El mercado de criptomonedas se mueve ‘como un solo bloque’ a pesar del rally más amplio: cofundador de Cryptex

El mercado de criptomonedas ha registrado fuertes ganancias en Bitcoin y varias altcoins importantes, pero los datos de Cryptex Finance que cubren 36 activos y aproximadamente el 92% del mercado de activos digitales muestran que el capital sigue estando fuertemente concentrado en Bitcoin y Ethereum a pesar de que los precios están subiendo en todo el mercado. Resumen

• El índice de 36 activos de Cryptex ganó solo un 1,92% en los últimos siete días, a pesar de que varias criptomonedas importantes registraron ganancias mucho mayores desde sus mínimos recientes.
• Joe Sticco dijo que la baja dispersión de precios sugiere que las criptomonedas se están moviendo juntas en lugar de que los inversores roten capital entre activos y sectores.
• Sticco dijo que aproximadamente nueve de cada diez dólares que ingresaron a productos de criptomonedas regulados durante una sesión reciente fueron a Bitcoin y Ethereum.
• Las entradas de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. proporcionan evidencia de la demanda institucional, aunque Sticco dijo que el aumento en los valores de los activos no debe confundirse con el nuevo capital que ingresa a los fondos.

El cofundador de Cryptex Finance, Joe Sticco, dijo a crypto.news que la participación en el reciente rally se había extendido por todo el mercado, pero la asignación de capital no había seguido el mismo ritmo, dejando a las criptomonedas comerciando más como un solo grupo que como un mercado en el que los inversores seleccionan ganadores individuales.

El índice de mercado de Cryptex se situó en 1,199.69, casi un 20% por encima del nivel base de 1,000 establecido el 20 de febrero. El índice rastrea 36 activos en cinco sectores utilizando precios de Coinbase, lo que le da a Sticco una muestra más grande que Bitcoin o un puñado de altcoins importantes por sí solos.

Sin embargo, en los últimos siete días, el índice solo había subido un 1,92%. Sticco dijo que la cifra es importante porque gran parte del rally que produjo grandes ganancias porcentuales desde los mínimos recientes tuvo lugar en aproximadamente 72 horas entre el 19 y el 21 de agosto, seguido de varios días de comercio relativamente plano.
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"Mide desde el mínimo, y obtienes un rally. Mide la semana anterior, que es lo que la mayoría de los lectores piensan que se les está diciendo, y obtienes casi nada", dijo Sticco.

La aceleración de Bitcoin durante ese período siguió a un gran desalojo de derivados junto con una renovada demanda al contado. Coberturas de mercado anteriores mostraron que BTC saltó de menos de $65,000 a alrededor de $69,500 el 19 de agosto, ya que más de $1 mil millones en posiciones cortas de criptomonedas fueron liquidadas en una hora.

Las ganancias del mercado de criptomonedas muestran poca separación entre activos

La dispersión de precios dentro del índice de Cryptex proporciona otra razón por la que Sticco es reacio a describir el rally como una rotación completa de capital.

En el día medido por Cryptex, el constituyente más fuerte ganó un 6,71%, mientras que el más débil cayó un 1,49%. A pesar de cubrir 36 criptomonedas de cinco sectores, todo el rango entre los mejores y peores desempeñadores ascendió a aproximadamente ocho puntos porcentuales.

"Eso no es un mercado clasificando ganadores de perdedores. Es un mercado moviéndose como un solo bloque", dijo Sticco.

Según Sticco, tal baja dispersión indica que un factor común del mercado está elevando las criptomonedas juntas en lugar de que los inversores muevan dinero entre activos basándose en fundamentos individuales.

Sin embargo, los tokens importantes produjeron retornos muy diferentes en los titulares cuando se midieron a través del rally. Sticco estimó que el aumento de Bitcoin en siete días fue de aproximadamente el 14%, el de XRP fue del 28% y el de Solana fue de aproximadamente el 19%.

La asignación de capital no coincidió con la aparente dispersión en el rendimiento de precios. La dominancia de Bitcoin se mantuvo alrededor del 57% al 60%, dependiendo del universo de mercado utilizado, mientras que Sticco citó un índice de temporada de altcoins por debajo del 40, muy por debajo del nivel 75 que generalmente se utiliza para señalar una temporada de altcoins.

Solana también se mantuvo más de un 50% por debajo de su nivel de octubre de 2025 a pesar de haber ganado aproximadamente un 19% durante la semana, según Sticco.

"La participación se amplió. La asignación no", dijo.

Los flujos institucionales siguen concentrados en Bitcoin y Ethereum

Los productos de inversión regulados dan a Sticco otra forma de separar los precios crecientes de las criptomonedas del destino de nuevo capital.

Durante una reciente sesión del miércoles, Sticco dijo que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. recibieron alrededor de 232 millones de dólares, mientras que los ETF de Ether atrajeron aproximadamente 192 millones de dólares. Los productos de XRP generaron alrededor de 28 millones de dólares, en comparación con aproximadamente 15 millones de dólares para los productos HYPE y 9 millones de dólares para Solana.

Según sus cálculos, cerca de nueve dólares de cada diez fueron a parar a Bitcoin y Ethereum. Las cifras semanales mostraron una concentración similar, con Bitcoin recibiendo aproximadamente el 71% de los flujos y Ethereum otro 26%.

La concentración se produce incluso cuando los productos al contado en EE. UU. han ayudado a apoyar la recuperación de Bitcoin. Un informe anterior sobre la demanda de ETF encontró que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. habían recibido aproximadamente 1.9 mil millones de dólares en cinco sesiones consecutivas de entrada hasta el 24 de agosto, mientras que los analistas dijeron que se necesitaría continuar comprando al contado después de que la cobertura corta forzada ayudara a acelerar la ruptura inicial.

Sticco dijo que la racha posterior había alcanzado ocho sesiones consecutivas de entradas netas de ETF de Bitcoin que totalizaban aproximadamente 2.8 mil millones de dólares, mientras que los ETF de Ether también habían registrado ocho sesiones positivas y más de 1 mil millones de dólares en entradas.

Las entradas de ETF de Bitcoin en agosto habían superado los 3 mil millones de dólares en el momento de sus comentarios, convirtiéndolo en el mes más fuerte de 2026, según Sticco. Dijo que BlackRock había absorbido una gran parte de la demanda, incluyendo alrededor de 1.3 mil millones de dólares durante la semana anterior.

"Ocho sesiones consecutivas de creaciones al contado reguladas no es lo que produce un apretón corto", dijo.

Sin embargo, los números de ETF requieren otra distinción al evaluar cuánto nuevo capital institucional ha entrado en Bitcoin.

Sticco dijo que los activos netos mantenidos por los fondos habían aumentado de aproximadamente 77 mil millones de dólares a mediados de agosto a poco más de 99 mil millones de dólares hasta el martes, un aumento de aproximadamente 22 mil millones de dólares. Las entradas netas reales durante la racha de ocho sesiones totalizaron solo alrededor de 2.8 mil millones de dólares.

Gran parte de la diferencia provino del aumento del precio de Bitcoin, que incrementó el valor de los activos ya mantenidos por los fondos, dijo, en lugar de que los inversores aportaran otros 22 mil millones de dólares en capital fresco.

A principios de agosto, cinco sesiones consecutivas de entrada habían traído aproximadamente 853.5 millones de dólares a los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. entre el 3 y el 7 de agosto, revirtiendo los retiros registrados durante la semana anterior.

Sticco también advirtió contra ver agosto de forma aislada. Dijo que los ETF de Bitcoin al contado perdieron aproximadamente 5.4 mil millones de dólares durante la primera mitad de 2026 y permanecieron alrededor de 2.5 mil millones de dólares en territorio negativo para el año a pesar de las últimas entradas.

La demanda de ETF es más clara que la posición de derivados

Separar la compra institucional del apalancamiento requiere observar diferentes partes del mercado, según Sticco.

Los flujos de ETF y la profundidad del mercado miden la demanda, mientras que las tasas de financiación, la base de futuros y el interés abierto brindan más información sobre la posición de los traders. Sticco dijo que la caída del interés abierto junto con el aumento de precios puede indicar que los cortos están cerrando en lugar de que nuevos compradores entren.

Se negó a caracterizar el interés abierto actual como alcista o bajista porque las lecturas disponibles públicamente diferían. Algunos conjuntos de datos citan el interés abierto en Bitcoin, mientras que otros miden su valor en dólares, lo que puede producir diferentes tendencias cuando el BTC se mueve bruscamente.

La profundidad del mercado presenta un problema similar. Sticco describió la profundidad como una de las medidas más útiles para la participación institucional porque muestra cuánto capital puede entrar o salir sin mover materialmente el mercado.

"El precio te dice a qué precio se realizó la última operación. La profundidad te dice cuánto costará la siguiente grande."

Las cifras de profundidad pública disponibles no eran lo suficientemente actuales para que Sticco pudiera afirmar con confianza cuánto se había recuperado la liquidez. En su lugar, señaló el daño tras el evento de desapalancamiento de octubre de 2025, cuando dijo que se borraron posiciones apalancadas por un estimado de entre 10.000 millones y 20.000 millones de dólares y que la profundidad de Bitcoin en los principales mercados cayó más del 90% intradía.

Los creadores de mercado, según Sticco, redujeron posteriormente la liquidez disponible tras verse atrapados con inventario mientras se cerraban a la fuerza las coberturas, dejando los libros de órdenes en su nivel más bajo desde 2022.

Para Sticco, el lado institucional de las criptomonedas se ha desarrollado más rápido que la liquidez que apoya el mercado subyacente.

La política de EE. UU. y las condiciones del Tesoro siguen siendo parte del rally

Las condiciones macroeconómicas también han jugado un papel importante en el último avance, según Sticco, quien señaló la decisión del Tesoro de EE. UU. del 19 de agosto de aumentar las recompras de deuda a largo plazo como un catalizador importante.

El Tesoro duplicó el tamaño máximo de ciertas recompras de apoyo a la liquidez a largo plazo de 2.000 millones a al menos 4.000 millones de dólares por operación. El anuncio del Tesoro fue seguido por la caída de los rendimientos a largo plazo y un avance del 8,2% de Bitcoin desde un mínimo intradía de alrededor de 64.100 dólares hasta aproximadamente 69.500 dólares en menos de 12 horas.

Sticco dijo que la estrecha relación de Bitcoin con las acciones de software durante el movimiento muestra cómo las criptomonedas se han vuelto más conectadas a las condiciones macroeconómicas de EE. UU. A medida que las expectativas sobre las tasas de interés cambiaron más tarde y los rendimientos a corto plazo aumentaron, Bitcoin cedió algunas de las ganancias, aunque la situación legislativa en Washington no había cambiado materialmente.

El Congreso presenta otra variable para los inversores de EE. UU. Sticco señaló la Ley CLARITY, que establecería una división estatutaria de responsabilidades entre la SEC y la CFTC para partes del mercado de activos digitales y crearía un marco federal que afectaría a intercambios, corredores, distribuidores y custodia.

El Comité Bancario del Senado avanzó la legislación 15-9 en mayo, con los senadores demócratas Ruben Gallego y Angela Alsobrooks uniéndose a los republicanos. Sticco, quien asistió a la revisión como parte del trabajo de políticas de Cryptex, dijo que ambos demócratas dejaron claro en ese momento que sus votos en el comité no garantizaban apoyo en el pleno del Senado sin avances en las disposiciones no resueltas.

Una votación de cierre el 15 de septiembre requiere 60 votos para avanzar la legislación. La cobertura previa de las negociaciones identificó las reglas de ética, las recompensas de stablecoin y las disposiciones sobre delitos financieros entre los temas aún no resueltos antes de la votación procesal.

Para los productos indexados regulados, Sticco señaló en particular las disposiciones que cubren el registro de la CFTC de intercambios de productos básicos digitales, corredores y distribuidores. Los requisitos de capital, segregación de activos, vigilancia y protección del cliente podrían aumentar el número de lugares regulados capaces de soportar activos utilizados en productos cotizados en bolsa, dijo.

Sticco también citó disposiciones de custodia y cambios que afectan a las empresas de tenencia financiera como potencialmente importantes para las instituciones, mientras argumentaba que la clasificación estatutaria de los activos digitales daría a los proveedores de índices más certeza que depender de interpretaciones de agencias que los futuros reguladores podrían cambiar.

Sin embargo, las expectativas políticas se han debilitado incluso cuando los precios de las criptomonedas han aumentado. Sticco dijo que las probabilidades de Polymarket para que la Ley CLARITY se convierta en ley en 2026 habían caído de aproximadamente el 82% en febrero a alrededor del 25% a finales de agosto, mientras que Galaxy Research colocó la probabilidad más cerca del 10%.

La votación del 15 de septiembre también caerá en el primer día de la reunión del 15-16 de septiembre de la Reserva Federal, dejando dos importantes eventos de política de EE. UU. programados dentro del mismo período.

Las negociaciones no resueltas en el Senado incluyen reglas de ética y conflictos de interés que involucran a funcionarios del gobierno, posible autoridad de aplicación secundaria para los fiscales generales estatales, disposiciones sobre finanzas ilícitas y objeciones de la industria bancaria a que los intercambios de criptomonedas paguen rendimiento sobre los saldos de stablecoins, según Sticco.
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