با وجود گذشته‌ای پرحاشیه، Jump فعالیت‌های ارز دیجیتال خود را به‌طور کامل از سر می‌گیرد و با موقعیتی دشوار روبه‌رو می‌شود

عنوان مقاله اصلی: «آلوده به گذشته‌ای تاریک؛ Jump فعالیت‌های ارز دیجیتال خود را به‌طور کامل از سر می‌گیرد و با موقعیتی دشوار روبه‌رو می‌شود»

نویسنده مقاله اصلی: Nianqing، ChainCatcher

در ماه اوت سال گذشته، فروش ناگهانی و گسترده دارایی‌ها از سوی Jump Trading بازار ارز دیجیتال را به ورطه سقوط کشاند و در ادامه، «سقوط 805» را رقم زد. در آن زمان، شایعات درباره فروپاشی «غول بزرگ» Jump شدت بیشتری گرفت.

در شش ماه بعد، تقریباً تمام خبرهای معدودی که درباره Jump منتشر می‌شد، به دعاوی و شکایت‌های داخلی و خارجی این شرکت مربوط بود.

اخیراً CoinDesk به نقل از منابع آگاه گزارش داد که Jump در حال حاضر مشغول احیای کامل کسب‌وکار ارز دیجیتال خود است. وب‌سایت Jump Trading نشان می‌دهد که این شرکت برای دفاتر خود در شیکاگو، سیدنی، سنگاپور و لندن، گروهی از مهندسان ارز دیجیتال استخدام می‌کند. افزون بر این، منبع دیگری گفت که Jump قصد دارد در زمان مناسب، جذب نیرو برای سمت‌های مرتبط با سیاست‌گذاری و ارتباط با دولت آمریکا را آغاز کند.

زمانی از Jump به‌عنوان «پادشاه بی‌رقیب» معاملات یاد می‌شد. Jump با سامانه معاملاتی فوق‌کم‌تأخیر و طراحی الگوریتمی پیشرفته‌اش، یکی از تأمین‌کنندگان مهم نقدینگی در امور مالی سنتی بوده است. هم‌زمان با گسترش بازار ارز دیجیتال، Jump بازارسازی برای ارزهای دیجیتال را آغاز کرد، در پروژه‌های این حوزه سرمایه‌گذاری کرد و در سال 2021، بخش کسب‌وکار ارز دیجیتال خود با نام Jump Crypto را رسماً تأسیس کرد.

بااین‌حال، قماری که هم‌زمان با تولد Jump Crypto شکل گرفت، بذر تراژدی بعدی آن را نیز کاشت.

فرازونشیب Jump Trading: قمار مرموز یک غول منزوی

در سال‌های آغازین، معامله‌گران در تالارهای معاملات با فریاد زدن، اشاره‌های دستی و پریدن، قیمت‌ها را به‌صورت علنی پیشنهاد می‌دادند. نام Jump Trading نیز از همین شیوه الهام گرفته شده است.

Jump Trading که دفتر مرکزی آن در شیکاگو قرار دارد، در سال 1999 به‌دست دو معامله‌گر پیشین تالار بورس کالای شیکاگو (CME)، یعنی Bill DiSomma و Paul Gurinas، تأسیس شد. Jump به‌سرعت به یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های معاملات پُربسامد در جهان تبدیل شد؛ شرکتی که در بازارهای جهانی معاملات آتی، اختیار معامله و اوراق بهادار فعالیت دارد و از معامله‌گران بزرگ اوراق خزانه‌داری آمریکا و ارزهای دیجیتال نیز به شمار می‌رود.

Jump برای محافظت از استراتژی‌های معاملاتی خود، همواره کم‌حاشیه عمل کرده است. از آنجا که بازارسازان نیز همیشه در سایه فعالیت می‌کنند، همواره هاله‌ای از رمزوراز پیرامون این شرکت وجود داشته است. Jump به‌ندرت داده‌های مالی خود را افشا می‌کند و بنیان‌گذاران آن نیز همواره درباره فعالیت‌های شرکت سکوت کرده‌اند. از سال 2020، شاید برای کاهش توجه عمومی، پس از تعدیل استراتژی و بازسازی کسب‌وکار، Jump دیگر نیازی نداشت گزارش‌های 13F را به SEC ارائه کند؛ اما این گزارش‌ها را همچنان از طریق شرکت مادر خود، Jump Financial LLC، ارسال می‌کند. جدیدترین گزارش‌های 13F این شرکت نشان می‌دهد که دارایی‌های تحت مدیریت Jump Financial از ⁦$7.6B⁩ فراتر رفته و این شرکت حدود 1600 کارمند دارد. افزون بر این، Jump Trading در آمریکا، اروپا، استرالیا و آسیا دفتر دارد.

Jump Trading دو واحد کسب‌وکار زیرمجموعه دارد: Jump Capital و Jump Crypto.

Jump Capital

Jump Capital که دفتر مرکزی آن در شیکاگو قرار دارد، در سال 2012 تأسیس شد. هرچند بخش ارز دیجیتال Jump در سال 2021 رسماً تأسیس شد، Jump Capital از همان سال‌های نخست در سرمایه‌گذاری‌های ارز دیجیتال حضور داشت. Peter Johnson، یکی از شرکای شرکت و مدیر استراتژی ارز دیجیتال آن، فاش کرد که این شرکت سال‌ها بی‌سروصدا استراتژی‌های ارز دیجیتال را به کار گرفته است.

بر اساس صفحات مرتبط در RootData، سبد سرمایه‌گذاری Jump Capital در ارزهای دیجیتال بیش از 80 پروژه را در بر می‌گیرد و عمدتاً بر دیفای، زیرساخت و CeFi تمرکز دارد. از جمله پروژه‌هایی که در آن‌ها سرمایه‌گذاری کرده می‌توان به loTeX، Sei، Galxe، Mantle و Phantom اشاره کرد.

در ⁦07/2021⁩، Jump بزرگ‌ترین صندوق خود تا آن زمان را با تعهد سرمایه‌ای مجموعاً به ارزش ⁦$350M⁩ راه‌اندازی کرد و 167 سرمایه‌گذار را به خود جذب کرد. این صندوق، هفتمین صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر Jump Capital است.

Jump Crypto

در سال 2021 و هم‌زمان با تکمیل هفتمین مرحله جذب سرمایه برای صندوق سرمایه‌گذاری، Jump از تشکیل بخش سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال خود با نام Jump Crypto خبر داد. ⁦%40⁩ از هفتمین صندوق سرمایه‌گذاری به حوزه ارزهای دیجیتال اختصاص یافت و بر سهام، توکن‌ها و پروژه‌های فعال در دیفای، برنامه‌های مالی، زیرساخت بلاک‌چین و Web 3.0 تمرکز داشت.

Kanav Kariya در حالی که تنها 26 سال داشت، در سال 2021 به‌عنوان نخستین رئیس Jump Crypto منصوب شد. Kariya اوایل سال 2017 به‌عنوان کارآموز به Jump Trading پیوست و مأمور ساخت زیرساخت اولیه معاملات ارز دیجیتال شد.

مطالعه مرتبط: «بررسی عمیق تاریخچه Jump: از کارآموزی تا ریاست در 4 ماه»

در ⁦05/2021⁩، استیبل‌کوین الگوریتمی UST متعلق به Terra برای نخستین بار از برابری قیمتی خود خارج شد. در هفته بعد، Jump پنهانی مقدار زیادی UST خرید تا تصور وجود تقاضا را ایجاد کند و ارزش UST را به ⁦$1⁩ بازگرداند. این معامله ⁦$1B⁩ برای Jump سود به همراه داشت و Kanav Kariya، طراح اصلی این اقدام، تنها چهار ماه بعد به‌سرعت به ریاست Jump Crypto رسید.

بااین‌حال، این معامله پنهانی زمینه‌ساز سقوط Jump از جایگاه پیشینش نیز شد.

با فروپاشی کامل استیبل‌کوین UST متعلق به Terra در سال 2022، Jump به تبانی با Terra برای دست‌کاری قیمت متهم شد. در همان سال، پیوند عمیق Jump با اکوسیستم‌های FTX و Solana باعث شد این شرکت در پی ورشکستگی FTX زیان‌های سنگینی متحمل شود.

پس از ماجرای FTX، ایالات متحده نظارت بر بازار ارز دیجیتال را تشدید کرد و بنا بر گزارش‌ها، Jump Trading ناچار شد فعالیت‌های خود را کوچک کند و به‌تدریج از بازار ارز دیجیتال آمریکا خارج شود. برای نمونه، Robinhood پس از ماجرای FTX همکاری خود را با Jump پایان داد. شرکت Tai Mo Shan، زیرمجموعه Jump Crypto، زمانی بزرگ‌ترین بازارساز Robinhood بود و مدیریت حجم معاملاتی روزانه Robinhood به ارزش میلیاردها دلار را برعهده داشت. بااین‌حال، از سه‌ماهه چهارم سال 2022، گزارش‌های مالی Robinhood دیگر نامی از Tai Mo Shan نبردند و Robinhood در عوض با بازارسازانی مانند B2C2 همکاری کرد.

علاوه بر این، Jump Crypto برای کاهش فعالیت‌های ارز دیجیتال خود، در ⁦11/2023⁩ رسماً Wormhole را از شرکت جدا کرد. چهره‌های کلیدی، از جمله مدیرعامل و مدیر عملیاتی Wormhole، Jump Crypto را ترک کردند. شمار اعضای تیم Jump Crypto نیز در همین دوره تقریباً به نصف کاهش یافت.

فعالیت‌های سرمایه‌گذاری Jump Crypto پس از سال 2023 به‌طور چشمگیری کاهش یافت. بر اساس داده‌های RootData، سبد ارز دیجیتال Jump Crypto بیش از 90 پروژه را در بر می‌گرفت و عمدتاً در زیرساخت و دیفای سرمایه‌گذاری می‌کرد؛ از جمله پروژه‌های Aptos، Sui، Celestia، Injective، NEAR و Kucoin. بااین‌حال، «تعداد معاملات در سال گذشته» تنها تک‌رقمی بود.

در ⁦20/06/2024⁩، بنا بر گزارش Fortune، کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) در حال تحقیق درباره Jump Crypto بود. چند روز بعد، Kanav Kariya که شش سال در Jump Trading فعالیت کرده بود، استعفای خود را اعلام کرد.

یک ماه بعد، Jump Crypto فروش گسترده ETH را آغاز کرد. این شرکت ظرف 10 روز ETHهایی به ارزش بیشتر از ⁦$300M⁩ فروخت و این هراس مستقیماً در ⁦05/08/2024⁩ به افت بازار انجامید؛ به‌طوری‌که اتریوم در یک روز بیشتر از ⁦%25⁩ کاهش یافت. اعضای جامعه گمان می‌کردند فروش ETH از سوی Jump Crypto شاید به‌دلیل فشار تحقیقات CFTC بوده و این شرکت در ازای دریافت استیبل‌کوین‌ها تلاش داشته به‌موقع از کسب‌وکار ارز دیجیتال خارج شود. شایعه شده بود که Jump Crypto «غول بزرگی در آستانه فروپاشی» است.

مطالعه مرتبط: «متهم به سقوط بازار؛ پرده‌برداری از Jump Crypto، بازارساز بازار ارز دیجیتال»

در ⁦12/2024⁩، شرکت Tai Mo Shan، زیرمجموعه Jump Crypto، پذیرفت برای حل‌وفصل پرونده با SEC آمریکا حدود ⁦$123M⁩ پرداخت کند. بر اساس اسناد اجرایی بعدی SEC، Tai Mo Shan در همان سال در بازارسازی UST متعلق به Terra نقش داشت. گزارش شده است که دفتر ثبت‌شده Tai Mo Shan در جزایر کیمن قرار دارد و این شرکت برای انجام فعالیت‌های مشخص بازارسازی و معاملات ارز دیجیتال تأسیس شده است.

پس از بیش از سه سال کشمکش دردناک، به نظر می‌رسد ماجرای Jump و Terra سرانجام به پایان رسیده است.

احیای کامل کسب‌وکار ارز دیجیتال Jump: بازگشت پادشاه یا راهی طولانی برای بازگشت؟

چرا Jump در این مقطع تصمیم گرفته کسب‌وکار ارز دیجیتال خود را به‌طور کامل احیا کند؟

در کنار حل‌وفصل حقوقی ماجرای Terra برای Jump، دلیل مهم‌تر، موضع دوستانه دولت ترامپ در قبال ارزهای دیجیتال است.

تنها دو روز پیش، در ⁦05/03⁩، Cumberland DRW، بازوی ارز دیجیتال DRW که رقیب دیرینه Jump است، درخواست مشترکی را با کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) امضا کرد و خواستار رد شکایت SEC علیه خود شد. طرفین در ⁦20/02⁩ به توافقی اولیه دست یافتند و اکنون منتظر تأیید کمیسیون SEC هستند. SEC در اکتبر سال گذشته از Cumberland DRW شکایت کرد و آن را متهم کرد که بدون ثبت‌نام به‌عنوان معامله‌گر اوراق بهادار فعالیت کرده و بیشتر از ⁦$2B⁩ را در قالب اوراق بهادار ثبت‌نشده فروخته است.

تیم مدیریتی جدید SEC رویکردی نظارتی پذیرا‌تر در قبال شرکت‌های ارز دیجیتال اتخاذ کرده است؛ موضعی که امید Jump را برای بازگشت دوباره افزایش داده است. افزون بر این، احتمال تأیید ETFهای اسپات آلت‌کوین‌هایی مانند Solana در سال جاری، Jump Crypto را که حضور پررنگی در اکوسیستم Solana دارد، به تلاش برای سهم‌گرفتن از این بازار ترغیب کرده است.

تا پایان سال 2023، Jump درباره «بازارسازی برای ETF اسپات بیت‌کوین» با BlackRock مذاکره کرده بود؛ اما شاید به‌دلیل نگرانی‌های نظارتی، Jump Crypto در نهایت نه در بازارسازی ETF اسپات بیت‌کوین و نه در ETF اسپات اتریوم که بعدها عرضه شد، مشارکت نکرد.

Jump هنوز توان بازگشت دارد

شتر لاغر از اسب مرده بهتر است. Jump Trading همچنان حدود ⁦$677M⁩ دارایی آن‌چین در اختیار دارد که توکن‌های Solana نزدیک به نیمی از آن را تشکیل می‌دهند؛ معادل ⁦%47⁩، و این شرکت ⁦2.175M⁩ SOL نگه می‌دارد. استیبل‌کوین‌ها نیز حدود ⁦%30⁩ از دارایی‌ها را تشکیل می‌دهند.

منبع: ARKHAM

اندازه صندوق آن‌چین Jump Trading همچنان در میان چند بازارساز ارز دیجیتال، یکی از بزرگ‌ترین‌هاست. در ⁦08/03/2025⁩، اگر موجودی صندوق Jump را با دیگر بازارسازان مقایسه کنیم، رتبه‌بندی از بیشترین به کمترین به این ترتیب است:

1. Jump Trading: ⁦$677M⁩

2. Wintermute: ⁦$594M⁩

3. QCP Capital: ⁦$128M⁩

4. GSR Markets: ⁦$96M⁩

5. B2C2 Group: ⁦$82M⁩

6. Cumberland DRW: ⁦$65M⁩

7. Amber Group: ⁦$20M⁩

8. DWF Labs: ⁦$10M⁩

Jump علاوه بر اندازه صندوق، از مجموعه‌ای از مزیت‌های فنی نیز برخوردار است. برای نمونه، این شرکت با مشارکت عمیق در اکوسیستم Solana، از راه‌های مختلفی در آن فعالیت می‌کند؛ از جمله توسعه فنی (توسعه کلاینت اعتبارسنج Firedancer و ارائه پشتیبانی فنی به Pyth Network و Wormhole)، سرمایه‌گذاری (Jump در چندین پروژه اکوسیستم Solana سرمایه‌گذاری کرده است) و بازارسازی. نمونه‌ای که Jump برای توسعه اکوسیستم Solana ارائه کرده است، می‌تواند فرصت‌های همکاری بیشتری به همراه داشته باشد.

بااین‌حال، از منظری دیگر، جایگاه مسلط Jump باعث تضعیف تمرکززدایی Solana شده است.

گذشته‌ای پرفرازونشیب؛ نگرانی Jump از سقوط

Jump از جایگاه و اعتبار بالایی برخوردار است، اما گذشته‌ای پرفرازونشیب نیز دارد.

ماجرای UST در Terra به‌روشنی نشان می‌دهد که شیوه بازارسازی Jump Crypto در بازار ارز دیجیتال بسیار تهاجمی است. اگرچه درآمد آشکار بازارسازان از فاصله قیمتی معاملات به دست می‌آید، همکاری با تیم‌های پروژه برای بالا بردن قیمت و کسب درآمدهای هنگفت از اختیار معامله و روش‌های دیگر، در صنعت ارز دیجیتال امری رایج است.

در صنعت مالی سنتی، بازارسازی فعالیتی به‌شدت تحت نظارت است و نهادهای ناظر باید اطمینان حاصل کنند که هیچ تضاد منافعی وجود ندارد. بازارسازان مستقیماً با شرکت صادرکننده سهام همکاری نمی‌کنند، بلکه تحت نظارت نهادهای قانونی با پلتفرم‌های معاملاتی کار می‌کنند. برای جلوگیری از هرگونه احتمال معاملات نهانی یا دست‌کاری بازار، فعالیت بازارسازی معمولاً از کسب‌وکارهای دیگری مانند سرمایه‌گذاری خطرپذیر، به‌صورت فیزیکی جدا نگه داشته می‌شود.

یک پژوهشگر زمانی Jump را به تبانی با Alameda برای بالا بردن ارزش‌گذاری رقیق‌شده کامل Serum با هدف راگ‌پول متهم کرد، اما ماجرا به‌سرعت مسکوت ماند. همچنین، در اکتبر سال گذشته، سازنده بازی‌های ویدیویی FractureLabs در دادگاه منطقه‌ای آمریکا در شیکاگو علیه Jump Trading شکایت کرد و این شرکت را به رفتارهای متقلبانه و فریب‌کارانه از طریق دست‌کاری قیمت توکن DIO متهم کرد. FractureLabs قصد داشت در سال 2021 توکن DIO را برای جذب سرمایه در صرافی Huobi (که اکنون نام آن به HTX تغییر کرده است) عرضه کند.

این شرکت Jump Trading را به‌عنوان بازارساز DIO به کار گرفت و ⁦10M⁩ توکن به شرکت زیرمجموعه آن قرض داد و در عین حال ⁦6M⁩ را برای عرضه به HTX فرستاد. بااین‌حال، Jump Trading به‌صورت نظام‌مند دارایی‌های DIO را فروخت و قیمت توکن را به حدود ⁦$0.005⁩ رساند و میلیون‌ها دلار سود به جیب زد. سپس، Jump حدود ⁦$53,000⁩ توکن را با تخفیفی چشمگیر بازخرید کرد و به FractureLabs بازگرداند؛ پس از آن، توافق بازارسازی خاتمه یافت. در حال حاضر، تحول تازه‌ای در این پرونده گزارش نشده است.

اگرچه بخش‌هایی مانند Jump Crypto و Jump Trading در ظاهر مستقل به نظر می‌رسند، در عمل پیوندهای تجاری روشنی میان آن‌ها وجود دارد. تفکیک‌نشدن فعالیت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیرِ مرتبط با بازارسازی از فعالیت‌های معاملاتی، در کنار نبود مقررات روشن در صنعت ارز دیجیتال، تا حدی نه شیوه خاص یک بازارساز، بلکه رویه‌ای رایج میان بازارسازان این صنعت است؛ از جمله Alameda سابق و DWF کنونی. در امور مالی سنتی، بازارسازی به‌شدت تحت نظارت است و بازارسازان مستقیماً با شرکت‌های صادرکننده سهام همکاری نمی‌کنند، بلکه زیر نظر نهادهای ناظر با پلتفرم‌های معاملاتی کار می‌کنند. برای جلوگیری از معاملات نهانی یا دست‌کاری بازار، معمولاً میان بازارسازی و سرمایه‌گذاری خطرپذیر و دیگر کسب‌وکارها جداسازی فیزیکی وجود دارد.

دیروز، یک تأمین‌کننده نقدینگی توکن GPS به‌دلیل افزودن نقدینگی یک‌طرفه، باعث سقوط قیمت توکن در یک پلتفرم معاملاتی شد و بار دیگر بحث درباره شیوه عملکرد و مرزهای اخلاقی بازارسازان را داغ کرد. @Mirror Tang معتقد است بازارسازان و تیم‌های پروژه در کنار هم یک نظام بانکداری سایه را تشکیل می‌دهند. تیم‌های پروژه معمولاً از طریق خطوط اعتباری وام بدون وثیقه، سرمایه در اختیار بازارسازان می‌گذارند و بازارسازان نیز از این سرمایه برای تأمین نقدینگی استفاده می‌کنند تا نقدینگی بازار افزایش یابد. این نظام در بازار صعودی می‌تواند سود هنگفتی ایجاد کند، اما در بازار نزولی به‌راحتی بحران نقدینگی به وجود می‌آورد.

هنوز مشخص نیست که آیا Jump فعالیت بازارسازی ارز دیجیتال خود را از سر خواهد گرفت یا نه. بااین‌حال، اگر جامعه ارز دیجیتال هنوز اتفاقات گذشته را به یاد داشته باشد، شاید بهتر باشد درباره پروژه‌های جدید بازارسازی Jump احتیاط کند.

پیوند مقاله اصلی

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.