Après que la SEC et la CFTC aient uni leurs forces, à quoi le marché des cryptomonnaies peut-il s'attendre ?

Titre de l'article original : La cryptomonnaie vient d'obtenir son règlement. Voici pourquoi cela n'est que la moitié de l'histoire.
Auteur de l'article original : Crypto Non Filtré
Traduction : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Le 17 mars, la SEC et la CFTC ont conjointement publié un document interprétatif, déclarant clairement pour la première fois que la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des valeurs mobilières et établissant un cadre de classification plus défini. Ce changement signifie que la plus grande "variable d'incertitude" dans l'industrie de la cryptomonnaie est en train d'être éliminée, la réglementation n'étant plus un risque imminent mais plutôt un système de règles qui peut être compris et adapté.

Cependant, comme souligné dans cet article, la clarté réglementaire n'est qu'un préalable, pas un véritable tournant.

En termes de performance du marché, le Bitcoin est entré dans une phase de stagnation après avoir atteint un sommet historique, reflétant la contradiction centrale actuelle : l'infrastructure pour l'entrée institutionnelle est en place, mais la véritable allocation de fonds n'a pas encore eu lieu ; le sentiment des détaillants reste prudent et le marché manque de nouvelles forces motrices pour établir des tendances.

Pendant ce temps, un changement plus significatif est en train de se préparer. Les actifs en chaîne représentés par les stablecoins et les obligations gouvernementales tokenisées se développent rapidement, les actifs financiers traditionnels étant progressivement "déplacés sur la chaîne", évoluant même vers la tokenisation des actions. À mesure que les actifs eux-mêmes deviennent numérisés, les frontières entre les portefeuilles traditionnels et les actifs cryptographiques disparaissent progressivement.

Par conséquent, ce qui mérite vraiment d'être observé, ce ne sont pas les règles elles-mêmes, mais le flux de fonds après la mise en œuvre des règles, surtout lorsque les institutions de gestion de patrimoine commencent des allocations à grande échelle.

Les règles ont été clarifiées, et le chemin devient progressivement clair. La prochaine étape est lorsque le véritable jeu de cette époque commence vraiment.

Voici l'article original :

Le 17 mars, les États-Unis. La Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont conjointement publié un long document d'orientation de 68 pages, classifiant officiellement la plupart des actifs cryptographiques comme des non-valeurs mobilières. Parmi eux, 16 tokens, y compris Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP, ont été explicitement désignés comme des matières premières numériques. Pour la première fois en plus d'une décennie, les développeurs, investisseurs et institutions américains ont enfin reçu la réponse qu'ils attendaient avec impatience : quelles sont réellement les règles.

C'est sans aucun doute un événement significatif. Mais si vous pensez que la clarté réglementaire en soi est l'événement le plus important, alors vous avez peut-être manqué le point.

La question plus critique est de savoir ce qui se passe ensuite. Et la réponse pointe vers un coin du système financier auquel la plupart des investisseurs en cryptomonnaies prêtent rarement attention : la gestion de patrimoine.

Le règlement est enfin arrivé

Pendant des années, le paysage réglementaire aux États-Unis pouvait être résumé en une phrase : la SEC considère presque tout comme une valeur mobilière, et très peu ont la capacité de vraiment s'opposer, car le coût de la confrontation avec les agences réglementaires est extrêmement élevé.

Cette ère touche à sa fin. La loi CLARITY a été adoptée à la Chambre en juillet dernier avec un soutien bipartisan de 294 à 134 ; la loi GENIUS fournit un cadre clair pour les stablecoins ; et maintenant, l'orientation conjointe de la SEC et de la CFTC a introduit un système de classification formel des tokens, distinguant entre les matières premières numériques, les valeurs mobilières numériques et les actifs qui se situent entre les deux.

L'orientation introduit également le concept du principe d'attachement et de détachement : un token peut être considéré comme une valeur mobilière dans ses premières étapes de financement, mais une fois que le projet atteint une opération indépendante, cette désignation peut être retirée. En d'autres termes, les équipes de projet ont désormais un chemin de conformité qui était auparavant seulement théorique.

Ce qui est le plus important ici, ce ne sont pas les détails techniques mais le signal lui-même. Les agences réglementaires répondent, pour la première fois, aux questions de manière affirmative plutôt que de les éviter. Cela a ouvert la porte à une vague de capital de conformité qui était auparavant sur la touche en raison de l'ambiguïté réglementaire.

Pourquoi Bitcoin est coincé dans une période de stagnation

Pendant ce temps, Bitcoin se trouve dans une période d'indécision. Après avoir atteint un niveau record de plus de 109 000 $ plus tôt cette année et avoir passé une grande partie de 2025 dans la fourchette à six chiffres, le prix a retracé, cherchant un nouvel équilibre. L'environnement macroéconomique a joué un rôle significatif.

Mais le problème plus profond réside dans des facteurs structurels. Les ETF Bitcoin au comptant ont absorbé une quantité significative d'offre, mais la majorité des détenteurs sont encore des particuliers plutôt que des institutionnels. Selon CoinShares, au premier trimestre 2025, les institutions (déposants 13F) détenaient environ 21 milliards de dollars d'exposition aux ETF Bitcoin, une diminution par rapport à 27 milliards de dollars au trimestre précédent. De plus, malgré le fait que les trésoreries d'entreprise commencent à s'allouer au Bitcoin, l'allocation moyenne du côté des conseillers reste inférieure à 1 % des portefeuilles.

C'est la tension actuelle : l'infrastructure nécessaire à l'entrée institutionnelle a largement été construite, mais le comportement d'allocation réel reste à se matérialiser.

Les fonds de détail qui ont historiquement propulsé le marché haussier des cryptomonnaies sont actuellement largement absents. Le sentiment du marché est généralement prudent, et le cycle de la peur et de la cupidité n'est pas encore entré dans une phase euphorique soutenue — ce qui signale généralement un sommet du marché. Jusqu'à ce que les particuliers reviennent ou que les institutions augmentent significativement leurs positions, le prix est susceptible de rester dans une fourchette et très sensible aux changements macroéconomiques.

Le point aveugle de 100 trillions de dollars négligé

Ce qui est vraiment sous-estimé par la plupart des gens est cette partie de l'histoire.

L'industrie mondiale de la gestion de patrimoine supervise environ 100 trillions de dollars d'actifs, la grande majorité étant encore allouée dans des portefeuilles d'investissement traditionnels. Le modèle classique 60/40 (60 % d'actions + 40 % d'obligations) a été l'allocation par défaut pendant des décennies.

Cependant, ce modèle fait maintenant face à une pression substantielle. Dans un contexte d'incertitude des taux d'intérêt, de bouleversements géopolitiques et d'une tendance à long terme à la dévaluation des monnaies fiduciaires, la justification de détenir une grande proportion d'obligations s'affaiblit rapidement. L'or a réagi à cela, et le Bitcoin aussi. L'allocation de 40 % en obligations, longtemps supposée, un élément de base des portefeuilles d'investissement modernes, devient discrètement l'une des parties les plus remises en question de ces portefeuilles.

Pourtant, la réponse de l'industrie de la gestion de patrimoine reste lente. La plupart des conseillers en investissement enregistrés (RIA) gèrent encore des portefeuilles qui ressemblent presque identiquement à ceux d'il y a cinq ans. Non pas parce qu'ils ne perçoivent aucune valeur dans les actifs cryptographiques, mais parce que les cadres de conformité, les capacités des plateformes et l'éducation des clients sont encore en retard par rapport à la réalité.

Mais ce scénario est en train de changer. La conversation est passée de « qu'est-ce que le Bitcoin ? » à « comment puis-je offrir légalement de tels actifs à mes clients ? » La demande est réelle, et l'infrastructure pour répondre à cette demande est progressivement mise en place.

La tokenisation est le chapitre clé.

La tokenisation est le chapitre clé à suivre. L'échelle de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée d'environ 5 milliards de dollars en 2022 à plus de 240 milliards de dollars aujourd'hui, une augmentation de 380 % en trois ans. Le crédit privé mène cette tendance, suivi des trésors américains tokenisés. Plusieurs grandes institutions, dont BlackRock, Franklin Templeton et Goldman Sachs, ont commencé à émettre des produits tokenisés sur des blockchains publiques.

La prochaine étape est la tokenisation des actions. Robinhood a lancé une version tokenisée des actions américaines pour les utilisateurs européens en 2025. À mesure que les cadres réglementaires deviennent plus clairs, des produits similaires devraient entrer sur le marché américain. Une fois ce processus engagé, la frontière entre les comptes de courtage traditionnels et les portefeuilles cryptographiques commencera à s'estomper. Que les investisseurs s'en rendent compte ou non, chaque portefeuille se transformera progressivement en un portefeuille d'actifs numériques.

Ces actifs peuvent être échangés 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, utilisés comme garantie dans des protocoles de prêt décentralisés, détenus, mis en jeu, prêtés et même transférés sans avoir besoin de chambres de compensation et de délais de règlement. Ce n'est pas une imagination lointaine mais la direction dans laquelle tout le système financier se dirige.

Sur quoi se concentrer ensuite

La clarté réglementaire est importante, mais elle doit être considérée comme une condition nécessaire plutôt qu'un véritable catalyseur. Le véritable tournant viendra lorsque les sociétés de gestion de patrimoine commenceront à allouer des fonds clients à grande échelle — et ce moment n'est pas encore arrivé.

Jusqu'à ce moment-là, les facteurs macroéconomiques restent des variables clés. L'environnement de liquidité, la force du dollar américain et les attentes en matière de taux d'intérêt continuent d'être les principaux facteurs influençant le prix du Bitcoin à court terme. La justification fondamentale se renforce progressivement, mais il y a encore une incertitude quant au moment où le prix réagira.

Les règles ont été écrites. Ensuite, il est temps de passer à la vitesse supérieure.

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