La ley de transparencia de criptomonedas está atrapada entre un acuerdo y un fracaso en el Senado de EE. UU.

La ley de transparencia de criptomonedas se ha convertido en una prueba política de resistencia para el mercado cripto: la industria espera la votación del 15 de septiembre, pero en Washington aún no hay certeza de si se llevará a cabo, si se pospondrá o si aparecerá en otra forma legislativa.

Las criptomonedas han vuelto a estar en el centro de la lucha por las reglas del juego en los Estados Unidos. El proyecto de ley Clarity Act es un intento de proporcionar al mercado de activos digitales un marco federal claro: dividir las zonas de responsabilidad de los reguladores, establecer una frontera entre un producto, un instrumento de pago y un valor, así como reducir la incertidumbre legal para las empresas. Para la industria, esto no es solo teoría: estas reglas afectan el lanzamiento de productos, el cumplimiento y el acceso a inversiones. Pero ahora su destino se asemeja a un experimento con el gato de Schrödinger: el documento parece estar vivo, pero al mismo tiempo parece casi condenado.

La principal intriga gira en torno a la posible votación procedimental en el Senado de EE. UU. Se incluyó en el calendario en las últimas horas antes de las vacaciones de agosto, sin embargo, la mera existencia de una fecha no significa que los senadores realmente salgan a votar. Para avanzar la iniciativa, se necesita superar el umbral de 60 votos, y precisamente en esto el Clarity Act sigue teniendo problemas.

• La industria cripto tiene una ventana de oportunidades estrecha: casi no queda tiempo antes de que los legisladores entren en modo electoral.
• Incluso una votación inicial exitosa no será una victoria final: luego comenzarán las enmiendas, los debates y la conciliación con la Cámara de Representantes de EE. UU.
• Si se rompe el compromiso, el Clarity Act podría caer en un largo estancamiento legislativo o regresar como parte de otro gran proyecto de ley.

Por qué el Clarity Act está atascado en el Senado

Formalmente, el proyecto de ley aún tiene una oportunidad de llegar a un acuerdo de último minuto. En Washington, tales giros ocurren: las partes discuten hasta el último minuto y luego encuentran una fórmula que permite a todos declarar una victoria parcial. Es por eso que la aparición de un texto actualizado del Clarity Act antes de la votación se percibe no como un gesto vacío, sino como un intento de los republicanos de marcar su posición de negociación.

La senadora Cynthia Lummis, una de las figuras clave en las negociaciones, distribuyó una nueva versión del documento después del receso de agosto. Este texto debía tener en cuenta algunas de las concesiones ya discutidas, incluidas las disposiciones sobre el mercado DeFi y las cooperativas de crédito. Para los partidarios de la iniciativa, esto es una señal de que el trabajo continúa y no se ha detenido.

Los representantes de la Blockchain Association han declarado que mantienen el optimismo antes de la votación y valoran la disposición de los senadores de ambos partidos a discutir cuestiones complejas de buena fe. Según su evaluación, se trata de un momento importante para la próxima ola de innovaciones financieras.

Pero el optimismo de la industria se enfrenta a una dura política. El Partido Demócrata de EE. UU. insiste en un bloque ético más fuerte. En el centro de la disputa está la actividad cripto del presidente Donald Trump. Los demócratas creen que las limitaciones ya propuestas pueden eludirse y exigen barreras más sólidas antes de otorgar los votos que faltan.

Parte de los republicanos tampoco está dispuesta a apoyar el documento sin reservas. Les preocupan las normas sobre la rentabilidad de las stablecoins: si los titulares de tales activos pueden obtener ingresos, esto podría intensificar la competencia con los depósitos bancarios y afectar a los pequeños bancos locales.

La votación del 15 de septiembre podría no resolver nada

Si la votación se lleva a cabo, hay varios escenarios. El primero es que el proyecto de ley no obtenga los votos necesarios, y los republicanos tengan la oportunidad de acusar a los demócratas de bloquear las reglas para los activos digitales. En tal escenario, la industria cripto podría intentar convertir el fracaso en un tema de campaña electoral.

El segundo escenario es que los senadores lleguen a un acuerdo sobre una fórmula temporal. Por ejemplo, los demócratas apoyan avanzar si el proceso de enmiendas permanece abierto. Pero incluso entonces, esto sería solo un primer paso. El procedimiento en el Senado es largo, y una ronda exitosa no garantiza que el documento llegue a la meta.

También hay una tercera opción: el aplazamiento. Entonces, los eventos se verían así:

• El voto no se llevará a cabo el 15 de septiembre.
• Los partidarios afirmarán que las negociaciones continúan y que ambas partes están tratando de reunir un apoyo más amplio.
• Los escépticos señalarán la falta de los 60 votos necesarios.

En cualquier caso, es poco probable que el 15 de septiembre sea el día de una decisión final. El Senado gobernante puede dar un impulso al proyecto de ley, pero no puede resolver en un solo día todas las discrepancias sobre la ética, los poderes de los reguladores y el papel de los bancos en el nuevo mercado de criptomonedas.

Lo que está en juego para el mercado de activos digitales

El sentido del Clarity Act es más amplio que la disputa en torno a un solo documento. El mercado espera que el Congreso de EE. UU. finalmente defina dónde se encuentra la frontera entre un producto, un instrumento de pago y un activo que puede considerarse un valor. ¿Valor o producto? Esta cuestión afecta directamente a quién será el principal regulador de un token específico.

Actualmente, en EE. UU. no existe un marco único y sostenible que cubra todo el mercado de criptomonedas con una sola ley. La regulación se basa en los poderes de la Comisión de Valores y Bolsa y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, así como en reglas departamentales y en la aplicación de la ley, por lo que el mismo token puede ser objeto de disputa sobre si es un valor o un producto.

Para las empresas, son importantes los poderes de la Comisión de Valores y Bolsa y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Mientras las reglas sigan siendo vagas, será más difícil para las empresas planificar productos, inversiones y el lanzamiento de servicios basados en blockchain. Bitcoin, stablecoins, activos tokenizados y servicios financieros descentralizados se encuentran en una gran zona de incertidumbre.

El dólar estadounidense también sigue siendo parte de esta disputa, ya que una parte significativa de las stablecoins está vinculada a él. Si las reglas sobre tales instrumentos son demasiado laxas, los bancos temen la fuga de depósitos. Si son demasiado estrictas, las empresas de criptomonedas verán esto como un freno a la innovación.

Para jugadores como Coinbase, Ripple y Revolut, la arquitectura final de la regulación se convertirá en una cuestión práctica:

• las reglas determinan los productos de las empresas;
• las reglas afectan el cumplimiento;
• las reglas afectan la disposición de los inversores a invertir en el mercado de criptomonedas estadounidense.

La industria de blockchain quiere una ley que sobreviva al cambio de ciclo político, y no un conjunto de reglas temporales de los departamentos.

Las elecciones comprimen el calendario

Cuanto más se acerca el Congreso de EE. UU. a las elecciones de noviembre, menos espacio hay para compromisos tranquilos. El Senado debe salir de Washington a principios de octubre, y luego los legisladores se centrarán en las campañas. Por eso, cada semana se vuelve crítica.

Después de las elecciones comenzará la llamada sesión del Congreso saliente. Durante este período, los legisladores a veces logran impulsar decisiones importantes, pero más a menudo se trata de una dura lucha por prioridades. El Clarity podría intentar adjuntarse a un gran proyecto de ley de gastos, como el paquete de defensa. Este camino es posible, pero parece más un escenario de emergencia.

El problema también es que la Cámara de Representantes de EE. UU. actualmente no planea volver a trabajar a tiempo completo hasta que se completen las elecciones intermedias. Incluso si el Senado de EE. UU. aprueba el proyecto de ley en septiembre, la Cámara de Representantes de EE. UU. deberá aprobar la versión del Senado antes de que el documento se envíe para la firma de Donald Trump.

Si el nuevo Congreso comienza su trabajo sin una ley aprobada, el proceso tendrá que ser reconstruido desde cero. Para el Clarity, esto significa perder tiempo, nuevos negociadores y la necesidad de pasar nuevamente por filtros políticos.

La Casa Blanca y los reguladores quieren mantener el proceso

Los partidarios del proyecto de ley, incluida la Casa Blanca, están tratando de convencer a los senadores de al menos iniciar un mayor examen. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, instó a los legisladores a aceptar avanzar y no cerrar el proceso antes de que las partes agoten la posibilidad de un acuerdo.

Paralelamente, la atención de algunos senadores se está desviando hacia otros riesgos tecnológicos. El senador Rubén Gallego, considerado uno de los participantes clave en las negociaciones, habla notablemente más sobre las amenazas relacionadas con la inteligencia artificial. Esto no es sorprendente en Washington: OpenAI y Anthropic se han convertido en símbolos de una nueva agenda tecnológica que compite por el tiempo de los legisladores con la regulación de criptomonedas.

El presidente de la Comisión de Valores y Bolsa ha dejado claro en múltiples ocasiones que las reglas departamentales no reemplazarán una ley completa. Los reguladores pueden cerrar algunas lagunas, pero sin una decisión del Congreso, tal estructura será menos estable y más vulnerable a futuros giros políticos. En esta etapa, Clarity sigue sin ser aprobado: sus posibilidades dependen de si los partidarios pueden reunir 60 votos y mantener un compromiso sobre ética, stablecoins y poderes regulatorios. En caso de ser aprobado, el mercado obtendrá un marco más claro; si se rechaza, la Comisión de Valores y Bolsa y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos continuarán cerrando lagunas con sus propias reglas.

El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, ha reconocido públicamente que hay dos posibles resultados para el mercado. Si se aprueba la ley, la industria obtendrá un marco claro. Si no, los reguladores continuarán escribiendo las reglas por su cuenta. Pero incluso esta visión más tranquila no elimina lo principal: la falta de una ley dejará al mercado en una zona gris.

El contexto internacional aumenta la presión

La disputa estadounidense se está leyendo atentamente fuera de EE. UU. El Reino Unido, Rusia y otras jurisdicciones están desarrollando sus propios enfoques hacia los activos digitales, y el Banco de Rusia está siguiendo su propia línea de regulación. Por lo tanto, la decisión de Washington es importante no solo para el mercado estadounidense: afecta las expectativas de inversores y empresas globales.

Sin embargo, el procedimiento estadounidense no se puede comparar directamente con otros sistemas parlamentarios, incluida la Cámara de Representantes (Bielorrusia). En EE. UU., el proyecto de ley debe pasar por una complicada cadena de comités, votaciones procedimentales, el Senado, la Cámara de Representantes de EE. UU. y acuerdos con la Casa Blanca.

Por ahora, Clarity sigue en un estado de suspensión. Tiene un texto, partidarios, presión de la industria y necesidad política. Pero también hay una falta de votos, objeciones éticas, preocupaciones bancarias y un calendario que se cierra rápidamente. Por lo tanto, la pregunta principal es simple: ¿podrá el Senado de EE. UU. convertir la ley de transparencia de criptomonedas en una ley real antes de que las elecciones consuman por completo a Washington?