Partenaire opérationnel de a16z Crypto : Wall Street subit sa plus grande mise à niveau d'infrastructure depuis 30 ans

By: rootdata|2026/03/26 15:25:57
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Auteur : Jason Rosenthal, Partenaire opérationnel de a16z

Compilé par : Hu Tao, ChainCatcher

Wall Street n'explore plus seulement la blockchain ; elle y migre.

Depuis des années, les institutions qui forment l'épine dorsale des marchés de capitaux mondiaux—bourses, chambres de compensation et plateformes de trading électronique—ont observé la situation de loin, et maintenant elles se tournent vers des solutions on-chain.

Ce qui se passe maintenant est la plus grande mise à niveau d'infrastructure sur les marchés de capitaux depuis l'essor du trading électronique il y a trente ans.

Mais la plupart des gens ne s'en rendront compte qu'une fois la transformation achevée.

Pourquoi le changement maintenant : La vitesse change tout

Toutes les institutions se dirigeant dans cette direction croient fermement en une chose : l'infrastructure on-chain améliorera considérablement la vitesse des flux de capitaux. L'histoire l'a clairement démontré.

Pensez au développement du trading électronique dans les années 1990 : avant l'émergence des réseaux de communication électroniques (ECN) et des courtiers en ligne, une transaction pouvait prendre des minutes à se réaliser, les écarts étaient calculés en fractions, et les autorisations de trading étaient limitées par la géographie et le capital. Puis, l'infrastructure a changé. Les écarts ont chuté de manière significative. Les commissions sont passées de 150 $ à 9,95 $, atteignant finalement zéro. Les volumes de trading ont explosé. La participation des détaillants a augmenté. Le marché des années 2000 était très différent de celui des années 1990 : non seulement les prix étaient plus bas, mais l'échelle était également plus grande.

La tokenisation applique la même logique à l'ensemble du système financier mondial : des marchés ouverts 24/7, un règlement instantané, une distribution transfrontalière sans faille, brisant la fragmentation des actifs verrouillée par des minimums à six chiffres précédents, et un mouvement de garantie en temps réel au lieu d'un immobilisme nocturne. Une vitesse de négociation plus élevée. Une participation plus large. Une part de marché plus importante.

Mais que signifie réellement la tokenisation ? Les actifs tokenisés sont des représentations numériques d'actifs du monde réel (RWAs) — tels que des obligations gouvernementales, des actions Apple, des actes de propriété immobilière — enregistrés sur la blockchain sous forme de tokens programmables. Contrairement au passé, où les dépositaires suivaient la propriété à travers des bases de données centralisées pendant des fuseaux horaires spécifiques, les actifs tokenisés existent sur la chaîne : transférables, programmables et capables de règlement instantané à tout moment dans le monde.

Ce ne sont pas des dérivés mais des actifs réels — et ils disposent d'une infrastructure sous-jacente plus robuste.

Les institutions ont commencé à agir.

En décembre 2025, le DTCC a reçu une lettre de non-action de la part de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC) l'autorisant à tokeniser des actifs du monde réel sur une blockchain approuvée. Le DTCC a traité 37 trillions de dollars de transactions en 2024. Son objectif est de lancer des services de tokenisation pour les obligations du Trésor américain au cours du premier semestre 2026. Le 19 janvier 2026, la Bourse de New York a annoncé le lancement d'une plateforme pour le trading et le règlement en chaîne 24/7 des actions et des ETF américains — y compris le trading d'actions fractionnaires, le règlement instantané et le financement en stablecoin — et a établi un partenariat avec BNY et Citigroup pour soutenir les dépôts tokenisés pour la chambre de compensation de l'Intercontinental Exchange (ICE). Les bourses les plus emblématiques du monde se dirigent vers le trading en chaîne.

Tradeweb a complété son premier financement en temps réel de la chaîne complète des États-Unis.

Les obligations du Trésor utilisant l'USDC en août 2025 - cette transaction a été réalisée un samedi, contournant les fenêtres de règlement traditionnelles, avec des participants tels que Bank of America, Citadel Securities, DTCC et Virtu Financial. Depuis lors, ce modèle de financement s'est élargi chaque trimestre et couvre désormais les règlements transfrontaliers et intrajournaliers. Nasdaq a soumis ses modifications de règles proposées à la SEC en septembre 2025.

Cela ressemble de plus en plus à une migration plutôt qu'à une série d'expériences isolées.

Coûts cachés dans le système actuel

Un deuxième facteur qui motive tout cela est que le marché existant est construit autour des intermédiaires plutôt que du marché lui-même.

Examinons une transaction typique de titres : les traders paient des spreads aux courtiers. Dans le trading institutionnel, les courtiers principaux facturent des frais de financement. Les bourses et les agents de transfert perçoivent des commissions. Les dépositaires facturent des frais de garde. Le DTCC facture des frais lors des processus de compensation, de règlement net et de règlement. Même si les États-Unis atteignent un règlement T+1 en 2024 - cette réforme a pris des décennies car cela prenait auparavant des jours - le capital sera toujours bloqué pendant la nuit, ce qui équivaut à une "taxe structurelle" sur tous les participants.

Les contrats intelligents et le règlement atomique brisent ce blocage. Maintenant, les deux parties peuvent finaliser les transactions sur la chaîne immédiatement, et les résultats des transactions sont définitifs.

Les marges bénéficiaires dans le système existant - c'est-à-dire sa rentabilité - n'ont pas disparu... mais sont plutôt devenues des opportunités pour de nouveaux entrants. En d'autres termes, leurs marges bénéficiaires sont votre opportunité de construire un nouveau système.


La percée ultime réside dans la clarté réglementaire - et ce processus a enfin commencé. Si l'élan actuel peut être maintenu, l'impact de la loi CLARITY sur la finance traditionnelle sera comparable aux réalisations de la loi Genius dans la popularisation et l'accélération du développement des stablecoins.

Les garanties dont ont besoin les grandes institutions commencent à prendre forme. Alors, que signifie cela pour les bâtisseurs ?

La migration de l'infrastructure financière mondiale vers la chaîne créera une demande pour des catégories entièrement nouvelles de produits et de services.

Les entreprises existantes les plus dynamiques ne sont pas vos concurrents, mais vos clients. DTCC ne souhaite pas construire de middleware. La Bourse de New York ne souhaite pas construire d'outils de conformité. Tradeweb ne souhaite pas construire de couches de distribution transfrontalières.

Ces entreprises construisent une infrastructure réglementée de niveau institutionnel. Et les fondateurs sont responsables de la création de tous les produits qui fonctionnent dessus.

Cela rappelle le modèle des années 1990. Les bourses n'ont pas construit E*TRADE. Elles n'ont pas construit les terminaux Bloomberg. Elles n'ont pas construit les systèmes de gestion des ordres et les plateformes de courtage principal qui ont défini la prochaine ère. Ces plateformes ont été créées par des fondateurs qui ont anticipé les tendances futures.

Plus de participants, circulation plus rapide, friction réduite.

Liquidité accrue, marchés plus vastes.

L'histoire a clairement indiqué la direction ultime de tout cela.

La fenêtre pour construire une infrastructure de marché financier tokenisée s'est ouverte. Saisissez l'opportunité et croissez de manière constante.

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