160,000 empresas registradas en 200 años, ahora alguien quiere robarlas

Los activos digitales solo han encontrado una nueva entrada para esta antigua guerra; las disputas en la cadena aún no tienen su propio Delaware.

Escrito por: Conflux

El 1 de julio, el proyecto de ley HB639 de New Hampshire fue registrado.

La traducción de los términos es bastante clara: los gobiernos locales no pueden restringir el uso de activos digitales para pagos, no pueden cobrar más impuestos solo por usar activos digitales, y las personas que operan nodos, minan o hacen staking no necesitan obtener licencias de transferencia de moneda, ni se consideran emisores de valores.

A simple vista, estos términos son fáciles de clasificar como "otro estado que relaja la regulación", y se pasan por alto rápidamente.

Pero el verdadero peso de esta carta se esconde en la última autorización poco llamativa: la Corte Suprema puede establecer un "Tribunal de Disputas de Blockchain", especializado en resolver disputas civiles relacionadas.

Este artículo es el verdadero objetivo de toda la ley.

Las tres cartas de New Hampshire

Desde enero de 2025, el HB639 ya había sido propuesto, y en abril de ese mismo año fue aprobado por la Cámara de Representantes. Después de ser enmendado por el Senado, se registró en julio de 2026, tardando un año y medio. Su base legislativa proviene del informe del "Comité de Criptomonedas y Activos Digitales" durante la administración del exgobernador Sununu.

Antes de esto, New Hampshire ya había logrado un "primer lugar en EE. UU.": fue el primer estado en aprobar la Ley de Reserva Estratégica de Bitcoin (HB302), que permite al tesorero invertir hasta el 5% de los fondos públicos en activos digitales con un valor de mercado superior a 500 mil millones de dólares, siendo Bitcoin el único que cumple con este criterio. A principios de este año, New Hampshire también lanzó un programa de bonos colaterales de Bitcoin de 100 millones de dólares, siendo el primer estado en explorar este tipo de productos en el mercado de capitales.

En total, esta es la tercera carta que juega New Hampshire: primero, abrió la puerta para que los fondos públicos compraran Bitcoin con HB302, luego lanzó los bonos colaterales de Bitcoin para probar el mercado de capitales, y ahora con HB639, también se asegura de establecer la infraestructura legal.

Comparando con Delaware

Para entender cuán contundente es la configuración del "Tribunal de Disputas de Blockchain", es necesario observar el estado actual de las leyes corporativas en EE. UU.

Delaware actualmente atrae el registro de 1.6 millones de empresas, de las cuales dos tercios son empresas de Fortune 500. Esta posición dominante no se basa en tasas impositivas bajas, sino en su sistema de la Corte de Cancillería, que ha estado funcionando durante más de 200 años. Los jueces expertos no necesitan jurados para decidir, y el sistema de precedentes es tan profundo que todos los abogados en EE. UU. deben referirse a los precedentes de Delaware. Esta "certeza judicial" es, en sí misma, el activo central que Delaware utiliza para cosechar las tarifas de registro de empresas a nivel mundial.

El año pasado, esta muralla defensiva mostró una grieta. Un juez de la Corte de Cancillería de Delaware rechazó el plan de compensación de Tesla de 55 mil millones de dólares de Musk, argumentando que Musk, como accionista mayoritario, tenía un conflicto de intereses. Este fallo provocó una migración de capital: Tesla y SpaceX ya han trasladado su registro de Delaware a Texas, y Neuralink se ha mudado a Nevada. Texas rápidamente legisló en 2023 para establecer su propio sistema de tribunales comerciales, Utah estableció una Corte de Cancillería Comercial, y Nevada también está promoviendo legislación similar.

Un fallo socavó la certeza, y varios estados inmediatamente comenzaron a competir por el registro de empresas con la infraestructura legal de "aquí es más estable". Este es el guion común de toda migración de capital: el dinero no necesariamente sigue la tasa impositiva, pero definitivamente sigue a "quién decide en caso de disputas, cuán rápido se decide, y cuántos precedentes hay".

New Hampshire ahora quiere aplicar este guion a la nueva pista de disputas en la cadena, aprovechando que aún no hay un "Delaware" en este campo, para establecer la infraestructura judicial.

El modelo de Wyoming

Este enfoque no es una invención de New Hampshire. Wyoming ya estableció su propia Corte de Cancillería hace unos años, encargándose de disputas comerciales y de fideicomisos, con el objetivo de arrebatar una parte del mercado de registro de empresas a Delaware, aunque inicialmente se centró en el sector de las empresas de blockchain.

En 2019, Wyoming aprobó 13 leyes relacionadas con blockchain de una sola vez, y hasta la fecha ha aprobado aproximadamente 30, siendo el estado con la mayor densidad de legislación sobre criptomonedas en EE. UU.

En 2020, Wyoming aprobó la solicitud de Kraken para establecer la primera "Institución de Depósito de Propósito Especial" (SPDI) del mundo, Kraken Financial, que es la primera empresa de activos digitales en la historia de EE. UU. en obtener licencias bancarias reconocidas tanto a nivel federal como estatal.

El liderazgo de Wyoming no se sostiene solo en una licencia, sino en casi diez años de inversión continua: definir claramente los activos digitales como propiedad, legislar la protección de claves privadas, y estar siempre a la vanguardia de las políticas de activos digitales en el país. Esta continuidad ha llevado a sus verdaderos logros:

En junio de 2025, Kraken trasladó oficialmente su sede de San Francisco a Cheyenne, Wyoming. En los últimos cuatro años, Kraken ha invertido 300,000 dólares en el programa de educación sobre criptomonedas de la Universidad de Wyoming y ha coorganizado seminarios sobre blockchain, y la senadora federal de Wyoming, Cynthia Lummis, ha expresado públicamente su bienvenida.

Es importante notar que los empleados de Kraken siguen trabajando de forma remota; lo que se ha trasladado es más bien la entidad legal y el registro de la sede, no un traslado físico completo del equipo.

Desde la obtención de una licencia bancaria hasta el establecimiento real de la sede, pasaron cinco años. Este es el punto clave para entender el verdadero efecto de este tipo de legislación: la migración de capital que trae la infraestructura legal no se traduce inmediatamente en efectivo, es una opción que necesita años para madurar, y aunque se materialice, no necesariamente implica la migración física de todo un equipo.

Una guerra más duradera que la competencia de tasas impositivas

La carta de New Hampshire se ve más clara en el contexto federal más amplio.

En julio de 2025, Trump firmó la ley GENIUS, que permite a bancos, instituciones no bancarias y cooperativas de crédito emitir sus propias stablecoins; en mayo de este año, el Congreso está promoviendo la "Ley de Modernización de Reservas de EE. UU.", que establecerá una reserva estratégica de Bitcoin dentro del Departamento del Tesoro. Arizona y Texas también están promoviendo su propia legislación estatal sobre reservas de Bitcoin. New Hampshire no está solo en esto; es el que corre más rápido en esta "competencia de posicionamiento estatal" a nivel nacional.

En los últimos cincuenta años, la competencia entre estados para atraer inversiones ha girado en torno a tasas impositivas, subsidios y costos de tierras. Este enfoque tiene un límite: los impuestos pueden reducirse a cero, pero los subsidios siempre tienen un límite fiscal.

En cambio, la pista de la infraestructura judicial tiene un límite mucho más alto. Delaware no se basa en políticas favorables de un año, sino en la profundidad de precedentes acumulados durante doscientos años y en un sistema de jueces expertos. Una vez que se construye esta muralla defensiva, es difícil de romper con políticas a corto plazo, y también es difícil de superar con políticas a corto plazo. Esta es la razón por la cual la derrota de Musk en esa demanda no solo provocó la salida de una empresa, sino que tres estados iniciaron reacciones legislativas simultáneamente; y también por qué Wyoming necesitó cinco años desde la obtención de la licencia hasta que Kraken realmente se mudara.

Los activos digitales solo han encontrado una nueva entrada para esta antigua guerra. La categoría de disputas en la cadena aún no tiene su propio Delaware; quien primero acumule suficientes precedentes y establezca la profesionalidad de los jueces, tendrá la oportunidad de reescribir las reglas de la lógica de lucro más antigua en la elección del lugar de registro de las empresas en la próxima década.