Bitwise: El mercado bajista comenzó en enero de 2025, por lo que las buenas noticias no importaron

Título original: Crypto Winter Started in January 2025
Autor original: @Matt_Hougan
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: En una dislocación donde abundan las buenas noticias pero los precios siguen debilitándose, el Director de Inversiones (CIO) de Bitwise, Matt Hougan, señala que esto no es un retroceso normal en un mercado alcista, sino un invierno cripto que comenzó a principios de 2025 y que fue enmascarado por los fondos institucionales.

Bitwise es uno de los mayores proveedores de fondos indexados de criptomonedas del mundo, gestionando activos por más de 3 mil millones de dólares. Hougan fue anteriormente CEO de ETF.com e Inside ETFs, y fue uno de los creadores clave de un sistema de clasificación y calificación de ETF de grado institucional.

Al comparar el rendimiento de diferentes activos, el artículo revela además que la capacidad de inversión institucional está determinando quién puede capear el invierno, mientras que el mercado dominado por el comercio minorista ha entrado de hecho en un profundo mercado bajista. La experiencia histórica indica que los inviernos cripto a menudo terminan en agotamiento en lugar de un cambio repentino. Cuando el pesimismo se convierte en la narrativa principal, el punto de inflexión del ciclo a menudo no está lejos.

A continuación se presenta el texto original:

De hecho, hemos estado en un invierno cripto desde enero de 2025. Es muy probable que ahora estemos más cerca del punto final que del punto de partida.

Este es un invierno cripto en toda regla.

Crypto Twitter solo ha comenzado a darse cuenta de esto recientemente, pero el hecho no podría ser más claro: Bitcoin ha caído un 39% desde su máximo histórico en octubre de 2025, Ethereum ha caído un 53%, y muchos otros criptoactivos han visto caídas aún más devastadoras.

Esta no es una llamada "corrección de mercado alcista" o un "breve retroceso". Este es un invierno cripto a toda máquina, similar al invierno cripto de 2022: una supervivencia extrema al estilo "The Revenant". Fue provocado por múltiples factores actuando juntos: apalancamiento excesivo, toma masiva de ganancias por parte de los primeros poseedores (OG), y así sucesivamente.

Reconocer y aceptar verdaderamente este hecho ha hecho que la perspectiva sea inusualmente clara.

¿Por qué, en medio de desarrollos positivos en adopción, regulación y varias áreas, los precios de los criptoactivos siguen cayendo?

Porque estamos en las profundidades de un invierno cripto.

¿Por qué, con un nuevo presidente de la Fed que apoya a Bitcoin, el "índice de miedo y codicia" del mercado cripto sigue acercándose a niveles históricamente altos de miedo?

Porque estamos en medio del invierno cripto.

Si ha experimentado un invierno anterior, ya sea en 2018 o 2022, seguramente recuerda que durante el frío más profundo, las buenas noticias no importan. Incluso si Wall Street está contratando agresivamente, Morgan Stanley está intensificando sus esfuerzos cripto, el mercado no se recuperará. Estos factores importan a largo plazo, no ahora.

El invierno cripto no termina con emoción; termina en un agotamiento total.

Entonces, ¿cuándo llegará el final?

La buena noticia es: más cerca de lo que imaginas.

Una historia de los inviernos cripto

Según la experiencia histórica, un invierno cripto suele durar unos 13 meses. Por ejemplo, Bitcoin alcanzó su punto máximo en diciembre de 2017 y tocó fondo en diciembre de 2018; alcanzó su punto máximo nuevamente en octubre de 2021 y tocó fondo en noviembre de 2022.

Siguiendo este patrón, el camino por delante parece arduo. Después de todo, Bitcoin está programado para alcanzar su punto máximo en octubre de 2025. ¿Deberíamos entonces hibernar hasta el próximo noviembre?

No lo creo.

Cuanto más analizo este "invierno", más me doy cuenta de que en realidad comenzó en enero de 2025. Simplemente no nos dimos cuenta entonces: las entradas de ETF y las asignaciones de Digital Asset Treasury (DAT) enmascararon las verdaderas condiciones del mercado.

Los flujos de ETF y DAT enmascararon el invierno de 2025

Mire de cerca este gráfico: muestra el rendimiento de los componentes del Bitwise Top 10 Market Cap Crypto Index desde el 1 de enero de 2025.

Se puede dividir claramente en tres grupos de activos.

El primer grupo de activos (BTC, ETH, XRP) ha tenido un desempeño decente, con caídas que oscilan entre el 10,3% y el 19,9%.

El segundo grupo de activos (SOL, LTC, LINK) pasó por un mercado bajista estándar, cayendo entre el 36,9% y el 46,2%.

Mientras tanto, el tercer grupo de activos (ADA, AVAX, SUI, DOT) enfrentó una caída de "matadero", desplomándose entre un 61,9% y un 74,7%.

El factor central que distingue a estos tres grupos de activos es esencialmente uno: si las instituciones pueden invertir en ellos.

El primer grupo de activos se ha beneficiado durante todo el año de un amplio apoyo de ETF/Digital Asset Treasury (DAT) (XRP también se benefició adicionalmente de su victoria legal contra la SEC); el segundo grupo de activos solo recibió la aprobación de ETF en 2025; y el tercer grupo de activos nunca ha tenido acceso a tales canales.

Solo mire al tercer grupo: verá que dependen completamente del apoyo del capital cripto-nativo.

El apoyo institucional recibido por el primer grupo de activos está en un nivel histórico. Por ejemplo, durante el período de tiempo que se muestra en este gráfico, los ETF y DAT compraron colectivamente 744,417 bitcoins, valorados en alrededor de 75 mil millones de dólares. ¿Imagina dónde caería Bitcoin sin este apoyo de 75 mil millones de dólares? Mi estimación es: potencialmente una caída del 60%.

Desde enero de 2025, el mercado cripto dominado por el comercio minorista ha estado soportando un invierno duro. Es solo que el capital institucional ha "embellecido" esta realidad para ciertos activos durante un período de tiempo.

La hora más oscura es justo antes del amanecer

Una cosa a tener en cuenta en este momento es: de hecho, hay una gran cantidad de noticias alcistas en la industria cripto.

El progreso regulatorio es real; la adopción institucional es real; las stablecoin y la tokenización de activos son reales; el abrazo de Wall Street también es real.

En un mercado bajista, las noticias alcistas pueden pasarse por alto, pero no desaparecen; en cambio, se almacenan como energía potencial. Una vez que la tristeza se disipa y el sentimiento vuelve a la normalidad, esta energía almacenada a menudo se libera de manera poderosa.

Entonces, ¿qué podría causar que las nubes se separen?

Un fuerte crecimiento económico que desencadene una ronda de rebote de riesgo agresivo; sorpresas políticas positivas de la Ley de Claridad; signos de adopción de Bitcoin a nivel de nación soberana; o simplemente, el paso del tiempo mismo.

Como veterano de múltiples inviernos cripto, puedo decirles: la sensación antes del final de un ciclo de invierno a menudo se siente como ahora: desesperada, impotente, universalmente fatigada. Pero esta corrección del mercado no ha alterado ninguna de las realidades fundamentales de la industria cripto.

Creo que el rebote llegará antes de lo que la mayoría espera. Después de todo, ha sido invierno desde enero de 2025: la primavera seguramente no está lejos.

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