HPC propone a la SEC y CFTC la unificación del marco regulatorio para el comercio de futuros de acciones y bonos perpetuos

HPC (Hyperliquid Policy Center) presentó un documento de opinión el 24 de agosto de 2026 a la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) y a la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos), principales organismos reguladores de EE. UU.

Los contratos perpetuos, que representan un volumen de comercio de cientos de miles de millones de dólares, aún no tienen una respuesta clara a la pregunta fundamental bajo la ley estadounidense: ¿son futuros o swaps? Un juez federal ha abordado este tema... Se está instando a establecer reglas unificadas claras para clasificar ciertos contratos de futuros perpetuos de acciones que cumplen con ciertos requisitos como "futuros de valores".

Según la legislación federal estadounidense actual, los derivados se dividen en dos categorías: "futuros" y "swaps". Sin embargo, los futuros perpetuos, que ajustan la discrepancia de precios con el activo subyacente a través de pagos de financiamiento, poseen características de ambas categorías, lo que ha llevado a una clasificación legal ambigua.

En respuesta, HPC argumenta que los criterios para juzgar los contratos deben basarse en funciones de mercado como "términos de contrato estandarizados" y "posibilidad de liquidación mediante operaciones opuestas", en lugar de en el tipo de activo subyacente. Si se aplica la categoría existente de "futuros de valores", se podría abrir el camino para listar inmediatamente en las bolsas nacionales a través de directrices interpretativas y declaraciones de política, sin necesidad de una modificación formal de la ley.

Crecimiento del mercado y debate creciente entre reguladores

El trasfondo de esta propuesta es el crecimiento explosivo del comercio perpetuo, tanto de activos criptográficos como tradicionales.

En el mercado "HIP-3" del protocolo relacionado de HPC, Hyperliquid, el volumen de comercio de capitales estimados en índices bursátiles, acciones individuales y materias primas superó los 480 mil millones de dólares (aproximadamente 76,3 billones de yenes) en solo 10 meses desde su lanzamiento, con posiciones abiertas alcanzando aproximadamente 40 mil millones de dólares (alrededor de 6,36 billones de yenes). Sin embargo, debido a la falta de un marco legal en EE. UU., gran parte de esta liquidez se ha formado en mercados extranjeros (offshore).

En EE. UU., también han comenzado las exploraciones hacia la regulación. En mayo, la CFTC aprobó por primera vez los futuros perpetuos de Bitcoin (BTCPERP) ofrecidos por Kalshi como "futuros". Por otro lado, el grupo CME ha presentado objeciones legales a esta aprobación, lo que ha llevado a una continua disputa en el mercado sobre si se trata de futuros o swaps.

Además, en el ámbito político, el presidente Trump mencionó la consideración de estrategias de adecuación para la entrada de Hyperliquid en EE. UU. por parte del presidente de la CFTC, Michael Selig, lo que ha aumentado el interés en la incorporación al mercado nacional (onshore). Si se establecen criterios de clasificación comunes, se espera una gran mejora en la transparencia y liquidez del mercado.

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