NAVI Prime: ¿Cómo innovará el mayor protocolo de préstamos de Sui, NAVI, para allanar el camino hacia fondos de miles de millones de dólares tras tres años de 30.000 millones de dólares en préstamos?

Autor original: Alex, Investigador de DeFi

«Cuando NAVI alcance 1.000 millones de dólares en TVL en septiembre de 2025, nuestro mayor depositante único habrá aportado más de 30 millones de dólares.»

En un X Space antes del lanzamiento de NAVI Prime, el fundador de NAVI, Elliscope, recordó este hito. Para un protocolo de préstamos, 30 millones de dólares no solo significan escala, sino que también indican que comienza a surgir un conjunto completamente diferente de problemas.

«Al crecer hasta ese momento, comenzamos a preguntarnos, si queremos crecer aún más a 5.000 millones, 10.000 millones o incluso 100.000 millones de dólares, los grandes proveedores de capital preguntarán primero: ¿quién gestiona el riesgo? ¿A dónde se despliega mi capital?»

Los usuarios con unos pocos miles de dólares pueden comparar primero el APY; cuando la escala de capital asciende a decenas de millones de dólares, el punto de partida de la discusión a menudo se desplaza hacia los límites del riesgo, el destino de los activos y la responsabilidad de la gestión.

Para abordar este problema, en agosto de 2026, NAVI lanzó oficialmente NAVI Prime, posicionándolo como el primer mercado de capital modular en Sui que introduce curadores profesionales. A diferencia del fondo de liquidez compartida que NAVI ha operado durante los últimos tres años, NAVI Prime descompone las diferentes relaciones de préstamos en mercados aislados entre sí, y luego los curadores profesionales son responsables de la debida diligencia de los activos, el diseño de parámetros y la asignación de fondos.

Esta actualización no es simplemente agregar unos pocos fondos de rendimiento más. Intenta responder a una pregunta más realista: cuando los fondos de DeFi ya no solo miran la rentabilidad, ¿cómo puede el protocolo hacer que los usuarios sepan de dónde provienen sus ganancias, qué riesgos asumen y quién las gestiona realmente?

Tres años, de 0 a 1.000 millones de dólares en TVL: más allá de la escala, lo más importante es la continuidad

En el ecosistema de Sui, NAVI ya no es un proyecto nuevo.

Según los datos proporcionados por el proyecto, desde su lanzamiento en 2023, NAVI ha procesado un total de aproximadamente 30.000 millones de dólares en préstamos y alrededor de 10.000 millones de dólares en depósitos, sirviendo a más de 1 millón de usuarios; el pico de TVL superó los 1.000 millones de dólares, alcanzando más del 40% del TVL total de Sui, y ha estado en funcionamiento durante más de 1.000 días.

En los últimos tres años, la plataforma ha emitido más de 60 millones de dólares en incentivos, generando casi 30 millones de dólares en ingresos para el protocolo. Las estadísticas de estos dos conjuntos de cifras no son las mismas y no se pueden entender simplemente como una comparación directa entre inversión y retorno, pero juntas presentan el tamaño de NAVI en el mercado temprano de DeFi de Sui.

En un contexto donde otros proyectos han dejado de operar, se han integrado o han sido adquiridos, NAVI sigue manteniendo su posición como uno de los principales mercados de préstamos de Sui. Este sistema es respaldado por un equipo de aproximadamente 20 personas, con sede en Palo Alto, cuyos miembros están distribuidos entre San Francisco y Nueva York, y cuyos miembros clave provienen de empresas tecnológicas y financieras como LinkedIn, Apple, Bank of America, así como del equipo de desarrollo del ecosistema de Sui. En 2023, NAVI recibió inversiones conjuntas de Hashed, OKX Ventures y Dao5.

En el momento del lanzamiento de NAVI Prime, Ryan Kim, fundador de Hashed, el mayor inversor en criptomonedas de Corea del Sur y uno de los primeros inversores de NAVI, resumió esta experiencia como «construcción a largo plazo a través de ciclos».

«DeFi ha experimentado una volatilidad extrema desde 2020, pero el protocolo de préstamos de NAVI ha construido un foso alrededor de Sui. Apoyar a constructores a largo plazo como Elliscope y el equipo de NAVI que atraviesan ciclos de mercado es el valor central de Hashed. Nos alegra ver que aprovechan esta oportunidad para expandir su mapa de negocios institucional.»

Estos datos y respaldos indican que NAVI ya puede reunir liquidez. Pero para NAVI Prime, la verdadera prueba en la siguiente etapa no es solo si puede atraer capital, sino si puede hacer que el capital entienda por qué debería quedarse.

De un fondo compartido a un mercado curado: ¿por qué cuanto mayor es la escala, más necesario es desglosar el riesgo?

Los fondos de liquidez compartida son una de las infraestructuras más importantes en los primeros días de los préstamos DeFi. Los usuarios depositan activos en el protocolo, y diferentes necesidades de préstamos comparten liquidez, lo que permite un uso más eficiente de los fondos.

Para Sui, que apenas comenzaba en 2023, esta era una elección razonable. En ese momento, los tipos de activos en el ecosistema eran limitados, y concentrar la liquidez era mucho más eficiente que establecer un mercado separado para cada tipo de activo.

Pero la liquidez compartida también significa que múltiples activos y comportamientos de préstamo se introducen en el mismo sistema. Incluso si diferentes activos pueden establecer diferentes parámetros, el riesgo aún puede influenciarse mutuamente a través de la liquidez compartida y las relaciones de liquidación. Para los usuarios comunes, este riesgo a menudo se comprime en un simple APY; para grandes sumas de capital, «¿es seguro todo el protocolo?» es demasiado general.

Elliscope proporcionó una clara línea divisoria en un reciente X Space:

«Si le pido a alguien que pruebe el producto con 100.000 dólares, su primera pregunta suele ser sobre la rentabilidad. Pero si le pido a una institución que despliegue 10 millones o 30 millones de dólares, su primera pregunta definitivamente será sobre la gestión de riesgos: ¿cómo gestiona la plataforma el riesgo, qué otras partes están involucradas y cómo se dividen las responsabilidades?»

Shaan Varia, responsable de finanzas en cadena de Mysten Labs, también compartió un juicio similar en una entrevista. Antes de unirse a Mysten Labs, lideró el equipo de productos en la agencia de gestión de riesgos DeFi Gauntlet durante cinco años. En comparación con una perspectiva general del ecosistema o del negocio, esta experiencia lo llevó a un juicio más cercano a los problemas que enfrenta una institución al ejecutar realmente la asignación de capital.

En Gauntlet, la gestión de riesgos no consiste en etiquetar un protocolo como «seguro» o «peligroso», sino en introducir datos del mercado en cadena, posiciones de prestatarios, liquidez de activos y mecanismos de contratos inteligentes en un entorno de simulación, realizando pruebas de estrés repetidas sobre parámetros como LTV, umbrales de liquidación, límites de activos y tasas de interés. Shaan explicó en un artículo de metodología de Gauntlet que su sistema ejecuta miles de simulaciones diariamente, buscando una mejor combinación de parámetros entre el riesgo de pago del protocolo y la eficiencia de capital; el marco de Gauntlet también se ha utilizado a largo plazo para la gestión de riesgos de protocolos de préstamos populares como Aave y Compound.

«Para las instituciones, la cuestión central es la gestión de riesgos. Cuando entran en el mundo en cadena, suelen buscar dos cosas: un mercado más amplio que no puede ser alcanzado por la base de capital existente, y nuevos productos estructurados con características específicas de riesgo, rendimiento y liquidez.»

Por lo tanto, cuando Shaan desglosa en el X Space los riesgos económicos, de oráculos, de contratos inteligentes, de liquidez y de solvencia, no está discutiendo solo si «Sui puede atraer instituciones», sino una pregunta más concreta: ¿tiene esta cadena la capacidad de permitir que las instituciones elijan activos, controlen su exposición y monitoreen continuamente su asignación de acuerdo con sus políticas de riesgo?

Este es precisamente el problema que NAVI Prime intenta resolver: ya no exige que todos los fondos acepten un conjunto de riesgos mezclados, sino que permite que los fondos elijan la parte que están dispuestos a asumir.

NAVI Prime no es simplemente «desmontar los fondos», sino redefinir la responsabilidad

La estructura de NAVI Prime se puede resumir en tres palabras clave: mercados aislados, curaduría profesional y modularidad.

Mercados aislados significa que diferentes colaterales y relaciones de préstamo se colocan en mercados relativamente independientes. Cada mercado tiene su propio modelo de tasas de interés, tasas de colateral, parámetros de liquidación y límites de riesgo. Cuando un tipo de colateral tiene problemas, el impacto potencial se limita primero a ese mercado correspondiente, en lugar de propagarse naturalmente a toda la liquidez.

Curaduría profesional significa que el mercado ya no es completamente gestionado de manera unificada por el protocolo. Los curadores deben investigar los activos, realizar la debida diligencia, establecer límites de riesgo, seleccionar mercados configurables y monitorear continuamente la utilización de fondos y los cambios en el riesgo.

Modularidad significa que estos mercados y estrategias de curaduría pueden ser integrados por tesorerías, productos estructurados u otros protocolos DeFi sin necesidad de construir un protocolo de préstamos desde cero.

En esta estructura, las responsabilidades de tres tipos de participantes se distinguen claramente:

• Proveedores de liquidez eligen mercados específicos o estrategias de curaduría, depositan stablecoins u otros activos y obtienen los correspondientes rendimientos de préstamos;

• Curadores son responsables de la debida diligencia de los activos, parámetros de riesgo, asignación de fondos y monitoreo continuo;

• NAVI proporciona mercados aislados, sistemas de permisos y la infraestructura básica de préstamos subyacente.

Para los usuarios, el significado de este cambio es que la decisión de depósito ya no es solo «¿debo entrar en NAVI?», sino que se convierte en «¿en qué mercado debo entrar, qué riesgo de colateral debo aceptar, y qué curador debo elegir?».

En otras palabras, los usuarios ya no heredan pasivamente un riesgo mezclado empaquetado en un fondo compartido, sino que pueden elegir activamente su perfil de riesgo.

Para los proveedores de capital, más importante que el APY más alto es que los rendimientos puedan ser explicados.

En un pool compartido, el protocolo debe equilibrar múltiples relaciones de préstamo; en un mercado aislado, se pueden utilizar parámetros más adecuados a las características de riesgo de cada estrategia. Según el ejemplo que Charles dio en la entrevista, el LTV de SUI al hipotecar USDC es de aproximadamente 70% a 80%, mientras que en el mercado altamente correlacionado de SUI y vSUI, el LTV puede soportar hasta aproximadamente 92% a 95%.

"Se han probado varios mecanismos en el pool compartido para armonizar estas diferencias, pero el mercado aislado ofrece una solución más clara. NAVI Prime puede crear dos mercados independientes, cada uno con parámetros diseñados a medida para su caso de uso específico."

Un LTV más alto no equivale necesariamente a mayor seguridad, ni necesariamente trae mayores rendimientos. Este ejemplo realmente ilustra que, cuando las diferentes relaciones de préstamo se separan, los fondos pueden ser asignados de manera más precisa según la correlación entre activos específicos y el riesgo de liquidación.

Para los proveedores de fondos, el cambio más importante no es que aparezcan más números de rendimiento en la página, sino que pueden responder a cuatro preguntas antes de entrar:

1. ¿En qué mercado entrarán mis fondos?

2. ¿Qué activos utiliza el prestatario como garantía?

3. ¿Qué riesgos de mercado y de liquidez corresponden a los rendimientos actuales?

4. ¿Quién es responsable de establecer parámetros, monitorear el mercado y ajustar la configuración?

Cuando los rendimientos pueden ser explicados, es más fácil para los usuarios juzgar si son adecuados para ellos; y cuando los riesgos pueden ser seleccionados, es más probable que grandes sumas de dinero conviertan una prueba en una asignación a largo plazo.

Arquitectura de seguridad en tres capas: la seguridad no es la ausencia de riesgo, sino que el riesgo es más visible y controlable

En DeFi, la "seguridad" no puede establecerse solo con una promesa. Los contratos inteligentes, oráculos, liquidez, precios de colaterales y permisos de gestión pueden ser fuentes de riesgo.

Charles desglosó el marco de gestión de riesgos de NAVI Prime en tres capas en Space.

La primera capa es la seguridad del contrato inteligente. Según el equipo del proyecto, el contrato del mercado aislado de NAVI Prime se basa en la infraestructura de préstamos que NAVI ha estado operando desde 2023, habiendo sido auditado por 5 agencias y más de 10 veces; la capa de curadores también completó 2 auditorías.

La segunda capa es la separación del riesgo del colateral. Si un mercado solo acepta activos específicos como colateral, los proveedores de fondos pueden saber más claramente qué riesgos están asumiendo, ya sea de Bitcoin, SUI, stablecoins u otros activos. Cuando un colateral presenta anomalías, el diseño aislado puede reducir el alcance del impacto potencial.

La tercera capa es la rendición de cuentas de los curadores y la separación de permisos. NAVI Prime separa roles como administradores, curadores y asignadores de fondos. Los curadores pueden actualizar mercados y parámetros dentro de su ámbito de autorización, mientras que los asignadores solo pueden mover fondos entre mercados previamente aprobados; mecanismos como el bloqueo temporal proporcionan un margen adicional para cambios críticos.

"Estas tres capas están diseñadas conjuntamente para hacer que NAVI Prime sea lo más seguro posible", dijo Charles.

"Lo más seguro posible" no significa cero riesgo. Más bien, NAVI Prime quiere transformar el juicio de seguridad, que originalmente era vago, en un conjunto de preguntas que pueden ser revisadas una por una: ¿el contrato ha sido auditado?, ¿qué colaterales se aceptan?, ¿quién tiene el control de los permisos?, ¿cómo cambian los parámetros?, y ¿qué tan amplio podría ser el impacto de un evento de riesgo?

Este también es uno de los núcleos de la atracción de NAVI Prime para los fondos: no exige que los usuarios simplemente confíen en la plataforma, sino que intenta hacer que los usuarios entiendan en qué están confiando.

Para los curadores, la capacidad de gestión de riesgos puede convertirse por primera vez en un producto

Otra línea de crecimiento de NAVI Prime no proviene de más colaterales, sino de más gestores profesionales.

En el modelo tradicional, las instituciones de riesgo suelen actuar como asesores, proporcionando recomendaciones de parámetros al protocolo; en el mercado curatorial, los curadores pueden establecer mercados en torno a los activos y estrategias que comprenden, estableciendo límites de riesgo, asignando fondos y gestionando el rendimiento de manera continua.

Esto significa que la investigación de activos, los modelos de riesgo y la capacidad de asignación de fondos de los curadores pueden empaquetarse en un producto en cadena que los usuarios pueden elegir directamente.

Un curador experto en estrategias de stablecoins puede establecer un mercado conservador; un equipo que comprende la liquidez de Bitcoin, RWA, activos del ecosistema Sui o estrategias estructuradas también puede diseñar esquemas de riesgo y rendimiento independientes en torno a los activos correspondientes. Los usuarios no solo eligen un conjunto de activos, sino que también eligen el juicio y la capacidad de gestión del curador.

Para los posibles socios, el valor que NAVI Prime ofrece no es solo una herramienta de creación de mercados. Los curadores pueden utilizar la infraestructura subyacente de NAVI sin tener que desarrollar nuevamente contratos de préstamo, sistemas de liquidación y marcos de permisos, y acceder a sus usuarios y entradas de liquidez existentes.

Elliscope dejó claro en Space que NAVI espera abrir la colaboración a curadores profesionales que entiendan mercados específicos y tengan capacidad de gestión de riesgos, y establecer un ecosistema más colaborativo a través de la participación en ingresos.

"NAVI Prime es más accesible para instituciones que pueden desplegar cientos de millones de dólares en liquidez, porque ofrece opciones de configuración manejables y separación de riesgos. También da la bienvenida a curadores profesionales que entiendan mercados específicos y puedan gestionar riesgos. Queremos compartir ingresos y atraer una gama más amplia de habilidades y capital al Sui."

Para NAVI, esto significa que la plataforma ya no decide todos los mercados por sí sola; para los curadores, la capacidad profesional tiene la oportunidad de convertirse en productos, marcas e ingresos; para los usuarios, esto significa que pueden elegir entre diferentes gestores y diferentes esquemas de riesgo y rendimiento.

¿Por qué Sui?: De un impulso minorista a la coexistencia de instituciones y minoristas

La relación entre NAVI y Sui se remonta a 2023. En ese momento, el ecosistema Sui aún estaba en las primeras etapas de construcción de infraestructura, y los puentes, la liquidez y los mercados de préstamos necesitaban ser establecidos desde cero.

En los últimos tres años, Sui ha ayudado a los proyectos DeFi tempranos a crecer a través de incentivos, soporte técnico y recursos ecológicos; NAVI, por su parte, contribuyó en un momento con más del 40% del TVL de Sui en toda la red. La relación entre ambas partes ha pasado de la construcción inicial del ecosistema a cómo manejar necesidades de capital más grandes y complejas.

Shaan, desde la perspectiva de Mysten Labs, ve a NAVI Prime como una nueva infraestructura capaz de soportar productos estructurados:

"NAVI Prime permite a los equipos aprovechar el rendimiento y la escalabilidad de Sui, así como las últimas innovaciones en el diseño del mercado DeFi para acceder a instituciones. Los usuarios obtienen más opciones, las instituciones tienen un control más preciso sobre la configuración, y más capital puede entrar en el ecosistema Sui."

Esto no es solo un juicio que mira hacia el futuro. En el último año, Sui ha ido introduciendo diversos activos y productos financieros en cadena con atributos institucionales: Figure ha desplegado el valor de renta registrado por la SEC YLDS en Sui; Matrixdock ha traído el oro tokenizado recuperable XAUm al ecosistema; R25 ha lanzado el rcUSD respaldado por activos financieros del mundo real y el rcUSDp de rendimiento; el 18 de agosto de 2026, Securitize y Neuberger lanzaron en Sui el fondo de renta fija de alto rendimiento tokenizado HINC. Al mismo tiempo, Hashi está intentando introducir Bitcoin nativo en el crédito en cadena, y ha abierto servicios financieros relacionados tanto a instituciones como a participantes minoristas.

Más allá de los activos, Sui también ha comenzado a completar la infraestructura de mercados regulados. El 25 de agosto, tZERO anunció la expansión de la infraestructura de valores digitales, incluyendo emisión, custodia, agentes de transferencia, comercio y liquidación a Sui. Esto significa que la institucionalización de Sui ya no se manifiesta solo como "un activo tokenizado más", sino que comienza a cubrir el ciclo de vida completo de los activos desde la emisión, tenencia hasta el comercio y liquidación.

La entrada de estos activos e infraestructura en Sui solo ha completado el primer paso. Tokenizar activos no significa que ya se haya formado un mercado financiero completo en cadena. También necesita ser valorado, utilizado como colateral, obtener liquidez, generar demanda de préstamos y entrar en productos apalancados, de rendimiento y estructurados.

Este es el papel de la infraestructura de préstamos: transformar "hay un activo en cadena" en "este activo puede ser utilizado continuamente por el capital".

Charles explicó en Space la relación entre RWA y préstamos de manera más directa:

"Una vez que está en cadena, RWA también puede ser utilizado para préstamos, estrategias apalancadas, posiciones cortas y otros productos estructurados. Esto abre un gran espacio para la innovación de productos. Los préstamos serán fundamentales, ya que muchos de estos productos necesitan usar RWA como colateral."

Pero los activos institucionales y minoristas no pueden mezclarse fácilmente. Algunos RWA tienen calificaciones de inversores, KYC, restricciones geográficas y reglas de redención; Bitcoin, oro, valores de renta y tokens del ecosistema Sui también tienen características de precio, liquidez y liquidación completamente diferentes. Los mercados aislados permiten que cada tipo de activo tenga sus propios criterios de acceso, oráculos, LTV, límites de suministro y curadores, sin que todos los usuarios tengan que asumir su riesgo.

Por lo tanto, el significado de NAVI Prime para Sui no es permitir que las instituciones reemplacen a los minoristas, sino proporcionar una estructura ejecutable para la coexistencia de ambos tipos de capital:

• El pool compartido continúa sirviendo a préstamos minoristas abiertos, estandarizados y de alta liquidez;

• Prime puede proporcionar límites de riesgo independientes para instituciones, grandes fondos, estrategias de curaduría profesionales y RWA restringidos;

• La tesorería curatorial orientada a usuarios comunes puede empaquetar el complejo proceso de investigación y asignación del mercado en productos más comprensibles, pero aún conserva la transparencia en la cadena sobre la dirección de los fondos y los parámetros de riesgo.

Las instituciones pueden traer activos y capital a mayor escala, mientras que los usuarios minoristas proporcionan una amplia distribución, liquidez y demanda real de uso. No es necesario que ambos entren en el mismo mercado, pero pueden encontrar su lugar adecuado dentro de la misma infraestructura.

En la reciente discusión sobre DeFi en el X Space con el responsable de DeFi de Mysten, Elliscope utilizó un edificio para describir la importancia de los préstamos para un ecosistema:

"El volumen de transacciones de DEX y contratos perpetuos indica cuán rápido ha crecido este edificio; pero los préstamos determinan cuán alto puede llegar a ser finalmente este rascacielos DeFi."

Las actividades de trading pueden fluctuar rápidamente con el sentimiento del mercado, mientras que el préstamo respalda una asignación de capital más a largo plazo, apalancamiento y productos financieros. El objetivo de NAVI Prime es que este edificio, al continuar creciendo, no solo tenga más fondos, sino también una estructura de riesgo más clara, permitiendo que diferentes tipos de capital ingresen a Sui sin sacrificar sus preferencias de riesgo.

Próxima etapa: permitir que los activos institucionales encuentren liquidez y que los fondos minoristas tengan opciones

El lanzamiento de NAVI Prime no significa que el pool compartido esté obsoleto. Para la demanda de préstamos básicos estandarizados y a gran escala, la liquidez compartida sigue teniendo un valor importante. El mercado de curaduría aborda otro tipo de problemas: activos diferenciados, preferencias de riesgo específicas, asignación institucional, RWA y estrategias especializadas.

Tres años de 30 mil millones de dólares en volumen de préstamos, más de un millón de usuarios, un pico de 1 mil millones de dólares en TVL y más del 40% del TVL total de Sui demuestran que NAVI ya puede atraer fondos.

Lo que NAVI Prime necesita demostrar a continuación es si puede convertir esta escala en un mercado bidireccional: por un lado, permitir que los activos institucionales, Bitcoin y RWA encuentren liquidez y escenarios de préstamo en la cadena de forma controlada; por el otro, permitir que los usuarios comunes elijan, sin necesidad de investigar cada mercado subyacente, opciones de riesgo y rendimiento gestionadas por curadores profesionales dentro de límites transparentes.

Para los usuarios, lo que realmente resulta atractivo no es simplemente un "seguro y de alto rendimiento", sino poder ver claramente la dirección de los fondos, los límites de riesgo y las fuentes de rendimiento, y elegir mercados y gestores según sus preferencias de riesgo.

Para las instituciones, el núcleo no es solo obtener un APY más alto, sino mantener un control suficiente sobre la custodia, el acceso, las garantías, los parámetros y los permisos, y ampliar gradualmente una asignación experimental a capital a largo plazo.

Para los curadores, lo que realmente vale la pena colaborar no es una simple co-branding, sino si pueden, aprovechando la infraestructura de mercado de NAVI, los usuarios y la entrada de liquidez, convertir su capacidad profesional en un producto que pueda recibir fondos de manera sostenible, acumular rendimiento en la cadena y generar ingresos.

Este también es el mayor significado de NAVI Prime para Sui: no se trata de cambiar directamente el ecosistema de la "era minorista" a la "era institucional", sino de agregar una vía de capital institucional sobre la liquidez minorista existente. El pool compartido y Prime, el mercado abierto y el mercado restringido, los usuarios comunes y los configuradores profesionales pueden coexistir dentro de diferentes límites de riesgo.

De un pool compartido a un mercado de curaduría, lo que NAVI Prime busca lograr es precisamente esto: hacer que los fondos no solo sean atraídos, sino que también sepan por qué se quedan; hacer que los activos no solo sean emitidos en la cadena, sino que realmente entren en un sistema financiero que sea prestable, configurable y combinable.

Este artículo proviene de una contribución y no representa la opinión de BlockBeats.