"Las criptomonedas ya son una industria tradicional"

Autor: BitalkNews

Después del mercado alcista de 2021, la industria de las criptomonedas entró en un período de dolor continuo, y casi todos tienen un poco de decepción con respecto a las criptomonedas.

20 millones de tokens fracasaron y se desvanecieron, muchos proyectos que alguna vez fueron populares anunciaron su cierre, y muchos pequeños inversores enfrentaron una gran reducción de sus activos.

Los jugadores en el sector de los juegos de criptomonedas también están cambiando. En 2017, varios desarrolladores podían lanzar un proyecto en unos pocos días con un libro blanco, y la barrera de entrada de capital era casi cero.

Pero ahora, en 2026, los jugadores clave en el campo de las criptomonedas están casi todos enfocados en jugar juegos de cumplimiento costosos. Después de que la regulación se clarificó, el umbral para operar legalmente se ha elevado.

Una empresa de criptomonedas que desea operar de manera compliant en EE. UU. se espera que gaste entre 750,000 y 1.2 millones de dólares en los primeros tres años de cumplimiento en múltiples estados, y después de escalar, los costos de cumplimiento superan los 2 millones de dólares al año. La licencia de BitLicense en Nueva York generalmente toma más de un año para obtenerse. La MiCA de la UE exige un capital mínimo de entre 50,000 y 150,000 euros. Los gastos en personal de cumplimiento y las obligaciones de informes continuos también requieren un gasto constante.

La barrera de entrada para emprender en criptomonedas ya no es diferente de la de las finanzas tradicionales. Y para los pequeños inversores, las criptomonedas ya no ofrecen retornos atractivos, incluso han llevado a muchos que entraron en los picos a perderlo todo.

Casi no hay oportunidades para emprender en criptomonedas en sus inicios

En 2025, la inversión total de capital de riesgo en criptomonedas a nivel mundial se recuperó a alrededor de 20,000 millones de dólares, pero los emprendedores en etapas tempranas casi no pueden conseguir dinero.

En el primer trimestre de 2026, las rondas seed y pre-seed juntas solo representaron el 5.2% del total de financiamiento, y la ronda de semillas casi ha desaparecido, mientras que las grandes empresas ya establecidas se llevan el 57%.

Hadick, socio gerente de Dragonfly, describió el estado actual de la industria con una breve frase al completar la recaudación de un nuevo fondo de 650 millones de dólares: un evento de extinción masiva.

a16z completó en mayo de 2026 la recaudación de 2,200 millones de dólares para su Crypto Fund 5. Chris Dixon, responsable de criptomonedas de a16z, dejó claro que este dinero ya no se invertirá en protocolos tempranos, y las áreas de enfoque son pagos con stablecoins, tokenización de activos del mundo real, mercados de predicción y préstamos en cadena.

Desde el primer fondo de 300 millones de dólares que invirtió en innovación de protocolos en 2018, hasta el quinto fondo que invierte en pagos y tokenización en 2026, los grandes VC han cerrado el acceso a financiamiento para proyectos tempranos en criptomonedas.

Además, los mejores VC de criptomonedas han comenzado a invertir en IA. Paradigm, un fondo de criptomonedas de primer nivel que gestiona 12,600 millones de dólares, anunció en febrero de 2026 la recaudación de un nuevo fondo de 1,500 millones de dólares, pero su rango de inversión se ha ampliado a IA y robótica. Según SVB, en 2025, por cada dólar de capital de riesgo invertido en la industria de criptomonedas, 40 centavos fluyeron simultáneamente a empresas que también trabajan en IA; en 2024, esta proporción era solo de 18 centavos.

Los grandes jugadores están jugando al cumplimiento

Según la consultora de fusiones y adquisiciones de criptomonedas Architect Partners, el total de fusiones y adquisiciones en la industria de criptomonedas alcanzó los 37,000 millones de dólares en 2025, con 356 transacciones, un aumento de más de 7 veces en comparación con el año anterior.

Sin embargo, casi todas las fusiones y adquisiciones apuntan a la misma lógica: comprar licencias, no comprar tecnología.

Coinbase gastó 2,900 millones de dólares para adquirir Deribit, comprando una licencia de derivados. Kraken gastó 1,500 millones de dólares para adquirir NinjaTrader, comprando una licencia de futuros y clientes. Ripple adquirió Hidden Road por 1,250 millones de dólares, comprando canales de distribución para finanzas institucionales.

En 2026, los gigantes de las finanzas tradicionales comenzaron a involucrarse directamente. Mastercard adquirió la empresa de pagos criptográficos BVNK por 1,800 millones de dólares; esto ya no es una integración entre empresas de criptomonedas, sino que las finanzas tradicionales están comprando directamente capacidades criptográficas. Los nuevos entrantes no están persiguiendo capacidades tecnológicas, sino el costo de tiempo para cumplir con las regulaciones a cambio de dinero.

Las criptomonedas ahora son un juego de tres tipos de jugadores.

• El primer tipo son las empresas con licencia como Coinbase, Kraken y Ripple, que amplían su ventaja competitiva a través de fusiones y adquisiciones.
• El segundo tipo son los VC de primer nivel como a16z y Dragonfly, cuyo dinero se concentra en direcciones ya verificadas como pagos con stablecoins, tokenización de activos del mundo real y agentes de IA; los proyectos experimentales en etapas tempranas casi no reciben inversión.
• El tercer tipo son las instituciones financieras tradicionales que entran directamente con licencias y capital; BlackRock emite fondos tokenizados en Ethereum, Franklin Templeton está trabajando en bonos del gobierno en cadena, y Stripe está haciendo pagos con stablecoins.

En marzo de 2026, la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, invirtió en OKX con una valoración de 25,000 millones de dólares y obtuvo un asiento en la junta, a cambio de que OKX permita a los usuarios comerciar acciones tokenizadas de la Bolsa de Nueva York. Las finanzas tradicionales no solo están haciendo criptomonedas por sí mismas, sino que también están invirtiendo directamente en intercambios de criptomonedas.

También hay una categoría de ganadores que es fácil de pasar por alto: las empresas que venden infraestructura.

Chainalysis ha recaudado 538 millones de dólares ayudando a los intercambios a realizar anti-lavado de dinero en cadena, con ingresos de 250 millones de dólares en 2024. Sardine ayuda a las empresas de criptomonedas con la verificación de identidad y el control de riesgos de transacciones, habiendo recaudado 145 millones de dólares.

El campo de las acciones tokenizadas de EE. UU. sigue la misma lógica; empresas como Backed Finance, Ondo Finance y Dinari, que tienen licencias de finanzas tradicionales, ofrecen emisión y custodia subyacentes, y Kraken adquirió Backed Finance. En junio de 2026, cuando SpaceX salió a bolsa, Binance, Bybit, Bitget y MEXC prometieron a los usuarios acciones tokenizadas al precio de la IPO, pero ninguna de ellas obtuvo una asignación de los suscriptores, y todas no pudieron cumplir; solo pudieron cumplir las empresas con licencia de corretaje como Backpack, así como Ondo y Dinari, que desde el principio indicaron que eran precios del mercado secundario.

Cuanto más estricta es la regulación y más alta es la barrera de entrada, más rentables se vuelven estas empresas que venden herramientas.

Cuando la industria de las criptomonedas se convierte en una industria tradicional

El efecto de riqueza de las criptomonedas tempranas se basaba en tres condiciones: casi no había barreras de entrada, los pequeños inversores e instituciones tenían acceso a información similar, y los precios de muchos activos se desviaban gravemente de su valor razonable. Invertir 10,000 dólares en 2017 y obtener retornos de decenas de veces era muy común. Estas tres condiciones se están desmoronando rápidamente entre 2024 y 2026.

En enero de 2024, se aprobó el ETF de Bitcoin, y Bitcoin fue oficialmente incluido en el sistema de precios en dólares, convirtiéndose en un activo financiero que se compra y vende en dólares y se mide en dólares. El rendimiento de Bitcoin en los últimos dos años también se ha acercado cada vez más al de las acciones tecnológicas en crecimiento, y la limpieza anual de la burbuja de criptomonedas ha llevado a que las expectativas de retorno de los pequeños inversores disminuyan año tras año.

Para los emprendedores, la situación es más compleja.

Las oportunidades de alto apalancamiento nativas de las criptomonedas no han desaparecido por completo, pero su forma ha cambiado drásticamente. Pump.fun no emite tokens ni proyectos; proporciona infraestructura para la emisión de tokens y ha acuñado más de 18.67 millones de tokens desde su lanzamiento. El bot de trading de Telegram, Trojan, ha alcanzado un volumen de transacciones de cientos de miles de millones.

Son algunos de los pocos casos en el campo nativo de las criptomonedas donde unas pocas personas pueden escribir código y lograr un gran impacto, pero su forma de éxito en sí misma indica un problema: no son verdaderas innovaciones en la industria, sino que proporcionan un canal más eficiente para las especulaciones de otros.

Sin embargo, esta ventana de herramientas también se está cerrando.

Las direcciones de emprendimiento que aún pueden obtener fondos de los principales VC están altamente concentradas.

Las áreas de inversión de a16z, Paradigm, Dragonfly y Coinbase Ventures se han vuelto similares: infraestructura de pagos con stablecoins, tokenización de activos del mundo real, ejecución en cadena de agentes de IA, herramientas DeFi a nivel institucional y tecnología de cumplimiento.

Estas cinco direcciones tienen una característica común: todas son intensivas en capital, requieren licencias, tienen ciclos largos y retornos lineales. Los VC ahora casi no miran la innovación de protocolos, sino el camino de adopción de los clientes institucionales y la muralla de cumplimiento.

La ventana de innovación en el nivel de protocolo está prácticamente cerrada. El panorama de L1 está dominado por Ethereum, Solana y unos pocos más, y casi no hay oportunidades para nuevas cadenas públicas. La innovación se está trasladando al nivel de aplicaciones y a la infraestructura de cumplimiento, pero esta innovación es completamente diferente de la velocidad con la que se podía crear un nuevo mercado escribiendo un contrato inteligente en 2017. Los equipos necesitan tener antecedentes en finanzas tradicionales y en tecnología de criptomonedas, necesitan obtener licencias o vincularse a instituciones con licencia, y necesitan gastar varios millones de dólares antes de lanzar el primer producto.

Cuando las barreras de entrada son tan altas como en las finanzas tradicionales, cuando los ganadores son las empresas que obtienen licencias y relaciones bancarias y no los equipos con la mejor tecnología, y cuando las fusiones y adquisiciones reemplazan la competencia de código abierto como el principal medio de consolidación del mercado, la lógica de distribución de valor de esta industria no es esencialmente diferente de la de las finanzas tradicionales.

Cuando la estructura de oportunidades en criptomonedas se vuelve igual a la de las finanzas tradicionales, ¿cuál será el siguiente paso?

Cada vez que las criptomonedas pasan por un período de confusión, siempre llega un nuevo auge.

Para los emprendedores y pequeños inversores que aún permanecen en esta industria, o se abrazan a los cambios actuales, o exploran el próximo campo lleno de aleatoriedad en las criptomonedas.