Goldman Sachs recomienda invertir en la IA china: Detrás de un valor de mercado de 4 billones de dólares, los fondos globales solo han asignado el 1,2%

TL;DR
· Goldman Sachs sugiere comprar una cesta de la cadena de valor de la IA china, que abarca energía, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones.
· Goldman Sachs estima que el valor de mercado relacionado con la IA en China es de aproximadamente 4 billones de dólares, representando alrededor del 16% de los ingresos globales relacionados con la IA, pero la asignación de fondos tecnológicos globales a China es solo del 1,2%.
· El núcleo de esta transacción no es la explosión de una única aplicación de IA, sino la oportunidad de revalorización que surge de la baja asignación de capital, la inversión política y la demanda de hardware.
· El riesgo radica en que la inversión en centros de datos, la expansión de almacenamiento, la financiación de IPO y la exportación de hardware de IA aún deben materializarse.

El equipo de investigación temática de Goldman Sachs está llevando la "cadena de valor de la IA china" al centro de atención de las transacciones.

Según su informe titulado "Estrategia de inversión: invertir en la cadena de valor de la inteligencia artificial en China", Goldman Sachs sugiere comprar una cesta de IA china que cubre energía, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones. En los últimos dos años, las transacciones de IA a nivel mundial han sido dominadas por grandes acciones tecnológicas estadounidenses, la cadena de suministro de Nvidia y el gasto de capital en la nube; lo que Goldman Sachs está mirando ahora es la desalineación entre los activos de IA en China en términos de valor de mercado, contribución de ingresos y posiciones de capital global.

Según Goldman Sachs, las empresas relacionadas con la IA en China tienen un valor de mercado de aproximadamente 4 billones de dólares, contribuyendo con alrededor del 16% de los ingresos globales relacionados con la IA, pero hasta enero de 2026, la asignación de los gestores de fondos globales en su exposición tecnológica global a China es solo del 1,2%.

Este conjunto de cifras constituye la lógica de transacción más importante del informe: si la industria de IA en China ya ocupa una participación de dos dígitos en el lado de los ingresos, mientras que la asignación de capital global sigue siendo notablemente baja, entonces existe espacio para que la cadena de valor de la IA en China sea revalorizada.

El mayor contraste: contribución de ingresos no baja, asignación de capital global muy baja

Goldman Sachs ha desglosado los activos de IA globales, ofreciendo una comparación directa.

Desde finales de 2022, las acciones relacionadas con la IA a nivel mundial han creado aproximadamente 34 billones de dólares en valor de mercado, de los cuales el valor de mercado relacionado con la IA en China es de aproximadamente 4 billones de dólares, representando alrededor del 10% del valor de mercado global relacionado con la IA. En términos de ingresos, China contribuye con aproximadamente el 16% de los ingresos globales relacionados con la IA.

Sin embargo, la asignación de capital está muy por debajo de este porcentaje. Goldman Sachs estima que, hasta enero de 2026, la asignación de los gestores de fondos globales en su exposición tecnológica global a China es solo del 1,2%.

Esta es también la razón principal por la que Goldman Sachs propone invertir en la cadena de valor de la IA en China. Los activos de IA en EE. UU. ya han sido comprados repetidamente por fondos globales, y Nvidia, proveedores de nube, equipos de semiconductores e infraestructura eléctrica han sido incluidos en la línea principal de transacciones de IA. En comparación, aunque los activos de IA en China ya han alcanzado cierta escala de ingresos, todavía se encuentran en un estado de baja asignación en las posiciones de fondos globales.

En otras palabras, la apuesta de Goldman Sachs no es simplemente la "narrativa de la IA en China", sino un vacío de asignación de capital más concreto: la contribución de ingresos ya ha aparecido, pero las posiciones globales aún no han seguido.

Esto no es el comercio tradicional de KWEB, el hardware y la infraestructura están más adelante

Goldman Sachs enfatiza que esta transacción es diferente de la transacción tradicional de KWEB.

KWEB generalmente se refiere a la exposición a internet y economía de plataformas en China, donde los inversores piensan en comercio electrónico, publicidad, entretenimiento en línea y vida local. Pero esta vez, Goldman Sachs ha construido una cesta llamada GS China AI Value Chain (GSXACART), que abarca desde energía, semiconductores, infraestructura de IA, hasta modelos y aplicaciones, acercándose más a una cadena de suministro completa de IA en China.

En este marco, la posición del hardware y la infraestructura es más prominente.

China está promoviendo la autosuficiencia tecnológica y la construcción de capacidades de computación avanzada, lo que ha llevado a que el hardware de IA, los centros de datos, el suministro eléctrico y los semiconductores reciban atención política, industrial y de capital al mismo tiempo. Goldman Sachs cree que el valor de estos segmentos aún no ha sido reflejado adecuadamente en el mercado de valores.

Su investigación estima que los beneficios económicos potenciales que la IA puede generar a través de la mejora de la eficiencia y la creación de nuevos beneficios podrían ser entre un 50% y un 100% más altos que los niveles ya reflejados en los precios actuales de las acciones de IA. Esta es también la razón por la que la energía, la infraestructura de IA y los semiconductores se colocan en la posición central de la cesta.

Si los modelos y aplicaciones pueden explotar, todo dependerá de la capacidad de cálculo, el almacenamiento, el suministro eléctrico y los equipos. Y estos segmentos son precisamente donde China tiene capacidades de fabricación a gran escala, construcción de ingeniería y apoyo industrial.

Exportaciones, políticas e IPO, están reforzando las pistas de hardware de IA

Los cambios en la cadena de hardware de IA en China están pasando de conceptos a órdenes más concretas, exportaciones y nodos de financiación.

En el lado de la demanda, datos de aduanas citados por varios medios muestran que las exportaciones de China en mayo crecieron un 19,4% interanual, el mayor aumento en tres meses; entre ellas, las exportaciones de circuitos integrados crecieron aproximadamente un 111%, con un ligero aumento en el volumen de exportación. Detrás de los cambios en precios y estructuras, la demanda de hardware de IA se considera uno de los factores impulsores importantes. Para el almacenamiento, equipos de semiconductores y materiales de la cadena de suministro, estos datos apuntan a la posibilidad de mejoras en los pedidos y la utilización de capacidad.

En el lado de la inversión política, según un informe de Reuters citado por Bloomberg, China está preparando un plan de cinco años de aproximadamente 2 billones de yuanes, equivalente a 295 mil millones de dólares, para construir una red nacional de centros de datos de IA. Este plan aún no ha sido anunciado oficialmente, pero si se implementa, impulsará directamente la demanda de chips de almacenamiento nacionales, equipos de semiconductores, suministro eléctrico y la infraestructura de centros de datos.

En el lado del mercado de capitales, informes públicos indican que las acciones A, las acciones de Hong Kong y algunos índices globales han aumentado el peso de la IA y los semiconductores en la corrección de 2026. Esto aumentará la visibilidad de capital pasivo de las empresas relacionadas y atraerá más capital nacional y extranjero hacia la computación avanzada y el sector de semiconductores.

Los casos de acciones individuales e industriales también están reforzando esta pista. Yangtze Memory Technologies vio un aumento interanual de aproximadamente el 445% en sus ingresos en el primer trimestre de 2026, aumentando su participación en el mercado global de NAND flash del 8% hace un año al 13%, posicionándose en el cuarto lugar, y avanzando en un plan de IPO nacional para apoyar la expansión.

Changxin Memory se considera una empresa importante en la industria DRAM de China. Investigaciones de terceros estiman que sus ingresos en 2026 podrían superar los 50 mil millones de dólares; según su prospecto, los ingresos del primer trimestre fueron de 50,8 mil millones de yuanes, y la guía de ingresos para el primer semestre es de entre 110 y 120 mil millones de yuanes.

Estos casos no significan que las empresas de almacenamiento en China hayan alcanzado completamente a los gigantes extranjeros, pero indican que la cadena de hardware de IA en China está pasando de un "concepto político" a nodos más observables de ingresos, participación, financiación y expansión.

Los fondos comienzan a cambiar, la IA de EE. UU. sigue siendo la principal referencia

Goldman Sachs también mencionó que el sector de IA en China ha superado a otros activos relacionados con China y ha comenzado a mostrar signos de transferencia de asignación de capital. Sin embargo, en comparación con la IA en EE. UU., los activos de IA en China aún muestran un rendimiento notablemente inferior.

Este es también el lugar donde coexisten la atracción de la transacción y los límites de riesgo.

La atracción radica en que, si los inversores globales continúan buscando líneas de crecimiento fuera de la IA en EE. UU., el estado de baja asignación de la IA en China podría dejar espacio para el cambio de capital. Especialmente cuando la valoración de los líderes de IA en EE. UU. ya es alta y las expectativas de gasto de capital han sido discutidas en profundidad, el mercado naturalmente buscará activos de cadena de suministro y aplicaciones que aún no han sido suficientemente poseídos.

El riesgo radica en que esta sigue siendo una recomendación de transacción, no una conclusión industrial ya realizada. El plan de 2 billones de yuanes para centros de datos de IA depende de los detalles de la política y la ejecución real; la salida a bolsa, expansión y mejora de beneficios de empresas como Changxin Memory y Yangtze Memory Technologies también requieren tiempo; la sostenibilidad de los datos de exportación y ventas de chips dependerá del ciclo de hardware de IA global y del entorno comercial.

La IA en EE. UU. sigue siendo la principal referencia para el capital global. Ya sea en capacidad de modelos, gasto de capital de proveedores de nube, ecosistema de GPU o ingresos de aplicaciones empresariales, el mercado estadounidense aún tiene estándares más maduros. Para que la IA en China atraiga más capital global, no solo debe demostrar "valoraciones baratas y baja asignación", sino que también debe seguir entregando ingresos, beneficios y avances tecnológicos.

El atractivo de Goldman Sachs al invertir en la cadena de valor de la IA en China no radica en anunciar que la IA en China ha alcanzado a la de EE. UU., sino en poner de relieve una desalineación del mercado: un valor de mercado de aproximadamente 4 billones de dólares, una contribución de ingresos de aproximadamente el 16%, pero solo una asignación de aproximadamente el 1,2% en la exposición tecnológica de los fondos globales.

Si los fondos pueden cerrar esta brecha dependerá de la inversión política, la demanda de hardware y si las ganancias empresariales pueden seguir materializándose.