Una ballena cripto busca adquirir la Juventus: El choque entre el dinero nuevo y el viejo en Europa

Título original: "Una máquina de imprimir dinero cripto quiere adquirir la Juventus: La batalla entre el dinero nuevo y el viejo en Europa"

Autor original: Sleepy.txt, Dynamic Beating

El gigante de las stablecoin más grande del mundo, Tether, se prepara para adquirir la potencia futbolística más icónica de Italia, la Juventus.

El 12 de diciembre, Tether presentó una oferta de adquisición a la Bolsa de Valores de Italia, con la esperanza de adquirir el 65.4% de las acciones de la Juventus en poder del Grupo Exor a un precio de 2.66 euros por acción, lo cual es un 20.74% superior al precio de mercado. Si la transacción tiene éxito, Tether también inyectará 1.000 millones de euros adicionales al club.

Esta es una oferta totalmente en efectivo. No hay cobertura, no hay condiciones adicionales, solo "dinero contante y sonante". En el mundo del capital, esta es la forma más brutal de sinceridad, y Tether le ha dado al Grupo Exor solo un corto período de 10 días para considerar.

Sin embargo, el Grupo Exor, controlado por la familia Agnelli, emitió rápidamente un comunicado: "Actualmente no hay negociaciones sobre la venta de acciones de la Juventus".

El significado implícito es claro: no está a la venta.

En menos de 24 horas, la conocida periodista italiana Eleonora Trotta filtró en un informe: Tether está preparado para duplicar la oferta, elevando directamente la valoración de la Juventus a 2.000 millones de euros.

La persona en el centro de la tormenta es Paolo Ardoino.

En 1984, Paolo nació en un pequeño pueblo común de Italia. Sus padres eran funcionarios públicos y sus abuelos cuidaban un olivar tradicional. Fue una infancia italiana típica, con una camiseta de rayas blancas y negras, los cánticos del Allianz Stadium de Turín y la gloria de la familia Agnelli, todo contribuyendo a su tótem espiritual en sus recuerdos de crecimiento.

32 años después, el niño bajo el olivo se ha convertido en el César del mundo de las criptomonedas, supervisando Tether, una súper máquina de imprimir dinero con una ganancia anual de 13.000 millones de dólares. Ahora, regresa en gloria, tratando de comprar su sueño de infancia y retribuir a esa fe blanca y negra que fluye en su sangre.

Pero la realidad le ha dado una lección a la pasión.

Cuando Paolo llamó con entusiasmo a la puerta de la Juventus, no fue recibido con flores ni aplausos. En cambio, lo que le esperaba era un ostracismo y humillación al estilo del viejo mundo de 9 meses de duración.

Los 9 meses de ostracismo

El período de luna de miel comenzó de una manera casi no correspondida.

En febrero de 2025, Tether anunció la adquisición de una participación del 8.2% en la Juventus, convirtiéndose en el segundo mayor accionista después del Grupo Exor. En una declaración oficial, Paolo dejó de lado su perspicacia de empresario y reveló inusualmente un toque de ternura: "Para mí, la Juventus siempre ha sido parte de mi vida".

Paolo pensó que era un trato mutuamente beneficioso: yo tengo dinero, tú necesitas dinero, hagamos un trato. Sin embargo, en Italia, algunas puertas no se pueden abrir solo con dinero.

Dos meses después, la Juventus anunció un plan de aumento de capital de hasta 1.100 millones de euros. En este momento crucial en el que se necesitaba urgentemente una transfusión de sangre, Paolo, como segundo mayor accionista, fue deliberadamente "olvidado". Sin llamadas, sin correos electrónicos, sin explicaciones. El Grupo Exor ni siquiera se molestó en enviarle una nota de agradecimiento.

Paolo escribió un párrafo lleno de quejas en las redes sociales: "Esperábamos aumentar nuestra participación en la Juventus a través del posible aumento de capital del club, pero este deseo fue ignorado".

Quizás Paolo nunca se había sentido tan despreciado en su vida. Un titán financiero que supervisa una ganancia anual de 13.000 millones de dólares solo pudo "recordarle" a la Juventus a través de las redes sociales: quiero participar en el aumento de capital, quiero recargar, pero me están ignorando.

Algunas personas simpatizaron con Paolo, creyendo que era un verdadero fanático de la Juventus; otros cuestionaron sus motivos, pensando que solo quería usar a la Juventus para limpiar la imagen de Tether.

Independientemente de si el mundo exterior simpatiza o cuestiona, a los ojos de la familia Agnelli, Paolo sigue siendo un "forastero", y su relación nunca se trató de cooperación desde el principio, sino más bien de "vigilancia".

Dado que la emoción no podía comprar respeto, entonces usó dinero en su lugar.

De abril a octubre, Tether aumentó su participación del 8.2% al 10.7% a través del mercado abierto. Según la ley italiana, tener más del 10% da derecho a nominar miembros de la junta.

El 7 de noviembre, Turín, reunión anual de accionistas de la Juventus. La atmósfera se volvió inquietante debido a la interferencia de Tether.

Tether nominó a Francesco Garino como candidato a la junta, un destacado médico local en Turín y fanático de la Juventus de toda la vida. Paolo trató de decirles a todos: no somos bárbaros, somos hijos de Turín con lazos de sangre.

Sin embargo, el astuto Grupo Exor jugó una carta de triunfo y sacó a Giorgio Chiellini. El legendario capitán, que sirvió a la Juventus durante 17 años y levantó 9 trofeos de la Serie A, fue puesto en el centro de atención.

Esta es la estrategia de Exor, usar una leyenda del club para combatir el capital, usar la emoción para resistir el dinero.

En última instancia, aunque Tether ganó un asiento muy disputado en la junta, en una sala de juntas donde la familia Agnelli tiene el control absoluto, un asiento significa que puedes escuchar, puedes hacer sugerencias, pero ni siquiera pienses en tocar el volante.

John Elkann, el jefe de quinta generación de la familia Agnelli, lo resumió: "Estamos orgullosos de haber sido accionistas de la Juventus durante más de un siglo. No tenemos intención de vender acciones, pero estamos abiertos a ideas constructivas de todas las partes interesadas".

Una traducción más directa de esta declaración sería: esto no es solo negocios; este es el territorio de nuestra familia. Puedes entrar a tomar el té, pero no esperes ser el maestro aquí.

La arrogancia y el prejuicio del dinero viejo

Detrás de las palabras de John yace la gloria y el orgullo de una familia que abarca 102 años.

El 24 de julio de 1923, Edoardo Agnelli, de 31 años, asumió el cargo de presidente de la Juventus. Desde ese día, el destino de la familia Agnelli ha estado estrechamente ligado a la Juventus. El imperio automotriz Fiat de la familia fue la empresa privada más grande de Italia durante la mayor parte del siglo XX, empleando a innumerables trabajadores y manteniendo a millones de familias.

Y la Juventus es otro símbolo del poder de esta familia. Con 36 títulos de la Serie A, 2 títulos de la Champions League y 14 trofeos de la Coppa Italia, la Juventus es el club más exitoso en la historia del fútbol italiano y una de las fuentes de orgullo nacional para el pueblo italiano.

Sin embargo, el legado de la familia Agnelli está lleno de derramamiento de sangre y grietas.

En el año 2000, Edoardo Agnelli, heredero de la familia, saltó desde un viaducto, terminando su lucha contra la depresión. Tres años después, el patriarca de la familia, Gianni Agnelli, falleció. El bastón de mando tuvo que ser pasado a su nieto, John Elkann.

John nació en Nueva York y creció en París. Habla inglés, francés e italiano, pero su italiano tiene un acento extranjero notable. A los ojos de muchos italianos de la vieja escuela, es simplemente un representante que obtuvo el poder a través del linaje.

Para demostrar que era digno de la familia Agnelli, John pasó 20 años completos.

Reestructuró Fiat, se fusionó con Chrysler, creando el cuarto grupo automotriz más grande del mundo, Stellantis; llevó a Ferrari al mercado de valores, duplicando su valor de mercado; adquirió The Economist, extendiendo la influencia de la familia Agnelli desde Italia al escenario global.

Sin embargo, la parte desafortunada es que las grietas dentro de la familia se están haciendo públicas. En septiembre de 2025, la madre de John Elkann, Margherita, presentó un "testamento" de 1998 ante el tribunal de Turín, alegando que la herencia que le dejó su padre Gianni fue usurpada por John. Madre e hijo están ahora en los tribunales, lo cual en Italia, un país que valora el honor familiar, es un escándalo masivo.

En este contexto, vender la Juventus es similar a admitir el fin del honor de la familia, reconociendo que uno no es tan bueno como los antepasados.

Para aferrarse a la Juventus, John está vendiendo frenéticamente otros activos familiares.

Solo días antes de que Tether presentara una oferta de adquisición, el Grupo Exor estaba ocupado descargando su grupo de medios GEDI por 140 millones de euros al grupo de medios griego Antenna Group. GEDI posee los dos principales periódicos de opinión, "La Repubblica" y "La Stampa", cuya posición en Italia no es menor que la de la Juventus en el fútbol italiano.

Después de que se conoció la noticia, hubo un alboroto en Italia. El gobierno italiano incluso invocó la ley de "poder dorado", exigiendo a Exor que protegiera el empleo y la independencia editorial en el proceso de venta.

Los periódicos en números rojos son pasivos y deben ser recortados; la Juventus en números rojos es un tótem y debe ser conservada.

Esta elección expone la difícil situación de la vieja aristocracia. Ya no pueden mantener sus antiguos territorios y solo pueden esforzarse por conservar el que mejor representa el honor de la familia.

Por lo tanto, a pesar de que la oferta de adquisición de Paolo ofrecía una prima de mercado de hasta el 20%, John Elkann todavía lo ve como una amenaza.

En los valores del dinero viejo europeo, la calidad de la riqueza tiene una jerarquía de desdén.

Cada centavo de la familia Agnelli está impregnado del olor a aceite de motor. Es un monumento a la industria construido con acero, caucho, rugidos de motores y el sudor de millones de trabajadores. Esta riqueza es visible, tangible; representa orden, control y un contrato social de un siglo de duración.

Y el dinero de Paolo proviene de las criptomonedas, de una industria que ha experimentado un rápido crecimiento y controversia durante la última década.

Las lecciones del pasado son vívidas.

Hace solo unos años, la empresa de blockchain DigitalBit firmó un acuerdo de patrocinio de 85 millones de euros con los gigantes de la Serie A, el Inter de Milán y la AS Roma, pero debido a una ruptura de la cadena de financiación, DigitalBits incumplió la tarifa de patrocinio, lo que llevó a la terminación de los contratos por parte de ambos clubes, dejando un desastre atrás.

Sin mencionar la serie de colapsos de la industria de las criptomonedas en 2022. En ese momento, el logotipo de Luna se mostraba en el estadio de los Washington Nationals, y el nombre de FTX todavía adornaba la cancha local del Miami Heat. A los ojos de la familia Agnelli, la industria de las criptomonedas estaba llena de especulación y burbujas.

A los ojos de la familia Agnelli, Paolo siempre será un "forastero". No por sus antecedentes, sino por su dinero.

Un tótem que necesita salvación

Pero la pregunta sigue siendo: ¿Realmente la Juventus necesita dinero?

La Juventus de hoy se encuentra en serios problemas, todo derivado de aquel día del 10 de julio de 2018, cuando la Juventus anunció el fichaje de Cristiano Ronaldo, de 33 años. Una tarifa de transferencia de 100 millones de euros, un salario anual después de impuestos de 30 millones de euros durante 4 años.

Este fue el fichaje más grande en la historia de la Serie A, así como el salario más alto en la historia de la Serie A. Andrea Agnelli, el entonces presidente de la Juventus, el jefe de cuarta generación de la familia Agnelli, declaró emocionado en una reunión de accionistas: "Este es el fichaje más importante en la historia de la Juventus. Ganaremos la Champions League con Cristiano Ronaldo".

Turín estaba zumbando. Los fanáticos acudieron a las tiendas de la Juventus para comprar camisetas con el nombre de Ronaldo. En solo 24 horas después del fichaje, el club vendió más de 520,000 camisetas, estableciendo un récord en la historia del fútbol. Todos creían que Ronaldo llevaría a la Juventus a la cima de Europa.

Pero la Juventus no pudo ganar la Champions League. En 2019, fueron eliminados por el Ajax; en 2020, por el Lyon; en 2021, por el Porto. En agosto de 2021, Ronaldo se fue repentinamente y se unió al Manchester United. La Juventus no solo no pudo recuperar su inversión, sino que también se hundió más profundamente en la agitación financiera.

Los actuarios calcularon más tarde el costo general, incluida la tarifa de transferencia, los salarios y los impuestos, de fichar a Ronaldo, que ascendió a la asombrosa cifra de 340 millones de euros. Durante sus tres años en la Juventus, marcó 101 goles, con cada gol costando un promedio de 2.8 millones de euros.

Para un club de la escala de la Juventus, el significado de la Champions League radica más en su impacto financiero que en ser solo un bono prestigioso. El reparto de ingresos de las transmisiones, los ingresos de los días de partido y los bonos en los acuerdos de patrocinio están estrechamente vinculados a la Champions League. Una vez que un club pierde la Champions League, su estado financiero se debilita inmediatamente, obligando al equipo a utilizar métodos contables para cubrir esta brecha.

La Juventus vendió a Pjanic a la potencia española FC Barcelona por 60 millones de euros, mientras que simultáneamente adquirió a Arthur por 72 millones de euros del Barcelona. Ambas transacciones fueron declaradas oficialmente como no relacionadas, pero todos sabían que se trataba de un acuerdo de intercambio cuidadosamente orquestado. La Juventus en realidad solo necesitaba pagar una diferencia en efectivo de 12 millones de euros, pero podía registrar decenas de millones de euros en "ganancias de capital" en su estado financiero.

Este tipo de práctica contable no es infrecuente en el mundo del fútbol, pero la Juventus fue demasiado lejos.

Una investigación encontró que durante tres años, el club infló artificialmente las ganancias en 282 millones de euros a través de 42 transacciones sospechosas similares. Después de que se expuso el escándalo, toda la junta directiva, incluido el presidente Andrea Agnelli, renunció.

Esto fue seguido por sanciones impuestas al equipo: deducción de puntos de liga, exclusión de la Champions League y prohibiciones a largo plazo para los ejecutivos. Esto condujo aún más a un círculo vicioso más terrible, donde la disminución del rendimiento del equipo resultó en una fuerte caída en los ingresos, la disminución de los ingresos hizo imposible fichar nuevos jugadores, la incapacidad de fichar nuevos jugadores condujo a un rendimiento aún peor.

Comenzando desde una pérdida de 39.6 millones de euros en la temporada 2018-19, la condición financiera de la Juventus se deterioró continuamente. Para la temporada 2022-23, la pérdida había alcanzado los 123.7 millones de euros. Desde el pico de ganar nueve títulos consecutivos de la Serie A hasta enormes pérdidas anuales consecutivas, en noviembre de 2025, el Grupo Exor tuvo que inyectar casi 100 millones de euros en la Juventus una vez más.

Esta ya era la tercera vez en dos años que el Grupo Exor brindaba apoyo financiero a la Juventus. El Grupo Exor también posee activos como Ferrari, el grupo automotriz Stellantis y la revista The Economist. Las pérdidas continuas de la Juventus están erosionando la ganancia general del grupo. En el informe financiero de 2024, la ganancia neta del Grupo Exor disminuyó un 12%, y los analistas señalaron que la Juventus se había convertido en un pasivo que arrastraba el rendimiento del grupo.

John Elkann se encontró en un dilema, sin saber cómo tomar una decisión.

Mientras tanto, Paolo, con 13.000 millones de dólares en ganancias anuales, está llamando a la puerta. Tiene el dinero, tiene la paciencia y tiene el amor por la Juventus.

Este debería haber sido un trato perfecto si no hubiera una montaña imponente llamada "Jerarquía" en el camino.

Un sueño bajo el olivo

La llamada a la puerta de Paolo no fue respondida, así que tomó su propia decisión.

El 12 de diciembre, Paolo pasó por alto todas las reuniones privadas de mesa redonda y, directamente a través de la plataforma de la Bolsa de Valores de Italia, hizo la oferta pública de adquisición. Paolo acorraló a John Elkann, obligándolo a responder esta pregunta frente a toda Italia: ¿Quieres el dinero o quieres el honor de la familia?

La noticia se difundió y el precio de las acciones de la Juventus se disparó, con el mercado expresando su deseo por el "dinero nuevo". Tanto los periódicos "Milano Sport" como "Turin Sport" informaron en la portada de este evento, y toda la península de los Apeninos esperó la decisión de la familia Agnelli.

El rechazo de la familia Agnelli fue tanto esperado como inesperado.

Esperado porque el orgullo de la familia Agnelli no les permite inclinarse ante el dinero nuevo. Inesperado porque considerando su situación financiera actual, rechazar esta gran suma requiere una especie de terquedad casi trágica.

Para Paolo, esperaba usar el dinero que ganó para salvar a su ídolo de la infancia. Las empresas finalmente tienen nacionalidades, y aunque Tether es una empresa nómada digital que opera globalmente, su CEO es italiano y su corazón está en Italia.

Desde la perspectiva de la familia Agnelli, no solo están protegiendo a un club, sino también la gloria de una familia de 102 años y un símbolo de la era industrial italiana.

Esto ya no es un juego de lógica empresarial, sino un choque de dos fes.

A los ojos de John Elkann, esa puerta de bronce debe permanecer cerrada porque afuera hay un especulador tratando de limpiar su identidad. Pero a los ojos de Paolo, esa puerta debería abrirse porque afuera hay un niño con sangre italiana que puede salvar a este equipo.

Sin embargo, la era no está del lado de la vieja aristocracia.

En la misma semana en que Exor rechazó a Tether, los campeones de la Premier League inglesa, el Manchester City, anunciaron una renovación con la plataforma de exchange de criptomonedas OKX, con el valor del patrocinio frontal de la camiseta superando los mil millones. Potencias europeas como el Paris Saint-Germain, el Barcelona, el AC Milan y otros ya han establecido asociaciones profundas con empresas de criptomonedas. En Asia, la K-League coreana, la J-League japonesa y otros también están comenzando a aceptar patrocinios de criptomonedas.

La entrada de dinero nuevo en industrias tradicionales controladas por dinero viejo ya no es una cuestión de "sucederá", sino más bien "de qué manera". El fútbol es solo un campo de batalla; en el campo de las subastas de arte, Sotheby's y Christie's ya han comenzado a aceptar pagos en criptomonedas. En bienes raíces, las transacciones de casas de lujo en ciudades como Dubái y Miami ahora se pueden completar con Bitcoin. El mismo conflicto se está desarrollando en todo el mundo.

La carga de Paolo, independientemente del resultado, está probando el límite de esta era: cuando una generación ha creado una vasta riqueza de una manera nueva, ¿merecen sentarse a la mesa del viejo mundo controlado por el dinero viejo?

Al final de la historia, la escena se congela en el olivar de las afueras.

Hace 32 años, un niño de cabello oscuro se sentó allí, acompañado por los sonidos del trabajo de sus abuelos, vitoreando a la figura blanca y negra en la televisión. En ese momento, no podría haber imaginado que un día estaría fuera de esa puerta, esperando una respuesta.

La puerta de bronce herméticamente cerrada sigue siendo fría y majestuosa en este momento. Detrás de ella hay cien años de gloria de la familia Agnelli, así como el último resplandor de la vieja era industrial.

En este momento, no se ha abierto para el dinero nuevo, pero esta vez, el que llama a la puerta no retrocederá. Porque sabe que empujar esta puerta es solo cuestión de tiempo.

Enlace al artículo original