Entrevista con el Fundador de Robinhood: La Voluntad de los Inversores Minoristas Supera a Todo el 'Dinero Inteligente'

Título Original: El Nuevo Sueño Americano: Democratizando la Inversión
Fuente Original: Master Investor
Compilación Original: Azuma, Odaily Star Daily

Nota del Editor: Recientemente, Robinhood lanzó Robinhood Chain, y la nueva ola de locura de memes basada en esta red ha reavivado el mercado de criptomonedas, que había estado inactivo durante mucho tiempo, siendo visto por algunos inversores entusiastas como el comienzo de un nuevo ciclo en la industria.

La semana pasada, Vlad Tenev, el fundador y CEO de Robinhood, participó en el podcast Master Investor. En el programa, Vlad Tenev esbozó la historia de desarrollo y el camino al éxito de Robinhood, discutiendo todo, desde acciones meme hasta tokens meme, mientras también miraba hacia la tokenización de activos y el valor de inversión del mercado de capital privado, enfatizando que "los inversores minoristas son el verdadero dinero inteligente."

A continuación, se presenta el diálogo completo de la participación de Vlad Tenev en el podcast Master Investor (con algunas ediciones para una lectura más fluida):

Observaciones Iniciales

Anfitrión: Bienvenidos al podcast Master Investor, soy su anfitrión Wilfred Frost. En este programa, tendremos conversaciones con los inversores más exitosos del mundo, líderes empresariales y figuras políticas, compartiendo sus experiencias y conocimientos detrás de su éxito, con la esperanza de ayudar a nuestros oyentes a obtener más información sobre inversiones.

El invitado de hoy es Vlad Tenev, cofundador, presidente y CEO de Robinhood. Robinhood es una aplicación de trading financiero que realmente impulsó la popularidad del trading sin comisiones y trajo muchas innovaciones a la industria.

Fundada en 2013, Robinhood completó su OPI en julio de 2021, con una capitalización de mercado de aproximadamente 32 mil millones de dólares en ese momento. Sin embargo, menos de un año después, en 2022, durante una corrección general del mercado, el precio de las acciones de la compañía cayó alrededor del 80%, reduciendo su valor de mercado a aproximadamente 6 mil millones de dólares. Ahora, Robinhood ha regresado, con una capitalización de mercado cercana a los 100 mil millones de dólares, actualmente ligeramente por encima de los 90 mil millones, y los activos bajo custodia de la plataforma alcanzando los 380 mil millones de dólares.

Han vuelto, y más fuertes que nunca. Estoy muy complacido de dar la bienvenida al CEO de Robinhood, Vlad Tenev, al Master Investor.

Vlad Tenev: Realmente disfruto este viaje por el camino de la memoria.

Anfitrión: ¿Qué parte disfrutas más? ¿Fue durante el auge, o...?

Vlad Tenev: Debería ser ahora (ríe). Sí, ahora es el momento más interesante.

Revisión Histórica: La Corrección de 2022

Anfitrión: Hablemos sobre la gran corrección de ese año. Esta no es solo la historia de Robinhood, sino la historia de todo el mercado.

Tienes una visión clara sobre el comportamiento de casi todos los traders, especialmente los traders minoristas. Entonces, antes de esa corrección del mercado, y antes de que el precio de las acciones de Robinhood se viera afectado, ¿ya viste signos de una burbuja en el comportamiento de trading de tus clientes?

Vlad Tenev: Sí, durante la pandemia, personalmente tuve algunas dudas al respecto, pero no lo llamaría directamente una "burbuja."

Si recuerdas, en 2020, el gobierno de EE. UU. comenzó a imprimir dinero masivamente, y emitimos directamente cheques de estímulo a los hogares. Pero al mismo tiempo, si miras los indicadores que predecían los niveles de inflación en ese momento, nadie pensaba que la inflación aumentaría significativamente.

Por ejemplo, las expectativas de inflación a largo plazo reflejadas por el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años seguían alrededor del 2%. Estaba pensando, ¿cómo es esto posible? El gobierno está imprimiendo dinero, pero la inflación no está aumentando.

El gobierno no inventó una máquina de movimiento perpetuo; no puede desafiar las leyes económicas. Por lo tanto, siempre hay alguna suposición que eventualmente se romperá. Por lo tanto, desde mi perspectiva personal, lo que sucedió después no fue sorprendente, aunque podría haber sido una sorpresa para todo el mercado.

A finales de 2021, la inflación comenzó a aumentar significativamente, alcanzando niveles máximos en décadas, superando cualquier período en los últimos 30 años. Cuando ves que la inflación sube de casi cero a 9% o 10%, una respuesta política es inevitable: aumentos de tasas de interés y endurecimiento de la política monetaria.

En mi opinión, esto era casi inevitable y completamente previsible.

Anfitrión: Entonces, ¿podemos entender simplemente que la verdadera causa de la corrección del mercado fue la alta inflación y los aumentos de tasas de interés posteriores? ¿O ya había signos de sobrevaloración en el mercado antes de eso?

Me refiero principalmente a la locura de las acciones meme. En retrospectiva, ¿no deberíamos haber realizado que estas empresas no eran rentables, sin embargo, sus precios de acciones se duplicaron en un tiempo muy corto?

Vlad Tenev: Creo que estas cosas están esencialmente interconectadas.

Si miramos hacia atrás en la línea de tiempo, el rally de acciones meme más famoso ocurrió en enero de 2021, solo unas semanas después de que EE. UU. lanzara una ronda de estímulo fiscal masivo. Podemos ver esto claramente en los datos de Robinhood.

Cada vez que el gobierno emitía cheques de estímulo, una gran cantidad de dinero fluiría al mercado en solo unos días o semanas. Al mirar el enorme crecimiento de dividendos que Robinhood obtuvo durante la pandemia, hay varias razones importantes.

Primero, la gente no tenía prácticamente dónde gastar dinero. Todas las actividades fuera de línea estaban casi suspendidas. Todos se quedaron en casa, por lo que varias actividades digitales, incluida la inversión en el mercado de valores, se convirtieron en una de las pocas opciones aún disponibles.

En segundo lugar, la gente tenía más tiempo. Podían aprender sobre inversiones, seguir a influencers de YouTube y varios creadores de contenido financiero.

Además, las tasas de interés se redujeron a cero. Si recuerdas, en 2019, la Reserva Federal estaba aumentando las tasas de interés, y la tasa de fondos federales había subido a más del 2%. Pero para 2020, después del brote de COVID-19, la Fed rápidamente redujo las tasas de nuevo a cero.

Además de las tasas de interés cero, se añadieron múltiples rondas de estímulo fiscal. Todos estos factores estaban impulsando colectivamente el mercado de valores hacia arriba.

Por supuesto, en marzo de 2020, el mercado de valores de EE. UU. experimentó una fuerte caída. Sin embargo, eso fue solo una breve caída, formando rápidamente una típica recuperación en forma de V. Si no hubiera habido un estímulo fiscal masivo y una política monetaria flexible tan rápida en ese momento, el resultado final podría haber sido completamente diferente.

Anfitrión: Muy interesante. En ese momento, yo trabajaba en CNBC, y nuestras calificaciones también se dispararon durante ese período. Como dijiste, la gente no tenía nada más que hacer, así que su atención naturalmente se volvió hacia los mercados de capital.

Vlad Tenev: Exactamente. Todo estaba cerrado, excepto los mercados.

Inversores Minoristas vs. Dinero Inteligente

Anfitrión: La razón por la que elegí comenzar con este tema es que quiero discutir otra pregunta más adelante: ¿crees que el mercado de hoy tiene similitudes con ese tiempo? Pero antes de entrar en ese tema, quiero hablar sobre algo más.

He oído que, en comparación con otras instituciones, tus clientes—en su mayoría inversores minoristas en Robinhood—han tenido un mejor desempeño en el mercado. En las últimas semanas, hemos entrevistado a muchos invitados que hablaron sobre el llamado "dinero inteligente" y "dinero tonto."

Ahora, cada vez más personas creen que el verdadero "dinero inteligente" son en realidad los inversores minoristas. Ya sea en octubre de 2022, abril de 2025 o marzo de 2026, han comprado con éxito en las caídas durante las recesiones del mercado. ¿Sigue existiendo esta tendencia? ¿Tus clientes todavía ven el mercado más claramente que otros y están dispuestos a comprar cuando los precios son bajos?

Vlad Tenev: Sí, siempre he creído eso. Muchas veces, el llamado "dinero inteligente" puede ser en realidad un poco demasiado inteligente, y eso no necesariamente es algo bueno.

La inversión institucional de hoy se ha vuelto cada vez más indirecta y abstracta. Los gerentes de fondos se enfocan más en observar el entorno macroeconómico y ajustando constantemente sus carteras en función de varios indicadores macroeconómicos. A menudo, cuando venden una acción, la razón no tiene nada que ver con los fundamentos de la empresa.

Por ejemplo, podrían optar por vender simplemente debido a factores macro como aranceles. Los aranceles los obligan a redistribuir más fondos, lo que lleva a una situación aparentemente contraintuitiva: vender empresas como Palantir, a pesar de que esa empresa podría no verse afectada por los aranceles e incluso beneficiarse de ellos.

Los inversores minoristas, por otro lado, tienen una mentalidad mucho más simple. Compran y venden acciones porque creen que una empresa específica se desempeñará bien en el futuro. Por lo tanto, cuando se enfrentan a eventos macro como aranceles y tasas de interés, los inversores minoristas a menudo muestran más resiliencia.

Se enfocan en preguntas como: "¿Cómo se está desempeñando esta empresa?" "¿Me gustan sus productos?" "¿Está creciendo el ingreso?" "¿Están mejorando los márgenes de beneficio?" "¿Cómo está funcionando la Regla del 40?"...

Estas siguen siendo análisis relativamente profesionales, pero no simplemente venderán todas sus acciones porque "ha ocurrido el conflicto Rusia-Ucrania" y cambiarán a activos de renta fija, que es exactamente lo que muchos inversores institucionales harían.

¿Hay una Burbuja en el Mercado de Valores Actual Similar a 2022?

Anfitrión: A continuación, quiero hablar específicamente sobre Robinhood. Como se mencionó anteriormente, completaste tu OPI en julio de 2021, y poco después, todo el mercado de capitales entró en un período muy difícil.

【Resumen (texto puro, puede estar vacío)】：

¿Sientes que realmente atrapaste el último tren? Porque en los años siguientes, el mercado de capital no ha sido amable con OPIs como Robinhood.

Vlad Tenev: Sí. La ventana del mercado de OPIs ha estado básicamente cerrada durante varios años. Desde que lanzamos más tarde el producto de Acceso a OPI, hemos tenido más observaciones de primera mano de todo el mercado de OPIs.

Después de que se cerró la ventana de OPI, pasaron algunos años antes de que finalmente apareciera una grieta. Las OPIs de ARM e Instacart pueden considerarse las primeras dos empresas en reabrir el mercado. Recuerdo que fue en 2023, y en cierto modo, pueden verse como un precursor de la recuperación total del mercado.

No fue hasta el año pasado que el mercado de OPIs se reabrió completamente.

Anfitrión: La razón por la que di vueltas es en realidad para preguntar si ahora sientes una sensación de déjà vu con respecto a la salida a bolsa de SpaceX. Al igual que Robinhood en su día, lograste salir a bolsa justo antes de que el mercado se cerrara, y si hubieras esperado un poco más, podrías no haber tenido esa oportunidad, ya que el mercado experimentó dos años de caída después.

Ahora SpaceX ha salido a bolsa con éxito, y la gente está observando para ver si todas estas otras empresas pueden seguir el ritmo. OpenAI ahora ha indicado que pueden no planear intentar una OPI por el momento. ¿Te da esto una sensación del pasado? ¿Cómo ves la dinámica actual del mercado en comparación con entonces?

Vlad Tenev: En este momento, todos están discutiendo una pregunta: "¿Estamos en una burbuja de IA?"

Creo que lo que complica esta pregunta es que hay una gran cantidad de empresas invirtiendo enormes cantidades de dinero en IA, y al mismo tiempo, la industria de IA ha formado modelos de negocio relativamente claros.

Estas empresas modelo venderán tokens a clientes empresariales y usuarios individuales, y OpenAI también tiene un negocio de suscripción que se ha vuelto bastante sustancial. Así que, a diferencia de muchas burbujas pasadas, las empresas de IA hoy tienen modelos de negocio reales y ingresos en continuo crecimiento.

La verdadera pregunta se ha convertido en si esas empresas que están pagando mucho por IA pasarán gradualmente de la fase actual de "disposición a aprender continuamente y no demasiado preocupados por los costos" a una fase que preste más atención al retorno de la inversión (ROI). Si comienzan a medir estrictamente el ROI, ¿seguirá creciendo el ingreso de cada cliente en el futuro, o disminuirá?

Por otro lado, también hay un factor muy importante: todavía hay muchas empresas que no han comenzado a utilizar realmente la IA, y lo mismo ocurre con los consumidores. Por ejemplo, mira Claude Code; su base de usuarios es solo de decenas de millones y aún no ha alcanzado cientos de millones o incluso miles de millones. Por lo tanto, todo el mercado todavía tiene un largo camino de crecimiento por delante. Debido a esto, aunque hoy hay ingresos reales, todavía siento que toda la industria de IA está en una etapa muy temprana de desarrollo.

Así que creo que esto es diferente de la lógica de juzgar el momento de las OPIs en el pasado. Una cosa más que he ido comprendiendo a lo largo de los años es que, sin importar en qué era estemos, siempre sentimos que estamos en un momento histórico muy importante, y sentimos que todo lo que sucede frente a nosotros es sin precedentes, como si estuviéramos al borde de alguna gran transformación.

Pero al mirar hacia atrás, estos ciclos de mercado en realidad se están volviendo cada vez más cortos. Por ejemplo, como acabamos de mencionar, la ventana de OPI se cerró a finales de 2021, y comenzó a reabrirse en 2023. Si lo miras a lo largo de un período más largo, encontrarás que esto es en realidad solo un ciclo sinusoidal de fluctuaciones.

Ninguna fase es permanente; incluso si la ventana de OPI se cierra temporalmente, no necesariamente toma diez años reabrirse.

Anfitrión: Desde tus observaciones del comportamiento del cliente, ¿actualmente ves alguna señal de advertencia similar a la corrección del mercado en 2022?

Por supuesto, SpaceX claramente no es una acción meme. Es una empresa valorada en trillones de dólares. Pero algunas personas la compararán, diciendo que también ha sido impulsada a una valoración muy alta por el mercado a pesar de su rentabilidad insuficiente, y puede caer de nuevo en el futuro.

No estoy equiparando esto con GameStop. Lo que quiero decir es, ¿has visto alguna señal en el comportamiento de trading de los clientes que te recuerde a los indicadores antes de los ajustes del mercado en 2020, 2021 y 2022?

Vlad Tenev: Creo que la gran mayoría de las empresas en las que nuestros clientes están invirtiendo hoy son grandes empresas con verdadera rentabilidad y están a la vanguardia de sus respectivas industrias.

Acabas de mencionar a SpaceX, y además de eso, están Nvidia, Tesla y otras empresas de chips. Recientemente, toda la industria de chips ha tenido un buen desempeño, y nuestros clientes están muy interesados en esto.

Así que creo que la mayor diferencia entre hoy y 2020, 2021 es que había un sentimiento de inversión que llamo "nostalgia" en ese momento. Muchos usuarios de Robinhood son millennials, y estaban invirtiendo en empresas que sentían que estaban "injustamente reprimidas" por las políticas de la pandemia, como minoristas como GameStop, cadenas de cines, aerolíneas, empresas de alquiler de coches, etc. Incluso en los escenarios más optimistas, es difícil decir que estas empresas están a la vanguardia de la innovación tecnológica. De hecho, influenciados por las condiciones del mercado, la pandemia y tendencias como el entretenimiento en línea y el streaming, están algo en industrias que están siendo interrumpidas por los tiempos.

Hoy es completamente diferente. Las empresas en las que nuestros clientes están invirtiendo son en su mayoría empresas innovadoras que están interrumpiendo activamente industrias y están a la vanguardia de los desarrollos de sus respectivas industrias. Por supuesto, puede haber debates sobre las relaciones precio-beneficio (P/E) y otros métricas de valoración, pero creo que una cosa es casi indiscutible: estas empresas están cambiando el mundo.

El Camino hacia el Éxito a Través de los Ojos de los Fundadores

Anfitrión: Regresando a Robinhood. Antes de discutir el Robinhood de hoy y su desarrollo futuro, quiero reflexionar sobre el pasado.

Mirando hacia atrás, ¿cuál crees que fue la razón fundamental por la que Robinhood pudo abrir rápidamente el mercado y ganar el reconocimiento de los usuarios en sus primeros días? Sé que el trading sin comisiones debe ser una razón.

Vlad Tenev: Creo que la resonancia generalizada del producto Robinhood es el resultado de tres factores que trabajan juntos.

Primero, como acabas de mencionar, el trading sin comisiones. En ese momento, otros corredores cobraban de 7 a 10 dólares por operación, mientras que nosotros éramos completamente gratuitos. Por lo tanto, no solo logramos abrir una nueva base de usuarios—principalmente jóvenes que originalmente no tenían uno o dos mil dólares como capital inicial de inversión.

Más tarde, también atraímos a un gran número de traders activos a la plataforma. Para estos traders activos, si comercian cien o incluso mil veces al mes, entonces incluso si nuestra plataforma tiene algunas deficiencias en términos de características o herramientas en comparación con otros corredores profesionales, aún están dispuestos a usar Robinhood. Porque desde una perspectiva económica, el valor que aporta el trading sin comisiones es simplemente demasiado grande. Así que, al menos en términos de modelo de negocio, ganamos la competencia.

El segundo punto. Además de ser los primeros en lanzar el trading sin comisiones y establecer el modelo de negocio que ahora se adopta ampliamente en la industria, también pioneros en el trading móvil. Robinhood puede considerarse el líder en la migración de la industria de corretaje hacia lo móvil. Antes de que apareciera Robinhood, aunque algunos corredores habían lanzado aplicaciones móviles, el lado móvil era solo un producto auxiliar, un complemento posterior.

Apostamos a que Internet móvil se convertiría definitivamente en el futuro, y que las personas gestionarían principalmente sus vidas financieras a través de sus teléfonos. Esto no solo porque los teléfonos son más portátiles, sino también porque el lado móvil en sí tiene muchas ventajas prácticas. Por lo tanto, desde el principio del diseño del producto, lo construimos en torno a lo móvil. Creo que Robinhood realmente creó la industria de corretaje móvil y la impulsó a convertirse en la forma principal en el mercado actual. Y Robinhood siempre ha sido el líder en este campo.

El tercer punto, que creo que es muy importante, son los valores que representa Robinhood. Si retrocedemos a la crisis financiera global de 2008, muchos de nuestros usuarios estaban en etapas importantes de sus vidas. Me gradué de la universidad en 2008 y luego ingresé a la escuela de posgrado. En el primer mes de mis estudios de posgrado, mi cofundador Baiju acababa de comenzar a trabajar.

En ese momento, Lehman Brothers colapsó. La crisis financiera global estalló oficialmente. Para nuestra generación, nuestra mayor sensación sobre la crisis financiera fue que fue un problema creado por la propia industria financiera, sin embargo, toda la sociedad tuvo que soportar el costo.

Las instituciones financieras tomaron decisiones incorrectas. Los costos de la crisis fueron, en cierta medida, soportados por la sociedad en su conjunto, pero aquellos que deberían ser responsables apenas fueron castigados. Además, los beneficios de la recuperación económica después de la crisis fluyeron de nuevo hacia la propia industria financiera, hacia aquellos que ya tenían activos, y en cierta medida, hacia los "insiders", es decir, el 1% más rico.

Más tarde, esto dio lugar al movimiento "Occupy Wall Street" y moldeó un sentido de desilusión general entre toda una generación de jóvenes a principios de la década de 2010. Por lo tanto, creo que la gente en ese momento realmente necesitaba una nueva solución.

Y lo que Robinhood proporcionó fue precisamente esa solución. Les dijo a todos que en lugar de renunciar completamente a todo el sistema, es mejor participar verdaderamente en él. Debido a esto, creo que el concepto de Robinhood en sí tiene una fuerza muy poderosa, ya que realmente representa la propiedad. Un futuro que solo pertenece a unas pocas personas será un futuro extremadamente frágil. Esperamos permitir que todos posean activos. Creemos que la propiedad generalizada de activos es una base indispensable para una sociedad libre, estable y próspera.

Creo que este concepto realmente resonó con muchas personas. Y fue la combinación de estos tres factores lo que finalmente hizo de Robinhood la correduría de más rápido crecimiento en ese momento.

¿Hay Nuevos Inversores Minoristas en el Mercado?

Anfitrión: Antes mencionaste que no solo capturaste cuota de mercado de otras corredurías, sino que también atrajiste a usuarios que originalmente comerciaban en otras plataformas. Sin embargo, creo que lo más importante es que en realidad has creado un grupo de nuevos inversores que no habrían ingresado al mercado de valores en absoluto.

Entonces, ¿cómo ves la tasa de penetración actual del mercado en EE. UU.? No solo Robinhood, sino todo el mercado de inversión minorista. Aparte de los cambios generacionales, ¿hay todavía muchas personas en EE. UU. que ingresarán al mercado de valores en el futuro? ¿O el desarrollo de la última década ha agotado esencialmente el segmento de usuarios más fácil de alcanzar?

Vlad Tenev: Creo que todavía hay mucho espacio para crecer. Actualmente, la tasa de participación en el mercado de valores de EE. UU. es de aproximadamente 65%, lo que significa que aproximadamente dos tercios de las personas poseen activos en acciones.

Mirando hacia atrás en la historia, recuerdo un episodio del podcast "Acquired" que discutía Vanguard, donde ilustraron una curva de desarrollo de las tasas de participación en acciones en EE. UU., destacando varios puntos de inflexión significativos.

El primer punto de inflexión fue la promoción a gran escala del plan de jubilación 401(k) por parte de las empresas estadounidenses, que elevó la participación en el mercado de valores del 20% a casi el 50%. Luego, después de la crisis financiera global, esta proporción se estancó por un tiempo. En ese gráfico, verás otro hito importante: el nacimiento de Robinhood, que elevó la participación en acciones de más del 50% a ahora más del 60%, y sigue aumentando.

La pregunta ahora es si podemos elevar este número del 60% al 90%? ¿O incluso acercarnos al 100%? Por supuesto, lograr un 100% completo puede ser muy difícil, ya que siempre habrá una parte de personas que no participen en la inversión. Pero creo que alcanzar más del 90% es completamente posible.

Para lograr esto, la clave es que muchas personas no califican para los planes 401(k) ofrecidos por las empresas. Entonces, ¿podemos permitirles tener cuentas de corretaje? ¿Podemos hacer que comiencen a invertir? ¿Incluso comenzando desde la infancia? Por eso estamos muy emocionados de asociarnos con BNY Mellon para ser el único corredor y fideicomisario inicial del proyecto de Cuentas Trump en EE. UU.

Este proyecto abrirá una cuenta de corretaje para cada recién nacido en EE. UU. Los fondos se invertirán en una cartera altamente diversificada de empresas que cotizan en bolsa desde el momento en que nacen. Creo que esto podría ser solo el comienzo. En el futuro, se espera que realmente eleve la tasa de participación en el mercado de valores de EE. UU. a más del 90%.

Robinhood también se ha expandido recientemente al mercado del Reino Unido. En comparación con EE. UU., el Reino Unido está aún algo "atrasado"; actualmente, solo aproximadamente una sexta parte de la población del Reino Unido posee activos en acciones, y no hay razón para creer que esta situación no pueda cambiar.

Si miras toda la industria de corretaje en el Reino Unido, encontrarás que muchos grandes corredores tradicionales aún no implementan el trading sin comisiones. A diferencia de EE. UU., estos corredores de servicio completo en el Reino Unido aún no han adoptado verdaderamente este modelo de negocio, pero es solo cuestión de tiempo.

A largo plazo, tendrán que moverse hacia cero comisiones. La verdadera transformación de la industria que pertenece al mercado del Reino Unido aún no ha ocurrido.

Robinhood Chain y la Tokenización de Activos

Anfitrión: A continuación, hablemos sobre criptomonedas. Robinhood acaba de lanzar la red principal pública de Robinhood Chain. Para aquellos que no están familiarizados, ¿qué significa esto realmente?

Vlad Tenev: Esencialmente, es una blockchain, específicamente una red de Capa 2 construida sobre Ethereum, utilizando tecnología Arbitrum. Nuestro objetivo es convertirla en la mejor blockchain para Activos del Mundo Real (RWA).

Durante mucho tiempo, cuando la gente hablaba de criptomonedas, generalmente pensaban en activos como Bitcoin y Meme Coins, que en realidad no representan nada en el mundo real.

Durante el último año, toda la estrategia de criptomonedas de Robinhood ha girado en torno a una pregunta: ¿Podemos realmente aprovechar la tecnología blockchain para convertirla en la infraestructura para activos del mundo real? Esto permitiría que activos que tienen un valor real y uso práctico operen en la blockchain, facilitando que más personas en todo el mundo posean estos activos.

Por lo tanto, junto con el lanzamiento de Robinhood Chain, también hemos estado avanzando en nuestra estrategia de tokenización de activos. El año pasado, celebramos un evento de lanzamiento en Cannes, Francia, donde anunciamos oficialmente la hoja de ruta de tokenización de activos a largo plazo de Robinhood.

En ese momento, planteamos la pregunta: ¿Cuál es el verdadero valor de la tokenización de activos? Mi respuesta es similar a la de las stablecoins.

Las stablecoins permiten que personas de cientos de países y regiones de todo el mundo accedan fácilmente a dólares estadounidenses. En el pasado, para muchas personas en varios países, obtener dólares estadounidenses era una tarea muy difícil. Las stablecoins resolvieron este problema. En el futuro, la tokenización de activos desempeñará un papel similar, llevando el valor de las acciones estadounidenses a todo el mundo, permitiendo que personas en países y regiones donde el sistema financiero está mucho menos desarrollado que en el Reino Unido o EE. UU. puedan poseer más fácilmente acciones estadounidenses.

Así, en Robinhood Chain, lanzaremos Tokens de Acciones. Estos tokens de acciones estarán disponibles en más de 120 países y regiones, y los usuarios podrán usar sus billeteras no custodiales o Robinhood Wallet—nuestro propio producto de billetera.

Nuestro objetivo es proporcionar una excelente experiencia de usuario, permitiendo a los usuarios comerciar e intercambiar fácilmente tokens de acciones. A través de estos tokens, los usuarios pueden obtener exposición a todo el mercado de acciones que cotizan en EE. UU. En la primera fase, apoyaremos alrededor de 2,000 acciones que cotizan en EE. UU., y estos tokens de acciones admitirán trading 24/7.

Además, tendrán "portabilidad." Esto significa que los usuarios ya no dependerán completamente de un solo corredor como contraparte para el trading. Siempre que la red blockchain continúe operando, estos tokens pueden ser transferidos e intercambiados libremente.

Anfitrión: ¿Estos tokens de acciones están respaldados por activos reales, o son solo activos sintéticos? ¿Siempre tendrás verdaderamente los activos subyacentes? ¿Necesitas obtener permiso de los emisores de activos?

Vlad Tenev: Siempre nos adheriremos a un respaldo de activos reales de 1:1. Incluso si Robinhood enfrenta problemas en el futuro, la exposición a los activos que poseen sigue siendo segura. Cuando relanzamos el producto de tokens de acciones, aclaramos aún más toda la estructura del producto.

Anfitrión: Lo que realmente quiero preguntar es, dado que insistes en un respaldo de activos reales de 1:1, ¿tiene una empresa siempre el derecho de prevenir la tokenización de sus acciones? Especialmente para empresas privadas que no están cotizadas públicamente.

Por ejemplo, supongamos que Robinhood compra una parte de las acciones de Stripe en el mercado privado secundario. Si estas acciones provienen de la propiedad de acciones de empleados, ¿puede Stripe prohibir la tokenización de estas acciones en el futuro a través de los estatutos de la empresa? ¿O mientras adquieras legalmente las acciones, estás dispuesto a seguir adelante, incluso si pueden surgir disputas legales en el proceso?

Vlad Tenev: Sí, de hecho hemos experimentado algunas de estas disputas en el pasado, aunque no con Stripe, sino con otras empresas.

De hecho, actualmente tenemos dos modelos diferentes. El primero son los tokens de acciones mencionados anteriormente. El otro modelo es Robinhood Ventures, que acaba de lanzarse en EE. UU.

Actualmente, este negocio se está desarrollando bastante bien. Su objetivo principal es pensar en cómo utilizar herramientas financieras tradicionales (TradFi) para permitir que los inversores ordinarios obtengan oportunidades de inversión en estas empresas privadas de alta calidad.

En última instancia, diseñamos una estructura de fondo cerrado. Puedes pensar en ello como una firma de capital de riesgo que cotiza en bolsa.

Invierte en una canasta de activos de empresas privadas. Actualmente, el fondo ha invertido en varias empresas, incluidas Stripe, OpenAI, SpaceX (pre-OPI) y la empresa fintech del Reino Unido Revolut, entre otras.

Uno de nuestros principios importantes siempre ha permanecido sin cambios: respetaremos los deseos de los emisores. Por supuesto, siempre priorizamos los intereses de los accionistas. Creemos firmemente que los inversores minoristas ordinarios también deberían tener la oportunidad de invertir en estas excelentes empresas privadas; también creemos que, a largo plazo, los emisores finalmente aceptarán esto como un fenómeno común.

¿Puede la IA Cambiar los Patrones de Trading Minorista?

Anfitrión: Has mencionado en muchos podcasts que estás aprovechando la IA para mejorar la experiencia del usuario. Enfatizaste que esperas desarrollar capacidades centrales internamente en lugar de depender completamente de fuentes externas, ya que esta es la única manera de formar verdaderamente una ventaja competitiva.

Si decimos que el ascenso de Robinhood provino del trading sin comisiones y ser los primeros en adoptar plataformas móviles, entonces en los próximos cinco años, ¿cuánto mercado adicional crees que ganarán las corredurías que realmente sobresalgan en IA?

Vlad Tenev: Siempre he sostenido la opinión de que en el futuro, los humanos siempre realizarán operaciones en persona.

Al principio de mi carrera, estuve involucrado en trading de alta frecuencia, que puede considerarse una de las primeras aplicaciones de IA. Por supuesto, en ese entonces no lo llamábamos IA; lo llamábamos aprendizaje automático.

En ese momento, las empresas de trading de alta frecuencia ya habían comenzado a comprar GPUs. Incluso fuimos de los primeros en utilizar tarjetas de aceleración de arquitectura CUDA de NVIDIA. NVIDIA lanzó la primera generación de tarjetas de aceleración Tesla alrededor de 2010. Recuerdo que cuando estaba haciendo trading de alta frecuencia, fuimos de los primeros en obtener estos productos.

Usamos GPUs para calcular precios para varios valores y desarrollar algoritmos de trading. Por lo tanto, los mercados financieros han sido electrónicos durante mucho tiempo, con fondos cuantitativos desarrollando continuamente estrategias de trading cada vez más complejas y desplegándolas en el mercado.

Antes de la llegada de Robinhood, muchos creían que el trading de alta frecuencia consumiría finalmente todo el mercado. Sin embargo, la llegada de Robinhood ha llevado a un significativo renacimiento del trading minorista.

Los inversores minoristas han regresado al mercado, y las personas han comenzado a comerciar por su cuenta nuevamente. Por lo tanto, creo que siempre habrá un equilibrio entre los dos.

La pregunta realmente interesante es si podemos abrir estrategias y herramientas que anteriormente solo estaban disponibles para los mejores fondos de cobertura y empresas de trading de alta frecuencia a los inversores ordinarios.

Estas herramientas son completamente diferentes de los métodos de trading que utilizan hoy los inversores minoristas ordinarios. Pero, ¿podemos permitir que las personas comunes utilicen fácilmente estas capacidades sin necesidad de un título en ciencias de la computación? Creo que esto es lo que realmente deberíamos esperar.

En mi opinión, esto se trata más de democratizar las capacidades de ingeniería de software que simplemente democratizar el trading de acciones.

Anfitrión: Entonces, ¿esto hará que todo el mercado sea perfectamente eficiente?

Vlad Tenev: No lo creo. Por supuesto, ya hay muchos algoritmos involucrados en trading automatizado, pero los verdaderos tomadores de decisiones siguen siendo humanos.

Anfitrión: Pero, ¿qué pasa si en el futuro cada inversor minorista tiene la misma IA y solo necesita hacer clic en "iniciar trading automatizado"?

Vlad Tenev: Si todos los inversores minoristas están utilizando el mismo agente de IA, entonces las ventajas que provienen de su uso probablemente disminuirán gradualmente. El valor incremental que puede crear también disminuirá.

Anfitrión: ¿Eso significa que los traders humanos recuperarán oportunidades?

Vlad Tenev: Exactamente. Los mercados financieros son inherentemente sistemas complejos, dinámicos y caóticos. Por lo tanto, creo que los humanos y la IA finalmente formarán un equilibrio.

Consejo Final de Inversión

Anfitrión: Se nos acaba el tiempo. Como es habitual en este programa, me gustaría hacerte una última pregunta. ¿Cuál es el consejo de inversión más importante que tienes para nuestros oyentes?

Vlad Tenev: Tengo que responder a esta pregunta con cautela (ríe). La razón por la que he estado tan dedicado a promover el desarrollo del mercado de capital privado es que muchas de las empresas que mencionamos hoy (como SpaceX, OpenAI, Anthropic) están ya en la etapa de valoración de un billón de dólares o es probable que salgan a bolsa en el futuro con una valoración de un billón de dólares.

Por lo tanto, actualmente estamos en una fase muy delicada. Cada vez más creación de valor se está compartiendo por un grupo cada vez más pequeño de ricos insiders, que se están volviendo más ricos como resultado. La era en la que los inversores ordinarios podían comprar acciones de Microsoft o Amazon cuando estaban valoradas en solo unos pocos miles de millones de dólares y luego lograr retornos de 1000 veces o incluso 10000 veces en el mercado público se está volviendo cada vez más difícil de replicar.

Por lo tanto, siempre hemos esperado facilitar que las empresas ingresen al mercado público. También hemos estado impulsando esfuerzos relacionados. Por supuesto, existe la posibilidad de que incluso si nuestros esfuerzos tienen éxito, aún puede no cambiar la realidad.

Porque las empresas aún pueden obtener financiamiento fácilmente de los mercados privados, y en el futuro, el financiamiento privado puede incluso volverse más fácil. En ese caso, aún pueden esperar hasta alcanzar una valoración de un billón de dólares antes de salir a bolsa.

Por lo tanto, debemos abrir las puertas al mercado de capital privado. Esta es la razón por la que estoy tan apasionado por Robinhood Ventures. Creo que esta es la próxima cruzada verdaderamente importante de Robinhood.

Nuestra misión es hacer que los mercados de capital privado sean accesibles. Queremos que los inversores ordinarios participen en el desarrollo de estas empresas lo antes posible, siempre que tengan garantías de seguridad adecuadas y mecanismos de control de riesgos sólidos.

Porque cuanto más temprano es una empresa, mayor es el riesgo, pero al mismo tiempo, los retornos potenciales también son los más grandes.

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