زک ایکس بی تی در مقابل غوغا: آیا یک بازار «پاک» واقعاً همان چیزی است که سفتهبازان میخواهند؟
عنوان اصلی: زک ایکس بی تی در مقابل غوغا: آیا دگنز به دنبال یک بازار پاک است؟
نویسنده اصلی: تحقیقات ببر
ترجمه: پگی، بلاک بیتس
یادداشت سردبیر: در چند روز گذشته، RAVE افزایش شدید قیمت را تجربه کرد و در عرض چند ساعت ۴۵۰۰ درصد افزایش یافت. متعاقباً، محقق درون زنجیرهای ZachXBT خاطرنشان کرد که حدود ۹۰٪ از این توکن در کیف پولهای مرتبط با تیم نگهداری میشود و افزایش قیمت ناشی از ورود تراشهها به پلتفرم معاملاتی بوده است. با آشکار شدن تحقیقات، قیمت به سرعت از ۲۶ دلار به ۱ دلار کاهش یافت و باعث از بین رفتن تقریباً ۵.۷ میلیارد دلار از ارزش بازار در یک روز شد. این رویداد، با پیروی از مسیر آشنای «افزایش-افشا-کاهش قیمت»، بار دیگر تناقضات ساختاری بازار ارزهای دیجیتال را به رخ کشید.

شایان ذکر است که این اصلاحیه از سوی یک سازمان نظارتی صورت نگرفته، بلکه توسط یک محقق ناشناس درون زنجیرهای انجام شده است. اقدامات فردی، واکنش صرافیها را در عرض یک روز افزایش داد و منجر به ارزیابی مجدد ارزش در محدوده دهها میلیارد دلار شد. این حادثه هم قدرت شفافیت درون زنجیرهای و هم عدم وجود محدودیتهای نهادی را به نمایش گذاشت.
با این حال، مسئله فقط این نیست که «آیا دستکاری وجود دارد یا خیر». مهمتر اینکه، این سوال را مطرح میکند: اگر ساختارهایی مانند RAVE به طور سیستماتیک پاکسازی شوند، چه چیزی در این بازار باقی میماند؟
در مقابل ورود سریع صندوقهای نهادی و شکلگیری چارچوبهای نظارتی، بازار ارزهای دیجیتال در حال تبدیل شدن به یک «بازار سهاممانند» است: با افشای کاملتر اطلاعات، تراکنشهای قابل ردیابی و نوسانات همگرای قیمت. با این وجود، این فرآیند جذابیت اولیه نوسانات شدید و بازده نامتقارن را نیز تضعیف میکند.
از این رو، یک سوال چالش برانگیزتر مطرح میشود: وقتی فرصتهای «۴۵ برابر در یک ساعت» از بین بروند، آیا نقدینگی نیز خارج خواهد شد؟ آیا با امنتر شدن بازار، آن نیز عادیتر خواهد شد؟ و آیا شرکتکنندگان باقیمانده همچنان مایل به مشارکت در سیستمی خواهند بود که به امور مالی سنتی نزدیکتر میشود؟
RAVE صرفاً نمونهای از یک رویداد دستکاری را ارائه نمیدهد، بلکه بیشتر شبیه یک آینه است - بازتابی از بدهبستانهایی که بازار کریپتو باید در مسیر بلوغ خود با آنها روبرو شود: شفافیت در مقابل کارایی، مقررات در مقابل پویایی، نظم در مقابل سفتهبازی، که تطبیق همزمان همه آنها همیشه چالش برانگیز بوده است.
شاید سوال اصلی همین باشد.
در زیر اصل مقاله آمده است:
نکات کلیدی
اندکی پس از افزایش ۴۵۰۰ درصدی RAVE، محقق درون زنجیرهای ZachXBT فاش کرد که حدود ۹۰ درصد از موجودی این توکن در کیف پولهای تیمی متمرکز شده است و شواهدی از رفتار سازمانیافته در انتقال توکنها به صرافیها وجود دارد. متعاقباً، بایننس و بیتگت تحقیقاتی را آغاز کردند که منجر به سقوط بیش از ۹۰ درصدی این توکن در عرض یک روز شد.
با این حال، یک مسئله نگرانکنندهتر مطرح میشود: اگر بازار یک شبه "پاکسازی" شود، آن نوسانات شدید که سرمایهگذاران خرد را جذب میکنند نیز ناپدید میشوند.
بسیاری از سرمایهگذاران برای بازدهی سالانه ۱۰ درصدی شاخص S&P 500 اینجا نیستند، بلکه به دنبال فرصت «۴۵۰۰ درصد سود یک شبه» هستند. کار ZachXBT قطعاً ستودنی است، اما سوال این است که آیا آن «دگنها» (دلالان پرخطر) واقعاً یک بازار پاک و منطقی میخواهند؟ این سوال سزاوار پاسخی صادقانه است.

در آوریل ۲۰۲۶، اندکی پس از آنکه توکن RAVE به میزان ۴۵۰۰ درصد افزایش یافت، محقق درون زنجیرهای، ZachXBT، علناً این پروژه را به دستکاری متهم کرد.
او اشاره کرد که سه کیف پول مرتبط با تیم پروژه، حدود ۹۰٪ از کل ۱ میلیارد توکن عرضه شده را کنترل میکنند و افزایش قیمت پس از آنکه این کیف پولها داراییهای خود را به صرافیهای اصلی منتقل کردند، به سرعت رخ داد. در همین حال، بازار شاهد نقدینگی بالغ بر ۴۴ میلیون دلار بود. سپس ZachXBT با Binance، Bitget و Gate.io تماس گرفت تا در این مورد تحقیق کنند و برای هر سرنخ مرتبط، 25000 دلار پاداش پیشنهاد داد.

این بیانیهای از RaveDAO است. تیم پروژه شایعات و اتهامات مختلف پیرامون $RAVE و تیم را تصدیق میکند و صراحتاً دخالت یا مسئولیت در نوسانات اخیر قیمت را رد میکند. آنها همچنین بر تعهد خود به شفافیت تأکید میکنند، فروتنی خود را در قبال توجه ابراز میکنند، اما اظهار میدارند که تمرکز فعلی آنها همچنان بر پیشبرد مأموریتشان - یعنی پیشبرد پذیرش گسترده Web3 از طریق رویدادهای آفلاین - است.
متعاقباً، بایننس و بیتگت تحقیقات خود را آغاز کردند و باعث شدند قیمت RAVE از ۲۶ دلار به ۱ دلار سقوط کند، یعنی ۹۰ درصد کاهش یابد و تقریباً ۵.۷ میلیارد دلار از ارزش بازار را در یک روز از بین ببرد. RaveDAO بعداً پاسخ داد و دخالت این تیم را انکار کرد.
چرا حالا؟
سرمایههای نهادی در مقیاس وسیع شروع به ورود به بازار ارزهای دیجیتال کردهاند، اما رویدادهای هک کاهش نیافتهاند و دستکاری قیمتها همچنان در حال تکرار است. این سوال که «آیا این بازار قابل اعتماد است» بار دیگر مطرح میشود.
نکته قابل توجهتر این است که «اصلاح» در این رویداد از سوی ایالات متحده صورت نگرفت. کمیسیون بورس و اوراق بهادار یا هر نهاد نظارتی مالی، اما توسط یک محقق ناشناس درون زنجیرهای هدایت میشد - او دو صرافی را در یک روز وادار به اقدام کرد و به طور غیرمستقیم حدود ۶ میلیارد دلار از ارزش بازار را از بین برد. سرعت عمل فردی حتی از سرعت مقررات هم پیشی گرفت.
با این حال، حفظ خود این ساختار دشوار است. یکپارچگی بازار را نمیتوان بر اساس حسن نیت فردی بنا کرد. و سوال نگران کننده تر این است: آیا به اصطلاح «خوداصلاحی» واقعاً همان چیزی است که این سفتهبازان پرخطر (دگنها) میخواهند؟
یک قیاس ساده

این مجموعه تصاویر، پارادوکسی از ماهیت آشفته و پرخطر بازار ارزهای دیجیتال را بیان میکند، که دقیقاً مکانیسم اصلی جذب نقدینگی و شرکتکنندگان است؛ پس از پاکسازی، بازار ممکن است «سرزندگی خود را از دست بدهد».
پنل اول: مرحله «غرب وحشی» ارزهای دیجیتال، بدون هیچ قانون و نظارتی، جایی که همه فریاد میزنند «۴۵ برابر در یک ساعت»، «پامپ کنید»، که نشان دهنده ریسک بالا + نوسانات بالا = جذب تعداد زیادی از سفتهبازان (دگنها) به صحنه است.
پنل دوم: مداخلهی نظارتی/امنیتی (امنیت کنترل را به دست میگیرد)، با ظهور دوربینهای متعدد (نماد مقررات، انطباق با قوانین) «امنیت و مقررات» بازار را در دست میگیرند. این نشان میدهد که بازار شروع به حرکت به سمت استانداردسازی کرده است، مشابه الزامات نظارتی پس از ورود صندوقهای نهادی.
پنل سوم: خروج سفتهبازان (هجوم برای خروج)، کسانی که در ابتدا فریاد «۴۵ برابر» سر داده بودند، شروع به خروج میکنند: «خیلی کنده» «دیگه ۴۵ برابر نه.» این نشان میدهد که وقتی فرصت سود بادآورده از بین میرود، دسته اولیه بازیکنان پرخطر به سرعت خارج میشوند.
پنل چهارم: نهادها باقی میمانند، اما بازار ساکت است (آیا کت و شلواریها باقی میمانند؟)، افراد کت و شلواری (نهادها) در بازاری «امن اما ساکت» ایستادهاند و میپرسند: «همه کجا رفتند؟» حجم معاملات چطور؟" این نشان میدهد که بازار امنتر شده، اما نقدینگی و فعالیت کاهش یافته است.
بازار ارزهای دیجیتال هر روز بیشتر شبیه یک پلتفرم معاملات سهام با نظارت شدید میشود.
«دوربینهای» نظارتی در حال نصب هستند و مشتریان سازمانی مناسب به تدریج وارد میشوند. با این حال، ساکنان اولیه این صندلیها به خاطر «ایمنی» نیامده بودند، بلکه به این دلیل آمده بودند که قبلاً امکان «۴۵ بار در یک ساعت» در اینجا وجود داشت.
وقتی تک تک میزها تحت پوشش دوربین مداربسته باشند، آن فرصت ۴۵ برابری نیز از بین میرود و گروه اولیه افراد نیز آنجا را ترک میکنند.
بنابراین، این سوال مطرح میشود که آیا این مشتریان نهادی وقتی همه چیز امن شود، باقی خواهند ماند؟
حقیقت ناخوشایند
شناسایی و مهار رفتارهای فریبکارانهای مانند $RAVE ضروری است. وقتی یک کیف پول تیمی ۹۰٪ از عرضه را کنترل میکند و قیمت در لحظه ورود این چیپها به پلتفرم معاملاتی سر به فلک میکشد، این بسیار شبیه به دستکاری است. باید جلوی دلالبازیهای غیرقانونی در بازار گرفته شود.
با این حال، این سوال همچنان باقی است: چرا اکثر سرمایهگذاران خرد، بازار کریپتو را به بازار سهام ترجیح میدهند؟ این برای بازده سالانه حدود ۱۰٪ شاخص S&P 500 نیست، بلکه برای احتمال «یک روز ۴۵۰۰٪» است. اگرچه بازار پروژههای باکیفیت زیادی دارد، اما نوسانات شدید اغلب ناشی از عدم تقارن اطلاعات، دستکاری نقدینگی و تمرکز عرضه است.
چنین بازار کریپتویی را تصور کنید: چیزی شبیه به مقررات جامع توسط ایالات متحده کمیسیون بورس و اوراق بهادار - کیف پولهای تیمی کاملاً افشا شده، پروژههایی با عرضه بسیار متمرکز قبل از فهرست شدن، غربالگری شده و نظارت بلادرنگ بر دستکاری نقدینگی. در چنین بازاری، کدام پروژه هنوز میتواند «آدرنالین» سرمایهگذاران خرد را تحریک کند؟ دیگر یک بازار کریپتو نخواهد بود، بلکه بیشتر شبیه یک بازار سهام با عملکرد کند خواهد بود.
کار ZachXBT ستودنی است و ما هم موافقیم. بازار امنتری لازم است.
با این حال، واقعیت فعلی همچنان ناخوشایند است: بسیاری از مردم ادعا میکنند که خواهان یک بازار کریپتوی «تمیز» هستند، اما در عمل، بسیاری از سفتهبازان پرخطر (degens) دقیقاً به سمت این نوسانات کشیده میشوند. وقتی مقررات واقعاً سختگیرانهتر شوند، بازار ارزهای دیجیتال به جای اینکه «خالص» شود، بیشتر احتمال دارد که «کسلکننده» شود. پروژههایی که دوام میآورند نیز با استانداردهایی نزدیک به استانداردهای شرکتهای سهامی عام اعتبارسنجی خواهند شد.
ما تلاشهای ZachXBT را ارج مینهیم. اما در عین حال، هنوز تعداد زیادی از دلالان به دنبال روند بعدی "شبیه RAVE" هستند.
امروزه، هنوز شکاف آشکاری بین آینده ایدهآل و واقعیت فعلی بازار وجود دارد. اگر پروژههای بیشتری میتوانستند برای اثبات ارزش خود به اصول بنیادی خود تکیه کنند، این مکانیسم بازار که به نوسانات شدید وابسته است، از همان ابتدا نباید وجود میداشت.
این حقیقت ناخوشایند است.
[ لینک مقاله اصلی ]
ممکن است شما نیز علاقهمند باشید

واسازی ۸۰ مؤسسه پرداخت و کیفپول جریان اصلی در سراسر جهان

هدف RWA انی: ایجاد یک پلتفرم BaaS در سطح سازمانی که به مؤسسات Web2 اجازه میدهد "فراتر از صرفاً داراییهای زنجیرهای بروند."

گروهی از مردم که بیشترین میزان کریپتو را دارند، در حال تبدیل شدن به گروهی هستند که کمترین میزان کریپتو را دارند.

آیا فدرال ذخایر نرخ بهره را دوباره کاهش میدهد؟ دادههای امشب کلیدی است
بازار در زمینه کاهش نرخ بهره با نوسانات زیادی روبروست اما دادههای خردهفروشی ماه مارس میتواند وضعیت را…

مقایسه وضعیت اضطراری آربیتروم با باگ ۲۰۱۰ بیتکوین
دیوید شوارتز، مدیر ارشد فناوری ریپل، تصمیم جنجالی شورای امنیت آربیتروم برای مسدود کردن ۳۰,۰۰۰ اتریوم مرتبط با…

روسیه قانونگذاری کریپتو با قوانین مجوزدهی و محدودیتهای خردهفروشی را پیش میبرد
دومای دولتی روسیه پیشنویس لایحهای برای مقررات کریپتو را در مرحله اول بررسی به تصویب رسانده است که…

چگونه میتوان ریسک و بازده را در DeFi متعادل کرد؟

تز دکترای تام لی در مورد اتریوم: چرا مردی که آخرین چرخه را اعلام کرد، سرمایهگذاری خود روی بیتماین را دو برابر میکند؟
تام لی به عنوان یکی از تأثیرگذارترین حامیان اتریوم در حال ظهور است. از Fundstrat تا Bitmine، پایاننامه اتریوم او ترکیبی از بازده سهام، انباشت خزانه و ارزش شبکه بلندمدت است. به همین دلیل است که «تام لی اتریوم» به یکی از پربینندهترین روایتهای دنیای کریپتو تبدیل شده است.

شخصی که به سمت هدایت اپل میپردازد و کاری را باید انجام دهد که هرگز انجام نداده است
از 1 سپتامبر 2026، جان ترنر جایگزین تیم کوک به عنوان مدیرعامل اپل میشود. این تغییر مدیرعامل پس…

نوال شخصاً روی صحنه میآید: تقابل تاریخی میان مردم عادی و سرمایهگذاری جسورانه

رمزنگاری a16z: ۹ نمودار برای درک روند تکامل استیبل کوینها

رد ادعای یانگ هایپو مبنی بر «پایان ارزهای دیجیتال»

آیا یک سشوار میتواند ۳۴۰۰۰ دلار درآمد داشته باشد؟ تفسیر پارادوکس بازتابپذیری بازارهای پیشبینی

بنیانگذار 6MV: در سال 2026، "نقطه عطف تاریخی" برای سرمایهگذاری در ارزهای دیجیتال فرا رسیده است

شرکت Abraxas Capital مبلغ ۲.۸۹ میلیارد دلار USDT ضرب کرد: افزایش نقدینگی یا فقط آربیتراژ بیشتر استیبل کوینها؟
شرکت Abraxas Capital به تازگی ۲.۸۹ میلیارد دلار USDT تازه ضرب شده از تتر دریافت کرده است. آیا این یک تزریق نقدینگی صعودی برای بازارهای کریپتو است، یا یک روال معمول برای یک غول آربیتراژ استیبل کوین؟ ما دادهها و تأثیر احتمالی آن بر بیتکوین، آلتکوینها و دیفای را تجزیه و تحلیل میکنیم.

یک سرمایهگذار خطرپذیر از دنیای رمزارزها گفت هوش مصنوعی خیلی دیوانهکننده است و آنها بسیار محافظهکار هستند.

تاریخچه تکاملی الگوریتمهای قراردادی: یک دهه قراردادهای دائمی، هنوز پردهای فرو نرفته است

اخبار امروز ETF بیت کوین: جریان ورودی ۲.۱ میلیارد دلاری، تقاضای نهادی قوی برای بیت کوین را نشان میدهد
اخبار مربوط به ETF های بیت کوین، جریان ورودی ۲.۱ میلیارد دلاری را طی ۸ روز متوالی ثبت کرد که یکی از قویترین دورههای انباشت اخیر را نشان میدهد. در اینجا به بررسی آخرین اخبار مربوط به ETF بیت کوین و تاثیر آن بر قیمت بیت کوین و اینکه آیا سطح شکست ۸۰ هزار دلاری در راه است یا خیر، میپردازیم.
واسازی ۸۰ مؤسسه پرداخت و کیفپول جریان اصلی در سراسر جهان
هدف RWA انی: ایجاد یک پلتفرم BaaS در سطح سازمانی که به مؤسسات Web2 اجازه میدهد "فراتر از صرفاً داراییهای زنجیرهای بروند."
گروهی از مردم که بیشترین میزان کریپتو را دارند، در حال تبدیل شدن به گروهی هستند که کمترین میزان کریپتو را دارند.
آیا فدرال ذخایر نرخ بهره را دوباره کاهش میدهد؟ دادههای امشب کلیدی است
بازار در زمینه کاهش نرخ بهره با نوسانات زیادی روبروست اما دادههای خردهفروشی ماه مارس میتواند وضعیت را…
مقایسه وضعیت اضطراری آربیتروم با باگ ۲۰۱۰ بیتکوین
دیوید شوارتز، مدیر ارشد فناوری ریپل، تصمیم جنجالی شورای امنیت آربیتروم برای مسدود کردن ۳۰,۰۰۰ اتریوم مرتبط با…
روسیه قانونگذاری کریپتو با قوانین مجوزدهی و محدودیتهای خردهفروشی را پیش میبرد
دومای دولتی روسیه پیشنویس لایحهای برای مقررات کریپتو را در مرحله اول بررسی به تصویب رسانده است که…
