Interpretación de Bernstein: La memoria sigue subiendo, pero los teléfonos móviles y PCs ya no pueden soportarlo

TL;DR
· El seguimiento de Bernstein de junio muestra que el precio de contrato de DRAM convencional en 2QCY26 aumentó aproximadamente un 74% en comparación con el trimestre anterior, y el de NAND aproximadamente un 60%.
· TrendForce prevé que en 3Q26 el DRAM convencional aumente entre un 13% y un 18%, y el NAND Flash entre un 10% y un 15%.
· Samsung, SK Hynix y Micron siguen beneficiándose, pero el límite de LTA, la reducción de producción de teléfonos móviles y la competencia en NAND presionarán las ganancias.

El último seguimiento de memoria de Bernstein en junio ha llevado los precios de la memoria a un nivel muy alto. Su muestra ponderada muestra que el precio de contrato de DRAM convencional en 2QCY26 aumentó aproximadamente un 74% en comparación con el primer trimestre, y el precio de contrato de NAND aumentó aproximadamente un 60%.

Estos números tienen un significado directo para los inversores: el aumento de los precios de la memoria elevará las expectativas de ingresos y beneficios de empresas como Samsung Electronics, SK Hynix, Micron y SanDisk, y también aumentará los costos de adquisición para fabricantes de PCs, teléfonos móviles y servidores. En los últimos meses, la demanda de servidores de IA y proveedores de nube ha impulsado los precios de la memoria, pero los dispositivos electrónicos de consumo ya están comenzando a mostrar efectos adversos, con los fabricantes de teléfonos móviles reduciendo la producción y configuraciones, y los PCs y el segmento de consumo también enfrentando dificultades para absorber el aumento continuo de precios.

Es importante distinguir que el seguimiento de Bernstein de junio pertenece a un informe de muestra y no es el valor final oficial publicado por TrendForce. En marzo, TrendForce había pronosticado un aumento del 58% al 63% en el precio de contrato de DRAM convencional en 2Q26 y un aumento del 70% al 75% en NAND Flash. Para el 3 de julio, TrendForce previó que en 3Q26 el precio de contrato de DRAM convencional aumentaría entre un 13% y un 18%, y el de NAND Flash entre un 10% y un 15%.

Es decir, los precios de la memoria siguen subiendo, la escasez de servidores no ha terminado, pero la fase más pronunciada de aumento de precios puede haber pasado.

Aumento del 74% en el precio de la muestra de DRAM en el segundo trimestre, la demanda de DDR5 para servidores sigue siendo la más fuerte

Los precios de DRAM siguen siendo fuertes, apoyados por los servidores.

El seguimiento de Bernstein de junio muestra que los precios al contado continuaron la recuperación de mayo. Los chips de DRAM DDR4 y DDR5 para PC aumentaron entre un 5.6% y un 11.5%, y los módulos de DRAM para servidores aumentaron entre un 6.1% y un 26.4%, siendo el DDR5 el que tuvo un rendimiento especialmente fuerte. Más importante aún, el precio al contado sigue siendo claramente más alto que el precio de contrato; si los compradores no aseguran el suministro a través de acuerdos a largo plazo, el costo de adquirir en el mercado al contado sigue siendo más alto.

El aumento de precios en los contratos de DRAM convencional en el segundo trimestre muestra que el aumento no solo ocurre en una única categoría. El DRAM para PC aumentó aproximadamente un 49%, el DRAM para servidores aumentó aproximadamente un 67%, el DRAM móvil aumentó aproximadamente un 80%, y el DRAM de consumo aumentó aproximadamente un 85%. El significado del lado de los servidores es el más grande, ya que está directamente relacionado con el gasto de capital de los centros de datos de IA y proveedores de nube, y también puede respaldar las expectativas de beneficios de los fabricantes de memoria.

Resumen de precios al contado y de contrato de DRAM; el promedio ponderado de la muestra de DRAM convencional en 2QCY26 aumentó QoQ un 73.9%, y los módulos DDR5 para servidores aumentaron al contado un 26.4%.

Los proveedores de servicios en la nube de EE. UU. siguen priorizando el suministro. El informe menciona que SK Hynix y Micron ya habían acordado en gran medida los contratos a largo plazo en abril, mientras que Samsung sigue impulsando precios más altos. El precio máximo de los contratos a largo plazo de Micron está cerca de su nivel del segundo trimestre, y el de Samsung y SK Hynix podría ser aún más alto. Las negociaciones con los proveedores de nube en China continúan hasta el tercer trimestre, con términos relativamente menos favorables.

Esta es también la razón por la que el aumento de precios de los contratos puede desacelerarse, pero a corto plazo no significa que haya una caída. La demanda de servidores sigue absorbiendo el nuevo suministro, especialmente los módulos DDR5 y de servidores de alta gama, que siguen siendo la parte más fuerte del mercado de DRAM.

Comparación de precios al contado y de contrato de RDIMM DDR5 para servidores; el precio al contado es mucho más alto que el precio de contrato, el precio de contrato de junio aumentó un 9.1% en comparación con el mes anterior, y la prima de DDR5 sobre DDR4 se amplió al 22%.

NAND también está subiendo, pero el lado de obleas ya se ha debilitado

Aparentemente, NAND también está en un ciclo de gran aumento, pero su estructura es más compleja que la de DRAM.

La muestra de Bernstein muestra que en junio el precio al contado de las obleas de NAND cayó entre un 3% y un 4%, y el precio de contrato de las obleas solo aumentó ligeramente entre un 0.3% y un 3.7%. Si solo se observa el precio de las obleas, ya es claramente más débil que en períodos anteriores. Sin embargo, se espera que los precios de contrato de NAND móvil y SSD aumenten entre un 70% y un 80%, lo que aún lleva a un aumento general del precio de contrato de NAND de aproximadamente un 60% en el segundo trimestre.

No todos los segmentos de NAND están aumentando de la misma manera. El lado de las obleas ya ha mostrado signos de debilidad, mientras que la demanda de productos finales y empresariales sigue apoyando el precio promedio general.

Esto también explica por qué el aumento de precios de NAND en el tercer trimestre será difícil de mantener al nivel del segundo trimestre. El alto aumento del segundo trimestre provino más de los ajustes de precios de NAND móvil y SSD, y una vez que los fabricantes de teléfonos móviles reduzcan las compras y disminuyan la capacidad, la presión sobre los precios de NAND será más rápida que en el DRAM para servidores.

Tendencia de precios de las obleas de NAND y de los contratos de eMMC/UFS; el precio de contrato de las obleas TLC en junio aumentó un 3.7% mes a mes, y el de QLC un 0.3%, pero el NAND móvil y SSD impulsaron un aumento general de aproximadamente un 60% en 2Q.

Para empresas relacionadas con NAND como SanDisk y Kioxia, esta diferenciación es especialmente importante. Los precios a corto plazo siguen subiendo, pero si las obleas se debilitan primero, la elasticidad de las ganancias dependerá más de la ejecución de contratos de SSD empresariales y móviles y de la velocidad de digestión de inventarios.

El tercer trimestre también verá aumentos, solo que a un ritmo más lento

El tercer trimestre no marca el final de los aumentos de precios, sino que la velocidad de aumento disminuirá.

TrendForce previó el 3 de julio que en 3QCY26 el precio de contrato de DRAM convencional aumentará entre un 13% y un 18%, y el de NAND Flash entre un 10% y un 15%. En comparación con el segundo trimestre, el aumento ha disminuido claramente.

La presión proviene de ambos lados.

Por un lado, los servidores de IA siguen adquiriendo suministros, y los proveedores de servicios en la nube de EE. UU. también reciben prioridad en el suministro, lo que a corto plazo sigue apoyando los precios. Por otro lado, los dispositivos electrónicos de consumo ya han comenzado a ajustarse. Los OEM de teléfonos móviles han comenzado a reducir los planes de producción y el uso de memoria, siendo los modelos de gama baja y media los más afectados, ya que dependen más de productos maduros como LPDDR4 y es más difícil trasladar el aumento de costos a los consumidores.

TrendForce había pronosticado anteriormente que la producción mundial de teléfonos inteligentes en 2026 disminuirá un 10% en comparación con el año anterior, a aproximadamente 1.135 millones de unidades, y en un escenario pesimista, la caída podría superar el 15%. Cuando la producción de teléfonos móviles disminuye y la reducción de especificaciones de memoria ocurre al mismo tiempo, el espacio para el aumento de precios de DRAM móvil y NAND móvil se verá restringido.

El segmento de PC también enfrenta presiones similares. En junio, los precios al contado de los chips de PC DDR4 y DDR5 seguían aumentando, pero si la demanda final no puede soportar costos más altos, el ritmo de adquisición podría desacelerarse, y los canales también serán más cautelosos al reabastecerse.

Tendencia de precios de chips DDR5 para PC; desde finales de 2025 hasta junio de 2026, los precios al contado se recuperaron rápidamente desde niveles bajos, y después de una breve corrección en marzo-abril, volvieron a subir.

Otra restricción proviene de los contratos a largo plazo. Los LTA pueden ayudar a los fabricantes de memoria a asegurar pedidos y reducir el impacto de la caída de precios, pero también pueden limitar futuros aumentos de precios. Especialmente cuando algunos contratos establecen un límite de precio, incluso si los precios al contado son más altos, no necesariamente se reflejarán completamente en el precio promedio de venta de los fabricantes en ese trimestre.

Por lo tanto, el aumento de precios de la muestra de contratos del segundo trimestre no puede ser simplemente igualado al aumento real de ASP de cada empresa. La combinación de productos, la proporción de HBM, los precios máximos de ejecución de LTA y el ajuste final al final del trimestre afectarán la confirmación de ingresos finales de empresas como Samsung, SK Hynix y Micron.

Los fabricantes siguen beneficiándose, pero los teléfonos móviles y los LTA presionarán el grado de cumplimiento

Los fabricantes de memoria siguen siendo los más directamente beneficiados.

Según un informe de Investing.com en junio, Bernstein elevó el precio objetivo de Samsung Electronics a 440,000 wones, el de SK Hynix a 3,300,000 wones, el de Micron a 1,300 dólares, y mantuvo la calificación de