Informe semanal de KuCoin Ventures: Wash refuerza las expectativas de aumento de tasas, flujos de ETF regresan significativamente, la narrativa RWA y los activos de atención remodelan el mercado cripto

Escrito por: KuCoin Ventures

1. Interpretación de los puntos destacados del mercado semanal

Los activos de atención vuelven a activarse: Robinhood Chain abre una nueva narrativa en la cadena con Memestocks

Un cambio marginal digno de mención en el mercado cripto la semana pasada fue el resurgimiento de activos impulsados por la atención. Robinhood Chain se ha convertido en uno de los mercados más concentrados de esta tendencia. Más allá de la sorprendente volatilidad de algunos tokens principales, el fenómeno más importante es que el mercado está nuevamente dispuesto a prestar atención, comerciar y difundir rápidamente un grupo de nuevos activos que antes no existían. Esta situación ha sido relativamente rara en el último tiempo y podría indicar que el sentimiento de negociación en la cadena está enfrentando una reparación estructural.

Según datos de DeFillama, el 30 de agosto, el volumen de transacciones DEX de Robinhood Chain alcanzó aproximadamente 1,27 mil millones de dólares en un solo día, con más de 115,000 billeteras activas, y el TVL en la cadena también está creciendo rápidamente. Más representativo es que, en ese momento, todos los tokens ecológicos en el top 10 de Robinhood Chain habían sido creados en menos de dos meses, y un grupo completamente nuevo de proyectos de Meme, Launchpad y DeFi entró simultáneamente en la vista del mercado.

Fuente: DeFillama

Esta ronda no repitió simplemente el camino de emisión de Meme al estilo Pump.fun; combinando las características de Robinhood Chain, el núcleo de la nueva narrativa proviene de la recombinación de RWA y mecanismos nativos de cripto.

En el pasado, la tokenización de acciones se centraba más en la posesión y el comercio de los activos en sí después de la emisión, mientras que el nuevo experimento en Robinhood Chain comienza a explorar el siguiente paso: después de que estos activos están en la cadena, ¿por qué los usuarios de cripto querrían comerciar con ellos, poseerlos y cómo integrar los activos tokenizados de acciones en DeFi, convirtiéndolos en parte de los bloques de construcción de DeFi?

Pons es uno de los casos más típicos. Como infraestructura de lanzamiento al estilo PumpFun, los primeros Pons aún utilizaban el familiar mecanismo de emisión Bonding Curve + AMM; una vez que el nuevo token alcanzaba el umbral, entraba en un fondo de liquidez de Uniswap v4 con bloqueo permanente; los juegos recientemente lanzados comenzaron a permitir que el nuevo token se emparejara directamente con los Robinhood Stock Tokens como NVDA, GME, AAPL, y algunos mecanismos también pueden distribuir las tarifas de transacción en RWA, stablecoins o ETH a los poseedores. El Tesoro de Pons también comenzó a proporcionar liquidez para RWA en la cadena y resumió su posición como "el hogar de los memestocks". Actualmente, en la plataforma Pons, ya se puede ver directamente un mercado de Meme cotizado con el NVDA Stock Token como activo de referencia.

Alrededor de esta base, el mercado también ha visto experimentos más complejos de RWAfi. Por ejemplo, el NET, que ha atraído la atención del mercado recientemente, reutilizó la estructura de LP Token del Tesoro al estilo OlympusDAO: parte del USDG puede desplegarse en Morpho para obtener rendimientos, las tarifas de transacción del token ingresan al tesoro, mientras que se incorporan productos de juego que utilizan Stock Tokens de SpaceX, Microsoft, etc., como fichas y recompensas. El 28 de agosto, sus activos del Tesoro eran aproximadamente 3.35 millones de dólares, con un NAV de aproximadamente 60 dólares por cada NET, sin embargo, el precio del mercado alcanzó un máximo de aproximadamente 1,030 dólares, con una prima de más de 17 veces. Este precio claramente incluye una alta atención y expectativas de crecimiento futuro, lo que también significa que una vez que el volante se invierte, podría haber una gran elasticidad a la baja. Proyectos con ideas similares como Down to Finance intentan empaquetar tokens de acciones, stablecoins, posiciones de LP de Uniswap v4 y préstamos de Morpho en nuevos activos estratégicos en la cadena.

Sin embargo, este tipo de mercado de atención también presenta características muy evidentes de alta volatilidad y rotación rápida. Después de una caída abrupta en el mercado cripto la mañana del 31 de agosto, los activos ecológicos de Robinhood Chain, que habían sido populares en días anteriores, se diversificaron rápidamente: PONS, que había superado los 400 millones de dólares en capitalización de mercado a medianoche, retrocedió a aproximadamente 320 millones de dólares, mientras que AI y NET cayeron aproximadamente un 21% y un 37% respectivamente en 24 horas. Los nuevos activos pueden obtener una gran cantidad de comercio y atención del mercado en un corto período de tiempo, pero la volatilidad de precios también puede ser extrema; esta alta volatilidad refleja aún más la característica actual de los fondos persiguiendo la atención.

En resumen, el fenómeno actual puede ser difícil de definir directamente como una nueva ronda de explosión completa de la Temporada de Meme. La nueva atención se concentra principalmente en Robinhood Chain, BSC y otros pocos ecosistemas específicos, y los activos calientes muestran una alta sensibilidad a la baja cuando el mercado general se debilita. Sin embargo, después de experimentar un vacío narrativo prolongado, el mercado puede incubar nuevamente tokens de atención en lotes de manera faseada y construir con éxito juegos compuestos basados en RWA, Launchpad, DeFi y Meme; este fenómeno en sí mismo ya constituye una señal de observación que vale la pena seguir en el cambio marginal de la preferencia de riesgo del mercado reciente.

2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente

Wash refuerza las expectativas de aumento de tasas en septiembre, el yen vuelve a romper 160 y el conflicto entre EE. UU. e Irán amplifica los riesgos de tasas y energía, flujos de ETF en cripto regresan significativamente

Wash continuó enfatizando el objetivo de inflación del 2% en su discurso en Jackson Hole y señaló que si la inflación no disminuye lo suficiente, la Reserva Federal aún podría endurecer su política. Aunque no prometió directamente un aumento de tasas en septiembre, su discurso claramente reforzó las expectativas del mercado sobre futuros aumentos. CME FedWatch mostró que antes de su discurso, el mercado valoraba un aumento de 25 puntos básicos en septiembre en aproximadamente un 36%, que luego subió a cerca del 60%, manteniéndose por encima del 50% durante el fin de semana. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años de EE. UU. y el dólar se fortalecieron simultáneamente, lo que significa que el mercado pasó de una expectativa de "probablemente inacción en septiembre" a una valoración de tasas más cautelosa.

Cambios de datos de dos semanas (la primera imagen es la semana pasada, la segunda es esta semana), fuente: CME FedWatchTool

Sin embargo, los datos de empleo están formando una restricción inversa. La última revisión anual de EE. UU. ajustó a la baja el número de empleos no agrícolas hasta marzo de 2026 en aproximadamente 79,000, un ajuste único que no es inusual; lo que es más preocupante es que los datos de empleo han sido continuamente revisados a la baja en los últimos meses, y el empleo no agrícola de julio también mostró un crecimiento negativo. Esto indica que el mercado laboral de EE. UU. se está enfriando, lo que significa que, incluso si la Reserva Federal sigue preocupada por la inflación, necesita sopesar el impacto de un aumento de tasas en la economía y el empleo.

Por lo tanto, si se aumentan las tasas en septiembre aún no está completamente decidido: la inflación y las condiciones financieras apoyan que la Reserva Federal mantenga espacio para endurecer, pero la debilidad continua del empleo podría reducir la necesidad de una acción inmediata. Los datos de empleo no agrícola y CPI de agosto que se publicarán antes de la reunión de septiembre serán clave para la revalorización.

En el mercado de divisas, Japón ha invertido aproximadamente 15.4 billones de yenes para apoyar su moneda desde finales de julio hasta finales de agosto, pero después de que el discurso de Wash impulsó el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro a la alza, el dólar se acercó y superó nuevamente 160 yenes. Este cambio indica que la intervención en el tipo de cambio por sí sola solo puede ralentizar temporalmente la depreciación del yen; con una diferencia de tasas aún considerable entre EE. UU. y Japón, el efecto continuo es limitado. Si Japón depende más de aumentar las tasas para reducir la diferencia, las operaciones de arbitraje que dependen a largo plazo de financiamiento en yenes de bajo costo podrían desapalancarse aún más, lo que podría ejercer presión de liquidez potencial sobre acciones tecnológicas y activos cripto, entre otros activos de alta volatilidad.

El oro subió la semana pasada impulsado por riesgos fiscales y expectativas de depreciación del dólar, pero después de que el discurso de Wash elevó nuevamente las expectativas de aumento de tasas, cayó rápidamente, terminando la semana en descenso. La lógica de cobertura fiscal a medio y largo plazo del oro sigue vigente, pero el precio a corto plazo sigue siendo altamente influenciado por el dólar y las tasas de interés reales: mientras el mercado vuelva a negociar "tasas más altas por más tiempo", el precio del oro es propenso a ajustes significativos. El petróleo, por su parte, retrocedió después de una mejora marginal en el transporte a través del estrecho de Ormuz, con WTI y Brent cayendo aproximadamente un 4.2% y un 5.4% la semana pasada, respectivamente; sin embargo, el 30 de agosto, las fuerzas armadas de EE. UU. atacaron a Irán nuevamente después de más de un mes, lo que reavivó la situación, y Brent volvió a superar los 90 dólares. Actualmente, el precio del petróleo sigue siendo determinado principalmente por el tránsito a través del estrecho de Ormuz y las acciones militares entre EE. UU. e Irán; la caída anterior fue más bien una disminución temporal de la prima de riesgo, y no una desaparición completa del riesgo de suministro.

El mercado de valores de EE. UU. mantuvo en general su resiliencia la semana pasada, con el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones registrando ligeras alzas. Los resultados de Nvidia continúan validando la demanda de infraestructura de IA, aliviando las preocupaciones del mercado sobre el pico del ciclo de gastos de capital; sin embargo, después del discurso de Wash, las acciones tecnológicas volvieron a estar bajo presión, lo que muestra que los fundamentos de la IA siguen siendo fuertes, pero las valoraciones continúan siendo restringidas por las tasas de interés y el costo del capital. Actualmente, el comercio de IA ha pasado de centrarse únicamente en el tamaño del gasto de capital a examinar si el crecimiento de ingresos, el margen bruto y el flujo de caja pueden cubrir la demanda de inversión en expansión continua.

Activos cripto y ETF: BTC regresa a 80,000 dólares, flujos de ETF regresan significativamente, pero la sensibilidad macroeconómica sigue siendo alta

El mercado cripto se recuperó notablemente la semana pasada. BTC superó los 80,000 dólares a mitad de semana, marcando su primer regreso a este nivel desde mediados de mayo; ETH, en el mismo período, alcanzó cerca de 2,500 dólares, mostrando un rendimiento relativamente más fuerte. La debilidad del dólar anterior, el aumento de las transacciones de depreciación fiscal y monetaria, así como el regreso de fondos institucionales, impulsaron conjuntamente el rebote de los activos cripto. Sin embargo, después de que el discurso de Wash elevó nuevamente las expectativas de tasas, BTC retrocedió a alrededor de 78,000 dólares, lo que indica que, incluso con una mejora clara en la liquidez, el mercado cripto aún no se ha desvinculado de las restricciones macroeconómicas del dólar y las tasas de interés reales.

Datos de: SoSoValue

Según los datos de SoSoValue, del 24 al 28 de agosto, el flujo neto semanal del ETF de BTC en EE. UU. fue de aproximadamente 924.5 millones de dólares, con entradas continuas durante los primeros cuatro días de negociación, pero el día del discurso de Waller se convirtió en una salida neta de aproximadamente 201.8 millones de dólares; el flujo neto semanal del BlackRock IBIT fue de aproximadamente 938 millones de dólares, siendo la principal fuente de incremento. El flujo neto del ETF de ETH durante el mismo período fue de aproximadamente 824.4 millones de dólares, la mejor actuación semanal desde 2026, con una contribución semanal de aproximadamente 567 millones de dólares del BlackRock ETHA. A pesar de que el viernes el mercado volvió a aumentar las expectativas de subida de tipos, el ETF de ETH mantuvo entradas netas ese día.

En comparación con las semanas anteriores, los fondos del ETF han pasado de una recuperación dispersa a una asignación institucional más clara, especialmente la intensidad de los fondos de ETH en relación con su tamaño de mercado es más notable. Sin embargo, el ETF de BTC experimentó salidas el viernes y cayó rápidamente por debajo de los 80,000 dólares, lo que también indica que los fondos institucionales están mejorando el soporte en el fondo del mercado, pero aún no son suficientes para contrarrestar completamente la presión de la subida de tasas.

Establecoins: expansión del valor total de mercado, mejora en la base de fondos en dólares en cadena

Datos de: DeFiLlama

Los datos de DeFiLlama muestran que el valor total de mercado de las stablecoins es de aproximadamente 304.6 mil millones de dólares, con un crecimiento de aproximadamente 0.48% en los últimos 7 días y un crecimiento de aproximadamente 1.51% en los últimos 30 días; la cuota de mercado de USDT es de aproximadamente 60.2%. En comparación con las semanas anteriores, donde hubo contracciones o estancamientos, la cantidad total de stablecoins ha comenzado a formar un ligero incremento, reflejando junto con el retorno de los fondos del ETF una mejora en la liquidez en dólares del mercado de criptomonedas.

En el TOP 10, USDT se mantiene estable, mientras que USDC creció aproximadamente un 0.76% semanalmente; USD1 creció aproximadamente un 4.1%, y BUIDL creció aproximadamente un 7.9%, con incrementos más concentrados en productos que tienen soporte de canales o ingresos reales. Por otro lado, USYC y PYUSD disminuyeron aproximadamente un 5.0% y un 3.8%, respectivamente, lo que muestra que aún hay una rotación de fondos significativa dentro de las stablecoins. En general, las señales de las stablecoins esta semana mejoraron en comparación con las anteriores: la cantidad total y el USDC principal se volvieron positivos, lo que indica que la demanda de dólares en cadena ha comenzado a recuperarse, pero aún se necesita observar si esta tendencia puede mantenerse.

Eventos importantes a seguir esta semana:

Esta semana se centra en los datos de empleo de EE. UU. y la fijación de precios para la subida de tipos en septiembre, así como los informes de ganancias de chips de IA y la política de suministro de OPEC+. El informe de empleo no agrícola de agosto es uno de los datos de empleo más críticos antes del FOMC de septiembre, que afectará directamente las expectativas de subida de tipos que se han reavivado tras el discurso de Waller.

• 1 de septiembre: EE. UU. publica datos de vacantes JOLTS, observando si la demanda laboral sigue enfriándose.
• 2 de septiembre: EE. UU. publica datos de empleo privado ADP, proporcionando señales previas para el informe de empleo no agrícola.
• 3 de septiembre: La Reserva Federal publica el libro beige; Broadcom publica resultados, centrándose en chips personalizados de IA y negocios de conectividad, continuando la verificación del estado de gasto de capital en IA.
• 4 de septiembre: EE. UU. publica datos de empleo no agrícola de agosto, tasa de desempleo y salario promedio por hora. Si el empleo es nuevamente significativamente más débil de lo esperado, la probabilidad de subida de tipos en septiembre podría caer rápidamente; si el empleo y los salarios se mantienen resistentes, esto podría reforzar aún más las expectativas de endurecimiento.
• 6 de septiembre: OPEC+ celebra su reunión mensual. En el contexto de un aumento de tensiones entre EE. UU. e Irán, el ritmo de aumento de producción afectará la prima de riesgo del petróleo y las expectativas de inflación futuras.

En general, el núcleo del comercio macroeconómico esta semana sigue siendo "¿Puede el empleo respaldar la subida de tipos?". Un debilitamiento del empleo podría ayudar a reducir el dólar y las tasas, apoyando a las acciones tecnológicas y los activos criptográficos; si el empleo se mantiene resistente junto con un aumento en los precios del petróleo, esto podría volver a reforzar un entorno de altas tasas.

Observación de financiamiento en el mercado primario: grandes transacciones estratégicas elevan nuevamente el total, con fondos que se centran más en infraestructura institucional y de activos cruzados.

Datos de: CryptoRank

En general, las estadísticas de financiamiento amplio muestran que el financiamiento en el mercado primario aumentó significativamente la semana pasada, pero principalmente debido a unas pocas transacciones estratégicas y de capital de crecimiento, lo que aún no se puede considerar como una recuperación completa de la preferencia de riesgo de los VC de Crypto. Entre ellas, SBI Holdings realizó una inversión estratégica de 270 millones de dólares en la plataforma de inversión integral de Indonesia Ajaib Group, adquiriendo aproximadamente el 20% de las acciones, siendo esta una de las transacciones más grandes de la semana. Ajaib cubre simultáneamente acciones, bonos, fondos, Crypto, stablecoins, pagos y liquidaciones de stablecoins institucionales, acercándose más a una plataforma financiera de múltiples activos que fusiona TradFi y activos digitales, en lugar de un único proyecto de Crypto. Este tipo de transacciones refleja aún más que el capital sigue prefiriendo plataformas maduras con usuarios existentes, licencias y canales de distribución.

La infraestructura de liquidación y custodia RQD Clearing completó un financiamiento de 74 millones de dólares, liderado por Bain Capital Tech Opportunities, y los fondos se utilizarán para expandir la liquidación, custodia y productos de activos digitales y tokenización. Con la expansión de los valores tokenizados y el comercio 24/7, la liquidación, custodia y acceso institucional se están convirtiendo en segmentos de infraestructura más observados por el capital.

Entre los proyectos nativos de Crypto, Entropy.io completó un financiamiento de 14 millones de dólares, liderado por Ribbit Capital. El proyecto se basa en Hyperliquid HIP-3 para construir un mercado perpetuo de activos no estándar como Pre-IPO e índices de acciones, intentando proporcionar descubrimiento de precios continuo para activos que son difíciles de negociar directamente en el mercado tradicional a través de derivados en cadena.

En general, el financiamiento de la semana pasada continuó reflejando tres tipos de preferencias: entradas financieras maduras de múltiples activos, infraestructura de liquidación y tokenización a nivel institucional, y herramientas en cadena que pueden convertir activos no estándar como Pre-IPO/RWA en mercados negociables. En comparación, el entorno de financiamiento para protocolos generales que carecen de usuarios reales, ingresos y capacidad de distribución sigue siendo cauteloso.

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