Bitcoin podría conseguir la caída del dólar que los toros quieren esta semana sin obtener el rally de liquidez que necesitan

El próximo catalizador macroeconómico de Bitcoin podría debilitar el dólar sin proporcionar el dinero fácil que los toros necesitan.

La decisión de política del Banco Central Europeo del 10 de septiembre podría fortalecer el euro y empujar el índice del dólar a la baja, ofreciendo potencialmente alivio a Bitcoin después de su última caída por debajo de los 80,000 dólares. Pero una caída impulsada por la moneda en el DXY proporcionaría evidencia limitada de que las condiciones de financiamiento que restringen los activos de riesgo han mejorado realmente.

Datos de CryptoSlate mostraron que Bitcoin se estaba negociando alrededor de 78,800 dólares, cayendo aproximadamente un 1% en 24 horas, después de que datos laborales más fuertes en EE. UU. revivieran las expectativas de que las tasas de interés podrían permanecer elevadas.

Eso deja la decisión del BCE del jueves como el próximo gran evento macroeconómico que podría cambiar el contexto monetario antes de que los datos de inflación de EE. UU. devuelvan el enfoque a la Reserva Federal.

La distinción dependerá de lo que se mueva junto al euro. Una recuperación sostenida de Bitcoin tendría más peso si coincide con rendimientos reales más bajos, condiciones de crédito más fáciles y ganancias tanto en BTC/USD como en BTC/EUR. Un DXY en caída por sí solo podría simplemente reflejar que Europa se vuelve relativamente más atractiva.

Un euro más fuerte puede embellecer la señal del dólar de Bitcoin

La complicación proviene de cómo se construye el índice del dólar.

El euro tiene un peso del 57.6% en el índice del dólar mantenido por Intercontinental Exchange, mucho mayor que el yen japonés con un 13.6% o la libra esterlina con un 11.9%. Por lo tanto, un movimiento suficientemente fuerte en EUR/USD puede arrastrar el índice a la baja incluso si los costos de endeudamiento en EE. UU. permanecen altos y la cantidad de capital disponible para los inversores apenas cambia.

Eso crea un potencial falso positivo para los comerciantes de Bitcoin que utilizan el índice del dólar como un atajo para las condiciones de liquidez.

Si el euro se aprecia mientras el precio del dólar de Bitcoin permanece sin cambios, la criptomoneda se vuelve más barata para un comprador basado en euros. Si Bitcoin posteriormente sube en dólares pero avanza poco en euros, parte de la aparente fortaleza puede explicarse por la traducción de divisas en lugar de una demanda más amplia.

El comercio reciente muestra por qué la distinción puede ser útil.

Entre los cierres UTC del 1 de septiembre y el 3 de septiembre, Bitcoin ganó un 4.99% contra el dólar y un 4.63% contra el euro. Ese avance ocurrió junto a una ligera disminución en los rendimientos reales de EE. UU., dando apoyo al movimiento más allá del intercambio de divisas.

El patrón se invirtió más tarde. Del 6 de septiembre al 7 de septiembre, Bitcoin cayó un 1.55% contra el dólar y un 1.65% contra el euro, mostrando que la debilidad era visible para los tenedores en ambos lados del Atlántico en lugar de ser impulsada principalmente por un cambio en el tipo de cambio dólar-euro.

El jueves podría producir una configuración menos directa si el BCE envía el euro más alto mientras los rendimientos de los bonos y las condiciones de crédito permanecen restrictivas.

Los datos del BCE ofrecen razones en competencia para un movimiento del euro

Ese riesgo ha aumentado porque el contexto económico al que se enfrentan los funcionarios del BCE da a los mercados razones para tirar del euro en cualquier dirección sin un cambio claro en las condiciones monetarias.

Eurostat revisó esta semana el crecimiento del área del euro del segundo trimestre al 0.6% desde el trimestre anterior, fortaleciendo la imagen general antes de la reunión. Sin embargo, la composición estaba muy sesgada hacia el comercio.

Las exportaciones netas contribuyeron con 0.9 puntos porcentuales al crecimiento trimestral, mientras que los cambios en inventarios restaron 0.5 puntos. El consumo de los hogares contribuyó con 0.2 puntos y la inversión fija no hizo prácticamente ninguna contribución. Las cifras sugieren una economía agregada más fuerte sin la misma aceleración en la demanda interna que típicamente señalaría una mejora general en las condiciones de financiamiento.

La inflación está enviando una señal igualmente dividida.

La inflación en la zona euro se aceleró al 3,3% en agosto desde el 2,9% en julio, principalmente debido a que la inflación energética saltó al 14,3%. Mientras tanto, la inflación excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco se redujo al 2,4% desde el 2,5%, mientras que la inflación de servicios se desaceleró al 3% desde el 3,3%.

Esa combinación deja a los responsables de políticas equilibrando un renovado problema de inflación general con señales de que algunas presiones subyacentes están disminuyendo.

El acta de la reunión del BCE de julio también mostró que las condiciones de financiación ya se estaban moviendo en la dirección opuesta a la que preferirían los toros de Bitcoin. Los estándares de crédito para préstamos comerciales se endurecieron algo en el segundo trimestre, mientras que los estándares hipotecarios también se volvieron más estrictos a medida que los bancos se preocupaban más por los riesgos económicos.

El BCE dijo que las condiciones financieras se habían endurecido ligeramente desde junio, con mayores rendimientos a largo plazo comenzando a influir en los costos de endeudamiento. Las tasas de préstamos comerciales se situaron en el 3,6% en mayo y los costos de financiación de deuda basados en el mercado en el 4%.

Por lo tanto, un euro más fuerte tras la decisión del jueves podría coexistir con un crédito caro.

La próxima prueba se mueve rápidamente de nuevo a la inflación de EE. UU.

Para Bitcoin, el comercio se vuelve más claro solo si la reacción del BCE se extiende más allá de las divisas hacia los mercados que determinan el costo y la disponibilidad de capital.

Un repunte del euro que empuje a DXY a la baja mientras los rendimientos reales se mantengan elevados dejaría a los inversores apalancados enfrentando un entorno de financiación muy similar al de antes de la decisión. Bitcoin aún podría subir, pero el movimiento llevaría menos evidencia de que un cambio más amplio en la liquidez estaba en marcha.

La secuenciación también da a los comerciantes poco tiempo para asentarse en la interpretación del BCE.

Los datos de precios al productor de EE. UU. se publicarán el jueves, el mismo día que la decisión del BCE, seguidos por la inflación de precios al consumidor de agosto el 11 de septiembre. La publicación del IPC devolverá la atención directamente a la Reserva Federal después de que la inflación del consumidor de julio se situara en el 3,4% en comparación con el año anterior.

Eso deja a cualquier repunte de Bitcoin impulsado por el BCE vulnerable a ser revalorizado dentro de las 24 horas. Si el euro sube, DXY cae y Bitcoin sube tanto en términos de dólares como de euros mientras los rendimientos reales retroceden, los inversores tendrían un conjunto más amplio de señales que apoyan una nueva exposición.

Si la inflación de EE. UU. en cambio impulsa los rendimientos al alza el viernes, los comerciantes podrían descubrir que el aparente alivio del dólar del jueves duró solo hasta que Washington reabrió el argumento sobre cuán caro seguirá siendo el dinero.

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