Jefferies reduce el precio objetivo de Zhizhu a 1183,79 HKD, la guía de ARR supera las expectativas pero su sostenibilidad es dudosa

El 7 de septiembre, Jefferies publicó un informe en el que la guía de ingresos recurrentes anuales de Zhizhu para finales de 2026, de 2400 millones de dólares, supera las expectativas, pero su sostenibilidad es dudosa. Las razones incluyen una base alta en agosto, un crecimiento desigual en la oferta de potencia de cálculo, una alta concentración de clientes y bajos costos de cambio. El informe señala que el margen bruto del negocio en la nube de Zhizhu mejoró en la primera mitad de 2026, pero podría retroceder en la segunda mitad debido al lanzamiento de nuevos clústeres de GPU nacionales y la recuperación del Coding Plan. Jefferies ha reducido el precio objetivo de Zhizhu de 1299,8 HKD a 1183,79 HKD, manteniendo la calificación de mantener. El banco ha elevado su pronóstico de ingresos de Zhizhu para 2026 a 2029 en un 37% hasta el 119%, reflejando una aceleración en el crecimiento de la división en la nube, y ha recortado su pronóstico de pérdidas netas en un 14% hasta el 21%. En la valoración total por segmentos, el múltiplo de la división en la nube se ha reducido de 50 veces los ingresos recurrentes anuales pronosticados para 2026 a 30 veces, para alinearse mejor con los pares en el extranjero. Jefferies considera que la industria de modelos de lenguaje a gran escala en China está demasiado saturada y, en comparación con los laboratorios de IA relativamente independientes, tiene una visión más optimista sobre las plataformas de servicios en la nube de pila completa que cuentan con ventajas en potencia de cálculo, datos y monetización, como Alibaba y ByteDance.

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