¿Por qué Wall Street apuesta a las criptomonedas como la estrategia estrella?

Título original: La empresa más pesimista de Wall Street resulta ser líder en criptomonedas.

Autor original: Eric, Foresight News

La columna Alphaville del Financial Times publicó el 24 de febrero un artículo titulado "Espejo, espejo en la pared, ¿cuál es la acción más vendida en corto de todas?" y proporcionó algunos datos interesantes.

El artículo reveló que el interés corto medio en las acciones del índice S&P 500 ha subido al 2,7%, alcanzando uno de los niveles más altos en casi una década. Entre todas las acciones del índice, el interés corto de Strategy como porcentaje de la capitalización de mercado lidera con un 14%, y Coinbase ocupa el cuarto lugar con un 11%. Esto significa que entre todas las empresas estadounidenses con una capitalización de mercado de más de 25 mil millones de dólares, Strategy es la menos favorecida.

El artículo publicado en la columna de Alphaville no representa la opinión del Financial Times, conocido por su lenguaje mordaz e implacable. Si bien las criptomonedas han ido avanzando gradualmente hacia una aceptación generalizada, los artículos dentro de la columna Alphaville sobre criptomonedas continúan criticándolas implacablemente. Ya sea que Bitcoin esté a $10 o a $100,000, siempre consideran que la criptomoneda no tiene sentido.

El 2 de febrero, Craig Coben, un veterano banquero de inversiones que anteriormente se desempeñó como vicepresidente de Mercados de Capital Globales y director de Mercados de Capital de Acciones Globales en Merrill Lynch, también publicó un artículo criticando el modelo de Strategy en la columna de Alphaville.

Las opiniones de Craig Coben no son extremas. Asimismo, considera que Strategy no enfrenta actualmente un riesgo de “apretón” en el corto plazo ni hay una crisis de liquidez. Sin embargo, señaló algunas cuestiones clave, como el hecho de que el modelo de acumulación de Bitcoin no genera flujo de caja, lo que lleva a la necesidad de financiación continua y a la dilución del capital social. Además, la estrategia de Strategy tiende a comprar cuando el sentimiento del mercado y los precios de Bitcoin son altos, lo que es un problema sistémico sin solución.

Respecto al alto interés corto de Strategy, algunos analistas también creen que no todas las posiciones cortas de Strategy son "desnudas" y que algunas pueden ser utilizadas por fondos de cobertura para cubrir posiciones al contado de Bitcoin. Sin embargo, está claro que hay muchos que tienen una visión bajista sobre Strategy, y todos están de acuerdo en que si Bitcoin cayera, Strategy no saldría ileso.

En el artículo de Craig Coben, se mencionó que Strategy se refirió a sus 5 acciones preferentes perpetuas emitidas como "crédito digital", un concepto que Michael Saylor ha estado enfatizando desde finales del año pasado.

En este concepto, la primera capa de “capital digital” es Bitcoin. La segunda capa de “crédito digital (o deuda digital)” son varias acciones preferentes perpetuas emitidas por Strategy. Estas acciones preferentes ofrecen un alto rendimiento y Strategy debe pagar el interés correspondiente a los tenedores cada año.

La tercera capa es la "moneda digital", que incluye monedas estables emitidas en función de los productos financieros de la segunda capa y que se utilizan para transacciones. En el diagrama anterior, Saturn planea emitir la moneda estable USDat basada en STRC y bonos del Tesoro de EE. UU., y este proyecto también ha recibido inversión de YZi Labs.

Si no entiendes esta lógica, puedes usar a Estados Unidos como analogía. Estados Unidos emite continuamente bonos del Tesoro en función de su influencia, y solo necesita pagar los intereses antes del vencimiento y utiliza los bonos nuevos para reembolsar los antiguos al vencimiento. Mientras la influencia internacional de Estados Unidos y el estatus del dólar no se debiliten, este juego puede continuar indefinidamente. Para Strategy, Bitcoin es como la influencia de EE.UU., el crédito digital es como los bonos del Tesoro y Strategy también necesita pedir prestados nuevos bonos para pagar los intereses de las acciones preferentes cada año. Sin embargo, mientras la visión a largo plazo del precio de Bitcoin aumente continuamente e impulse el aumento del precio de las acciones de Strategy, la empresa puede emitir continuamente nuevas acciones para financiar la compra de más Bitcoin y pagar intereses, lo que continúa indefinidamente.

Michael Saylor es un firme creyente de que Bitcoin lo cambiará todo. En su opinión, el aumento infinito de Bitcoin es un resultado más confiable que el de que Estados Unidos siempre gane, por lo que está más dispuesto a emitir moneda basada en un activo que está "destinado" a apreciarse continuamente, al igual que el ancla más temprana del dólar al oro.

La estrategia de Strategy no es novedosa; solo necesita garantizar que haya suficiente efectivo para pagar los intereses para financiar continuamente la compra de Bitcoin. Similar a EE.UU. Bonos del Tesoro: este es un juego que todos saben que eventualmente llegará a su fin, pero no pueden determinar cuánto durará. Las reservas financieras actuales de Strategy también son sustanciales, y su director ejecutivo afirmó que solo si Bitcoin se mantiene por debajo de los $8,000 durante 4 a 5 años continuos, Strategy se vería obligada a vender monedas.

Si se diera esta condición extrema, no sólo Strategy sino toda la industria de la Web3 podría desaparecer.

Aunque Craig Coben es un banquero de la vieja escuela, debe admitir que Strategy no enfrentará problemas financieros en el corto plazo. Sin embargo, para los fondos de cobertura, la estrategia es una buena herramienta para protegerse contra la caída de Bitcoin; para los vendedores en corto, en una caída de las criptomonedas, es razonable tener un sistema de ventas en corto basado en el aumento de Bitcoin, al menos por ahora, no hay muchas razones para ser optimista.

La idea de Michael Saylor de utilizar Bitcoin para lanzar una nueva moneda también es interesante en sí misma. Comprar Bitcoin utiliza dólares, pagar intereses también utiliza dólares, construyendo un sistema con miles de millones de dólares, pero el objetivo final es destruir los ladrillos del sistema. Tal vez las élites de Wall Street también se ríen en secreto; de todos modos, no les interesa si la Estrategia realmente puede convertirse en una empresa centenaria; sólo les importa cuándo subirá o bajará el precio de sus acciones.

Michael Saylor cree que Bitcoin establecerá continuamente nuevos máximos, por lo que lo considera como la piedra angular de todo; los tenedores y usuarios del dólar creen que EE.UU. seguirá prosperando, por lo que acuerdan tácitamente el aumento continuo del techo de la deuda estadounidense. Ambas son creencias; ¿quién es más sofisticado que quién?

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