GSR afirmó que un nuevo informe de investigación que abarca más de 2,300 cotizaciones de tokens en los principales exchanges desde 2013 concluyó que el token mediano cae por debajo de su precio de emisión dentro de los tres días posteriores a su cotización y baja casi 50% al día 90.

Según GSR, el conjunto de datos abarca todas las cotizaciones de tokens en los principales exchanges desde 2013 y rastrea variables que incluyen el desempeño del lanzamiento, la oferta circulante, la valoración totalmente diluida y el sector. El informe presenta el bajo desempeño posterior a la cotización como un resultado mediano a lo largo de los ciclos, en lugar de un patrón limitado a unos pocos lanzamientos recientes.

GSR indicó que la cotización mediana se sitúa aproximadamente entre una quinta parte y una cuarta parte por debajo de su precio de emisión en un mes, antes de aproximarse a una caída de 50% al día 90. La firma vinculó ese patrón con estructuras de lanzamiento que tienen una oferta circulante inicial limitada y valoraciones iniciales elevadas, y sostuvo que la combinación deja a los tokens expuestos a una posterior presión vendedora relacionada con los desbloqueos.

El informe señaló que los tokens lanzados con un FDV superior a $1,000 millones registraron un rendimiento mediano a un año de -81%. También determinó que los tokens con una circulación inicial inferior a 20% cayeron aproximadamente 75% después de un año, frente a cerca de 45% para los tokens lanzados con una circulación de entre 30% y 50%.

GSR también afirmó que la oferta circulante en los lanzamientos ha disminuido con el tiempo. Según sus datos, la oferta circulante mediana al momento de la cotización bajó de 38% en 2017 a 13% en 2020, y desde entonces solo se ha recuperado parcialmente. El informe añadió que la oferta circulante mediana disminuye a medida que aumenta la valoración de lanzamiento, desde 97% para tokens que cotizan con un FDV inferior a $10 millones hasta 14% para aquellos que cotizan por encima de $1,000 millones. GSR no divulgó detalles metodológicos más completos en el resumen, incluidos los criterios exactos de selección de exchanges o la definición de precio de emisión utilizada en toda la muestra.

Por qué importa

El informe importa porque añade un argumento sobre la estructura de mercado basado en una muestra amplia a un debate que ha estado impulsado principalmente por críticas anecdóticas a lanzamientos recientes de tokens. Si el débil desempeño posterior a la cotización está vinculado de forma consistente con valoraciones elevadas y una oferta circulante inicial reducida, esto tiene implicaciones para la forma en que los exchanges evalúan las cotizaciones, los proyectos diseñan su tokenómica y los participantes del mercado interpretan la fortaleza de las primeras operaciones.

También enfoca más la atención en la transparencia sobre la oferta futura de tokens. En la práctica, la circulación inicial, la adquisición gradual, los calendarios de desbloqueo y el respaldo de liquidez pueden determinar el comportamiento del mercado secundario tanto como el precio de lanzamiento, haciendo que la calidad de la divulgación sea una parte más relevante de la credibilidad de un lanzamiento de token.