Perspectiva macro: La "niebla de guerra" de Powell y los "Juegos del Hambre" financieros

Título original del artículo: "Driving in Fog" and the Financial Hunger Games

Autor original: arndxt, analista cripto

Traducción original: Doraemon, Odaily Planet Daily

Un retroceso significativo coincide con el ciclo de Quantitative Easing (QE), cuando la Reserva Federal extiende intencionalmente la fecha de vencimiento de sus activos mantenidos para reducir las tasas a largo plazo (esta operación se conoce como "Operation Twist" y QE2/QE3).

La metáfora de Powell de "conducir en la niebla" ya no se limita a la Reserva Federal, sino que se ha convertido en un reflejo de la economía global actual. Ya sean responsables políticos, empresas o inversores, todos avanzan a tientas en un entorno con falta de visibilidad clara, confiando solo en el reflejo de la liquidez y en mecanismos de incentivos a corto plazo.

El nuevo régimen político exhibe tres características: visibilidad limitada, confianza frágil y distorsión impulsada por la liquidez.

El "recorte de tasas agresivo" de la Fed

Este recorte de tasas de 25 puntos básicos al estilo de "gestión de riesgos" ha llevado el rango de tasas al 3,75%–4,00%, siendo más una "reserva de opciones" que una flexibilización.

Dada la existencia de dos puntos de vista completamente opuestos, Powell envió una señal clara al mercado: "Desaceleren: la visibilidad ha desaparecido".

Debido al apagón de datos causado por el cierre del gobierno, la Fed estaba prácticamente "volando a ciegas". El indicio de Powell para los traders fue muy claro: si la tasa puede anunciarse en diciembre sigue siendo incierto. Las expectativas de recorte de tasas retroceden rápidamente, la curva de tasas a corto plazo se está aplanando y el mercado está digiriendo el cambio de la precaución "basada en datos" a la "falta de datos".

2025: "Juegos del Hambre" de liquidez

Las repetidas medidas de intervención del banco central han institucionalizado el comportamiento especulativo. Ahora, lo que determina el rendimiento de los activos no es la productividad, sino la liquidez misma; esta estructura ha llevado a una expansión continua de la valoración mientras el crédito en la economía real se debilita.

La discusión se extiende aún más a una mirada sobria sobre el sistema financiero actual: concentración pasiva, reflexividad algorítmica, frenesí de opciones minoristas—

· El capital pasivo y las estrategias cuantitativas dominan la liquidez, con una volatilidad determinada por las posiciones en lugar de los fundamentos.

· El frenesí de compra de opciones call minoristas y el Gamma squeeze en el "sector meme" crean un impulso de precio sintético, mientras que los fondos institucionales acuden a los líderes del mercado cada vez más estrechos.

· El anfitrión se refiere a este fenómeno como los "Juegos del Hambre financieros": un sistema moldeado por la desigualdad estructural y la reflexividad política, que obliga a los pequeños inversores hacia un supervivencialismo especulativo.

Perspectiva 2026: El auge y los riesgos del gasto de capital

La ola de inversión en IA está impulsando a las "Big Tech" hacia una fase de industrialización post-ciclo, actualmente impulsada por la liquidez, pero enfrentando riesgos sensibles al apalancamiento en el futuro.

Las ganancias corporativas siguen siendo fuertes, pero la lógica subyacente está cambiando: la antigua "máquina de efectivo ligera en activos" está haciendo la transición a un jugador de infraestructura de capital pesado.

· La expansión de la IA y los centros de datos, inicialmente dependientes del flujo de caja, ahora recurre a la financiación de deuda a niveles récord, como la oferta de bonos de Meta de 250 mil millones de dólares, que fue sobresuscrita.

· Este cambio implica presión sobre los márgenes, aumento de la depreciación y mayores riesgos de refinanciación, sentando las bases para el giro del próximo ciclo crediticio.

Comentario estructural: Confianza, distribución y bucle político

Desde el tono cauteloso de Powell hasta las reflexiones finales, un tema claro recorre todo:

Centralización del poder y erosión de la confianza.

Cada rescate político casi siempre ha fortalecido a los participantes más grandes del mercado, concentrando aún más la riqueza y debilitando continuamente la integridad del mercado. Las acciones coordinadas de la Reserva Federal y el Tesoro, desde el ajuste cuantitativo (QT) hasta las compras de letras del Tesoro a corto plazo, han exacerbado esta tendencia:

Abundancia de liquidez en la cima de la pirámide, mientras que los hogares comunes luchan por respirar bajo salarios estancados y una deuda creciente.

El riesgo macro más central hoy en día ya no es la inflación, sino la fatiga institucional. Aunque el mercado parece estar prosperando en la superficie, la confianza en la "justicia y transparencia" se está erosionando; esta es la verdadera vulnerabilidad sistémica de la década de 2020.

Perspectivas macro | Actualización del 2 de noviembre de 2025

Este número cubre lo siguiente:

· Eventos macro de esta semana

· Mapa de calor de Bitcoin

· Visión general del mercado

· Indicadores económicos clave

Eventos macro de esta semana

Semana pasada

Próxima semana

Mapa de calor de Bitcoin

Eventos de mercado y actualizaciones institucionales

· Mt. Gox extiende la fecha límite de pago hasta 2026, con alrededor de 4 mil millones de dólares en Bitcoin aún congelados.

· El ETF de Solana de Bitwise logra un récord de 3.389 mil millones de dólares en AUM en su primera semana, a pesar de que la aprobación de la SEC aún está pendiente.

· ConsenSys planea una IPO en 2026, con suscriptores que incluyen a JPMorgan y Goldman Sachs, apuntando a una valoración de 7 mil millones de dólares.

· Trump Media Group lanza Truth Predict, el primer mercado de predicción en colaboración con una plataforma de redes sociales y Crypto.com.

Actualizaciones de infraestructura financiera y de pagos

· Mastercard adquiere la startup de infraestructura cripto Zerohash por hasta 2 mil millones de dólares.

· Western Union planea lanzar el stablecoin USDPT en Solana en 2026 y ha registrado la marca comercial WUUSD.

· Citibank se asocia con Coinbase para lanzar una red de pago de stablecoin de grado institucional 24/7.

· Circle lanza el Arc Testnet, atrayendo a más de 100 instituciones, incluidas BlackRock y Visa.

Expansión del ecosistema y la plataforma

· MetaMask introduce cuentas multicadena, que soportan EVM, Solana y la próxima integración de Bitcoin.

Desarrollos globales y regionales

· Kirguistán lanza un stablecoin respaldado por BNB; mientras tanto, Trump indulta a CZ, allanando el camino para el regreso de Binance al mercado estadounidense.

· EE. UU. ve una entrada de 199.2 millones de dólares en un ETF spot de SOL (excluyendo el capital semilla).

· Japón introduce un stablecoin de yenes totalmente compatible, JPYC, apuntando a una circulación de 65–70 mil millones de dólares para 2028.

· Ant Group registra la marca comercial "ANTCOIN" y vuelve silenciosamente a la carrera de stablecoins de Hong Kong.

· Las interrupciones del servicio en la nube de AWS y Microsoft causan turbulencias en el mercado, con declaraciones contradictorias de ambos lados.

· El blockchain Kinexys de JPMorgan facilita la primera transacción de tokenización de fondos de capital privado, fomentando la adopción institucional.

· Tether se convierte en uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., con tenencias que alcanzan los 135 mil millones de dólares y rendimientos anualizados que superan los 10 mil millones de dólares.

· Metaplanet inicia un programa de recompra de acciones para abordar la disminución de los activos netos.

· El comercio de activos de privacidad se calienta, con el precio de ZEC superando su máximo de 2021 pero rezagado respecto a DASH en ganancias semanales.

· Sharplink despliega 200 millones de dólares en ETH en Linea para obtener rendimientos DeFi.

· A medida que las apuestas deportivas ganan popularidad, Polymarket planea lanzar oficialmente su producto en los EE. UU. para finales de noviembre.

· Securitize anunció que saldrá a bolsa a través de una fusión SPAC de 1.25 mil millones de dólares.

· Visa agregó soporte para cuatro stablecoins y cuatro blockchains para pagos.

· 21Shares solicitó un ETF de Hyperliquid, con más fondos cripto entrando al mercado.

· KRWQ se convirtió en el primer stablecoin de won coreano emitido en la cadena Base.

Visión general del mercado

La economía global está pasando del riesgo de inflación al riesgo de confianza: la estabilidad futura dependerá de la claridad de la política en lugar de la liquidez.

La política monetaria global está entrando en una fase de baja visibilidad. En los EE. UU., el FOMC recortó las tasas en 25 puntos básicos al 3,75%–4,00%, revelando divisiones internas cada vez mayores. Powell insinuó que una mayor flexibilización futura "no está escrita en piedra". Los cierres gubernamentales continuos impiden que los responsables políticos accedan a datos clave, exacerbando los riesgos de error en la política. El debilitamiento de la confianza del consumidor y la desaceleración del mercado inmobiliario indican que el sentimiento del mercado, en lugar de las medidas de estímulo, está dando forma al camino hacia un "aterrizaje suave" económico.

En los países del G10: el Banco de Canadá completó su último recorte de tasas, el Banco Central Europeo mantuvo las tasas en el 2,00% y el Banco de Japón hizo una pausa cautelosa. El desafío común que enfrentan todos es cómo suprimir el crecimiento económico en medio de una inflación sostenida en el sector servicios. Mientras tanto, el PMI de China volvió a territorio de contracción, mostrando una recuperación débil, una demanda privada lenta y fatiga política.

Además de los riesgos políticos, el cierre del gobierno de EE. UU. amenaza el funcionamiento normal de los programas de bienestar y puede retrasar la publicación de datos clave, debilitando la confianza en la gobernanza fiscal. El mercado de bonos ha comenzado a digerir las expectativas de caída de los rendimientos y desaceleración del crecimiento económico, pero el riesgo real radica en la ruptura de los mecanismos de retroalimentación institucional, donde los retrasos en los datos, la vacilación política y la disminución de la confianza pública se entrelazan, lo que finalmente conduce a una crisis.

Indicadores económicos clave

Inflación en EE. UU.: Rebote leve, camino más claro

El rebote de la inflación es principalmente impulsado por la oferta y no por la demanda. Las presiones subyacentes permanecen bajo control, y el debilitamiento del impulso del empleo le da a la Fed espacio para continuar recortando las tasas sin provocar un rebote en la inflación.

· Inflación de septiembre: 3,0% interanual, 0,3% intermensual, la más rápida desde enero de este año pero aún por debajo de las expectativas, reforzando la narrativa de "aterrizaje suave".

· El IPC subyacente excluyendo alimentos y energía aumentó un 3,0% interanual y un 0,2% intermensual, lo que indica estabilidad de precios en el núcleo.

· Los precios de los alimentos aumentaron un 2,7%, con los precios de la carne subiendo un 8,5%, impactados por la escasez de mano de obra agrícola debido a las restricciones de inmigración.

· Aumento significativo en los costos de servicios públicos: los precios de la electricidad subieron un 5,1%, el gas natural un 11,7%, impulsados principalmente por el consumo de energía de los centros de datos de IA, un nuevo impulsor de la inflación.

· La inflación del sector servicios cayó al 3,6%, la más baja desde 2021, lo que indica un mercado laboral que se enfría y que está aliviando las presiones salariales.

· La respuesta del mercado fue positiva: aumento del mercado de valores, los futuros de tasas de interés fortalecieron las expectativas de recorte de tasas, los rendimientos de los bonos en general se mantuvieron estables.

Demografía de EE. UU.: Punto de inflexión crítico

La migración neta se ha vuelto negativa, planteando desafíos para el crecimiento económico, la oferta laboral y la capacidad de innovación.

Es posible que EE. UU. vea su primer declive poblacional en un siglo. Aunque la tasa de natalidad sigue siendo más alta que la tasa de mortalidad, la migración neta negativa está compensando el aumento de población proyectado de 3 millones para 2024. EE. UU. se enfrenta a una reversión demográfica no impulsada por la disminución de las tasas de fertilidad, sino por una fuerte caída en la inmigración debido a la política. Los impactos a corto plazo incluyen escasez de mano de obra y aumentos salariales, mientras que los riesgos a largo plazo se centran en la presión fiscal y la desaceleración de la innovación. A menos que esta tendencia se revierta, EE. UU. podría seguir el camino de envejecimiento de Japón: una desaceleración en el crecimiento económico, costos crecientes y desafíos estructurales de productividad.

Según las proyecciones de AEI, la migración neta en 2025 es de -525,000 personas, el primer valor negativo en la historia moderna.

· Los datos del Pew Research Center muestran una disminución de 1.5 millones en la población nacida en el extranjero en la primera mitad de 2025, principalmente debido a la deportación y la salida voluntaria.

· Estancamiento del crecimiento de la fuerza laboral, con industrias como la agricultura, la construcción y la atención médica enfrentando escasez significativa y presiones salariales.

· El 28% de los jóvenes estadounidenses son inmigrantes o hijos de inmigrantes; si la inmigración se redujera a cero, la población menor de 18 años podría disminuir un 14% para 2035, exacerbando las cargas de pensiones y atención médica.

· El 27% de los médicos y el 22% de los auxiliares de enfermería son inmigrantes; si la oferta disminuye, la industria de la salud podría acelerar la automatización y la robotización.

· Riesgo de innovación: Los inmigrantes han contribuido con el 38% de los Premios Nobel y alrededor del 50% de las startups de mil millones de dólares; si la tendencia se revierte, el motor de innovación de EE. UU. sufrirá.

Recuperación de las exportaciones de Japón: Resiliencia en medio de la incertidumbre arancelaria

A pesar del lastre de los aranceles estadounidenses, las exportaciones de Japón han visto un rebote. Las exportaciones en septiembre crecieron un 4,2% interanual, marcando el primer crecimiento positivo desde abril, impulsado principalmente por la demanda renovada de Asia y Europa.

Después de meses de contracción, las exportaciones de Japón han reanudado el crecimiento, con un aumento interanual del 4,2% en septiembre, el mayor desde marzo. Este rebote subraya que, a pesar de las nuevas tensiones comerciales con los EE. UU., la demanda regional sigue siendo robusta y las cadenas de suministro se han ajustado en consecuencia.

El desempeño comercial de Japón indica que, a pesar de los aranceles estadounidenses sobre los automóviles (una categoría de exportación clave), la demanda externa de Asia y Europa ha comenzado a estabilizarse. El aumento de las importaciones, por otro lado, sugiere una modesta recuperación interna impulsada por un yen más débil y ciclos de reabastecimiento.

Perspectiva:

· Se espera que la recuperación de las exportaciones aumente gradualmente el ritmo con la normalización de las cadenas de suministro internas de Asia y los precios de la energía.

· El proteccionismo estadounidense continuo sigue siendo un obstáculo clave para mantener el impulso de las exportaciones hasta 2026.

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