Glassnode: Bitcoin has reclaimed the real market average but has not been able to hold steady; on-chain indicators suggest consolidation may continue for several months

Glassnode señaló que Bitcoin ha recuperado la media real del mercado en 78.300 USD, pero no ha logrado mantener una posición por encima de este nivel. Los ciclos históricos sugieren que podrían ser necesarios varios meses de consolidación antes de confirmar una transición creíble hacia un mercado alcista. La media móvil de 30 días ha visto su ratio riesgo-beneficio aumentar de 0,4 en febrero a 1,8 durante el rebote, lo que indica que la demanda es insuficiente para absorber la ola de toma de beneficios. Este indicador debe permanecer por encima de 2 para señalar una verdadera recuperación de la fuerza compradora.

La base de costes de 30 días en 78.200 USD ha pasado de ser un nivel de soporte a uno de resistencia, mientras que la base de costes del grupo de acumulación formado entre febrero y abril (71.400 USD) es actualmente el nivel de soporte más directo en el retroceso actual. La estructura interna del mercado al contado se ha debilitado en las últimas semanas, con el delta de volumen acumulado (CVD) manteniéndose negativo en general, y la actividad en Coinbase sigue rezagada. Esto indica que, si bien existe una demanda especulativa offshore esporádica, la participación de las instituciones estadounidenses en el mercado al contado sigue siendo relativamente débil.

El interés abierto de los futuros de CME ha seguido aumentando junto con los precios, lo que indica que, aunque la demanda al contado general sigue siendo vacilante cerca de los máximos actuales del rango, la participación institucional en el mercado de derivados está mejorando. La tasa de acumulación de los ETF de contado de EE. UU. se ha ralentizado recientemente, lo que indica además que las posiciones están cada vez más impulsadas por la actividad de futuros. La volatilidad implícita está repuntando desde niveles bajos, concentrándose principalmente en contratos a corto plazo, mientras que las expectativas a largo plazo se mantienen estables. La volatilidad realizada sigue disminuyendo y la prima de riesgo de volatilidad se ha ampliado, lo que hace que el coste de cobertura sea relativamente manejable. Las posiciones de opciones siguen siendo defensivas. El indicador de sesgo muestra un resurgimiento de la demanda de protección a la baja, mientras que el rango de gamma negativa alrededor de los 75.000 USD hace que los precios al contado sean susceptibles a flujos de cobertura amplificados y a una mayor volatilidad de precios.

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