[Entrevista] Las stablecoins transformarán el mercado de divisas — Barun Kumar, cofundador de Hibachi.xyz

TokenPost se reunió con Barun Kumar, cofundador de Hibachi, para discutir las posibilidades del mercado de divisas basado en stablecoins, la estructura tecnológica de Hibachi, su estrategia en el mercado institucional y las perspectivas sobre las stablecoins en won coreano.

Kumar estudió ingeniería aeroespacial y física, y abandonó su doctorado en la Universidad de Stanford para emprender. Posteriormente, cofundó Hashflow, una plataforma de negociación RFQ (Request for Quote) nativa de DeFi.

Actualmente, Hibachi está construyendo un intercambio de divisas basado en stablecoins para participantes institucionales del mercado. Combina un libro de órdenes central (CLOB) de alto rendimiento con pagos en stablecoins, colaborando con Circle y recibiendo apoyo de Dragonfly, Electric Capital, Coinbase, Circle, Stellar y Balaji Srinivasan.

"Si Internet cambió el movimiento de la información, los activos virtuales pueden cambiar el movimiento del dinero"

Q. Primero, por favor, preséntese y hable un poco sobre Hibachi.

A. Soy Barun Kumar, cofundador de Hibachi. Estudié ingeniería aeroespacial y física, y antes de entrar en la industria de los activos virtuales, estaba cursando un doctorado en Stanford. Luego dejé el doctorado para fundar una empresa.

Antes, cofundé Hashflow, construyendo una de las primeras plataformas de negociación RFQ nativas de DeFi en la industria de los activos virtuales.

Hibachi está creando un intercambio de divisas basado en stablecoins diseñado para participantes institucionales del mercado. Nuestro objetivo es permitir que las monedas se negocien de manera más rápida y transparente, accesibles desde cualquier parte del mundo, combinando un CLOB de alto rendimiento con pagos en stablecoins.

A largo plazo, nuestro objetivo es que Hibachi se convierta en el intercambio principal donde se realicen descubrimientos de precios y pagos en el mercado de divisas basado en stablecoins a nivel mundial.

"Me atrajo el desafío de rediseñar una infraestructura financiera que no ha cambiado en décadas"

Q. Estudió ingeniería aeroespacial y física, ¿cómo se interesó en los activos virtuales y el sector financiero?

A. Mi primer contacto con los activos virtuales fue en 2017. Lo que me atrajo fue la sensación de que estaba viendo algo similar a los ideales de los cypherpunks y los inicios de Internet.

Internet cambió fundamentalmente la forma en que la información y la comunicación se mueven por todo el mundo. Creo que los activos virtuales pueden traer el mismo cambio al dinero y a los activos financieros.

Dado que mi formación es en ingeniería y física, estaba más interesado en crear sistemas que en los productos financieros en sí. En particular, gran parte de la infraestructura financiera no ha cambiado fundamentalmente en décadas. Me pareció un interesante problema de ingeniería poder repensar y rediseñar eso.

Después de trabajar en Hashflow durante varios años, también sentí que aún había problemas no resueltos en rendimiento, privacidad y estructura del mercado, y al explorar eso, llegué a Hibachi.

"El mercado de divisas es de aproximadamente 10 billones de dólares al día... una de las aplicaciones más claras para las stablecoins"

Q. ¿Por qué vio una oportunidad en el mercado de divisas basado en stablecoins entre los diversos sectores de activos virtuales?

A. Al principio, creamos un intercambio de futuros perpetuos de alto rendimiento. Pero al hablar con participantes institucionales del mercado, me di cuenta de que había una oportunidad mucho mayor en el FX.

Aunque el FX puede no parecer el mercado más destacado, creo que es una de las aplicaciones más claras para las stablecoins.

El FX es el mercado financiero más grande del mundo, con aproximadamente 10 billones de dólares en transacciones diarias. Sin embargo, gran parte de la infraestructura fue creada hace décadas. Las transacciones están divididas en varios mercados, hay muchos intermediarios en el proceso de acceso, y los pagos dependen de las redes bancarias existentes. El mercado también sigue funcionando en torno a los horarios bancarios tradicionales.

Las stablecoins pueden cambiar esto. Por primera vez, diferentes monedas pueden existir sobre una capa de pago global que funcione las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

Por lo tanto, veo esto como una oportunidad no solo para trasladar los productos FX existentes a la cadena, sino para repensar la estructura del mercado FX desde cero.

Cuando las stablecoins jueguen un papel importante en los pagos globales y la infraestructura financiera, naturalmente se creará un mercado de FX de considerable tamaño alrededor de eso. Hibachi quiere ser el lugar donde se realicen las transacciones y descubrimientos de precios en ese mercado.

"Cuando las stablecoins se conviertan en una capa de pago global, también se necesitará un mercado para negociar monedas"

Q. ¿Qué potencial creen que vieron los inversores como Circle, Dragonfly, Electric Capital y Coinbase en Hibachi?

A. Además de los inversores mencionados, también contamos con el apoyo de Stellar y Balaji Srinivasan.

Creo que los inversores vieron no solo al equipo y la tecnología, sino también un cambio más grande que está ocurriendo en el mercado financiero.

Nuestra idea fundamental es que las stablecoins se están convirtiendo en una nueva capa de pago global para el dinero. Esto no solo requiere una mejor infraestructura de pago. Al final, también se necesita un mercado donde todas estas monedas puedan ser negociadas entre sí.

Si existiera un mundo donde varios tipos de stablecoins se utilizan ampliamente, el mercado que surgiría naturalmente sería el FX.

Hibachi ya posee gran parte de la tecnología necesaria para construir este mercado, como un CLOB de alto rendimiento, infraestructura de conexión institucional, privacidad y pagos basados en ZK. El equipo también tiene experiencia en activos virtuales, estructuras de mercados tradicionales y en infraestructura de negociación de alto rendimiento.

Esto no es simplemente crear otro producto de negociación de activos virtuales, sino una oportunidad para construir una nueva infraestructura financiera.

Las stablecoins no solo cambiarán la forma en que se mueve el dinero, sino también la forma en que se negocian las monedas. Queremos que Hibachi sea el mercado donde se realicen esas transacciones.

"Ofrecemos un rendimiento de ejecución de intercambio profesional y pagos verificables al mismo tiempo"

Q. En el comercio institucional de FX, la velocidad, la liquidez y los pagos estables son importantes. ¿Qué tecnología ha construido Hibachi para lograr esto?

A. Principalmente tres cosas.

Primero, la velocidad. Hibachi opera un libro de órdenes central fuera de la cadena. Podemos enviar, modificar o cancelar órdenes en menos de un milisegundo sin esperar la confirmación de la cadena de bloques.

Esto proporciona un rendimiento de ejecución determinista que los creadores de mercado y las empresas de trading esperan. Sería difícil implementar este rendimiento si tuviéramos que manejar todas las órdenes y cancelaciones en la cadena.

En segundo lugar, conectividad y liquidez. Estamos construyendo la infraestructura necesaria para que las instituciones ofrezcan precios, incluyendo conexiones FIX y API, tipos de órdenes avanzados, márgenes de cartera, soporte para múltiples colaterales, custodia y vinculación bancaria.

Los creadores de mercado no proporcionan liquidez en mercados donde no pueden acceder de la misma manera que se conectan a otros intercambios.

El tercero es el pago. Hibachi utiliza pruebas de conocimiento cero. Generamos periódicamente pruebas criptográficas sobre el estado del intercambio y las liquidamos en la cadena. Esto permite verificar de manera independiente que los saldos y los pagos son correctos.

Las instituciones no necesitan confiar ciegamente en nosotros y no tienen que renunciar a la custodia para realizar transacciones.

La clave es combinar la calidad de ejecución a nivel de intercambio profesional con pagos que se pueden verificar sin depender de la confianza.

"En FX, los bancos muestran los precios, pero en CLOB, todo el mercado establece los precios"

Q. ¿Cómo se diferencia el libro de órdenes central (CLOB), la tecnología clave de Hibachi, del mercado FX existente o de los DEX de futuros perpetuos?

A. El CLOB es una estructura que agrupa todas las órdenes de compra y venta de un mercado específico en un solo libro de órdenes, ordenadas por precio.

Las personas que desean comprar pueden ver a qué precio y en qué cantidad están disponibles los activos. Las órdenes se ejecutan primero según el precio y, en caso de que haya varios a la misma tarifa, se ejecutan en orden de tiempo. Todos los participantes del mercado ven el mismo libro de órdenes.

La mayoría de las principales bolsas de acciones y futuros utilizan esta estructura. La formación de precios es transparente, ya que no es un precio que un contraparte específico ofrezca, sino que es el mercado en su conjunto el que lo establece.

Esto es bastante diferente del mercado de divisas (FX) actual. En FX, la mayoría de los participantes reciben cotizaciones de los bancos. No ven la profundidad del libro de órdenes del mercado completo, sino solo los precios que ese banco les muestra. Incluso si se negocian las mismas divisas al mismo tiempo, diferentes participantes pueden recibir precios distintos.

En comparación con los DEX de futuros perpetuos, los propósitos son diferentes. La mayoría de los DEX de tipo puff están diseñados para el comercio nativo de activos virtuales y se centran en futuros perpetuos y colaterales de activos virtuales.

Por otro lado, el mercado tradicional de FX depende de una red compleja compuesta por bancos, corredores primarios, relaciones de crédito e infraestructuras de pago existentes.

Hibachi está creando una nueva estructura en este espacio. Proporciona un CLOB de alto rendimiento y conectividad institucional que los traders del mercado tradicional esperan, utilizando stablecoins para los pagos.

No se trata de crear una nueva forma de operar para traders profesionales. Se busca mantener lo que funciona bien en el mercado tradicional de FX mientras se aprovechan las stablecoins en la infraestructura de pagos.

"La coincidencia de órdenes es off-chain, el pago y la verificación son on-chain"

P. ¿Por qué se realiza la coincidencia de órdenes off-chain y se utiliza blockchain para el pago y la verificación?

R. En las bolsas de FX institucionales, el rendimiento es muy importante.

Si se procesan todas las órdenes, cancelaciones y coincidencias on-chain, se generan retrasos y limitaciones de rendimiento que no existen en los mercados de comercio electrónico tradicionales. Por eso, la coincidencia de órdenes, que requiere rendimiento, se maneja off-chain.

Sin embargo, tampoco queríamos crear una estructura en la que los usuarios tuvieran que confiar ciegamente en un operador centralizado. Por eso utilizamos pruebas de conocimiento cero.

Hibachi genera periódicamente pruebas criptográficas sobre el estado de la bolsa y realiza pagos on-chain. Esto permite verificar de manera independiente si los saldos y pagos se han procesado correctamente.

Es decir, en lugar de hacer que una sola tecnología realice ambas funciones, se han dividido las funcionalidades. Se utiliza off-chain donde el rendimiento es importante, y el pago y la verificación, donde blockchain ofrece el mayor valor, se procesan on-chain.

Esto permite ofrecer un rendimiento a nivel institucional sin renunciar a la transparencia y verificabilidad de blockchain.

"Estamos transformando una bolsa de criptomonedas en una bolsa de FX institucional"

P. ¿Qué productos están disponibles actualmente en Hibachi? ¿Quiénes son los principales usuarios?

R. Los productos clave están actualmente en funcionamiento. Los usuarios pueden negociar activos virtuales y futuros perpetuos de FX a través del libro de órdenes centralizado de Hibachi. También ofrecemos coincidencias de alta velocidad y pagos basados en ZK.

Desde la perspectiva del usuario, Hibachi se asemeja mucho más a una bolsa profesional que a una aplicación on-chain típica. Proporciona un libro de órdenes, tipos de órdenes avanzados, gestión de carteras y posiciones, conexiones API, y la infraestructura blockchain opera en su mayoría en segundo plano.

Los usuarios actuales son principalmente traders individuales nativos de activos virtuales y traders profesionales. Esto se debe a que Hibachi comenzó como una bolsa de futuros perpetuos.

Ahora se está expandiendo hacia FX, convirtiéndose en una bolsa completamente institucional.

Estamos construyendo servicios para instituciones que necesitan negociar o cambiar grandes volúmenes de divisas, no solo para creadores de mercado y empresas de trading, sino también para corredores, empresas de pago, fintechs, emisores de stablecoins y plataformas de gestión financiera.

A largo plazo, se espera que la mayoría de los usuarios de Hibachi sean instituciones.

"El FX con stablecoins es un cambio más allá de simplemente trasladar el FX tradicional a on-chain"

P. ¿Cómo cambiará el mercado de FX si las stablecoins representan las principales monedas fiduciarias?

R. El cambio más significativo es que FX se convertirá en un verdadero mercado global 24/7.

Actualmente, para negociar y pagar divisas, se necesitan varios intermediarios, como bancos, cuentas de cambio y custodios.

Sin embargo, si ambos lados de un par de divisas se expresan en stablecoins, pueden existir sobre la misma infraestructura de pago y moverse instantáneamente entre los participantes.

Esto no solo cambia los pagos. Se puede seguir operando la bolsa y reducir la dependencia de las horas de operación de los bancos tradicionales y de la red bancaria de cambio. También se vuelve posible que participantes de todo el mundo accedan al mismo pool de liquidez.

Es especialmente interesante en las divisas de mercados emergentes. Los mercados de FX de estas divisas suelen estar relativamente fragmentados, con spreads amplios y acceso limitado a la liquidez.

Las stablecoins pueden crear una base que reúna esta liquidez en un solo mercado global.

Por lo tanto, no veo el FX con stablecoins simplemente como un traslado del FX tradicional a on-chain. Creo que es una estructura de mercado que puede cambiar la forma en que se negocian, valoran y pagan las divisas a nivel mundial.

A largo plazo, espero que Hibachi sea el lugar donde se realice ese descubrimiento de precios.

"El problema más difícil es la confianza, más que la tecnología"

P. ¿Cuál es el primer desafío que debe resolverse para que este mercado crezca de manera significativa?

R. Honestamente, la tecnología no es lo que más me preocupa. El problema más difícil es la confianza.

La industria de activos virtuales ha avanzado mucho en los últimos años, pero está en un proceso de reconstrucción de la confianza con reguladores, bancos e instituciones financieras tradicionales.

Si ocurre otro evento de la magnitud de FTX, sería negativo para todos. Reforzaría la percepción de que la industria y la infraestructura de activos virtuales no están lo suficientemente maduras para manejar las finanzas institucionales.

Esto es especialmente importante en FX. FX es un mercado muy centrado en instituciones.

Los bancos, gestoras de activos y empresas de trading no trasladarán transacciones de volumen significativo a una nueva infraestructura solo porque la tecnología sea mejor.

Deben poder confiar en la bolsa, los emisores, el marco regulatorio y en todo el ecosistema en el que participan.

Por eso, la regulación y la integración bancaria son, en última instancia, parte del mismo problema. Se necesitan emisores regulados de confianza, una infraestructura de custodia y pago sólida, y reglas claras que permitan a las instituciones participar sin asumir riesgos que no pueden manejar internamente.

Si se establecen estas condiciones, creo que la liquidez seguirá. La tecnología está bastante preparada.

El desafío mayor es hacer que el sistema financiero tradicional confíe a gran escala en un mercado basado en stablecoins.

"El won es una moneda emergente clave que se negocia entre 80 y 120 mil millones de dólares al día"

P. Hibachi también está mostrando interés en el mercado coreano y en el won (KRW) stablecoin. ¿Cuál es su perspectiva sobre el won?

R. Corea es uno de los mercados más avanzados y activos en el ámbito de los activos virtuales. Por eso ha sido siempre un mercado importante para nosotros.

Hay una sólida formación de traders, creadores de mercado, bolsas e instituciones financieras que comprenden los activos digitales, y hay un creciente interés en el papel que las stablecoins pueden desempeñar en un sistema financiero más amplio.

Desde la perspectiva de Hibachi, el won es especialmente interesante.

El won es una de las monedas emergentes más activamente negociadas en el mercado global, con un volumen diario de transacciones de FX de aproximadamente 80 a 120 mil millones de dólares.

A pesar de este tamaño, el acceso al mercado sigue siendo relativamente limitado en comparación con las principales monedas. Las transacciones todavía dependen en gran medida de la intermediación a través de bancos y mercados de FX tradicionales.

La liquidez y los precios pueden variar según cuándo y dónde se negocie, y los participantes fuera del sistema financiero existente tienen dificultades para acceder directamente.

El hecho de que haya un volumen considerable de transacciones pero un acceso limitado es precisamente el área donde el FX basado en stablecoins puede crear valor.

Si el won se expresa en stablecoins, los participantes de todo el mundo podrán acceder directamente a la liquidez del won y negociar 24/7 con monedas como el dólar sin pasar por múltiples etapas de intermediación como antes.

"Corea del Sur es un mercado donde la conversión de stablecoins a FX puede aparecer primero"

Q. ¿Qué cambios esperas si la stablecoin en won se difunde realmente?

A. No creo que estos cambios ocurran de la noche a la mañana.

La regulación, la vinculación con los bancos, la liquidez y la participación institucional deben desarrollarse conjuntamente. Sin embargo, creo que la dirección es clara.

Corea del Sur es un lugar donde el futuro de los activos virtuales a menudo aparece antes que en otros mercados. Ahora, la discusión se está ampliando más allá de los activos virtuales en sí hacia las stablecoins, los pagos y un sistema financiero más amplio.

Creemos que las stablecoins cambiarán fundamentalmente la forma en que se comercian y se liquidan las monedas. El won también tiene el potencial de desempeñar un papel importante en este mercado.

Corea del Sur puede ser uno de los primeros mercados importantes donde estos cambios se hagan visibles a gran escala.

"En los próximos 12 meses, el FX al contado será el objetivo de producto más importante"

Q. ¿Cuál es el objetivo principal de Hibachi para los próximos 12 meses?

A. Los próximos 12 meses serán un período para finalizar la transición de Hibachi a un intercambio de FX completamente institucional en el comercio de derivados de activos virtuales.

El objetivo de producto más importante es el FX al contado.

Queremos permitir que las instituciones comercien directamente a través de un libro de órdenes central de alto rendimiento, como lo están haciendo ahora con las stablecoins que representan diferentes monedas.

Junto con esto, también estamos ampliando la funcionalidad de conexión institucional, el soporte de múltiples colaterales, la custodia y la vinculación bancaria, la infraestructura de cumplimiento y las API y herramientas que los participantes profesionales de FX necesitan.

La colaboración con el ecosistema de Circle y Arc también se está fortaleciendo. Nuestro objetivo es llevar más monedas y más liquidez sobre una infraestructura común de stablecoins, y hacer de Hibachi un lugar donde se realice el descubrimiento de precios global de FX.

Dentro de 12 meses, espero que Hibachi esté mucho más cerca de ser "un nuevo intercambio de FX global basado en infraestructura de activos virtuales" en lugar de "un intercambio de activos virtuales que se está expandiendo a FX".

"Espero que el won se convierta en una parte importante del ecosistema global de FX basado en stablecoins"

Q. ¿Hay algo que te gustaría decir a los lectores coreanos al final?

A. Corea del Sur ha sido uno de los mercados donde el futuro de los activos virtuales llega temprano.

Lo interesante ahora es que la discusión se está ampliando más allá de los activos virtuales en sí hacia las stablecoins, los pagos y un sistema financiero más amplio.

Creemos que las stablecoins cambiarán fundamentalmente la forma en que se comercian y se liquidan las monedas. El won también tiene la posibilidad de desempeñar un papel importante en ese mercado.

El objetivo de Hibachi es crear un intercambio global donde esta liquidez se una. Un mercado que opere 24/7, al que cualquiera pueda acceder directamente y que reduzca los múltiples pasos de intermediación que existen actualmente en el mercado de FX.

Esperamos poder colaborar con empresas de trading, instituciones financieras y constructores en Corea. Y esperamos que el won pueda ocupar una parte significativa en el ecosistema de FX basado en stablecoins que estamos construyendo.

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