¿Qué tipo de empresas mineras sobrevivirán en un mercado bajista con bajos márgenes de ganancia?

El precio del hash determinará qué mineros podrán seguir sobreviviendo.

Escrito por: Liam Akiba Wright

Traducido por: Chopper, Foresight News

Recientemente, ha circulado en la plataforma X un conjunto de indicadores de presión integral para mineros de Bitcoin, cuyos valores han caído a un rango de presión extrema históricamente raro, reafirmando una lógica clásica de ciclos de mercado alcista y bajista: el fondo del mercado a menudo se acompaña de una presión colectiva sobre los mineros.

El impacto real de esta ronda de mercado es aún más directo; si el precio del hash sigue debilitándose, la industria enfrentará una gran prueba de supervivencia, y solo las empresas mineras de calidad podrán mantener sus equipos de minería en funcionamiento continuo, evitando la venta forzada de Bitcoin mientras esperan que los ingresos de la minería se recuperen.

El analista Gaah ha emitido una nueva señal, indicando que el indicador de presión integral del ciclo de mineros de Bitcoin ha caído a un nuevo mínimo en 2026, entrando en un rango de subvaluación histórica. BitcoinNewsCom complementó este punto de vista, refiriéndose a él como un indicador compuesto del múltiplo de Puell y el índice inverso de rendición de mineros.

El indicador de presión integral del ciclo de mineros de Bitcoin en comparación con el precio de Bitcoin muestra que la presión de rentabilidad de la minería coincide temporalmente con puntos de inflexión significativos en el ciclo del mercado. Fuente: Investemais

Este conjunto de indicadores es una herramienta de observación de presión para mineros construida por analistas, cuyos indicadores subyacentes clave siguen siendo el precio del hash, la dificultad de la red, la potencia de cálculo de la red y el balance general de las empresas mineras. Solo puede reflejar el grado de presión en la industria, no puede determinar por sí solo si el mercado ha tocado fondo; lo que realmente determina la dirección de la industria es la presión de rentabilidad que obliga a los mineros a cerrar operaciones, vender monedas, etc.

Precio del hash: la medida clave de la rentabilidad de la minería

El múltiplo de Puell se utiliza para calcular la relación entre los ingresos por recompensas de bloques de los mineros y el precio promedio anual de los nuevos Bitcoins emitidos, reflejando de manera intuitiva la calidad del flujo de caja actual de la minería.

Esta perspectiva es muy aplicable para los mineros, ya que operan un negocio basado en efectivo. Los costos de electricidad, alojamiento de servidores, pago de deudas, mantenimiento de máquinas y costos laborales competirán con los ingresos por recompensas de bloques. Cuando el valor en dólares de la recompensa disminuye, los mineros más débiles suelen ser los primeros en ser eliminados.

Sin embargo, el precio del hash es un estándar de medición de rentabilidad más directo. Según la definición del índice de potencia de Luxor, el precio del hash se refiere a los ingresos en dólares que puede generar 1PH/s de potencia de cálculo por día, que incluye cuatro variables: subsidios de bloques, tarifas de transacción, dificultad de la red y el precio actual de BTC. Incluso si el precio de Bitcoin no cae por debajo de los mínimos anteriores, mientras que la dificultad aumenta, las tarifas son bajas y el consumo de energía de las máquinas es alto, los ingresos por unidad de potencia de cálculo seguirán disminuyendo.

Recientemente, la rentabilidad de la minería ha seguido ajustándose. El informe semanal del índice de potencia del 1 de junio mostró que el precio del hash cayó un 9% en una semana, a 32.56 dólares / PH/s/día, y el precio promedio a seis meses es de solo 31.71 dólares; dos semanas después, el 15 de junio, los datos mostraron un ligero rebote a 33.74 dólares, pero el promedio a futuro se mantuvo en 32.13 dólares.

Este ligero rebote no ha eliminado la diferenciación en la industria. El índice de potencia estima que las nuevas generaciones de máquinas de minería de bajo consumo, con un consumo de energía por debajo de 19 J/TH, generan aproximadamente 81 dólares por megavatio de potencia; mientras que las viejas máquinas de alto consumo, con un consumo de 25-38 J/TH, solo generan 43 dólares / megavatio. En un entorno de precios de Bitcoin equivalente, los nuevos campos de minería de bajo costo pueden operar de manera estable, mientras que los viejos campos de alto consumo se acercan a la línea roja de cierre.

Esta enorme brecha de rentabilidad convierte los indicadores de fondo en una prueba real de supervivencia empresarial. Las empresas mineras que cuentan con nuevas máquinas, tarifas eléctricas bajas, acuerdos de producción flexibles y un flujo de caja adecuado pueden resistir el ciclo y esperar una reducción en la dificultad; mientras que las empresas mineras que dependen de equipos viejos, altos costos de alojamiento y operaciones con alta deuda prácticamente no tienen espacio de maniobra, y si el precio del hash se mantiene bajo, solo pueden reducir la producción de manera pasiva.

¿Quién será eliminado?

La presión sobre los mineros tiene un mecanismo de autorregulación, pero el proceso viene acompañado de un dolor en la industria. Cuando muchos mineros apagan sus máquinas, la potencia de cálculo de la red disminuye; si la contracción de la potencia persiste hasta la ventana de ajuste de dificultad, la dificultad de minería de Bitcoin se ajustará automáticamente a la baja, aumentando los ingresos por unidad de bloque para los mineros que permanecen.

Esta es también la lógica subyacente detrás de la ola de rendición de mineros que a menudo ocurre en el fondo de un mercado bajista: los jugadores ineficientes son los primeros en salir, y después de la reducción de dificultad, las empresas mineras sobrevivientes obtienen más recompensas de bloques. Siempre que el precio de Bitcoin y las tarifas de transacción no sigan cayendo, la rentabilidad de la industria puede estabilizarse gradualmente.

Los datos del segundo trimestre de 2026 ya han confirmado que este mecanismo de ajuste está en funcionamiento; el mapa de calor del índice de potencia del segundo trimestre muestra que la caída de la potencia en esta ronda se debe principalmente a la presión de rentabilidad económica. La media móvil de 30 días de la potencia de la red cayó de 1066EH/s en el primer trimestre a 1004EH/s en el segundo trimestre, con una disminución del 5.8%; el informe estima que muchas máquinas viejas de más de 25J/TH han visto sus márgenes de ganancia convertirse en negativos, y aproximadamente 252EH/s de potencia marginal ineficiente está en estado de inactividad.

El precio de Bitcoin en sí sigue siendo la piedra angular del sistema económico. Los datos del mercado de CryptoSlate muestran que, hasta el 6 de julio de 2026, el precio de transacción de Bitcoin era de 63,007 dólares, con una capitalización de mercado de 1.26 billones de dólares y una cuota de mercado del 58.0%. Sin embargo, la capacidad de rentabilidad de los mineros depende de una combinación específica de factores como el precio, las tarifas de transacción, la dificultad de minería, los costos de electricidad y la eficiencia de las máquinas.

Si el precio del hash se mantiene en niveles bajos alrededor de 30 dólares, la principal presión proviene del comportamiento de limitación de los mineros. Los mineros con altos costos de electricidad o máquinas viejas pueden cerrar su potencia en momentos no rentables, especialmente si la electricidad puede ser revendida o redistribuida. En segundo lugar, está el flujo de capital de los mineros. Los mineros que poseen Bitcoin pueden venderlo o usarlo como garantía para préstamos, lo que puede aumentar aún más la presión en un período ya tenso de liquidez.

El tercer punto es la consolidación. Los mineros de bajo costo, las empresas que tienen más capital y las que cuentan con máquinas más nuevas pueden resistir más tiempo que sus competidores más débiles, y después de la reducción de dificultad y una distribución de ingresos más equitativa, podrían adquirir minas, contratos de electricidad o cuota de mercado.

La cuarta tendencia es la transformación hacia la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento. Muchas empresas mineras ya no dependen únicamente de la minería de Bitcoin para obtener ganancias, y durante el mercado bajista han abierto una segunda línea de crecimiento a través del alojamiento de servidores de IA. Sin embargo, solo las empresas mineras que cuentan con terrenos, electricidad, instalaciones de refrigeración, clientes estables y suficiente capital pueden hacer que esta transformación tenga un valor real; un precio del hash que se mantenga bajo aumentará significativamente el valor estratégico de esta ruta de transformación. Los fondos de Wall Street ya han comenzado a posicionarse en empresas mineras con negocios de capacidad de IA, incluso si los centros de datos relacionados aún no se han establecido.

Señales a tener en cuenta

El indicador de presión integral de la minería es más adecuado como señal de advertencia, no puede predecir con precisión el momento en que se alcanzará el fondo. Indica que la presión sobre los ingresos mineros ha alcanzado niveles observados en ciclos de presión anteriores. Pero no indica si el mercado ha completado la revalorización de esta presión.

Las señales que vienen son más específicas: si el precio del hash puede recuperarse a niveles superiores a 30 dólares, si la dificultad de minería continuará disminuyendo, si la potencia se estabilizará, si los mineros venderán más Bitcoin, y si la disposición de las empresas mineras hacia la capacidad de IA es una narrativa de crecimiento o simplemente un medio de financiamiento.

Si estos indicadores mejoran simultáneamente, al mirar hacia atrás, la presión sobre los mineros en esta ronda fue solo una fase de formación de fondo; si los datos continúan empeorando, la industria enfrentará una nueva ronda de reestructuración más profunda, con una participación de potencia ineficiente que seguirá disminuyendo, y la reducción de la dificultad de la red beneficiará a los jugadores sobrevivientes.

Por lo tanto, esta señal de fondo también puede servir como una prueba de solvencia. Aunque los gráficos pueden ser llamativos debido a su similitud con los puntos bajos de ciclos anteriores, si el tiempo necesario para la recuperación supera las expectativas, el precio del hash determinará qué mineros podrán seguir sobreviviendo.