

Lo que esta industria necesita es una autoestima completa de arriba a abajo. Sin embargo, el ajuste de cuentas no significa destrucción. Cuando la marea retroceda, siempre quedará algo entre las ruinas.

Quienes realmente creen en la tecnología descentralizada tal vez encuentren una chispa entre los escombros, pero ya no será la llama la que cambie el mundo, sino una débil luz para resolver problemas. Tal vez en la próxima década, veremos aplicaciones blockchain profundamente arraigadas en las industrias, sirviendo a comunidades específicas, sin apuntar a una moneda de cien veces. Pueden aparecer en las finanzas de la cadena de suministro, la autenticación de identidad digital o en rincones que hoy no podemos imaginar.

Estas serán historias más pequeñas, más lentas pero más auténticas. Ya no necesitarán grandes narrativas o mitos de riquezas nocturnas; todo lo que requerirán es paciencia y tiempo. Para los que todavía están en la mesa, esta puede ser la única esperanza.

Mientras escribo esto, miro por la ventana. El cielo matutino de Pekín permanece gris, muy parecido al estado actual de esta industria.