Entrevista exclusiva｜Fu Peng: No tengo fe en BTC

Lo que ustedes llaman "fe" es solo un activo para mí.

Entrevista y redacción: Zhou Zhou, Foresight News

"No tengo fe en BTC."

"El hermano Ma Ji definitivamente se arruinará, sus activos se irán a cero, la era de los minoristas ha terminado."

"No creo que Bitcoin vuelva a duplicarse."

"El ciclo de cuatro años de Bitcoin ya no existe."

"Lo que ustedes llaman 'fe' es solo un activo para mí."

"En la próxima etapa, no habrá ninguna diferencia en las estrategias de investigación entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas."

"El oro en sí ya está altamente mercantilizado, no necesita pasar por RWA para tener otra capa."

"Confío en que los jóvenes de ahora puedan crear fondos de cobertura individuales."

Han pasado seis meses, dos entrevistas, un total de seis horas. En mi conversación con Fu Peng, escuché muchos juicios claros y directos.

Como uno de los economistas chinos que más temprano mostró interés en la industria de las criptomonedas, Fu Peng tiene su propia comprensión independiente sobre BTC, stablecoins, RWA y todo el mercado de Crypto.

Desde el banco de inversión Lehman Brothers en el Reino Unido, hasta el Grupo de Inversión Internacional Solomon en Londres, y luego como economista jefe en Northeast Securities y en New Fire Group, Fu Peng ha pasado por diferentes ciclos del mercado financiero, cambiando constantemente su identidad profesional.

Pero dice que nunca ha cambiado.

En la entrevista, enfatizó varias veces que no hay que preocuparse demasiado por esos títulos que cambian constantemente. Durante los últimos treinta años, solo ha hecho una cosa.

¿Cuál es esa cosa?

En la entrevista, hablamos sobre Bitcoin, stablecoins, RWA, Polymarket, IA, la situación de la industria de criptomonedas en Hong Kong y el futuro de los minoristas. A continuación se presenta el texto de la entrevista:

01｜El mundo de las criptomonedas ya no es el mismo

Joe Zhou: Fui a la Semana de Tecnología Financiera de Hong Kong 2026 anteayer y descubrí que las empresas de Crypto representan menos de una décima parte de toda la industria de tecnología financiera. ¿Crees que esta situación cambiará en el futuro?

Fu Peng: La proporción de Crypto en toda la cartera de activos no creo que cambie mucho. Porque la tecnología subyacente ya ha comenzado a fusionarse con el sistema financiero tradicional.

Joe Zhou: ¿Crees que todavía existe el ciclo de cuatro años de Bitcoin?

Fu Peng: No. Eso es un producto de la era pasada. Y en nuestro marco de análisis, nunca ha existido un ciclo de cuatro años.

Joe Zhou: Pero debería tener cierto impacto, ¿verdad?

Fu Peng: Tienes que creer que cuando un mercado es aún muy pequeño, las grandes transacciones de compra o venta, por supuesto, tendrán un impacto en el precio.

Pero cuando entra en la era de la gestión de carteras, esos factores son diferentes. No se puede decir que no haya impacto en absoluto, sino que ya no es suficiente para influir en el precio del mercado.

Joe Zhou: La volatilidad se reducirá.

Fu Peng: Sí, tienes razón en eso. Cuando las fuerzas institucionales intervienen, la volatilidad naturalmente disminuirá.

Joe Zhou: Dijiste antes que el mundo de las criptomonedas ahora es diferente al de antes.

Fu Peng: Esa frase probablemente incomodará a muchas personas. Algunos se enojarán, otros reflexionarán. Pero aquellos que se enojen, lo siento, probablemente serán eliminados por la historia en unos años; los que reflexionan creo que son buenos, porque pensarán seriamente y tal vez encuentren alguna dirección.

Joe Zhou: ¿Cómo era el mundo de las criptomonedas antes y cómo crees que se transformará en el futuro?

Fu Peng: ¿Realmente necesito imaginar cómo era el mundo de las criptomonedas antes?

Te di un ejemplo antes, el período de Fang Zhanbo en el mercado de Hong Kong, con chalecos y gritando órdenes en el lugar, ¿verdad? Es exactamente lo mismo. La proporción de minoristas es extremadamente alta, el comercio basado en la especulación, el comercio de apuestas, la alta volatilidad, son todas características de esa época.

Fang Zhanbo en "La Gran Era" (izquierda), interpretado por Liu Qingyun

Si lo llevas a China, ¿qué había en ese entonces? La Bolsa de Productos de Hainan. Café, frijoles rojos, frijoles verdes, azúcar, sorgo... No sé si lo viviste, en ese entonces teníamos innumerables bolsas de comercio, cada provincia tenía una. Teníamos la bolsa de valores OTC y varios tipos de bolsas de productos. ¿No es eso exactamente igual que el mundo de las criptomonedas posterior? Un montón de bolsas, un montón de monedas alternativas, varios pequeños productos, sin ninguna diferencia.

Así que nosotros, si hemos pasado por esas cosas, no es que no entendamos este círculo, sino que lo entendemos muy bien.

La única razón por la que no podemos participar es que nuestra proporción en activos tradicionales ya es muy grande. Antes de que ustedes maduren, entiendo muy bien lo que están haciendo, pero no podemos entrar.

Eso se llama fase temprana. Una vez que pase la fase temprana y el mercado madure, todos naturalmente podrán entrar.

Joe Zhou: ¿Qué similitudes ves en las estrategias de investigación entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas?

Fu Peng: Si entramos en la segunda etapa, se conectará completamente. En otras palabras, no habrá ninguna diferencia.

Porque los activos digitales son esencialmente una categoría de activos, no son algo independiente del sistema tradicional. Finalmente serán incorporados al sistema tradicional.

Para las finanzas tradicionales, es como añadir una clase de activos, por lo que la metodología de investigación es común. Por ejemplo, si yo hago FICC + Crypto, entonces la experiencia pasada se puede aplicar completamente a los activos criptográficos. (Nota: FICC se refiere a ingresos fijos, divisas y materias primas.)

Pero si se coloca en la fase temprana de hace diez años, la experiencia de negociación de grandes activos formada en los últimos cincuenta años no tenía ningún significado en ese momento.

Piensa en la Bolsa de Hong Kong, si la hubieras puesto a negociar acciones en los años 70 u 80, ¿no sería absurdo hablar de macroeconomía y asignación de activos en ese momento?

En esa época, era el juego de "Fang Zhanbo": cuántas acciones tienes, cuántas acciones tengo, tú me haces a mí, yo te hago a ti. En esa época, si vas a hablar de asignación de activos, es una tontería.

Así que, en realidad, es una elección de época. Ahora, el momento ha llegado.

02｜El techo de Bitcoin: la oferta limitada también limita la escala de asignación

Joe Zhou: Si pones Bitcoin en una cartera de activos, ¿cuáles serían los activos antes y después? Por ejemplo, ordenados por volatilidad.

Fu Peng: Si quieres aumentar la volatilidad, elige Ethereum. Luego, elige activos de valor, como las acciones de IA en el mercado estadounidense.

Esta es en realidad una cadena de activos: al frente está Nvidia, luego Ethereum, y en el medio está Bitcoin. Si amplías la volatilidad del denominador varias veces, es Ethereum. La mayor parte del activo probablemente seguirá estando en el frente, como Nvidia.

Si estás haciendo gestión de activos, definitivamente pondrás la mayor parte en el activo más seguro y con menor volatilidad. Y Bitcoin, en los activos criptográficos, está convirtiéndose gradualmente en el más seguro de toda la cartera.

Joe Zhou: ¿Entonces, en el futuro, la proporción de Bitcoin en la cartera de activos aumentará cada vez más? ¿Como Nvidia?

Fu Peng: Te haré una pregunta: los derivados de productos básicos se han desarrollado durante 50 años. Ya sea a través de futuros, opciones o ETF, ¿cuál es su proporción en toda la cartera de Wall Street?

Esa proporción ciertamente está creciendo, pero ¿cuánto puede llegar a ser? En pocas palabras, sigue siendo un problema de escala.

Bitcoin mantiene su valor a través de una oferta limitada. Pero todo tiene dos caras.

Por un lado, controlar la cantidad puede mantener el valor; por otro lado, también traerá limitaciones. El mercado de acciones es diferente, el mercado de acciones puede seguir haciendo IPOs, el valor total teórico puede seguir expandiéndose. Mientras la humanidad siga creando riqueza, el mercado de acciones puede absorber nuevos activos.

Bitcoin no es así. Su cantidad es limitada, lo que significa que en el futuro su proporción en la asignación de activos puede estar restringida.

Joe Zhou: Entonces, ¿puedo entenderlo así? El valor de mercado de Bitcoin ahora es de aproximadamente un billón de dólares, mientras que Nvidia es de cuatro billones. Ahora lo asignas un poco menos, pero si Bitcoin también sube a cuatro billones, ¿no crees que aún puede seguir subiendo?

Fu Peng: Es muy simple, lo que estás diciendo vuelve a la idea fundamentalista de los primeros diez años.

¿Cómo es posible? Cuatro billones en realidad son solo dos o tres veces. Según el valor de mercado de ese momento, si Bitcoin sube de más de un billón a cuatro billones, sería más o menos dos o tres veces, lo que equivale a que un Bitcoin valga alrededor de 300,000 o 400,000 dólares.

¿Puedo decir que, debido a que la cantidad de Bitcoin es limitada, teóricamente todo el valor podría concentrarse en él, y su precio podría subir hasta el cielo, incluso a 1 millón de dólares por Bitcoin? Este tipo de afirmaciones son solo eso, en esencia, la lógica subyacente es incorrecta.

Puedes imaginar Bitcoin como una acción.

¿Puede Nvidia alcanzar un valor de mercado de 50 billones? No es posible. Pero, ¿puede llegar a 8 billones? Es posible.

Supongamos que Nvidia alcanza 8 billones, si sus ganancias disminuyen en el futuro, ¿bajará su precio? Por supuesto. ¿En qué circunstancias, incluso si las ganancias disminuyen, el precio no necesariamente bajará? Puede recomprar acciones, reduciendo la cantidad de acciones para aumentar el valor por acción. Puedes entenderlo así, Bitcoin es más o menos este concepto.

Joe Zhou: Pero Bitcoin no tiene una cantidad limitada, ¿por qué no puede seguir subiendo de precio debido a la entrada constante de fondos y compradores?

Fu Peng: La respuesta es muy simple: precisamente porque es limitado, no habrá una situación en la que todos compren constantemente. Por ejemplo, como gestor de activos, aumentar un punto porcentual en la asignación es posible, pero agregar más es difícil.

Joe Zhou: Entonces, ¿Bitcoin no puede volver a duplicarse?

Fu Peng: No es posible. Porque su capacidad es limitada. Es como el cobre de los productos básicos, ¿qué gran empresa de gestión de activos crees que compraría todo su capital de miles de millones de dólares en cobre? Si realmente hicieran eso, se convertirían en el mayor factor que afecta el precio del cobre.

Bitcoin es igual. Su cantidad es limitada, y la escala de asignación que puede soportar también tiene un límite.

03｜Sin fe, solo asignación de activos

Joe Zhou: ¿Posees activos criptográficos?

Fu Peng: Nuestra "posesión" es un concepto diferente al de ustedes.

Joe Zhou: ¿No usas intercambios centralizados o descentralizados?

Fu Peng: Nuestra participación inicial fue principalmente por razones de cumplimiento. Lo primero que se contactó fue el futuro de Bitcoin, porque es conforme. Lo que ustedes usaban en esos intercambios no era conforme. Los productos de Southern Eastern Hong Kong se pueden participar. También hay otra forma, como asignar Bitcoin ETF.

Joe Zhou: Aquí hay una diferencia. Por ejemplo, nosotros los minoristas vamos directamente a los intercambios a comprar monedas; pero las instituciones financieras pueden estar más inclinadas a comprar ETF.

Fu Peng: Creo que la verdadera diferencia no está aquí. La verdadera diferencia es: lo que ustedes llaman "fe" es solo un activo para mí.

Por ejemplo, si compro un ETF, puedo poseer ese activo de manera indirecta. No necesito tener una dirección, una billetera, y tener monedas dentro.

Para mí es muy simple. Supongamos que juzgo que Bitcoin subirá a 80,000 dólares, ¿debería vender? Simplemente reduzco mi posición en el ETF, ajusto la cartera de activos.

No me obsesiono con pensar: "Si reduzco mi posición, ¿ya no tengo nada en mi billetera?" No es así. Esa es la diferencia.

Para nosotros, esto se llama añadir una categoría de activos invertibles en la asignación de activos. Esto es completamente diferente de la "tenencia" con un matiz de fe que se ve en el viejo círculo de las criptomonedas.

Para los profesionales de las finanzas tradicionales, Bitcoin no necesita ser dotado de una fe especial, ni es necesario poseerlo directamente a través de una billetera en la cadena. Primero y ante todo, es un activo que puede ser incluido en una cartera de inversiones.

Si el precio sube, se puede reducir la posición; si la evaluación cambia, se puede ajustar la asignación; si surgen mejores oportunidades de inversión, se puede mover el capital a otros activos.

Esta lógica no es complicada. Lo importante no es si crees en Bitcoin, sino cómo evalúas su posición dentro de toda la cartera de activos.

Bitcoin puede ser una fe, pero para mí, primero y ante todo, es un activo.

04｜¿Por qué BTC sigue cayendo a pesar de la reducción de tasas de la Reserva Federal?

Joe Zhou: Desde tu perspectiva de investigación, ¿qué factores están más relacionados con el mercado de criptomonedas? ¿Son factores relacionados con las ganancias?

Fu Peng: Es muy simple. Si los activos criptográficos se convierten en activos invertibles, integrándose en el marco financiero desarrollado en los últimos 40 años, como una categoría de activos, entonces definitivamente habrá "resonancia", es decir, una correlación.

La lógica del marco de negociación de activos se fusionará con las finanzas tradicionales.

Para los activos criptográficos, lo que más impacta ya no es la simple relación de oferta y demanda, ni se trata de cuántos activos tiene una dirección o billetera.

Piensa en los primeros años del "gran momento" del mercado de acciones de Hong Kong. En ese entonces, no era necesario estudiar la economía macro, porque la economía macro no era la variable central. La variable central era cuántas acciones en circulación había, cuántas tenías tú, cuántas tenía Fang Zhanbo. Todos estaban sentados frente a la computadora, tecleando y disparando, compitiendo por quién tenía más fichas.

El mercado de acciones en China también era así en sus inicios. Cuando los especuladores estaban en juego, no era necesario estudiar la economía macro, porque no había grandes instituciones financieras involucradas. Esta era la situación en los primeros años del círculo de criptomonedas y de los activos criptográficos.

Pero ahora es diferente. Observa las acciones de Hong Kong hoy, ¿todavía se negocian como en aquellos días con Alibaba y Tencent? Claro que hay acciones de bajo valor, porque son demasiado pequeñas. Pero para los activos grandes, ya no es así.

En este momento, te darás cuenta de que la economía macro y la liquidez comienzan a volverse importantes. Porque estos factores afectan a las grandes carteras de activos, y estas carteras a su vez afectan a los activos específicos dentro de ellas.

Los activos criptográficos actuales ya poseen estas características. Muchas personas también han comenzado a notar que las acciones de IA, Nvidia y otros activos relacionados con la inteligencia artificial están resonando con los activos criptográficos. La presión de la liquidez sobre la valoración y las rutas de análisis tradicionales ya están comenzando a influir en los activos criptográficos.

Esa es la respuesta.

Joe Zhou: Entonces, ¿cuál es el impacto del entorno macro en el mercado de criptomonedas? Desde una perspectiva macro, ¿en qué estado se encuentra el mercado?

Fu Peng: Desde noviembre del año pasado, ha habido un endurecimiento de la liquidez.

Aproximadamente en noviembre del año pasado, el balance de la Reserva Federal se contrajo a un cierto nivel. Nota que se "contrajo a un cierto nivel", lo que traerá una presión sobre la liquidez en términos de cantidad (Q).

La gente común pensará que la reducción de tasas en EE. UU. debería ser algo bueno para los activos, pero todos pasan por alto que la liquidez no es solo un problema de precio de tasas de interés, sino también un problema de cantidad de dinero.

Cuando la reducción del balance alcanza un cierto nivel, puede contrarrestar la liquidez abundante que trae la reducción de tasas (P), y la liquidez general se ajustará. En este momento, todos los activos de valoración se verán presionados primero.

Esta lógica ya ha sido validada en activos tradicionales. En los últimos seis o siete años, ha sucedido dos veces, y ambas han afectado a los activos criptográficos. Así que puedes ver cómo ha cambiado el mercado en los últimos años.

Joe Zhou: ¿Cuándo crees que terminará este ciclo? Es decir, el ciclo relativamente bajista.

Fu Peng: Te lo dije en la primera mitad del año, será a finales de este año.

Piensa en ello, si la liquidez se convierte gradualmente en el mayor factor que afecta al mercado, entonces tu "momento de elección" debe ser en ese punto. Debes elegir el momento correcto.

En la opinión de Fu Peng, para entender el mercado de criptomonedas de hoy, no se puede seguir enfocándose solo en los datos en la cadena, el flujo de fondos en los intercambios y las posiciones de los grandes tenedores.

Cuando Bitcoin se convierte gradualmente en un activo que puede ser incluido en las carteras de grandes instituciones, inevitablemente estará influenciado por el sistema financiero tradicional.

La reducción de tasas no necesariamente significa un alivio de la liquidez, y la disminución de tasas no implica que todos los activos aumenten. La relación entre la cantidad de dinero y el precio del capital se está convirtiendo en una variable importante que afecta la valoración de los activos criptográficos.

El círculo de criptomonedas se está volviendo cada vez más parecido al mercado financiero tradicional. La era de la especulación basada en fichas no ha desaparecido por completo, pero para un número creciente de activos grandes, la economía macro y la liquidez se han convertido en variables ineludibles.

05｜En la era de la IA, los jóvenes pueden convertirse en fondos de cobertura individuales

Joe Zhou: ¿Cómo afectará el comercio de IA al mercado de FICC + Crypto?

Fu Peng: En realidad, se trata del proceso del Agente de Comercio de IA. Cambiará toda la estructura de los inversores.

En términos simples, los minoristas serán eliminados más rápidamente. Y hay un punto muy claro: ahora los jóvenes de la generación Z, si se esfuerzan, podrían convertirse rápidamente en "fondos de cobertura individuales" en el futuro. Porque la herramienta de IA reduce drásticamente la eficiencia y los costos. Antes, era difícil para los minoristas convertirse en instituciones profesionales, pero ahora los jóvenes tienen esperanza.

Pero, por otro lado, otro grupo de personas que no usan IA será rápidamente eliminado del mercado. Así que hay una polarización en ambos extremos.

La IA definitivamente traerá un resultado: un grupo de jóvenes se convertirá en fondos de cobertura individuales; al mismo tiempo, las instituciones financieras se volverán más fuertes.

Cuando estas instituciones financieras compitan en el futuro, no se tratará de "juicio", sino de quién tiene más datos, quién tiene datos raros y quién tiene más potencia de cálculo. Si estás dispuesto a gastar 1,000 millones en servidores de backend, mantenimiento de datos y mantenimiento de potencia de cálculo, serás más fuerte que otros fondos de cobertura.

¿Crees que la riqueza creada por el fondo de premios de antaño fue resultado de "juicios"? Esa fue la era de las computadoras.

En la era del comercio programático, cuando ustedes aún no lo usaban, yo simplemente usaba comercio computarizado, tú llenabas formularios manualmente, y yo definitivamente ganaría dinero de ti. Esa fue una era.

Joe Zhou: ¿Crees que habrá una creciente monopolización por parte de los gigantes?

Fu Peng: Sí. El resultado final es que la proporción de minoristas que participan directamente en el mercado disminuirá drásticamente. Es decir, debes convertirte en una asignación de activos de ultra baja frecuencia. Si intentas hacer comercio de alta frecuencia, estarás condenado. Esta es una tendencia histórica.

Joe Zhou: Después de la aparición de la IA, ¿habrá algún cambio en tu asignación de activos o en tu modelo de negocio original?

Fu Peng: No habrá cambios. Solo hemos añadido una categoría de activos, no habrá cambios.

Joe Zhou: ¿Y qué hay de los métodos de investigación?

Fu Peng: Eso cambiará. Los investigadores en el nivel intermedio ya no tienen sentido, e incluso el proceso de ejecución de órdenes en el extremo final ya no tiene sentido. Tu Agente de Comercio de IA ya lo ha hecho por ti.

Joe Zhou: ¿Y qué cambios hay para ti personalmente?

Fu Peng: Ya es así. No solo yo, ahora muchos fondos tradicionales en Londres están despidiendo personal, el nivel intermedio ya no tiene valor. Todos los días hacemos análisis macro de la industria, antes dependíamos de personas, ahora tenemos 17 empleados de IA.

Joe Zhou: Si ahora le das un consejo de asignación de activos a los jóvenes inversores, ¿qué dirías?

Fu Peng: Vaya, ¿qué asignación de activos necesitan los jóvenes? Esto es como si un niño pequeño viniera a preguntarme: "Tengo 200,000, ¿cómo asigno mis activos?" Yo diría, ¿no es simplemente invertir todo?

Es muy simple, la asignación de activos debe ser cuando tienes un cierto tamaño de activos, y luego se determina según tu tolerancia al riesgo, expectativas de rendimiento de inversión, etc.

Joe Zhou: Entonces, te doy un perfil de usuario: personas como nosotros que trabajamos en ciudades de primer nivel, con un poco de activos, ¿cuánto crees que deberían asignar a activos criptográficos?

Fu Peng: Primero paga tus deudas, reduce el apalancamiento, mantén el flujo de efectivo del trabajo, no te dejes reemplazar por la IA. Con el dinero que te quede, luego piensa en qué invertir. No uses tarjetas de crédito ni préstamos pequeños para jugar con activos de alta volatilidad, puedo decirte que eso es una súper mala idea. No hagas eso.

Joe Zhou: Pero si es así, el mercado será muy aburrido. Se convertirá en un mercado súper eficiente.

Fu Peng: Pero el mercado en sí también es un proceso de eliminación. Debes saber que también es un proceso de eliminación.

06｜¿Dónde está el verdadero valor de Crypto? La visión de Fu Peng sobre las stablecoins, RWA y Polymarket

Joe Zhou: Estoy seguro de que surgirán cosas nuevas que harán que el mercado no sea tan aburrido.

Fu Peng: Ahora ese Polymarket, ¿no te parece interesante? Es lo mismo (risas).

Joe Zhou: ¿También participarías?

Fu Peng: ¿De verdad tengo que participar? Cuando estábamos en el Reino Unido, ¿no también apostábamos? Es lo mismo. Pero te diré que "nuestra apuesta" y "su apuesta" son completamente diferentes.

En ese entonces, la internet no era tan rápida, teníamos teléfonos de disco, comprábamos boletos, estábamos en el estadio, y hacíamos arbitraje en función del tiempo: la plataforma de negociación tenía un retraso, y después de un gol, las cuotas se actualizaban aproximadamente un minuto y medio después. Eso se llama arbitraje.

Joe Zhou: ¿Cómo ves el futuro del mercado de stablecoins?

Fu Peng: En realidad, al final, la proporción de stablecoins será similar a la de las reservas de divisas diversificadas de varios países que ves ahora, es decir, las monedas utilizadas en el sistema financiero.

Las stablecoins son solo un medio técnico. Puedes entender que nuestra capa intermedia financiera, es decir, la capa de comercio, la capa de transacciones, la capa de pagos, simplemente ha pasado de un sistema financiero original, de una moneda original, a una stablecoin anclada a las monedas de varios países.

Joe Zhou: ¿Te sientes más optimista sobre las stablecoins o sobre las CBDC?

Fu Peng: Al final, definitivamente será en base a stablecoins.

Joe Zhou: ¿Qué opinas sobre RWA?

Fu Peng: Solo es una herramienta, no importa. Puedes agregarle cualquier cosa. Al igual que la cadena de bloques, es una herramienta, y su concepto en el ámbito financiero. Por ejemplo, antes había una gran cantidad de documentos en el comercio, y para evitar falsificaciones, la tecnología de la cadena de bloques también puede aplicarse.

Las herramientas tecnológicas que finalmente se forman se llaman "activos", RWA no es un activo, es una herramienta.

Joe Zhou: ¿Y qué opinas sobre la innovación de RWA en Hong Kong?

Fu Peng: Actualmente, la RWA más efectiva es en realidad la stablecoin.

Muchos activos tradicionales quieren entrar, utilizando RWA para emitir activos no estándar y de cola larga. Pero el problema es: ¿cuál es la ventaja de comprar estos activos en comparación con otros activos?

Joe Zhou: ¿Y si usas un activo altamente líquido como el oro para hacer RWA? Por ejemplo, ¿tokenizar el oro?

Fu Peng: No tiene sentido. El oro en sí ya es un activo altamente comercializado y altamente competitivo, con suficiente liquidez, no necesita pasar por RWA de nuevo.

La tecnología debe encontrar su verdadero escenario de aplicación, no debes pensar que los escenarios de activos existentes y maduros pueden simplemente encajar en la estructura de RWA. Lo que puede surgir a menudo son lugares que el sistema financiero existente no puede cubrir.

07｜¿Por qué unirse a New Fire ahora? Los activos digitales están entrando en la era de FICC+C

Joe Zhou: ¿Por qué elegiste unirte a New Fire?

Fu Peng: Es muy simple. En 2025, todas las regulaciones y avances tecnológicos anunciarán un momento similar al auge de FICC en los años 80. Después de la Segunda Guerra Mundial, la primera gran fusión y cambio entre finanzas y tecnología ocurrió en los años 80. La segunda, debería ser esta vez.

En la época de FICC, representaba la transición de lo tradicional a un nuevo mundo. Se encendió por completo. Ambas partes se acercan, en realidad solo falta romper una capa de papel, se necesita a alguien que lo atraviese y encienda este fuego.

Joe Zhou: ¿Qué ventajas crees que tiene New Fire Group en este cambio generacional?

Fu Peng: Creo que es... elegir correctamente.

Mira, la primera etapa es la característica de la masificación. Al principio bromeábamos diciendo que, aunque no se podía llamar "salvaje", era un desarrollo realmente extensivo. Esta fase de desarrollo extensivo ya ha pasado. En la última década, con el avance de la regulación y el cumplimiento global, esa etapa ha terminado.

La segunda es la bolsa de valores. Según la experiencia histórica, el camino de la bolsa ya no es tan bueno como lo que hacemos ahora en gestión de activos.

Por supuesto, al final, la bolsa de valores florecerá primero y luego vendrá una gran fusión. Personalmente creo que ya han comenzado a aparecer signos de grandes fusiones. Observa las tradicionales como la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq, ya están en el terreno. La integración y conexión de las bolsas tradicionales ya ha comenzado.

Joe Zhou: ¿Qué opinas sobre el futuro de la industria de las criptomonedas?

Fu Peng: Observa, las bolsas tradicionales también están iterando rápidamente y entrando en el mercado. Históricamente no ha sido raro... un montón de bolsas, homogeneizadas, y al final solo queda una gran fusión y adquisición, quedando las más grandes del mundo. Al mismo tiempo, los activos más débiles desaparecen lentamente.

Es exactamente lo mismo. No pienses que hay algo especial en el círculo de las criptomonedas, no es diferente de hace 50 años.

Joe Zhou: ¿Vas a obtener una licencia número 9 en Hong Kong y operar directamente?

Fu Peng: Estoy viejo. ¿No hay gente joven aquí? Solo necesitas llevar a los jóvenes. ¿Por qué a esta edad sigues en la línea del mercado? ¿No temes un derrame cerebral? A esta edad, es como Dalio... debes transmitir, dejar que los jóvenes suban, pero tienes que pasarles tu experiencia y todo lo que tienes.

Joe Zhou: ¿Unirse a New Fire en este momento significa que ha habido cambios significativos en la industria?

Fu Peng: Las finanzas cambian con los cambios tecnológicos.

08｜El futuro de China, Hong Kong y Crypto: un largo cambio generacional

Joe Zhou: ¿Cómo ves la tendencia de desarrollo de la economía china en los últimos dos años?

Fu Peng: No solo en China, la visión del mundo es bastante similar, en una frase: cambio generacional.

Las relaciones de producción tradicionales y las industrias tradicionales enfrentan varios problemas, mientras que las cosas innovadoras son muy populares ahora. Lo mismo ocurre en el país... si trabajas en IA, inteligencia artificial, datos, potencia de cálculo, robótica, seguramente no sentirás que las cosas están mal ahora. Pero si trabajas en bienes raíces, o estás en relaciones de producción tradicionales o manufactura tradicional, podrías sentir que es muy competitivo y difícil.

¿Cuál es correcto y cuál es incorrecto? No existe. Ambos coexisten.

Así que ahora estamos en una etapa donde "lo nuevo también está presente, lo viejo también está presente". Si te colocas desde una nueva perspectiva, dirás "hemos completado la reforma estructural y estamos avanzando"; desde una perspectiva antigua, preguntarás "¿quién me salvará?" (risas). Esta contradicción es inevitable.

De hecho, lo mismo ocurrió en Estados Unidos. En 2015 y 2016, también estaba en este estado. Después de la crisis de las hipotecas subprime de 2008, el apalancamiento del sistema financiero debía eliminarse, y las industrias que se desapalancaron naturalmente estaban en muy mal estado. Mientras tanto, nuevas industrias estaban surgiendo. En 2015 y 2016, lo que la "hermana de madera" mencionó como "innovación disruptiva" aún estaba en sus primeras etapas, y esa parte estaba muy bien.

Joe Zhou: ¿Es difícil para la cultura de innovación de Crypto y la industria financiera en China romper barreras?

Fu Peng: La innovación financiera también es una forma de innovación, la innovación tecnológica también es una forma de innovación.

En el camino de la innovación, en Occidente, si no hay leyes, primero actúas, y después lo ajustas, avanzando audazmente. En Asia, primero debo asegurarme de que esto no tenga problemas, que alguien esté dispuesto a asumir la responsabilidad, y que otros ya hayan avanzado, entonces lo copio.

Joe Zhou: En esta diferencia cultural, ¿cómo se puede promover mejor el desarrollo de la industria de las criptomonedas?

Fu Peng: ¿Quién lo promueve?

Joe Zhou: Hong Kong.

Fu Peng: Hong Kong está en el medio. Es muy simple, no puedes quedarte atrás. Si no participas, no eres eficiente, podrías quedarte atrás, así que debo participar. Pero no puedo ser como los estadounidenses, abrirme completamente y dejar que el liberalismo se propague, no puedo.

Así que Hong Kong está justo en el medio. Entre las civilizaciones de Oriente y Occidente, no es tan conservador como el interior, ni tan abierto como el exterior. Su eficiencia no será tan alta como la del exterior, ni tan baja como la del interior, está justo en el medio.

Joe Zhou: ¿Crees que en el futuro se abrirá el mercado interno?

Fu Peng: No. Ya he explicado esto de manera sistemática. Los valores culturales de Oriente y Occidente son diferentes, y en la práctica de la innovación, los caminos son completamente diferentes. En Occidente, si no hay leyes, primero actúas, y después lo ajustas; en Asia, primero debo asegurarme de que esto no tenga problemas, y que otros hayan avanzado un poco, entonces lo copio.

Joe Zhou: ¿Crees que finalmente se aprobará la emisión de una stablecoin en RMB?

Fu Peng: Sí, pero tomará mucho tiempo. Sin duda será un proceso de exploración constante, observando cómo otros han atravesado esos obstáculos, y luego nosotros seguiremos ese camino.